Usulan DeFi Menghambat Perombakan Pasar Kripto Senat

Sepanjang perjalanan regulasi kripto di AS, DPR telah memimpin dalam merumuskan undang‑undang, sementara Senat berperan sebagai medan pertempuran untuk mewujudkannya. Sejalan dengan itu, RUU kerangka kerja cryptocurrency di Senat ditunda sementara pembuat kebijakan memperdebatkan amandemen.

Usulan kontra terhadap RUU struktur pasar kripto diajukan oleh Demokrat di Senat, yang menimbulkan protes industri. Setelah usulan kontra tersebut, pembicaraan mengenai RUU dihentikan sampai Republik dan Demokrat dapat menyepakati sesi markup. 

Markup adalah proses di mana legislator meninjau RUU yang diusulkan, mengusulkan amandemen, dan merevisinya. Sebuah RUU harus melewati sesi markup sebelum dapat dilaporkan ke seluruh DPR atau Senat untuk pemungutan suara di lantai.

Negosiasi saat ini berada pada kebuntuan karena usulan Demokrat, yang berupaya memberlakukan sejumlah regulasi pada protokol DeFi. 

Keuangan terdesentralisasi (DeFi) adalah sistem peer‑to‑peer yang menghilangkan pihak ketiga dan institusi terpusat dari transaksi keuangan seperti perdagangan, peminjaman, dan peminjaman kembali. Tujuan DeFi adalah menciptakan sistem keuangan yang lebih terbuka, dapat diakses, dan transparan di mana pengguna dapat berinteraksi langsung satu sama lain.

DeFi adalah ruang yang berkembang cepat, saat ini menampung $154,6 miliar dalam total nilai terkunci (TVL).

Dunia keuangan terdesentralisasi ini sebagian besar tidak diatur, dengan regulator bekerja untuk memberikan kejelasan lebih guna mendukung pertumbuhan dan inovasi.

Kebocoran Usulan DeFi Menghambat Pembicaraan Struktur Pasar Kripto Senat

Sementara Republik Senat yang pro‑kripto berusaha meloloskan RUU struktur pasar kripto sebelum akhir tahun, mereka kesulitan menarik dukungan bipartisan yang diperlukan untuk meloloskan undang‑undang tersebut.

Negosiasi antara kedua partai mengalami kemunduran ketika Demokrat Senat yang terlibat dalam negosiasi mengirimkan tawaran legislatif pertama mereka minggu lalu. 

Usulan kontra dari Demokrat Senat dalam Komite Perbankan Senat berupaya memperketat pengawasan regulasi atas DeFi dengan menerapkan persyaratan pasar sekuritas yang ada pada DeFi. 

Usulan DeFi memberikan Departemen Keuangan peran kunci dalam proses struktur pasar, memberi wewenang untuk menentukan apakah sebuah protokol cukup terdesentralisasi. Itu juga memperlakukan setiap proyek DeFi yang pengendalikannya memiliki pengaruh signifikan sebagai “bisnis layanan uang.” Lebih penting lagi, usulan tersebut mencakup “daftar terbatas” yang konon berisi protokol yang dianggap terlalu berisiko.

“Usulan Demokrat mengenai regulasi DeFi bukan tawaran legislatif,” kata Jeff Naft, juru bicara Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott, dalam sebuah pernyataan, menambahkan bahwa “dokumen tersebut tidak ditulis dalam teks legislatif, memuat banyak ide kebijakan yang tidak koheren, dan bukan upaya itikad baik untuk terlibat dalam struktur pasar.”

Dan sebagai respons terhadap ketentuan awal Demokrat tentang DeFi, Republik telah menghentikan pembicaraan kripto sampai pemberitahuan lebih lanjut.

“Sampai kami memiliki tanggal markup yang disepakati, kami akan menghentikan semua pertemuan lebih lanjut,” Catherine Fuchs, direktur staf untuk Scott (R‑S.C.), dilaporkan mengatakan oleh Punchbowl News, yang pertama kali memperoleh salinan amandemen yang diajukan oleh Demokrat.

Sementara itu, Demokrat tidak senang usulan mereka telah terungkap ke publik.

