SEC Diperiksa Keras atas Pendekatan Aset Digital dalam Kesaksian 5 Anggota

Pada 24 September 2024, Komite Jasa Keuangan DPR AS mengadakan dengar pendapat pengawasan SEC yang dijadwalkan pukul 10.00 waktu timur AS. Anggota kedua partai dan kelima komisioner SEC hadir. Diskusi terbuka ini merupakan dengar pendapat resmi Kongres, tetapi pernyataan peserta tidak dengan sendirinya menjadi peraturan baru SEC. Berikut pokok pembahasannya.

Aset Digital Menjadi Fokus Utama dalam Pertemuan Pengawasan SEC

Dengar pendapat membahas banyak hal, terutama aset digital, struktur pasar, dan perlindungan investor. Tanggapan masing-masing komisioner menunjukkan perbedaan pandangan dan tidak selalu mewakili sikap bulat lembaga.

Terminologi Aset Digital

Patrick McHenry mempertanyakan penggunaan istilah yang berbeda untuk aset digital. Hester Peirce mengkritik ketidakjelasan regulasi dan kurangnya ketepatan istilah hukum. Peserta juga membahas uji Howey untuk menentukan apakah suatu transaksi merupakan kontrak investasi yang tunduk pada hukum sekuritas.

Sumber – YouTube

Peirce membedakan token dari kontrak investasi yang mungkin melibatkan token tersebut. Pernyataannya bukan penetapan bahwa semua token adalah sekuritas atau bahwa semua kripto dikecualikan. Jika Howey berlaku, yang dinilai adalah apakah transaksi memenuhi unsur kontrak investasi, bukan apakah transaksi «gagal» dalam uji tersebut.

Istilah «crypto asset security», atau sekuritas berbasis aset kripto, juga dipersoalkan. Beberapa legislator menilai ketiadaan definisi hukum yang jelas menambah kebingungan antara aset dan kondisi penawaran atau penjualannya.

Peserta membahas beban yang ditimbulkan ketidakjelasan ini bagi regulator dan pelaku pasar. SEC harus bertindak dalam kewenangan yang diberikan Kongres. Pernyataan selama dengar pendapat tidak mengesahkan definisi hukum baru.

Mata Uang Kripto

Sebagian legislator memperingatkan bahwa beban birokrasi dapat menghambat inovasi dan meningkatkan biaya. Pihak lain menekankan perlunya perlindungan investor. Perbedaan tersebut mencerminkan perdebatan mengenai cara mengatur teknologi ini.

Brad Sherman menekankan tugas SEC melindungi investor dan membahas peran pemilik modal dalam pengambilan keputusan ekonomi. Aset digital telah diperdebatkan selama lebih dari satu dekade, tetapi batas penerapan masing-masing aturan masih menjadi pokok perselisihan.

Peserta membahas kemungkinan kerangka hukum kripto dan peran SEC dalam ekonomi digital. Adanya pertanyaan dan perbedaan pendapat tidak berarti seluruh komisi menyatakan tidak memahami kewenangannya.

Beberapa legislator menganggap pendekatan SEC terhadap pasar sekunder terlalu luas. Mereka membandingkannya dengan negara lain dan memperingatkan potensi dampak pada daya saing AS. Ini merupakan penilaian legislator tersebut, bukan kesimpulan bersama seluruh komisioner.

Dalam perdebatan mengenai kasus DEBT Box, Tom Emmer menyoroti pembayaran hampir $2 juta untuk biaya hukum akibat pernyataan tidak akurat kepada pengadilan. Ia mempertanyakan pertanggungjawaban pimpinan SEC. Gensler mengakui kasus itu tidak ditangani dengan baik, tetapi tidak menyetujui seluruh penilaian Emmer.

SEC tentang Stablecoin

Maxine Waters menanyakan legislasi stablecoin dan kemungkinan kemajuan sebelum akhir 2024. Ia menjelaskan bahwa pembahasannya telah berlangsung sejak 2022. Pokoknya mencakup cadangan, pengawasan penerbit, dan persyaratan kepatuhan. SEC tidak dapat mengesahkan undang-undang Kongres sendiri.

SEC tentang Tokenisasi

Tokenisasi dibahas dari sisi efisiensi dan apakah manfaatnya diterima investor. Mencatat aset pada blockchain tidak otomatis mengubah hak, risiko, atau nilai ekonominya. Namun hal itu tidak meniadakan kemungkinan perbaikan operasional pada infrastruktur pencatatan.

SEC tentang Struktur Pasar

Stephen Lynch mengangkat konflik kepentingan ketika perdagangan, perantaraan, dan fungsi lain digabungkan pada satu platform. Ia membandingkannya dengan pemisahan fungsi serta pengawasan pada pasar tradisional dan mengusulkan penanganan risiko penipuan serta konflik kepentingan.

Penipuan adalah Penipuan

Legislator menanyakan promosi selebritas dan kerugian investor. Jika produk yang dipromosikan merupakan sekuritas, bentuk kripto tidak menghapus kewajiban pengungkapan imbalan promosi atau larangan penipuan. Persyaratan yang tepat bergantung pada produk dan perilaku yang bersangkutan.
Pernyataan bahwa «penipuan tetaplah penipuan» menekankan perlindungan investor tanpa memandang teknologi. Pembahasan mengenai transparansi tambahan tidak menciptakan pengecualian umum bagi promosi proyek kripto.

