Penurunan saham energi terbarukan pada 2023

Tahun 2023 merupakan masa sulit bagi banyak investor saham energi bersih. Penurunan harga saham, pencatatan penurunan nilai proyek, dan rendahnya minat pada beberapa tender angin lepas pantai menekan sentimen. Artikel ini merupakan analisis pasar saham historis, bukan laporan bahwa produksi listrik terbarukan sendiri runtuh atau gambaran harga saat ini.

Faktor apa yang berkontribusi pada penurunan tersebut, dan ketidakpastian apa yang muncul?

Koreksi harga saham yang tajam

Salah satu ETF di bidang energi bersih, QCLN, dalam analisis saat itu disebut telah turun hampir 50% dari puncaknya pada 2021. Perbandingan ini mengacu pada waktu artikel, bukan imbal hasil terkini. Klaim bahwa dana tersebut merupakan yang terbesar dalam kategorinya tidak disertai dasar.

QCLN Grafik Harga

Tekanan berbeda antarsubsektor dan terasa kuat pada energi angin. Ørsted (D2G.DE ), perusahaan besar angin lepas pantai, juga dibahas melalui sertifikat penitipan sahamnya yang diperdagangkan di AS (DNNGY). Perusahaan ini melantai di bursa pada 9 Juni 2016 dengan nama DONG Energy. Tahun 2017 adalah tahun pergantian nama, bukan IPO. Produsen turbin besar Vestas (VWDRY) juga mengalami tekanan pasar. Perbandingan dengan harga 2008 atau harga IPO memerlukan tanggal, bursa, mata uang, serta penyesuaian aksi korporasi dan dividen. Itu tidak otomatis merupakan perbandingan imbal hasil total.

Meningkatnya porsi energi terbarukan dalam sistem kelistrikan tidak otomatis menaikkan laba atau harga saham setiap perusahaan.

Beberapa penyebab yang saling berkaitan

Masalah pada industri angin

Pada Juni 2023, Siemens Energy (ENR.SW ) (ENR.DE ) menarik proyeksi labanya setelah masalah di Siemens Gamesa. Persoalan kualitas menyangkut platform turbin darat dan komponen tertentu, beserta biaya perbaikannya. Ini bukan sekadar penggantian mesin lebih awal, dan bukan bukti bahwa semua turbin lama dari semua produsen memiliki cacat yang sama. Laporan yang ditautkan mencatat penurunan saham tajam sekitar 36%. Angka tersebut merupakan cuplikan saat laporan itu dibuat, bukan perubahan hari ini atau pasti hasil penutupan satu hari perdagangan penuh.

Pada Agustus 2023, Ørsted memperingatkan adanya masalah pada proyeknya di AS . Perusahaan menyebut antara lain kendala rantai pasok dan biaya pembiayaan. Pada 31 Oktober 2023, perusahaan mengumumkan penghentian pengembangan Ocean Wind 1 dan 2. Hal ini tidak berarti semua proyek angin lepas pantai dibatalkan.

Pada putaran alokasi kontrak Inggris September 2023, pemerintah tidak menerima penawaran dari proyek angin lepas pantai. Namun, seluruh proses untuk semua teknologi terbarukan tidak dibatalkan; proyek lain memperoleh kontrak.

Inflasi

Inflasi adalah salah satu sumber tekanan, bersama biaya pembiayaan, ketentuan kontrak, dan kendala pasokan. Menyebutnya sebagai satu-satunya penyebab akan menyederhanakan persoalan secara berlebihan.

Proyek yang dianggarkan pada 2020 atau 2021 menghadapi kenaikan biaya tenaga kerja dan peralatan pada 2023. Jika pendapatan sudah dikunci tanpa penyesuaian yang memadai, kelayakan ekonomi proyek dapat memburuk.

Kenaikan suku bunga

Kenaikan suku bunga di banyak perekonomian pada 2022–2023 meningkatkan biaya pinjaman. Pengaruhnya bergantung pada struktur pembiayaan dan jangka waktu kontrak perusahaan; tidak semua bank sentral mengikuti jalur yang sama.

Sumber: Chartstorm

Proyek dengan kebutuhan modal awal besar, termasuk banyak pembangkit listrik, sensitif terhadap biaya pembiayaan.

Bunga yang lebih tinggi juga dapat menekan perusahaan ketika utang perlu dibiayai kembali. Pemberitaan saat itu mencatat arus keluar besar dari ETF energi bersih pada Juli–September 2023. Ini menjelaskan produk investasi terkait, bukan bukti bahwa semua investasi di sektor tersebut berhenti atau bahwa penarikan dana hanya memiliki satu penyebab.

Tekanan pembiayaan juga dapat memengaruhi pembangkit surya, perusahaan listrik, dan produsen panel, tetapi besarnya dampak berbeda menurut perusahaan.

Jaringan listrik dan penyimpanan

Produksi angin dan surya yang berubah-ubah memerlukan jaringan serta fleksibilitas untuk menyelaraskan pasokan dan permintaan. Tidak semua sumber terbarukan memiliki pola yang sama; tenaga air, panas bumi, dan teknologi lain mempunyai karakteristik berbeda. Hambatan jaringan juga bergantung pada wilayah.

Penyimpanan dapat membantu, tetapi bukan satu-satunya solusi. Penguatan jaringan, interkoneksi antarwilayah, pengelolaan permintaan, dan pembangkit fleksibel juga penting. Ketika listrik yang tersedia tidak dapat diserap, produksi mungkin perlu dibatasi. Pada waktu lain diperlukan sumber pelengkap, tetapi tidak setiap kekurangan harus otomatis ditutup dengan batu bara atau gas.