“Demokrat muncul siap bekerja, tetapi rekan Republik kami mengundurkan diri. Mereka meminta dokumen dan substansi, dan kami menyediakannya. Mereka kemudian membocorkan usulan kami dan berpura‑pura terkejut bahwa partai kami memiliki perbedaan kebijakan.”

– Jacques Petit, juru bicara Sen. Ruben Gallego, Demokrat pada subkomite aset digital

Republik Komite Perbankan Senat berjanji akan menandai RUU struktur pasar pada September dan telah mencari Demokrat untuk menetapkan tanggal pemungutan suara komite pada RUU tersebut. Namun Demokrat yang terlibat dalam pembicaraan menginginkan proses kepengarangan bipartisan dan waktu untuk merundingkan RUU.

Naft, juru bicara Scott, mengatakan mereka telah meminta umpan balik legislatif pada draf sejak akhir Juni tetapi belum menerima “umpan balik formal dan substansial pada salah satu draf diskusi kami.” 

Setelah mendorong 30 September sebagai tanggal markup, “dengan harapan keterlibatan bipartisan,” Ketua juga berulang kali “meminta rekan Demokrat berkomitmen pada tanggal markup,” yang diperlukan untuk memajukan undang‑undang ini. “Mereka belum berkomitmen pada tanggal markup,” tambah Naft.

Untuk pihak lain, bagaimanapun, ini “seperti menetapkan tanggal pernikahan sebelum kencan pertama,” seperti yang dilaporkan Politico oleh juru bicara Gallego.

“Ini tidak masuk akal,” katanya. “Namun ini mungkin yang terbaik yang dapat mereka lakukan untuk mengalihkan perhatian dari fakta bahwa kaukus mereka tidak bersatu pada isu ini. Terlepas dari itu, 12 Demokrat tetap berkomitmen untuk merundingkan dengan itikad baik jika dan ketika staf mayoritas Perbankan menentukan bahwa mereka benar‑benar menginginkan produk bipartisan.”

Pertemuan lanjutan dalam negosiasi struktur pasar Komite Perbankan Senat—yang berfokus pada draf diskusi RFIA—ditunda sampai pihak‑pihak sepakat pada tanggal markup.

RFIA (Draf Senat): Apa Isinya dan Mengapa Tertahan

The Senate Banking team released an initial RFIA discussion draft alongside an RFI on 21 Juli 2025, then circulated an updated draft on Sept. 5, 2025—but it has not been formally introduced.

Bulan berikutnya, Senator AS Scott (R‑SC), ketua Komite Senat tentang Perbankan, Perumahan, dan Urusan Perkotaan, mengatakan bahwa ia memperkirakan undang‑undang tersebut akan lolos sebelum akhir September. Namun Scott mencatat pada saat itu bahwa RUU struktur pasar “adalah bagian legislatif yang jauh lebih rumit, dan kekuatan yang menentangnya […] merupakan kekuatan nyata yang harus diatasi.”

Kepemimpinan Republik di Komite tersebut mengalihkan perhatiannya ke struktur pasar kripto segera setelah meloloskan RUU stablecoin GENIUS. 102 Demokrat memberikan suara untuk Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act.

GENIUS Act ditandatangani menjadi undang‑undang oleh Presiden Donald Trump pada 18 Juli. Undang‑undang ini memprioritaskan perlindungan konsumen, memperkuat status dolar AS sebagai mata uang cadangan, dan akan “menjadikan Amerika pemimpin tak terbantahkan dalam aset digital, membawa investasi dan inovasi besar ke negara kami.”

Pada bulan Juni, dalam sebuah “obrolan di dekat perapian” dengan Senator Wyoming Cynthia Lummis, Scott menyatakan bahwa agar pasar kripto “berfungsi sepenuhnya,” Kongres perlu mengajukan undang‑undang tentang struktur pasar dan stablecoin.

