Top 10 Saham Asuransi dengan Kinerja Kuat

Pelan dan Stabil

Asuransi dianggap sebagai bagian sektor keuangan yang relatif biasa, jauh dari spekulasi dalam The Wolf of Wall Street atau The Big Short maupun gaya hidup glamor bankir investasi. Namun, industrinya sangat besar: menurut OECD, premi asuransi pada 2021 setara dengan 9,4% dari gabungan produk domestik bruto negara-negara OECD. Angka ini adalah perbandingan premi terhadap PDB, bukan kontribusi nilai tambah industri terhadap PDB.

Prinsip asuransi adalah membayar premi yang ditentukan untuk memperoleh perlindungan keuangan terhadap peristiwa yang tidak pasti. Risiko dibagi di antara banyak peserta. Perusahaan asuransi harus menghitung perkiraan klaim, biaya operasional, dan margin laba yang ditargetkan. Karena itu, premi bukan sekadar biaya layanan kecil; penilaian risiko dan pengelolaan aset yang hati-hati sangat penting.

Pendapatan premi berulang dan pengelolaan yang konservatif dapat menarik investor yang mencari saham defensif. Namun, klaim besar, kerugian investasi, suku bunga, dan regulasi tetap memengaruhi hasil usaha serta harga saham perusahaan asuransi.

Artikel yang diterbitkan pada 2023 ini meninjau sepuluh saham asuransi dengan perkembangan harga historis yang kuat serta membahas strategi dan manajemennya. Kelipatan harga yang disebutkan merujuk pada periode hingga penerbitan awal, bukan imbal hasil saat ini.

10 Saham Asuransi Teratas dengan Kinerja Kuat

1. UnitedHealth Group Incorporated

UNH Grafik Harga

UnitedHealthcare merupakan salah satu penyedia asuransi kesehatan terbesar di AS. Angka lebih dari 26 juta pelanggan segmen perusahaan dan individu serta sekitar 13 juta pelanggan Medicare & Retirement yang disebutkan dalam artikel belum mencakup seluruh nasabah, termasuk Medicaid. Pada kuartal kedua 2023, jumlah peserta asuransi medisnya mencapai sekitar 52,8 juta orang.

Grup ini juga menyediakan layanan kesehatan melalui Optum. Optum Health melayani sekitar 103 juta orang melalui berbagai layanan pada 2023. Ini tidak berarti seluruhnya menerima perawatan langsung dari sekitar 70.000 dokter yang bekerja atau berafiliasi dengan perusahaan. Optum Rx menawarkan layanan farmasi, sedangkan Optum Insight menyediakan antara lain analisis data serta dukungan teknologi bagi organisasi kesehatan.

UnitedHealth (UNH ) Group juga menyatakan bahwa berbagai kegiatannya menjangkau sekitar 149 juta orang. Ukuran jangkauan ini berbeda dari jumlah peserta asuransi; kelompok pelanggan yang tumpang tindih tidak dapat dijumlahkan begitu saja.

Sumber: United Health

Perusahaan menawarkan asuransi kesehatan melalui Medicare, Medicaid, dan pasar swasta. Melalui pemberi kerja, tersedia pula perlindungan perawatan gigi, mata, serta kecelakaan.

Perusahaan saat itu memiliki sasaran pertumbuhan laba per saham jangka panjang sebesar 13–16%. Pengembalian atas modal yang diinvestasikan serta kebutuhan layanan kesehatan yang meningkat akibat penuaan penduduk dipandang sebagai faktor pendukung.

Menurut perbandingan historis dalam artikel, harga UnitedHealth naik sekitar seribu kali sejak 1985, di luar dividen. Ukurannya yang besar dapat menyulitkan pengulangan pertumbuhan tersebut, dan posisi pasar yang kuat tidak dengan sendirinya menjamin kestabilan harga saham.

