PMET Resources Menaikkan NPV Setelah Pajak CV5 Menjadi C$5,1 Miliar

PMET Resources (PMET.TO ) merilis studi kelayakan litium-tantalum CV5 yang diperbarui pada 10 November 2026 untuk pegmatit CV5 di proyek Shaakichiuwaanaan milik penuhnya di Quebec. Studi ini memperkirakan nilai kini bersih (NPV) setelah pajak sebesar C$5,10 miliar dengan tingkat diskonto 8%, tingkat pengembalian internal (IRR) 40,4%, dan masa pengembalian modal 2,7 tahun.

Studi yang hanya mencakup litium pada 20 Oktober 2025 memperkirakan NPV setelah pajak sebesar C$1,594 miliar, IRR 18,1%, dan masa pengembalian modal 4,7 tahun. Skenario dasar yang baru menggunakan harga jangka panjang konsentrat spodumen sebesar US$1.788 per ton dengan kadar litium oksida (Li₂O) 5,5%, dengan ketentuan FOB di pelabuhan Quebec, naik dari US$1.221, serta US$120 per pon tantalum pentoksida (Ta₂O₅) yang terkandung. Nilai tukar yang diasumsikan adalah C$1,37 per dolar AS, dibandingkan dengan C$1,34 dalam studi sebelumnya.

Perbandingan setara yang dilakukan PMET—dengan menghilangkan dampak perubahan asumsi harga litium dan nilai tukar—menghasilkan NPV setelah pajak sebesar C$2,3 miliar, atau C$0,7 miliar lebih tinggi daripada hasil 2025, serta IRR setelah pajak sebesar 24,6%. PMET mengaitkan C$180 juta dari kenaikan NPV dengan perbaikan rencana penambangan dan C$519 juta dengan produk sampingan tantalum. Pemisahan ini membedakan peningkatan yang berasal dari rekayasa dari kenaikan angka utama yang lebih besar akibat revisi asumsi pasar.

PMET juga memperkirakan NPV setelah pajak sekitar C$3,29 miliar dengan asumsi harga spodumen sekitar US$1.400 per ton, yang menurut perusahaan mendekati konsensus pialang. Skenario alternatif ini menegaskan betapa sensitifnya valuasi utama terhadap asumsi harga jangka panjang.

Bijih Bawah Tanah Diprioritaskan dalam Rencana Tambang

Rencana yang direvisi memprioritaskan penambangan bawah tanah di Zona Nova berkadar tinggi, membalik urutan dalam rencana 2025 yang memulai Tahap 1 dengan tambang terbuka berproduksi sekitar 400.000 ton konsentrat spodumen per tahun, lalu dilanjutkan dengan tahap bawah tanah berkapasitas serupa. Kini, Tahap 1 menggabungkan tambang bawah tanah dengan pabrik pemisahan media padat (DMS) berkapasitas 2,2 juta ton per tahun. Tahap ini dirancang untuk meningkatkan produksi hingga sekitar 560.000 ton konsentrat spodumen berkadar Li₂O 5,5% per tahun selama tiga tahun pertama produksi. Tambang awal berskala kecil akan menambah pasokan bijih bawah tanah pada Tahun 1, lalu dihentikan operasinya.

Menurut jadwal dalam studi tersebut, pembangunan pabrik pengolahan kedua dimulai pada Tahun 3 dan pabrik itu mulai beroperasi pada Tahun 4. Pabrik tersebut menambah kapasitas pengolahan bijih tahunan sebesar 2,9 juta ton, sehingga kapasitas total mencapai 5,1 juta ton per tahun. Tambahan kapasitas ini mendukung produksi nominal konsentrat spodumen hingga sekitar 800.000 ton per tahun selama umur tambang sekitar 20 tahun.

Cadangan mineral terkira dalam studi tersebut mencapai 83,0 juta ton dengan kadar Li₂O 1,27% dan Ta₂O₅ 148 bagian per juta, yang mengandung 12.300 ton Ta₂O₅. Ini merupakan cadangan tantalum pertama proyek tersebut, dengan tanggal efektif 19 Oktober 2026, dan seluruhnya berasal dari sumber daya tertunjuk; material tereka yang berada di dalam rancangan tambang dikategorikan sebagai limbah. Bagian bawah tanah mencakup 34,9 juta ton dengan kadar Li₂O 1,51% dan Ta₂O₅ 172 bagian per juta, dibandingkan dengan 48,2 juta ton berkadar Li₂O 1,10% dan Ta₂O₅ 132 bagian per juta untuk tambang terbuka. Perbedaan ini membantu menjelaskan mengapa rencana tersebut menekankan akses lebih awal ke bijih bawah tanah.