Dan inilah saat Digital Asset Market Clarity Act, atau CLARITY Act diusulkan oleh DPR sebagai RUU struktur pasar. Undang‑undang ini bertujuan menetapkan pedoman yang lebih sederhana bagi perusahaan kripto yang beroperasi di AS. Aturannya juga dapat mencakup klarifikasi mengenai aset digital mana yang memenuhi syarat sebagai sekuritas dan menentukan apakah mereka berada di bawah yurisdiksi SEC atau Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Pertengahan Juli, CLARITY Act lulus melalui DPR dengan dukungan luar biasa. Ketua Komite Layanan Keuangan DPR, French Hill (AR‑02), menyebut keberhasilan “legislasi bersejarah” yang menetapkan kerangka regulasi fungsional untuk aset digital sebagai “momen penting.”

Namun sejauh ini, belum ada kemajuan lebih lanjut, meskipun bukan karena kurangnya upaya dari pembuat kebijakan yang ramah kripto.

“Senat harus menyelesaikan pekerjaan untuk masa depan Amerika yang pro‑kripto dan meloloskan CLARITY Act.”

– Whip Mayoritas DPR Tom Emmer, Republik Minnesota, dalam posting media sosial bulan lalu

Di tengah situasi ini, Senat menciptakan RUU struktur pasar terpisah namun serupa. Untuk RUU komprehensif yang mengatur perusahaan kripto AS, Senator dari kedua partai harus menyelesaikan penulisan dan amandemen sebelum dikirim ke Komite Pertanian Senat dan Komite Perbankan Senat untuk persetujuan.

Setelah kedua Komite memberikan suara untuk meneruskan undang‑undang ke pemungutan suara di lantai, seluruh Senat harus memberikan suara, memerlukan mayoritas 60 suara untuk melanjutkan. Jika disetujui, RUU tersebut akan dipilih di DPR dan kemudian ditandatangani menjadi undang‑undang oleh Presiden.

Draf RUU Senat, mirip dengan CLARITY Act, bertujuan menetapkan perbedaan yang jelas antara label aset digital dan agen mana yang harus mengaturnya, menangani industri kripto secara lebih luas.

Awal bulan lalu, draf diskusi RFIA yang diperbarui dirilis. Draf tersebut mendefinisikan istilah kunci seperti ‘aset digital,’ ‘komoditas digital,’ dan ‘aset tambahan,’ serta menetapkan tes untuk membedakan sekuritas kripto dari komoditas. RFIA juga memberi wewenang kepada bank tertentu untuk terlibat dalam aktivitas kripto, asalkan diizinkan oleh hukum yang ada.

Selain itu, Undang‑Undang ini akan mewajibkan regulasi anti‑pencucian uang (AML) baru. Untuk mengatasi potensi pelanggaran keuangan ilegal dan risiko yang muncul, undang‑undang ini akan membuat program percontohan berbagi informasi publik‑swasta.

Draf RFIA mengadopsi inovasi regulasi dengan mendirikan Sandbox untuk mengembangkan produk keuangan inovatif, melakukan studi tentang perlakuan regulasi aset dunia nyata yang ditokenisasi, dan menciptakan zona aman untuk NFT dan DePIN. Badan federal juga akan dilarang membatasi kemampuan pengguna untuk menyimpan aset digital secara mandiri.

RUU tersebut belum secara resmi diperkenalkan, meskipun. Namun anggota Komite Perbankan Senat menyatakan mereka akan membawanya ke tahap amandemen dan menyiapkannya untuk pemungutan suara komite.

Senator John Kennedy (R‑LA), bagaimanapun, memberitahu wartawan bulan lalu bahwa ia tidak menganggapnya siap dan masih ada “banyak pertanyaan.” Sementara GENIUS Act penting, “itu langkah kecil,” kata Kennedy. “Ini adalah lompatan penuh. Dan kita harus melakukannya dengan benar.”

RUU yang sangat dinantikan akan memakan banyak waktu untuk menjadi undang‑undang, dan bahkan setelah itu, akan melibatkan proses panjang interpretasi menjadi regulasi baru yang akan mengatur sektor melalui badan federal. Regulator seperti SEC, CFTC, dan FinCEN kemudian akan mengajukan proposal untuk publik beri komentar, yang dapat memakan beberapa tahun.

Penolakan Industri: Apakah Rencana DeFi Demokratik merupakan ‘Larangan’?

Sementara RFAI dipandang oleh industri sebagai langkah serius menuju kejelasan regulasi, usulan DeFi Demokrat tidak demikian.