2. Chubb Limited

CB Grafik Harga

Dalam presentasi kuartal kedua 2023, Chubb menyebut dirinya sebagai perusahaan asuransi kerugian publik terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar. Asuransi properti dan tanggung gugat, atau P&C, melindungi perusahaan maupun individu. Perlindungan usaha khusus memerlukan keahlian teknis untuk risiko lingkungan, kejahatan, medis, perkeretaapian, penerbangan, pertanian, konstruksi, dan bidang lain.

Chubb secara eksklusif adalah perusahaan asuransi tanpa lini bisnis lain.

Sumber: Chubb

Chubb menggabungkan beberapa bidang usaha asuransi:

• Asuransi properti dan tanggung gugat bagi perusahaan serta individu di seluruh dunia
• Penyedia asuransi komersial terbesar di AS dan salah satu pemain besar internasional
• Reasuransi kerugian, yang memberi perlindungan keuangan kepada perusahaan asuransi lain
• Perusahaan asuransi jiwa yang berfokus pada Asia.

Menurut presentasi kuartal kedua 2023, P&C komersial menyumbang sekitar 57% premi neto yang dibukukan. Angka ini tidak mencakup seluruh asuransi kerugian pribadi. Chubb beroperasi di 54 negara dan wilayah, dengan 42% kegiatan usaha berlangsung di luar AS.

Sumber: Chubb

Artikel mencatat kenaikan harga historis sekitar 20 kali sejak 1995, di luar dividen. Pada akhir Juni 2023, 86% portofolio investasi Chubb berada dalam surat berharga pendapatan tetap, sesuai pendekatan investasi yang konservatif.

Sumber: Chubb

Ini mencerminkan pendekatan konservatif perusahaan tetapi juga mungkin menjadi hal yang perlu diingat investor saat menilai saham ini dalam konteks kenaikan suku bunga.

3. The Cigna Group

CI Grafik Harga

Cigna merupakan grup layanan kesehatan besar dengan dua bagian utama:

• Cigna Healthcare: kegiatan asuransi. Angka sekitar 14 juta peserta asuransi medis dalam presentasi 2022 merujuk pada segmen pelanggan komersial AS, bukan seluruh grup.
• Evernorth Health Services: menurut presentasi perusahaan saat itu, sekitar 60% program asuransi kesehatan AS menggunakan layanan seperti dukungan perawatan kesuburan, daftar digital obat yang ditanggung, program vaksinasi, perawatan di rumah dan telemedisin, serta pengendalian biaya.
  • Layanan ini penting dalam digitalisasi perawatan kesehatan dan membantu Cigna meningkatkan perawatan, mengurangi biaya, mengumpulkan data, serta mendorong pertumbuhan seluruh grup.

Sumber: Cigna

Cigna saat itu menyatakan bahwa layanan asuransi dan kesehatannya menjangkau sekitar 180 juta orang di AS dan luar negeri. Jangkauan ini menghubungkan perusahaan dengan perkembangan pengeluaran kesehatan AS. Bidang pertumbuhan yang disebutkan meliputi asuransi pegawai pemerintah federal dan, sebagai bidang terpisah, layanan farmasi khusus.

Menurut presentasi tersebut, pendapatan Cigna U.S. Commercial tumbuh rata-rata 7,1% per tahun pada 2018–2021, dibandingkan angka industri 3,5%. Pembelian kembali saham yang menggunakan lebih dari separuh arus kas tersedia mendukung sasaran pertumbuhan laba per saham 10–13% per tahun, disertai dividen yang meningkat.

Sumber: Cigna

Artikel menyebut kenaikan harga historis sekitar 20 kali sejak 1995. Penulis menilai strategi Cigna sebagai penjelasan perkembangan tersebut dan kemungkinan dasar pertumbuhan berikutnya, bukan kepastian pola imbal hasil di masa depan.

4. Humana Inc.

HUM Grafik Harga

Humana berfokus pada asuransi kesehatan untuk lanjut usia. Dalam presentasinya saat itu, perusahaan menyebut dirinya sebagai penyedia layanan primer berfokus lansia dan perawatan di rumah terbesar, serta pengelola manfaat farmasi peringkat keempat.

