Apakah Stripe Dinilai Terlalu Rendah, Terlalu Tinggi, atau Dinilai Secara Wajar?

Pasar IPO sedang memanas, dan rumor tentang pencatatan mega dari raksasa pembayaran Stripe menonjol sebagai salah satu cerita potensial terbesar yang muncul dari ledakan terbaru perusahaan yang go public. Namun dengan valuasi $115 miliar yang dilaporkan untuk perusahaan tersebut, apakah Stripe dinilai terlalu rendah, terlalu tinggi, atau secara wajar? 

Pertama, perlu dicatat bahwa Stripe tampil baik setelah pandemi Covid-19. Karena kebutuhan belanja online, periode transformasi digital bagi bisnis telah melihat penggunaan Stripe’s platform pembayaran meningkat dengan cepat. 

Pada Oktober 2020, valuasi privat menilai Stripe sebesar $36 miliar. Namun, sebulan kemudian, sebuah laporan Bloomberg mencatat bahwa Stripe mencari dana dengan menjual saham perusahaan yang akan menilai perusahaan antara $70 hingga $100 miliar. Di tengah ledakan IPO dan minat pada fintech yang mencapai puncaknya, IPO Stripe nantinya dapat dengan nyaman melampaui valuasi perusahaan sebesar $100 miliar. 

Sumber: PWC

Seperti yang ditunjukkan data di atas, pasar IPO AS 2021 menghasilkan tingkat pendapatan yang lebih tinggi dalam dua kuartal dibandingkan seluruh tahun 2020 – dan hal yang sama berlaku untuk volume penawaran umum pertama yang datang. 

Namun dengan investor menilai Stripe pada $115 miliar, apakah benar ada ruang bagi investor untuk menghasilkan uang dengan memegang saham Stripe? 

Valuasi astronomis seperti itu akan membuat Stripe lebih besar dari IBM, yang sendiri memiliki kapitalisasi pasar sekitar $107 miliar. Jika Stripe dinilai lebih dari $100 miliar, itu akan menjadi valuasi tertinggi kedua di dunia untuk perusahaan swasta yang didukung VC – hanya tertinggal dari ByteDance. Bahkan pada valuasi resmi terakhir Stripe sebesar $36 miliar, ia masih menjadi salah satu startup fintech dengan valuasi tertinggi secara global – di depan Nubank, Paytm, dan Checkout.com. 

Jadi, dengan $115 miliar, apakah Stripe harus dianggap terlalu mahal? Pengamat industri terbagi mengenai nilai yang akan diberikan perusahaan kepada investor jika dan ketika ia go public. Dengan pemikiran ini, mari kita lihat argumen pro dan kontra penetapan harga yang wajar bagi raksasa pembayaran ini: 

Stripe is Undervalued

Dalam artikel terbaru yang dipublikasikan oleh Seeking Alpha di feed berita Nasdaq, dikemukakan bahwa Stripe secara signifikan dinilai terlalu rendah dan bahwa perusahaan tersebut, sebenarnya, akan bernilai lebih dari Goldman Sachs jika menjadi publik. Mengingat Goldman Sachs memiliki kapitalisasi pasar hampir $140 miliar pada saat penulisan, ini merupakan klaim yang cukup besar. 

Artikel tersebut menunjuk pada ledakan eCommerce setelah pandemi Covid-19 – dengan penetrasi pasar yang lebih dari dua kali lipat menjadi 34%, dibandingkan sebelum krisis kesehatan ketika kami secara kolektif melakukan sekitar 16% pembelian secara online. 

Sumber: Backlinko

Seperti yang dapat kita lihat dari grafik pendapatan Stripe di atas, ini menjadi berkah bagi perusahaan eCommerce – dan sementara perusahaan pembayaran lain mengalami pertumbuhan, dengan PayPal sekitar 88,5% dan Adyen naik 103,4% masing-masing sejak munculnya pandemi, pertumbuhan Stripe sebesar 150,5% melampaui mereka dengan jauh. 