Para pakar sebenarnya khawatir tentang niat Demokrat di balik usulan tersebut dan dampaknya pada sektor cryptocurrency. Mereka percaya usulan Demokrat akan menghambat kemajuan kejelasan hukum bagi industri blockchain.

Jake Chervinsky, chief legal officer dana investasi Variant, menyebut kontra‑usulan Demokrat terhadap RFIA “sangat tidak serius.” Menurutnya, apa yang mereka usulkan adalah “pada dasarnya larangan kripto.”

Chervinsky mengatakan usulan tersebut “merupakan pengambilalihan pemerintah yang belum pernah terjadi, tidak konstitusional, terhadap seluruh industri,” yang tidak hanya melawan kripto tetapi juga inovasi, dan menetapkan “preseden berbahaya bagi seluruh sektor teknologi.”

“Tawaran pertama” dalam negosiasi dari Demokrat, katanya, “dirancang untuk membunuh RUU,” dengan menjadikan semua pihak dalam kripto sebagai perantara, memaksa penyedia front‑end untuk melakukan KYC pada pengguna, memberi badan regulator kekuasaan tak terbatas untuk regulasi selektif, dan memberi wewenang Departemen Keuangan untuk melarang apa pun dalam DeFi.

CEO Blockchain Association, Summer Mersinger, juga menyatakan kekecewaannya atas usulan yang diuraikan oleh Demokrat Senat. Usulan tersebut “akan secara efektif melarang keuangan terdesentralisasi, pengembangan dompet, dan aplikasi lain di Amerika Serikat — hasil yang tidak dapat dijalankan maupun konsisten dengan inovasi Amerika,” katanya dalam sebuah pernyataan.

Zunera Mazhar, wakil presiden kebijakan di The Digital Chamber, menggunakan X untuk menyampaikan keprihatinannya, mencatat bahwa undang‑undang tersebut “memberi wewenang luas, mendefinisikan desentralisasi secara sempit, dan memperlakukan front‑end seperti perantara keuangan.”

Menamakan draf DeFi baru sebagai upaya tidak efektif dan berlebihan untuk “memerangi keuangan ilegal dengan alat usang,” ia berkata bahwa alih‑alih menangani masalah nyata, hal itu justru berisiko mendorong inovasi ke luar negeri.

Mazhar mengusulkan solusi yang lebih baik, seperti menargetkan titik kemacetan nyata tempat keuangan ilegal terjadi, menggunakan pengawasan berbasis risiko alih‑alih mengatur kode, membangun kerangka kerja yang melindungi pasar tanpa menghancurkan inovasi, dan menyelaraskan dengan standar global.

“Kebijakan yang baik tidak menghukum desentralisasi,” tambahnya, “Ia melindungi konsumen, mempertahankan inovasi, dan memerangi keuangan ilegal di tempat sebenarnya terjadi.”

Awal minggu ini, Digital Chamber mengirimkan surat koalisi terbuka kepada Demokrat Senat mengenai Usulan DeFi. Asosiasi perdagangan aset digital, Digital Chamber, telah bekerja pada kebijakan dan inovasi kripto.

Bersama pemimpin industri seperti VanEck, Chainlink Labs, Aave Labs, Binance.US, Input Output Group, dan lainnya, asosiasi tersebut menyatakan “keprihatinan kuat” mereka dalam draf ‘Mencegah Keuangan Ilegal dan Arbitrase Regulasi Melalui Platform DeFi.’

Usulan Demokrat ini, mereka catat, akan memberi Departemen Keuangan wewenang untuk menentukan siapa yang “mengendalikan” perangkat lunak terdesentralisasi, sehingga menempatkan pengembang, peserta tata kelola, dan penyedia antarmuka di bawah regulasi yang dirancang untuk perantara tradisional.

Secara praktik, kerangka kerja tersebut akan memperlakukan perangkat lunak sumber terbuka seperti lembaga keuangan dan secara efektif melarang inovasi tanpa izin dengan mewajibkan pendaftaran bagi front‑end DeFi yang berhadapan dengan AS. Itu juga akan memberi wewenang Departemen Keuangan untuk secara sepihak menempatkan protokol pada “Daftar Terbatas,” melarang orang AS berinteraksi dengan protokol tersebut.