Penuaan penduduk mendukung kebutuhan layanan ini. Proyeksi demografi saat itu menunjukkan bahwa pada 2030 sekitar satu dari lima penduduk AS akan berusia setidaknya 65 tahun. Angka usia tersebut tidak sama dengan usia pensiun setiap individu.

Humana memiliki posisi kuat dalam Medicare Advantage, program asuransi swasta yang menjadi alternatif Original Medicare. Program ini dapat menawarkan manfaat tambahan, sering kali dengan jaringan dokter dan penyedia layanan yang lebih terbatas. Perusahaan saat itu memperkirakan sekitar 60% peserta Medicare akan memilih Medicare Advantage pada 2030.

Sumber: Humana

Humana melaporkan biaya yang lebih rendah dan hasil kesehatan yang lebih baik dalam model perawatan berbasis hasilnya, termasuk lebih sedikit perawatan di rumah sakit dan kunjungan ke unit gawat darurat. Pernyataan ini merujuk pada perbandingan yang disajikan perusahaan, bukan seluruh pasien atau perawatan secara otomatis.

Humana memperluas layanan langsung melalui klinik CenterWell untuk lansia. Menurut presentasi perusahaan, lebih dari separuh pasien di pasar baru awalnya bukan peserta asuransi Humana, dan klinik baru membutuhkan sekitar tiga hingga empat tahun untuk menutup investasi awal. Angka lebih dari 350 lokasi serta lebih dari 9.000 tenaga klinis merujuk pada CenterWell Home Health, yaitu layanan perawatan di rumah, bukan jumlah klinik layanan primer.

Sumber: Humana

Artikel mencatat kenaikan harga Humana sekitar 20 kali sejak 2004. Ekspansi CenterWell dan penuaan penduduk menjadi alasan penulis saat itu untuk melihat peluang pertumbuhan berikutnya.

5. The Allstate Corporation

ALL Grafik Harga

Allstate terutama menyediakan asuransi kendaraan, rumah, penyewa, serta perlindungan kerugian dan tanggung gugat lainnya. Bisnis asuransi jiwa utamanya telah dijual pada 2021, sehingga tidak tepat dicantumkan sebagai lini utama yang masih dimiliki pada 2023 tanpa penjelasan tersebut.

Sumber: Allstate

Pada kuartal kedua 2023, segmen asuransi kerugian Allstate mencatat kerugian penjaminan sekitar US$2,1 miliar, dengan klaim bencana sekitar US$2,7 miliar. Kerugian neto grup sekitar US$1,4 miliar. Angka ini merupakan hasil kuartalan, bukan kerugian terpisah yang hanya terjadi sekali. Perusahaan berupaya memulihkan profitabilitas asuransi kendaraan melalui kenaikan tarif, pengurangan biaya, dan seleksi risiko lebih ketat.

Suku bunga obligasi yang lebih tinggi mendukung pendapatan investasi. Presentasi yang dirujuk mencatat kenaikan tarif merek Allstate sebesar 16,9% pada 2022, bukan 2023. Kenaikan tambahan direncanakan untuk 2023.

Ringkasan historis menggambarkan kesulitan harga saham sejak 1990-an hingga 2010, diikuti kenaikan sekitar lima kali sejak 2011 hingga penerbitan pada 2023.

Penulis memandang rekam jejak dan upaya meningkatkan profitabilitas sebagai faktor positif meskipun perusahaan merugi. Imbal hasil dividen di atas 3% merupakan angka sesaat pada 2023. Kerugian akibat cuaca tetap menjadi risiko usaha yang penting.

6. Markel Group Inc.

MKL Grafik Harga

Markel adalah perusahaan asuransi khusus yang menanggung risiko yang ditolak oleh perusahaan asuransi lain. Hal ini memberikannya keunggulan dan posisi unik di pasar asuransi, dengan akses ke pasar niche yang diabaikan oleh korporasi besar lainnya.

Contohnya meliputi asuransi tanggung gugat bidang ilmu hayati dan farmasi, termasuk uji klinis, asuransi maritim, jaminan pelaksanaan kontrak konstruksi, serta asuransi acara seperti pernikahan dan pesta.