Ini menunjukkan bahwa Stripe tidak hanya menampilkan dirinya sebagai peluang investasi dengan banyak ruang untuk pertumbuhan di lanskap fintech – tetapi juga menunjukkan bahwa perusahaan ini melampaui pemimpin industri lainnya.

Stripe is Overvalued

Namun, sebelum pandemi, Rick Akerman menulis di FX Street bahwa model bisnis Stripe berisiko untuk dibeli karena dapat dengan mudah ditiru oleh berbagai pesaing di seluruh dunia berkat perkembangan cepat fintech. 

Poin ini tampak relevan mengingat pertumbuhan cepat fintech. Saat pembayaran menjadi semakin tanpa gesekan, pengguna akan beralih ke penyedia paling inovatif dan nyaman di pasar. Meskipun pertumbuhan Stripe luar biasa pada saat penulisan, perusahaan harus terus berinovasi melampaui startup muda secara berulang untuk mempertahankan dominasi pasar. 

Kita hanya perlu melihat kekuatan disruptif yang dibawa Robinhood ke industri investasi dengan menawarkan perdagangan tanpa komisi kepada investor ritel pada 2019 – langkah yang membuka jalan bagi IPO senilai $31,7 miliar baru-baru ini.

Meskipun model Stripe sangat inovatif, begitu pula pesaing seperti Worldpay dan Connectum – yang terakhir telah mengembangkan solusi pembayaran 3D-secure, multi-mata uang, tanpa batas satu-klik yang berpotensi menantang solusi pembayaran modern jika perusahaan tersebut memperoleh pertumbuhan lebih lanjut. Perusahaan mendukung pemrosesan kartu pembayaran Visa dan Mastercard, pembayaran kartu-ke-kartu (P2P), biaya berulang (langganan) dan banyak lagi. 

Berinvestasi dalam perusahaan yang telah mencapai valuasi $115 miliar berarti ada jalan panjang bagi investor untuk mengalami kerugian jika Stripe tidak lagi menjadi pemimpin pasar – dan untuk alasan ini, perusahaan mungkin terlalu berisiko untuk membenarkan valuasi setinggi itu. 

Stripe is Fairly Valued

Meskipun ada ancaman digantikan oleh pesaing, Alan Tsen percaya bahwa Stripe dinilai secara wajar dalam artikelnya untuk Fintech Radar. “Maksud saya, ada kritik mudah mengenai pembayaran yang menjadi bisnis komoditas, Stripe (mungkin) menjadi ‘top-heavy’ dalam konsentrasi pendapatan, masih kurang jangkauan internasional, dan tarifnya cukup mahal untuk pemrosesan pembayaran — terutama ketika Anda mulai melakukan volume signifikan,” akui Tsen dalam catatan pada argumennya. “Namun ketika membicarakan Stripe, hal ini terasa terlalu… yah, tidak signifikan.”

Tsen juga berpendapat bahwa kurangnya penetrasi pasar perusahaan di pasar besar China dan India dapat dimaafkan karena pertumbuhan Stripe yang luar biasa. Sebagai perusahaan yang memulai sebagai gateway pembayaran di industri yang berkembang, kemampuan Stripe untuk melampaui pesaingnya membuktikan bahwa IPO ini akan menjadi taruhan yang jauh lebih aman bagi investor dibandingkan perusahaan rival lainnya. 

Ya, mungkin ada pesaing di sekitar yang berusaha melampaui inovasi Stripe, tetapi perusahaan telah menunjukkan bahwa ia dapat bertahan dengan kuat di dunia yang dipenuhi pemain kunci seperti PayPal, Goldman Sachs dan banyak institusi tradisional lainnya dengan basis pengguna yang sudah ada. 

Jika Stripe meluncurkan IPO dengan nilai $115 miliar, mungkin itu tidak mewakili bisnis berkapitalisasi kecil dengan potensi pertumbuhan eksplosif bagi investor, tetapi dapat menjadi harga yang wajar untuk perusahaan yang telah naik ke puncak sebagai salah satu processor pembayaran utama fintech.