Grafik IEA menunjukkan penambahan tahunan kapasitas baterai skala jaringan selama 2017–2022, bukan seluruh kapasitas terpasang dari semua teknologi penyimpanan. Karena itu, pernyataan awal tentang pertumbuhan kapasitas penyimpanan sebesar 75% secara umum tidak menggambarkan ukuran grafik dengan tepat.

Sumber: IEA

Kemungkinan dampak

Ketidakpastian bagi perusahaan

Masalah pada model Gamesa tertentu menunjukkan perlunya meninjau asumsi pemeliharaan dan keandalan. Hal itu tidak membuktikan bahwa semua turbin lama dari semua produsen cacat.

Hambatan jaringan serta perbedaan waktu produksi dan permintaan dapat memerlukan investasi selama beberapa tahun. Dampaknya bervariasi menurut kegiatan usaha:

• Produsen listrik dapat tertekan oleh pembatasan produksi, investasi tambahan, atau kontrak yang kurang menguntungkan. Dampak terhadap laba bergantung pada kondisi nyata.
• Produsen turbin dan panel perlu mempertimbangkan biaya, ketentuan penjualan, dan pasar sasaran secara bersamaan.
• Perusahaan penyimpanan dapat memperoleh peluang dari kebutuhan baru, tetapi pertumbuhan, laba, atau imbal hasil investasi tidak dijamin.

Masalah tersebut belum tentu tidak dapat diselesaikan, tetapi penanganannya membutuhkan waktu, modal, dan perencanaan.

Biaya dan lamanya tekanan

Produksi energi dengan teknologi apa pun membutuhkan modal, baik sumbernya terbarukan, fosil, maupun nuklir. Kepekaan terhadap bunga, bahan bakar, dan biaya operasi berbeda-beda.

Jika tekanan pembiayaan dan inflasi berlanjut, proyek baru dapat menjadi lebih mahal. Ini adalah skenario yang mungkin terjadi, bukan kepastian bahwa semua teknologi akan terus naik biaya secara permanen dengan laju sama.

Investasi lain juga tertekan pada 2023. Sebuah laporan menyebut saham utilitas AS mencapai posisi terendah sekitar 3,5 tahun pada Oktober 2023. Artikel lain membahas penurunan harga obligasi pemerintah AS dengan mengacu pada penilaian Bank of America (BAC ). Harga obligasi yang turun tidak sama dengan pemerintah gagal bayar; risiko suku bunga bergantung antara lain pada jangka waktunya.

Aktivitas pengeboran dipengaruhi biaya dan alokasi modal perusahaan. Sumber saat itu membandingkan 504 rig minyak aktif di AS dengan 1.609 pada 2014. Rig adalah peralatan pengeboran, bukan jumlah sumur yang berproduksi atau gabungan seluruh rig minyak dan gas. Jumlah rig tidak langsung menentukan volume produksi karena produktivitas dapat berubah. EIA kemudian melaporkan rata-rata produksi minyak mentah AS pada 2023 mencapai rekor.

Harga energi, konflik, rantai pasok, dan biaya tenaga kerja dapat memengaruhi inflasi. Besar dan lamanya pengaruh itu tidak pasti dan tidak boleh diperlakukan sebagai ramalan pasti bahwa inflasi akan terus lebih tinggi.

Kemajuan teknologi berlanjut

Perbaikan teknis dan skala produksi yang lebih besar telah menurunkan biaya berbagai teknologi terbarukan dalam jangka panjang. Menurut IRENA, biaya pembangkitan listrik sepanjang umur proyek rata-rata tertimbang global untuk pembangkit surya skala besar yang baru turun sekitar 89% pada 2010–2022. Ini bukan berarti harga setiap panel turun 90% dalam tepat sepuluh tahun, dan tidak otomatis mencakup semua biaya integrasi ke sistem listrik.

Kenaikan biaya pembiayaan dan konstruksi dapat mengimbangi sebagian penghematan teknis. Dampak bersihnya berbeda menurut proyek dan pasar; itu tidak berarti perkembangan teknologi berhenti pada 2023.

Sebagai contoh, First Solar (FSLR ) (FSLR) memproduksi panel surya film tipis berbasis kadmium telurida. Keunggulan pada penggunaan tertentu tidak membuktikan bahwa panelnya selalu paling murah atau efisien, maupun bahwa sahamnya pasti menjadi pemenang jangka panjang.

FSLR Grafik Harga

Energi nuklir juga dibahas, antara lain melalui reaktor modular kecil atau SMR. Prospek komersial dan ekonominya perlu dinilai tersendiri. Artikel historis terkait adalah «Lima saham energi nuklir: pilihan Oktober 2023» dan «Debat nuklir: solusi energi masa depan atau pertaruhan berisiko tinggi?».

Inovasi dapat mendukung teknologi rendah emisi, tetapi pangsa pasar dan hasil investasi masa depannya bergantung pada biaya, kebijakan, pelaksanaan, dan persaingan. Optimisme terhadap teknologi tidak menggantikan penilaian tiap investasi.

Elektrifikasi pemanasan, transportasi, dan industri dapat meningkatkan permintaan listrik. Namun, efisiensi energi, aktivitas ekonomi, dan pilihan teknologi juga memengaruhi arahnya. Pertumbuhan tanpa henti selama puluhan tahun tidak dijamin.