MPLX LP menaikkan distribusi 12,5% seiring meningkatnya belanja modal untuk pertumbuhan

MPLX LP (MPLX ) mengumumkan pada 3 November 2026 kenaikan distribusi triwulanan sebesar 12,5% menjadi $1,2111 per unit biasa, atau $4,84 jika disetahunkan. Ini merupakan kenaikan 12,5% selama tiga tahun berturut-turut. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada MPLX turun menjadi $1,164 miliar dari $1,545 miliar pada tahun sebelumnya.

Penurunan laba ini berbanding terbalik dengan pertumbuhan ukuran arus kas yang digunakan untuk mendukung distribusi. EBITDA disesuaikan yang dapat diatribusikan kepada MPLX, suatu ukuran non-GAAP yang menyesuaikan laba bersih untuk pos-pos seperti bunga, pajak, depresiasi, amortisasi, dan hasil investasi dengan metode ekuitas, naik $93 juta, atau 5,3%, menjadi $1,859 miliar. Arus kas yang dapat didistribusikan dan dapat diatribusikan kepada MPLX, yaitu ukuran berbasis EBITDA disesuaikan yang juga memperhitungkan pos-pos seperti bunga dan belanja modal pemeliharaan, meningkat menjadi $1,537 miliar dari $1,468 miliar. Rasio cakupan distribusi, yang dihitung dengan membagi arus kas yang dapat didistribusikan dengan total distribusi kepada mitra komanditer, sebesar 1,3x, tidak berubah dari kuartal yang sama tahun sebelumnya.

Keuntungan pada Tahun Sebelumnya Memengaruhi Perbandingan Laba

Keuntungan sebesar $484 juta dari investasi dengan metode ekuitas yang dicatat pada kuartal ketiga 2025, tanpa keuntungan serupa pada 2026, membantu menjelaskan mengapa laba bersih turun meskipun EBITDA disesuaikan meningkat. Total pendapatan dan penghasilan lainnya nyaris tidak berubah, yakni $3,605 miliar dibandingkan dengan $3,619 miliar, tetapi total biaya dan beban meningkat menjadi $2,129 miliar dari $1,818 miliar.

Depresiasi dan amortisasi meningkat menjadi $378 juta dari $346 juta, sedangkan beban bunga bersih dan biaya keuangan lainnya naik menjadi $300 juta dari $243 juta. Hasil tersebut juga mencakup beban kompensasi insentif sebesar $77 juta, naik dari $40 juta; MPLX mengatakan bahwa kenaikan beban tersebut mengurangi pertumbuhan EBITDA sebesar 2%.

Kedua Segmen Mendorong Kenaikan EBITDA Disesuaikan

EBITDA disesuaikan segmen Logistik Minyak Mentah dan Produk naik $67 juta menjadi $1,204 miliar. MPLX mengaitkan kenaikan itu terutama dengan tarif yang lebih tinggi di seluruh unit bisnisnya dan peningkatan pencampuran butana, yang sebagian diimbangi oleh biaya operasional yang lebih tinggi, termasuk kompensasi insentif. Volume aliran pipa pada dasarnya tidak berubah, yaitu 5.951 ribu barel per hari, sedangkan volume aliran terminal meningkat 6% menjadi 3.375 ribu barel per hari.

EBITDA disesuaikan segmen Layanan Gas Alam dan NGL naik $26 juta menjadi $655 juta. MPLX mengatakan kenaikan volume, termasuk pertumbuhan dari akuisisi, mendorong peningkatan tersebut, yang sebagian diimbangi oleh divestasi aset pengumpulan dan pengolahan non-inti pada 2025 serta biaya operasional yang lebih tinggi. Volume pengumpulan yang dioperasikan meningkat 4% menjadi 7.216 juta kaki kubik per hari, sedangkan volume gas alam yang diolah turun 1% menjadi 9.941 juta kaki kubik per hari.

Belanja untuk Pertumbuhan Melampaui Kas Setelah Distribusi

Kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi meningkat menjadi $1,477 miliar dari $1,431 miliar, sedangkan total belanja modal untuk pertumbuhan dan pemeliharaan naik menjadi $1,039 miliar dari $714 juta. Belanja modal khusus untuk pertumbuhan mencapai $991 juta, naik dari $645 juta.

Arus kas bebas disesuaikan, yang dihitung MPLX dari arus kas operasi dengan menyesuaikannya untuk kas bersih yang digunakan dalam aktivitas investasi, kontribusi MPC, dan distribusi kepada kepentingan nonpengendali, sebesar $447 juta. Setelah membayar distribusi sebesar $1,092 miliar kepada pemegang unit biasa dan unit preferen, arus kas bebas disesuaikan setelah distribusi tercatat negatif $645 juta. Dengan demikian, distribusi tetap tercakup oleh arus kas yang dapat didistribusikan, tetapi ukuran kas MPLX yang lebih luas menunjukkan kekurangan setelah investasi dan distribusi.

MPLX mengatakan bahwa perusahaan sedang menginvestasikan $2,9 miliar dalam belanja modal organik untuk pertumbuhan, dengan lebih dari 90% dialokasikan bagi infrastruktur gas alam dan NGL, dan memperkirakan investasi tersebut akan menghasilkan imbal hasil di kisaran pertengahan belasan persen. Harmon Creek III, yang terdiri atas fasilitas pengolahan berkapasitas 300 juta kaki kubik per hari dan unit deetanisasi berkapasitas 40 ribu barel per hari di Marcellus, mulai beroperasi pada Agustus 2026. Ekspansi Kompleks Titan dijadwalkan meningkatkan kapasitas pengolahan gas asam di Delaware Basin dari 150 juta menjadi lebih dari 400 juta kaki kubik per hari pada kuartal keempat 2026.

“MPLX berada dalam posisi yang tepat untuk memenuhi permintaan global akan energi AS dan menghasilkan pertumbuhan EBITDA disesuaikan di kisaran pertengahan satu digit seiring meningkatnya tingkat pemanfaatan di seluruh sistem kami dan mulai beroperasinya proyek-proyek pertumbuhan utama,” kata Maryann Mannen, ketua dewan, presiden, dan CEO MPLX.

MPLX juga mengumumkan penjualan aset logistik senilai $750 juta yang terkait dengan kilang MPC di St. Paul Park dan Mandan. Transaksi tersebut, yang setara dengan kelipatan 9x dari perkiraan EBITDA disesuaikan 2027, diperkirakan akan dituntaskan pada akhir 2026. Hasil penjualan diperkirakan akan mendukung rencana pertumbuhan yang berfokus pada cekungan Permian dan Marcellus.

Pada akhir kuartal, 30 September 2026, MPLX memiliki kas sebesar $1,3 miliar dan rasio leverage 3,8x, dibandingkan dengan 3,7x pada tahun sebelumnya. Kemitraan tersebut mengatakan stabilitas arus kasnya mendukung leverage dalam kisaran 4,0x.

Dengan demikian, kuartal ini menunjukkan peningkatan distribusi yang tetap tercakup, bersamaan dengan program ekspansi yang membuat arus kas bebas disesuaikan setelah distribusi menjadi negatif. Penjualan aset yang masih menunggu penyelesaian akan menambah dana untuk program tersebut; pertanyaan utama pada kuartal-kuartal mendatang adalah apakah proyek gas dan NGL baru akan menghasilkan pertumbuhan laba sesuai perkiraan sekaligus mempertahankan cakupan distribusi.