Menjaga Daya Saing AS di Pasar Kripto

Daya saing teknologi AS dan perlakuan terhadap perusahaan asing, termasuk perusahaan Tiongkok, turut dibahas. Sebagian legislator mengkhawatirkan keamanan dan pengelolaan data. Perusahaan asing tetap harus memenuhi aturan yang berlaku; hal ini bukan izin tanpa syarat bagi setiap perusahaan.

Robinhood dan GameStop: Tanggapan SEC

Waters membahas peristiwa GameStop pada 2021. Penjualan pendek biasanya melibatkan penjualan saham yang dipinjam. Penjualan pendek tanpa dukungan saham berkaitan dengan persoalan penemuan atau penyerahan saham, bukan sekadar meminjam uang. Minat beli yang tinggi dan posisi pendek berkontribusi pada volatilitas luar biasa saat itu.
Pada Januari 2021, Robinhood dan beberapa perantara membatasi pembelian tertentu ketika kebutuhan jaminan lembaga kliring meningkat. Tidak tepat menyajikan motif melindungi dana lindung nilai mitra sebagai fakta yang telah terbukti. SEC kemudian menetapkan aturan pemendekan penyelesaian standar dari T+2 menjadi T+1, yang berlaku sejak Mei 2024. Transaksi Senin biasanya diselesaikan Selasa jika keduanya hari kerja. Ini merupakan peraturan SEC, bukan undang-undang yang disahkan lembaga tersebut, dan tidak menghapus semua risiko pembatasan perdagangan.

Pengaruh Kripto terhadap Masa Depan SEC

Peserta membahas potensi konflik kepentingan ketika mantan pejabat bekerja di sektor swasta. Contoh pekerjaan bergaji $50 juta per tahun merupakan ilustrasi hipotetis, bukan laporan perekrutan tertentu. Usulan yang dibahas mencakup batas imbalan dan transparansi.

Respons Buruk SEC terhadap Perusahaan Kripto

Legislator mengkritik tanggapan SEC terhadap perusahaan kripto. Dalam kasus Coinbase, disebutkan sekitar 30 kontak atau pertemuan mengenai pendaftaran, bukan 30 permohonan resmi yang ditolak. Petisi penyusunan peraturan menerima penolakan formal pada Desember 2023, dan Coinbase menggugat keputusan tersebut.

AI dalam Pasar Keuangan

Kecerdasan buatan memunculkan kekhawatiran mengenai konsentrasi penyedia dan ketergantungan pada model serupa. Gensler menyebut tiga penyedia komputasi awan besar dan menyatakan dua di antaranya melayani sekitar 75% sektor keuangan. Ia mengaitkannya dengan kemungkinan risiko sistemik, bukan kepastian keruntuhan keuangan akibat AI.

Isu SEC Terkait Iklim

Pembahasan iklim berfokus pada pengungkapan risiko dan kewenangan regulator. Sebagian legislator meminta keseragaman, sementara yang lain mengkritik beban atau kepentingan di luar perlindungan investor. Topiknya bukan sekadar SEC memberlakukan pajak iklim.

Menyampaikan Pencapaian SEC

Peserta menyoroti kedalaman pasar modal AS dan banyaknya perkara yang ditangani SEC. Disebutkan pula bahwa sekitar 58% rumah tangga AS memiliki saham secara langsung atau tidak langsung. Angka ini bukan persentase semua warga AS secara individual.

Akses ke penawaran yang diperuntukkan bagi investor terakreditasi juga diperdebatkan. Salah satu jalurnya adalah kekayaan bersih lebih dari $1 juta di luar rumah tinggal utama, bukan kewajiban memiliki $1 juta aset likuid. Tingkat pendapatan tertentu atau kualifikasi profesional juga dapat memenuhi syarat. Investasi tersebut tidak otomatis paling menguntungkan dan dapat memiliki risiko serta likuiditas lebih rendah.

Sebagian komisioner mendukung peninjauan batasan akses dan perluasan peluang investasi. Pendapat itu tidak langsung mengubah definisi investor terakreditasi atau menjamin setiap orang dapat membeli semua investasi privat.

Haruskah SEC Mengatur Mata Uang Kripto?

Dengar pendapat memperlihatkan perbedaan pandangan mengenai kewenangan SEC dan kebutuhan akan aturan aset digital yang lebih jelas. Hukum yang sudah ada dapat berlaku pada transaksi tertentu. Kritik terhadap ketidakjelasan dan usulan reformasi harus dibedakan dari aturan yang benar-benar disahkan.

Apa yang Akan Datang Selanjutnya dari SEC

Pertukaran pendapat menunjukkan perselisihan teknis dan politik di antara legislator serta komisioner. Pemahaman yang lebih baik dapat membantu perancangan aturan, tetapi dengar pendapat itu sendiri tidak menyelesaikan seluruh persoalan atau menetapkan kerangka baru yang lengkap.

Dalam konteks 2024, sektor ini masih meminta kejelasan kewajiban penerbit, perantara, dan investor. Kerangka yang dapat diprediksi bisa membantu keputusan bisnis, tetapi tidak menjamin pendanaan, adopsi, atau keuntungan. Tanggung jawab Kongres dan regulator tetap berbeda.

Pelajari berita pasar lainnya di sini dalam bahasa Indonesia.