“Ketentuan ini akan mengekspos aktivitas inti perangkat lunak pada potensi tanggung jawab pidana dan secara langsung bertentangan dengan prinsip bipartisan yang tercermin dalam CLARITY Act, yang lolos DPR dengan dukungan luar biasa,” bunyi pernyataan.

Surat tersebut menyerukan kepada pembuat undang‑undang untuk merevisi usulan agar perangkat lunak sumber terbuka dan peserta non‑custodial dikecualikan dari kewajiban lembaga keuangan, mendefinisikan “kendali” secara sempit dan objektif, serta menetapkan batasan statutori yang jelas dan pengawasan atas wewenang penetapan Departemen Keuangan.

Surat itu juga merekomendasikan agar front‑end DeFi tidak diatur sebagai layanan keuangan berperantara, karena mereka secara fundamental berbeda.

Para peserta industri mendesak pembuat undang‑undang untuk mengadakan konsultasi dengan teknolog, pengembang, dan pakar kebijakan, sehingga “Amerika dapat memimpin dunia dalam inovasi keuangan dan integritas keuangan, tetapi hanya melalui kerangka kerja yang membedakan antara mereka yang membangun teknologi dan mereka yang menyalahgunakannya.”

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya untuk Aturan Kripto AS?

Di bawah pemerintahan Demokrat sebelumnya, SEC secara signifikan meningkatkan penegakan terhadap perusahaan kripto. Lingkungan regulasi yang berfokus pada penegakan tersebut membentuk perilaku pasar, menyebabkan proyek menghentikan operasi dan sikap hati‑hati terhadap kripto.

Namun, di era pemerintahan Biden, SEC juga menyetujui Spot Bitcoin (BTC ) ETF, secara material mengubah akses bagi investor institusional dan ritel ke Bitcoin melalui pasar yang diatur.

Dalam pembalikan total, industri aset digital telah mendapat penghargaan melalui beberapa legislasi pro‑kripto di bawah pemerintahan saat ini, karena Presiden Trump menepati janji kampanyenya kepada pasar cryptocurrency. Ini termasuk Trump menandatangani perintah eksekutif untuk mendukung pertumbuhan aset digital dan blockchain di seluruh ekonomi dengan menghilangkan hambatan yang tidak perlu dan mempromosikan kepemimpinan AS, menetapkan nada pro‑kripto sejak awal.

Sejauh ini tahun ini, Gedung Putih telah melonggarkan batasan pengawasan, mencabut panduan akuntansi untuk mempermudah dan mengurangi biaya kustodi kripto bagi lembaga keuangan, melonggarkan hambatan dalam rencana 401(k) untuk membeli cryptocurrency, mengalihkan sikap penegakan jauh dari penuntutan pelaku industri kripto, dan melarang AS mengeluarkan mata uang digital bank sentral (CBDC). 

Lebih lanjut, pemerintahan Trump mendorong partisipasi bank dan lembaga keuangan dalam pasar aset digital, mengarahkan Departemen Keuangan untuk meneliti pembangunan Strategic Bitcoin Reserve, dan kini bekerja untuk menetapkan kerangka regulasi komprehensif bagi pasar.

Senator saat ini berada dalam kebuntuan, karena Demokrat dan Republik berjuang menyelaraskan isu‑isu kunci. Akibatnya, Komite Perbankan Senat menghentikan pertemuan struktur pasar digital, menempatkan kelolosan RUU landmark struktur pasar dalam risiko.

Hal ini terjadi sementara pemerintah sedang mengalami shutdown. Baru-baru ini, Demokrat Senat menolak RUU pendanaan untuk membuka kembali pemerintah AS untuk ke‑10 kalinya, tetap teguh menuntut jaminan perpanjangan subsidi untuk rencana kesehatan sebelum melanjutkan kesepakatan apa pun.

Dengan latar belakang ini, pertempuran atas RUU struktur pasar kripto mencerminkan perbedaan politik yang lebih luas di Washington yang pada akhirnya dapat membentuk masa depan ekosistem aset digital AS.

Klik di sini untuk daftar negara teratas yang mendorong adopsi kripto.