Mercury General Membukukan Rugi $13,7 Juta pada Kuartal III akibat Kerugian Investasi

Mercury General Corporation (MCY ) mengumumkan rugi bersih sebesar $13,7 juta untuk kuartal ketiga 2026 dalam rilis hasil pada 3 November 2026. Hasil ini berbalik dari laba bersih $280,4 juta pada periode yang sama tahun 2025, karena kerugian penilaian investasi melampaui laba operasional. Rugi tersebut setara dengan $0,25 per saham terdilusi, dibandingkan dengan laba $5,06 pada kuartal ketiga 2025.

Faktor terbesar adalah kerugian investasi terealisasi bersih setelah pajak sebesar $206,9 juta, dibandingkan dengan keuntungan $66,7 juta setahun sebelumnya. Mercury menyatakan bahwa kerugian tersebut terutama disebabkan oleh penurunan nilai wajar investasinya selama kuartal itu, yang sebagian besar dipicu oleh kenaikan besar suku bunga pasar secara keseluruhan. Karena Mercury menerapkan opsi nilai wajar berdasarkan GAAP, perubahan tersebut dicatat sebagai keuntungan atau kerugian investasi terealisasi bersih dalam laporan operasi konsolidasi perusahaan.

Laba operasional, yang didefinisikan Mercury sebagai laba bersih setelah mengecualikan keuntungan dan kerugian investasi terealisasi bersih setelah pajak, turun 9,6% menjadi $193,3 juta, atau $3,49 per saham terdilusi, dari $213,7 juta, atau $3,86. Perubahan nilai portofolio menjelaskan peralihan menjadi rugi bersih, tetapi laba operasional yang mendasarinya juga melemah.

Pertumbuhan Premi Diiringi Rasio Penjaminan yang Melemah

Premi bersih yang diperoleh naik 9,6% menjadi $1,545 miliar, sementara premi bersih yang dibukukan meningkat 9,2% menjadi $1,636 miliar. Pertumbuhan tersebut tidak menghasilkan kenaikan laba operasional karena rasio gabungan meningkat 3,2 poin persentase menjadi 90,2%, dari 87,0%.

Penurunan kinerja terjadi pada rasio kerugian, yang naik menjadi 65,8% dari 62,6%, sedangkan rasio beban tetap sebesar 24,4%. Dengan demikian, biaya kerugian yang lebih tinggi—bukan kenaikan rasio beban—menjadi penyebab memburuknya rasio gabungan.

Penurunan kinerja itu terjadi meskipun ada dua perbandingan yang menguntungkan. Kerugian akibat bencana setelah reasuransi turun menjadi $23 juta dari $29 juta, sementara perkembangan cadangan yang menguntungkan atas cadangan kerugian dan beban penyesuaian kerugian untuk tahun kecelakaan sebelumnya meningkat menjadi sekitar $58 juta dari sekitar $27 juta. Sebagian besar kerugian akibat bencana pada 2026 berasal dari badai di Oklahoma dan Texas serta perkembangan cadangan yang merugikan terkait kebakaran hutan Palisades dan Eaton.

Pendapatan Investasi Naik meski Imbal Hasil Turun

Pendapatan investasi bersih sebelum pajak meningkat menjadi $93,3 juta dari $84,0 juta. Rata-rata aset investasi berdasarkan biaya perolehan naik menjadi $7,228 miliar dari $6,136 miliar, sedangkan rata-rata imbal hasil investasi tahunan sebelum pajak—yang tidak mencakup pendapatan bunga dari kas—turun menjadi 4,5% dari 4,6%. Mercury menyatakan bahwa basis aset yang lebih besar mendorong kenaikan tersebut, meskipun sebagian dampaknya diimbangi oleh imbal hasil yang lebih rendah dan berkurangnya pendapatan bunga dari kas.

Selain kerugian penilaian yang dipicu oleh suku bunga, durasi portofolio juga memanjang. Durasi, termasuk seluruh instrumen jangka pendek, mencapai 6,2 tahun per 30 September 2026, dibandingkan dengan 4,4 tahun per 31 Desember 2025. Mercury mengukurnya sebagai durasi termodifikasi yang mencerminkan pelunasan lebih awal yang diperkirakan.

Laba Sembilan Bulan Tetap Melampaui 2025

Kerugian kuartalan ini kontras dengan hasil yang jauh lebih kuat selama sembilan bulan pertama 2026. Laba bersih meningkat 30,0% menjadi $440,2 juta dari $338,5 juta, sedangkan laba operasional naik 148,0% menjadi $582,4 juta dari $234,9 juta.

Kerugian akibat bencana setelah reasuransi turun menjadi $191 juta dari $489 juta selama kedua periode sembilan bulan tersebut, dan rasio gabungan membaik menjadi 89,8% dari 99,0%. Karena itu, laba sepanjang tahun hingga saat ini tetap jauh melampaui 2025 meskipun terjadi rugi bersih pada kuartal ketiga.

Dewan direksi menetapkan dividen kuartalan sebesar $0,3175 per saham, yang akan dibayarkan pada 31 Desember 2026 kepada pemegang saham yang tercatat pada 17 Desember 2026.

Hasil ini menunjukkan perbedaan antara kinerja operasional Mercury dan laba bersih yang dilaporkan. Premi dan pendapatan investasi tumbuh, tetapi laba operasional kuartal ketiga menurun seiring kenaikan rasio kerugian, sementara penilaian investasi yang dipicu oleh suku bunga mengubah laba operasional positif menjadi rugi bersih menurut GAAP. Pertanyaan utama untuk hasil-hasil berikutnya adalah apakah rasio penjaminan membaik seiring pertumbuhan premi, karena akuntansi nilai wajar dapat membuat laba bersih sangat berbeda dari kinerja operasional.