Sumber: Markel

Markel juga memiliki pendekatan khas dalam menginvestasikan dana asuransi. Float adalah premi yang telah diterima tetapi masih tersedia sebelum pembayaran klaim dan kewajiban lain. Saat itu Markel menempatkan sekitar sepertiga portofolio investasinya, bukan seluruh aset, dalam saham publik di samping obligasi. Pendekatan ini menyerupai Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B ), yang juga memanfaatkan dana asuransi untuk investasi jangka panjang.

Markel merupakan grup asuransi sekaligus investor dan pemilik perusahaan lain. Berkshire Hathaway adalah salah satu investasi saham publiknya yang besar. Selain itu, Markel Ventures memiliki berbagai perusahaan nonpublik.

Pada kuartal kedua 2023, Markel melaporkan keuntungan investasi neto sekitar US$484,5 juta, serta pendapatan investasi neto US$169,7 juta sebagai pos terpisah. Keuntungan investasi tersebut setara dengan sekitar seperempat premi yang diakui sebesar US$2,03 miliar. Keuntungan mencakup perubahan nilai saham yang belum direalisasi, sehingga berbeda dari pendapatan bunga dan dividen.

Hasil historis Berkshire Hathaway antara lain dipengaruhi pendekatan investasi Warren Buffett dan pemanfaatan dana asuransi sebagai sumber modal jangka panjang.

Hal ini menjadikan Markel menarik bagi investor yang mencari perusahaan serupa namun dengan skala jauh lebih kecil serta perusahaan asuransi yang sangat fokus pada niche khusus.

7. W. R. Berkley Corporation

WRB Grafik Harga

W. R. Berkley terutama berfokus pada asuransi komersial khusus, sekaligus menawarkan perlindungan bagi antara lain individu dengan kekayaan tinggi. Artikel menggambarkan jaringan sekitar 50 perusahaan khusus di bidang risiko siber, lepas pantai, minyak dan gas, agribisnis, ilmu hayati, olahraga, industri, dan bidang lainnya.

Portofolionya terdiversifikasi dengan penekanan pada asuransi tanggung gugat dan kerugian lainnya. Berkley juga menyediakan reasuransi, termasuk untuk risiko tanggung gugat.

Sumber: Berkley

Perusahaan mencatat kenaikan premi dalam tahun-tahun hingga 2022 dan melaporkan laba neto tertinggi pada 2022.

Berkley berupaya membatasi paparan terhadap kejadian langka dengan kerugian besar. Dalam perbandingan historis yang disajikannya, dampak badai tertentu, gempa bumi, serta krisis keuangan 2008–2009 lebih kecil daripada industri secara umum. Ini tidak berarti risiko bencana dapat dihilangkan.

Perusahaan juga mengasuransikan usaha rintisan, dengan harapan kebutuhan perlindungan dan premi bertambah seiring pertumbuhan bisnis. Dua hingga tiga tahun pertama dapat memberi hasil kecil atau sedikit merugikan bagi penanggung.

Artikel menyebut kenaikan harga historis sekitar 100 kali sejak 1974. Penulis melihat jaringan internasional dan keahlian risiko khusus sebagai keunggulan. Hasil tersebut tidak dapat dikaitkan hanya dengan pelanggan individu kaya, karena asuransi komersial merupakan inti usaha Berkley.

8. Loews Corporation

L Grafik Harga

Loews adalah perusahaan induk terdiversifikasi dengan asuransi kerugian melalui CNA, kemasan plastik melalui Altium, jaringan pipa melalui Boardwalk, dan hotel. Artikel menyebut 11 hotel milik sendiri, 12 usaha patungan, dua hotel kelolaan, dan empat dalam pengembangan. Presentasi per 30 Juni 2023 mencatat kapitalisasi pasar keseluruhan CNA sekitar US$10,8 miliar, dengan kepemilikan Loews sekitar 90%. Kapitalisasi Loews yang disebut melebihi US$14 miliar adalah penilaian terpisah; seluruh nilai CNA tidak dapat langsung dihitung sebagai bagian sebesar itu dari nilai Loews.

