IMF Menyelesaikan Dua Tinjauan Program El Salvador dan Membebaskan $138 Juta

Dewan Eksekutif Dana Moneter Internasional menyelesaikan Tinjauan Kedua dan Ketiga dalam kerangka Fasilitas Dana Diperpanjang El Salvador, memungkinkan pencairan segera sebesar SDR 101,96 juta (sekitar US$138 juta), kata Dana tersebut dalam Rilis Pers No. 26/316 pada 1 Oktober 2026.

Kesepakatan EFF selama 40 bulan El Salvador disetujui pada 26 Februari 2025, dengan total akses setara SDR 1.033,92 juta (sekitar US$1,4 miliar). Otoritas Salvador telah menyetujui publikasi Laporan Staf.

Kinerja Program dan Pengecualian Bitcoin

IMF menyatakan bahwa aktivitas ekonomi telah melampaui harapan, didukung oleh perbaikan keamanan yang berkelanjutan dan meningkatnya kepercayaan investor, sementara ketidakseimbangan makroekonomi terus ditangani. Konsolidasi fiskal telah maju secara luas sesuai dengan tujuan program, dan target cadangan serta likuiditas tercapai dengan nyaman, menurut Dana. IMF mencatat kemajuan penting dalam reformasi sektor keuangan, transparansi fiskal, dan reformasi AML/CFT, serta transfer kepemilikan mayoritas dan kontrol dompet elektronik pemerintah Chivo kepada operator swasta.

Beberapa kriteria kinerja tidak terpenuhi, termasuk akumulasi Bitcoin. Dewan memberikan pengecualian untuk kriteria yang terlewat berdasarkan langkah korektif yang kuat dan komitmen baru dari otoritas. Dana menyatakan tidak ada akumulasi Bitcoin lebih lanjut yang direncanakan selain donasi yang telah didokumentasikan.

Ke depan, program akan terus memusatkan perhatian pada penguatan keberlanjutan fiskal, membangun kembali cadangan eksternal, meningkatkan ketahanan sektor keuangan, memajukan reformasi tata kelola dan transparansi, serta mendukung pertumbuhan yang lebih kuat dan inklusif. Reformasi pensiun dan layanan sipil akan dilanjutkan setelah penundaan sebelumnya, dan upaya akan terus dilakukan untuk mengurangi keterlibatan negara dalam aktivitas terkait Bitcoin, memperkuat regulasi dan tata kelola aset kripto, serta meningkatkan transparansi mengenai kepemilikan aset kripto sektor publik.

Pernyataan Katz tentang Prioritas Fiskal dan Keuangan

Dan Katz, Wakil Direktur Utama Pertama dan Ketua Diskusi Dewan, mengatakan program “telah memberikan manfaat nyata,” dengan pertumbuhan PDB riil melampaui harapan, hasil sosial membaik, cadangan fiskal dan eksternal menguat, serta spread sovereign turun secara signifikan. Ia menyatakan tantangan pelaksanaan masih ada di beberapa bidang dan bahwa pelaksanaan program yang tegas serta perencanaan kontinjensi yang kuat tetap penting di tengah ketidakpastian eksternal yang meningkat.

Katz mengatakan konsolidasi fiskal yang berkelanjutan tetap penting untuk menurunkan beban utang publik secara konsisten dan melindungi jangkar utang. Mencapai surplus primer yang lebih tinggi akan memerlukan peningkatan lebih lanjut dalam administrasi pendapatan, pengekangan belanja yang berkelanjutan, serta reformasi pensiun dan layanan sipil yang tepat waktu, katanya. Ia menambahkan bahwa upaya harus terus memperkuat manajemen keuangan publik, membangun kembali cadangan likuiditas pemerintah, dan meningkatkan operasi perbendaharaan serta pengelolaan utang untuk menghindari keterlambatan di masa depan, serta bahwa melindungi pengeluaran sosial prioritas tetap penting untuk mendukung penurunan kemiskinan lebih lanjut.

Mengenai ketahanan eksternal dan sektor keuangan, Katz mengatakan akumulasi cadangan harus terus berlanjut bersamaan dengan upaya mempertahankan buffer likuiditas bank yang memadai. Pengawasan dan regulasi lembaga keuangan harus diperkuat, termasuk koperasi dan lembaga keuangan publik, untuk memungkinkan ekspansi kredit swasta yang hati-hati, katanya. Stabilitas keuangan juga akan didukung oleh pengurangan lebih lanjut dalam hubungan sovereign-bank serta pelaksanaan rekomendasi penilaian perlindungan yang tersisa, termasuk modernisasi undang-undang organik bank sentral, menurut pernyataan tersebut, yang juga menyoroti kebutuhan untuk meningkatkan kualitas dan ketepatan waktu statistik sektor eksternal.

