Opini Februari 2022: Mengapa Anton Chashchin menilai pembelian institusional dapat menopang kripto

Oleh: Anton Chashchin, mitra pengelola di Bitfrost:

Opini yang diterbitkan pada 7 Februari 2022 tentang peran investor institusional di pasar kripto saat itu. Antusiasme penggemar kripto baru saja melemah.

Pasar kripto mengalami pukulan keras pada bulan Januari dan banyak investor mungkin merasakan déjà vu dari musim dingin kripto 2018 yang mengikuti ledakan 2017.

Tesis penulis saat itu adalah bahwa pasar belum memasuki musim dingin kripto yang baru. Menurutnya, pasar berbeda dari 2018: lonjakan 2017 banyak digerakkan investor ritel yang lebih mudah berubah sikap, sedangkan lonjakan berikutnya menarik institusi dengan tujuan jangka panjang. Itu merupakan penilaian pada waktu tersebut, bukan kepastian bahwa penurunan berkepanjangan mustahil terjadi.

Dalam survei Fidelity Digital Assets tahun 2021, 52% dari 1.100 peserta institusional di AS, Eropa, dan Asia menyatakan investasi dalam aset digital, sementara 71% memperkirakan investasi di masa depan. Angka itu berlaku untuk sampel, bukan semua lembaga keuangan atau hanya kepemilikan kripto langsung. Penulis menghubungkan masuknya perusahaan besar dan beberapa pemerintah dengan aliran miliaran dolar ke dana kripto.

Menurut penulis, keputusan institusional sering didahului penilaian risiko dan pembahasan internal. Pembelian dan berkurangnya koin yang tersedia di pasar dapat mendukung siklus pertumbuhan meskipun harga bergejolak. Penilaian ini tidak menjamin proses atau hasil setiap pembelian.

Era institusional ini menandai usia yang lebih matang untuk Bitcoin.

Faktor Penarik

Jadi, mengapa institusi memasuki pasar? Secara sederhana, ada tiga alasan utama.

Pertama, institusi telah memperhatikan potensi dalam kripto dan melihatnya sebagai langkah strategis jangka panjang. Banyak institusi memiliki kebijakan penguncian atau akan menggunakan Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi global yang meningkat. Oleh karena itu, mereka akan mencari untuk membeli tingkat kripto yang sesuai dengan selera risiko mereka.

Kedua, penulis menyoroti kapasitas investasi. Ia membayangkan alokasi kripto 5%, 10%, atau 20% untuk perusahaan kecil maupun dana senilai satu triliun dolar. Angka tersebut mengilustrasikan argumennya, bukan sasaran yang cocok atau dapat dicapai semua institusi; likuiditas, mandat, dan batas risiko turut menentukan alokasi.

Ketiga, adopsi dapat membentuk siklus yang saling menguatkan. Perdagangan institusional meningkatkan volume yang dapat menarik institusi baru. Ketika investor menyimpan koin alih-alih menjualnya, jumlah yang tersedia di pasar dapat berkurang.

Seiring Bitcoin mencapai level tertinggi sepanjang masa, minat di antara entitas tradisional yang konservatif terus meningkat.

Motivasi utama institusi bervariasi tergantung pada apa yang ingin dicapai pembeli. Namun, sementara investasi ritel biasanya spekulatif, institusi memiliki lebih banyak tanggung jawab dan pergerakan ke dalam ruang ini telah dipertimbangkan dengan cermat.

Pembeli Pertama Kali

Banyak orang menjelajahi kripto untuk pertama kalinya dan oleh karena itu cenderung memilih Bitcoin mengingat popularitas, status, dan likuiditasnya, yang membantu mereka mempercayai aset tersebut.

Ketertarikan institusi tidak selalu berasal dari antusiasme terhadap Bitcoin, tetapi dapat pula mencerminkan ketidakpuasan atas biaya bank tradisional yang tinggi dan layanan yang ketinggalan zaman. Sebagian memilih penyedia berizin dan yurisdiksi yang diatur; bukan negaranya sendiri yang memiliki izin usaha. Sebagian lain menerima risiko lebih tinggi demi potensi imbal hasil lebih besar.

Namun dalam banyak kasus, tujuan utama institusi adalah belajar. Meskipun mereka mungkin belum sepenuhnya mempercayai kripto, ini seringkali merupakan proyek percontohan bukan inti strategi mereka atau skema cepat kaya. Mereka ingin mengetahui manfaat apa yang dapat mereka peroleh dari penggunaan cryptocurrency. Untuk melakukannya, CFO, akuntan, pengacara, dan manajer mereka harus belajar cara menagih, mengirim, menerima, menukar, dan memajaki cryptocurrency.

Manajer Dana

Mereka termasuk pembeli kripto paling terkenal, dengan banyak yang membentuk tim khusus untuk mengintegrasikan aset kripto ke dalam portofolio mereka. Kelangkaan Bitcoin dan lintasan pertumbuhan selaras dengan rencana pertumbuhan mereka sendiri.