Sumber: Loews

Kas dan investasi perusahaan induk perlu dibedakan dari portofolio asuransi CNA. Posisi induk yang relatif likuid mengurangi sebagian risiko suku bunga di tingkat tersebut, tetapi CNA juga memegang investasi jangka panjang untuk mendukung kewajiban asuransi. Loews mengembalikan modal kepada pemegang saham antara lain melalui pembelian kembali saham.

Artikel mencatat kenaikan harga historis sekitar sepuluh kali sejak 1988. Penulis menilai diversifikasi usaha dan alokasi modal konservatif sebagai daya tarik bagi investor yang mencari pertumbuhan lebih bertahap.

9. RenaissanceRe Holdings Ltd.

RNR Grafik Harga

RenaissanceRe (RNR ) merupakan penyedia reasuransi global yang berfokus pada risiko properti dan tanggung gugat. Perusahaan menerima bagian risiko penanggung lain sesuai kontrak dengan imbalan premi. Paparan penanggung langsung berkurang, sedangkan reasuradur menanggung risiko dan mencari laba dari penjaminan, biaya, serta investasi. Reasuransi bukan sekadar kegiatan bank menerbitkan derivatif.

Menurut presentasi historis, premi bruto yang dibukukan RenaissanceRe meningkat dari sekitar US$1,6 miliar pada 2014 menjadi US$9,2 miliar pada 2022.

Sumber: RenaissanceRe

Pada Mei 2023, RenaissanceRe mengumumkan kesepakatan pembelian Validus Re sekitar US$2,985 miliar. Tambahan volume premi dari portofolio yang diperkirakan diperpanjang sekitar US$2,7 miliar, atau sekitar 30%. Peringkat lima besar yang dipresentasikan merujuk pada reasuransi kerugian, bukan semua jenis reasuransi. Pada penerbitan Oktober 2023, transaksi masih dipersiapkan; penyelesaiannya kemudian berlangsung pada 1 November 2023.

Sumber: RenaissanceRe

Artikel mencatat kenaikan harga historis RenaissanceRe sekitar sepuluh kali sejak 2000. Risiko geopolitik, kesehatan, dan risiko baru lain dapat mendukung permintaan reasuransi, tetapi juga menambah risiko yang harus dihitung dalam harga dan cadangan.

10. Unum Group

UNM Grafik Harga

Unum adalah perusahaan asuransi yang mengkhususkan diri dalam asuransi jiwa serta asuransi terhadap penyakit atau kecelakaan.

Menurut presentasi 2023, Unum melindungi sekitar 45 juta pekerja dan anggota keluarga. Pada 2022, perusahaan membantu lebih dari 348.000 orang kembali bekerja dan membayar manfaat sekitar US$8 miliar. Perusahaan menyebut dirinya pemimpin pasar asuransi ketidakmampuan bekerja di AS dan Inggris.

Sumber: Unum

Unum melaporkan pertumbuhan laba operasional setelah pajak yang disesuaikan per saham sebesar 43% pada 2022 dibandingkan 2021. Angka ini bukan pertumbuhan awal 2023 atau laba neto tanpa penyesuaian. Untuk 2023, perusahaan saat itu memperkirakan pertumbuhan 8–12% pada ukuran laba yang sama. Perusahaan juga melihat peluang dari kebijakan pemberi kerja yang lebih memperhatikan kesejahteraan dan perlindungan keuangan karyawan.

Penulis menganggap kemampuan melewati pandemi sebagai tanda ketahanan bisnis asuransi jiwa dan ketidakmampuan bekerja Unum. Ini menjadi argumen investasi, bukan penentu tunggal profitabilitas masa depan.

Saham mengalami fluktuasi besar saat pandemi. Menurut artikel, pada penerbitannya harga telah naik sekitar tiga kali dari penurunan 2020 dan rasio harga terhadap laba tergolong rendah. Gambaran valuasi tersebut merujuk pada harga serta laba saat itu.