Mengenai tata kelola, Katz mengatakan prioritas harus berfokus pada peningkatan pelaporan fiskal dan sektor publik, memperkuat transparansi kepemilikan manfaat, meningkatkan pengungkapan deklarasi aset, serta memperbaiki efektivitas kerangka anti‑korupsi dan AML/CFT. Upaya tersebut harus dilengkapi dengan langkah-langkah untuk mengatasi kesenjangan infrastruktur dan keterampilan, menarik investasi, dan mempertahankan pertumbuhan yang dipimpin sektor swasta, katanya.

“Keterlibatan negara dalam aktivitas terkait Bitcoin sedang dibongkar sementara regulasi terkait diperkuat,” kata Katz. Ia menyebut transfer kepemilikan mayoritas dan kontrol Chivo kepada operator swasta sebagai langkah yang disambut baik dan mengatakan eksposur sektor publik yang tersisa harus sepenuhnya dibongkar. Prioritas harus diberikan pada peningkatan transparansi dan pengungkapan kepemilikan aset kripto sektor publik serta pada perbaikan kerangka regulasi, pengawasan, dan tata kelola bagi penyedia aset kripto, termasuk melalui amandemen Undang-Undang Penerbitan Aset Digital, katanya.

Sejarah Program dan Indikator Ekonomi

Persetujuan 26 Februari 2025 memungkinkan pencairan awal sebesar SDR 86,16 juta (sekitar US$113 juta), dengan akses setara 360 persen dari kuota. Pengaturan ini diharapkan dapat memicu dukungan keuangan multilateral tambahan untuk paket pembiayaan keseluruhan gabungan lebih dari US$3,5 miliar selama periode program. Dalam program ini, neraca primer ditetapkan untuk meningkat sebesar 3½ persen dari PDB selama tiga tahun, didukung awalnya oleh rasionalisasi beban upah sambil melindungi pengeluaran sosial dan infrastruktur prioritas. Program ini juga menangani risiko yang timbul dari proyek Bitcoin, termasuk dengan menjadikan penerimaan Bitcoin bersifat sukarela dan membatasi keterlibatan sektor publik dalam kegiatan, transaksi, dan pembelian yang terkait dengan Bitcoin.

Dewan menyelesaikan tinjauan pertama pada 27 Juni 2025, memungkinkan pencairan sebesar SDR 86,16 juta (sekitar US$118 juta) dan meningkatkan total pencairan dalam pengaturan menjadi SDR 172,32 juta (sekitar US$231 juta). Dalam konteks tinjauan tersebut, sebuah Undang-Undang Keberlanjutan Fiskal baru disahkan, sebuah keputusan presiden yang membatasi pengecualian terhadap Undang-Undang Pengadaan diterbitkan, informasi keuangan tentang perusahaan milik negara terbesar dipublikasikan, dan informasi tentang kontrak publik dibuat lebih mudah diakses.

Indikator ekonomi terpilih yang dipublikasikan bersama materi tinjauan memperkirakan pertumbuhan PDB riil sebesar 3,9 persen pada 2025, dengan proyeksi 4,5 persen pada 2026 dan 4,0 persen pada 2027. Inflasi harga konsumen rata-rata diperkirakan 0,3 persen pada 2025 dan diproyeksikan 2,7 persen pada 2026 serta 2,1 persen pada 2027. Cadangan internasional bruto diperkirakan US$4.814 juta pada 2025 dan diproyeksikan US$5.346 juta pada 2026 serta US$6.172 juta pada 2027.

Utang bruto sektor publik nonkeuangan diperkirakan sebesar 87,6 persen dari PDB pada 2025 dan diproyeksikan 85,0 persen pada 2026 serta 89,2 persen pada 2027, dengan tabel mencatat bahwa angka 2027 mencakup pengakuan bunga terakumulasi namun belum dibayar kepada dana pensiun swasta sebesar US$2,3 miliar. Neraca primer diperkirakan surplus sebesar 1,9 persen dari PDB pada 2025, dengan proyeksi 2,9 persen pada 2026 dan 3,7 persen pada 2027. Neraca akun berjalan diperkirakan defisit sebesar 3,5 persen dari PDB pada 2025, dengan proyeksi defisit 4,8 persen pada 2026. Tabel mencantumkan Bank Sentral El Salvador, Kementerian Keuangan, dan perkiraan staf IMF sebagai sumbernya.