Kredit Tantalum Mengubah Struktur Biaya

PMET memperkirakan total belanja modal pengembangan sekitar C$2,063 miliar sebelum memperhitungkan kredit praproduksi dan pajak yang diantisipasi, termasuk kontingensi proyek sebesar 11%. Setelah dikurangi kredit tersebut, nilainya menjadi C$1,675 miliar. Angka ini dibandingkan dengan C$1,978 miliar, atau C$1,510 miliar setelah kredit, dalam studi 2025. Dengan demikian, belanja modal secara umum tetap serupa meskipun cakupan tantalum bertambah. Belanja modal awal Tahap 1 sebesar C$1,391 miliar, sedangkan belanja modal ekspansi Tahap 2 sebesar C$672 juta.

Dalam estimasi biaya yang diperbarui, PMET menetapkan biaya operasi tunai total selama umur tambang sebesar C$593,5 per ton konsentrat FOB di pelabuhan Quebec, turun 19%. Angka ini mencakup penambangan, pengolahan, administrasi lokasi, transportasi, dan kredit tantalum. Biaya penopang keseluruhan (AISC), yang mencakup belanja modal penopang selain komponen tersebut, turun 18% menjadi C$657,1. Perhitungannya dimulai dari C$439,0 per ton untuk penambangan, pengolahan, dan administrasi lokasi. Kredit tantalum sebesar C$147,8 menurunkan biaya operasi tunai bersih di lokasi menjadi C$291,2; transportasi menambah C$302,3, dan belanja modal penopang menambah C$63,6. Produksi tahunan rata-rata sekitar 635.000 pon Ta₂O₅ yang terkandung menghasilkan pendapatan produk sampingan yang mendasari kredit tersebut.

Pendanaan dan Persetujuan Belum Tuntas

PMET belum mengambil keputusan investasi final dan tetap menargetkan akhir 2027, dengan syarat persetujuan proyek dan pendanaan diperoleh. Target ini juga mempertimbangkan rekayasa terperinci, kondisi pasar saat itu, dan kebutuhan pelanggan. Jadwal perusahaan menargetkan pabrik DMS mulai beroperasi pada akhir 2029 dan produksi komersial dimulai pada akhir kuartal pertama 2030.

PMET telah menerima surat pernyataan minat atau dukungan dari Société Générale, Export Development Canada, KfW IPEX-Bank, dan satu lembaga keuangan besar lainnya yang didukung pemerintah Kanada. Société Générale juga menyatakan minat untuk bertindak sebagai pengatur utama yang ditunjuk. Namun, PMET menyebut semua pernyataan tersebut masih bersifat awal, tidak mengikat, dan bersyarat; semuanya bukan persetujuan kredit, komitmen pinjaman, ataupun pengaturan pendanaan definitif.

PMET memperkirakan akan menerima konfirmasi sebelum akhir 2026 atas permohonannya untuk menjalankan program pengambilan sampel curah bawah tanah, dan menargetkan penerbitan kajian ekonomi awal terpisah pada periode yang sama. Pengambilan sampel curah tersebut akan menggunakan jalur eksplorasi sepanjang 2.300 meter untuk mengakses mineralisasi pada kedalaman 210 dan 245 meter, sekaligus menguji asumsi geologi, geoteknik, dan hidrogeologi serta kualitas produk. Kajian tersebut akan menelaah skenario pengembangan alternatif yang menggabungkan CV5 dan CV13 untuk litium, sesium, dan tantalum.

Studi terbaru ini memberikan CV5 profil produksi awal yang lebih besar dan sumber pendapatan kedua, sementara kebutuhan modal pengembangannya tetap mendekati rencana sebelumnya. Tantangan yang tersisa adalah pelaksanaan: keekonomian proyek sangat bervariasi mengikuti harga spodumen, dan proyek ini masih memerlukan pembiayaan definitif serta persetujuan sebelum rencana yang mengutamakan pengembangan bawah tanah dapat berlanjut ke tahap konstruksi.