Alih-alih terhalang oleh hype, dana sisi beli justru mengadopsinya untuk menarik lebih banyak investor, biasanya mengadopsi aset berperforma tinggi paling modern ke dalam portofolio mereka. Akibatnya, strategi mereka cenderung berfokus pada PR.

Dengan lebih banyak investor, pengelola dapat menghimpun modal tambahan, membeli Bitcoin, dan menerima lebih banyak biaya pengelolaan. Contoh yang disebut saat itu adalah Grayscale Bitcoin Trust di AS, yang menawarkan efek berupa kepentingan dalam kendaraan investasi yang memegang bitcoin. Penulis juga menyebut produk serupa di Eropa.

Trust dan Warisan

Seiring kripto semakin menjadi arus utama, demografis yang lebih tua secara bertahap menjadi tertarik untuk memetik manfaatnya, yang pada gilirannya menarik kendaraan investasi yang mapan.

Beberapa orang dari demografis yang lebih tua tidak tahu cara berinvestasi dalam kripto dan oleh karena itu meminta perencana warisan mereka untuk memasukkan aset kripto ke dalam trust mereka atas nama mereka. Saat ini, semakin banyak trust yang mengonversi sebagian kepemilikan mereka menjadi Bitcoin. Permintaan ini berarti keahlian kripto menjadi bagian yang semakin kompetitif dari layanan banyak perencana warisan.

Investor berpengalaman juga dapat menggunakan trust untuk perencanaan harta dan pajak. Namun, memindahkan bitcoin ke trust tidak selalu bebas pajak: akibatnya bergantung pada yurisdiksi, jenis trust, dan sifat pemindahan. Di AS, perlakuan pajak penghasilan dapat berbeda dari pajak hadiah atau warisan. Penyetoran ke trust tidak otomatis mengurangi pajak keuntungan modal penerima manfaat.

Trust dapat memberi privasi dalam pengelolaan harta, tetapi tidak menjamin anonimitas atau pembebasan dari kewajiban identifikasi dan antipencucian uang. Transaksi Bitcoin bersifat publik dan menggunakan identitas samaran; mengaitkan alamat dengan seseorang membutuhkan informasi tambahan. Trust yang dibentuk semasa hidup dapat menempatkan kepemilikan hukum pada trustee, tetapi perantara dan otoritas tetap dapat meminta identitas pihak terkait.

Pengelola kekayaan keluarga

Dengan milenial yang paham kripto naik pangkat, kantor keluarga bergaya institusional semakin banyak mengeksplorasi Bitcoin.

Pengelola kekayaan keluarga mencari imbal hasil dan dapat melihat kelangkaan Bitcoin sebagai sifat yang menyerupai emas. Penulis memberi contoh alokasi 1% dan kemungkinan hasil 1–5%, dibandingkan aset tertentu yang berbobot 30% dalam portofolio. Angka ini merupakan ilustrasi argumen, bukan hasil aman atau perkiraan yang terbukti. Alokasi kecil tidak meniadakan gejolak atau kerugian; kontribusinya bergantung pada hasil aktual dan bobot portofolio.

Menurut argumen penulis, kinerja Bitcoin yang lebih baik daripada bagian portofolio lainnya dapat menarik investasi tambahan dari pengelola kekayaan keluarga. Perbandingan dengan emas didasarkan pada sifat digital dan lebih sedikit batasan fisik, bukan ketiadaan batas ekonomi atau pertumbuhan eksponensial yang pasti.

Argumen-argumen ini dipadukan dengan lanskap investasi pasca‑COVID telah menyebabkan peningkatan kantor keluarga yang memegang Bitcoin.

Penyedia Likuiditas

Segmen pembeli ini berlaku bagi siapa saja yang menyediakan layanan aset digital. Baik itu fintech, dana, atau bursa, Anda perlu membeli aset digital untuk menjualnya.

Dalam perdagangan BTC/USD, bursa membutuhkan aset dasar BTC dan aset penentu harga USD. Kebutuhan likuiditas bertambah ketika skala operasinya meningkat.

Perusahaan semacam ini merespons peluang pasar. Penulis menyebut penutupan meja perdagangan kripto pada 2019 akibat volume rendah dan pembukaan kembali pada 2022. Masalahnya adalah rendahnya volume perdagangan, bukan kurangnya volume yang rendah.

Seiring lebih banyak startup likuiditas muncul, likuiditas awal akan menjadi semakin penting, begitu pula mitra likuiditas. Dan seiring likuiditas meningkat di pasar, hal ini akan menggoda lebih banyak institusi untuk masuk ke pasar.

Siklus Pertumbuhan

Dalam pandangan penulis, adopsi institusional dapat menciptakan siklus positif: lebih banyak peserta mendorong persaingan, produk yang lebih canggih, dan regulasi. Hal itu dapat menjadi tanda kematangan, bukan bukti kestabilan permanen.

Penulis menyimpulkan bahwa partisipasi institusional yang lebih besar dapat memperbaiki likuiditas dan stabilitas serta menarik investasi lanjutan dalam siklus penerimaan dan inovasi. Itu merupakan pandangannya pada Februari 2022, bukan jaminan bahwa pembelian institusional akan mencegah musim dingin kripto.