ESMA Menyatakan Akses UE yang Berkelanjutan ke Layanan CSD Negara Ketiga

Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) menerbitkan sebuah pernyataan publik pada 7 Oktober 2026 yang menyatakan bahwa pelaku pasar UE tidak boleh kehilangan akses ke layanan notaris dan pemeliharaan pusat dari depo sentral sekuritas (CSD) negara ketiga setelah 17 Januari 2027, sementara UE menyelesaikan peraturan untuk memperpanjang rezim transisi yang ada.

Rezim transisi memungkinkan beberapa CSD negara ketiga untuk menyediakan layanan notaris dan pemeliharaan pusat bagi instrumen keuangan yang dibentuk berdasarkan hukum Negara Anggota UE, dan rezim ini dijadwalkan berakhir pada 17 Januari 2027. Dokumen dengan referensi ESMA74-2119945926-3877 diklasifikasikan sebagai pernyataan dalam bagian Pasca Perdagangan ESMA.

Berdasarkan Pasal 25 Regulasi Depositori Sekuritas Sentral (CSDR), CSD negara ketiga dapat menyediakan layanan notaris kepada penerbit dan layanan pemeliharaan pusat kepada peserta terkait instrumen keuangan yang dibentuk berdasarkan hukum Negara Anggota, dengan tunduk pada rezim pengakuan khusus. Menurut pernyataan, CSD negara ketiga yang sudah menyediakan layanan ini dapat melanjutkannya selama periode transisi yang berlangsung hingga keputusan pengakuan diambil atau hingga 17 Januari 2027, mana yang lebih dulu. Paket Integrasi Pasar dan Pengawasan (MISP), paket legislatif yang saat ini sedang dinegosiasikan, bertujuan memperpanjang periode transisi ini untuk CSD negara ketiga selama tiga tahun setelah mulai berlaku.

Harapan Penegakan dan Batasan Hukum

Pernyataan tersebut menetapkan batasan hukum yang membentuk pendekatannya: baik ESMA maupun otoritas kompeten nasional (NCAs) tidak memiliki wewenang untuk sementara menangguhkan atau tidak menerapkan teks hukum UE yang langsung berlaku, bahkan dalam keadaan luar biasa. Setiap perubahan penerapan aturan UE harus dilaksanakan melalui legislasi UE, kata pernyataan itu.

Dalam batasan tersebut, ESMA menetapkan harapan penegakan yang ditujukan kepada pengawas nasional. Menunjuk pada perpanjangan yang diusulkan dalam MISP dan apa yang disebutnya sebagai konsensus yang muncul di antara pembuat undang‑undang UE, pernyataan itu menyatakan: “ESMA mengharapkan NCAs tidak memprioritaskan tindakan pengawasan dan penegakan mereka terkait CSD negara ketiga yang tidak diakui oleh ESMA, sampai periode transisi yang diperpanjang yang diusulkan dalam MISP berlaku.”

ESMA mengatakan bahwa pelaku pasar, khususnya penerbit, telah menyuarakan kekhawatiran mengenai ketidakpastian atas akses berkelanjutan ke layanan CSD negara ketiga menjelang kesepakatan politik tentang perpanjangan legislatif yang diusulkan, serta tentang bagaimana ketidakpastian tersebut dapat menimbulkan tantangan operasional. Pernyataan tersebut mencatat bahwa para peserta mengemukakan tantangan operasional terkait kehilangan akses ke layanan notaris dan pemeliharaan pusat CSD negara ketiga setelah 17 Januari 2027 dan sampai periode transisi yang diperpanjang berlaku, dan mereka meminta pedoman jauh sebelum batas waktu untuk mendukung perencanaan yang efektif. ESMA menyatakan bahwa pernyataan itu memberikan kejelasan untuk mendukung fungsi tertib pasar modal UE jauh sebelum batas waktu 17 Januari 2027.

Jalur Legislatif dari Perpanjangan yang Diusulkan

ESMA mengatakan bahwa ia memahami bahwa baik Dewan Uni Eropa maupun Parlemen Eropa mendukung perpanjangan periode transisi. Catatan kaki dalam pernyataan tersebut merujuk pada paragraf 27 dari Laporan Kemajuan Kepresidenan Siprus tentang MISP, yang mencatat bahwa diskusi Dewan mengenai ketentuan pasca‑perdagangan menunjukkan dukungan luas untuk memperpanjang periode grandfathering bagi CSD negara ketiga. Catatan kaki kedua menyatakan bahwa tidak ada amandemen terkait Pasal 69(4a) CSDR yang diajukan di tingkat komite ECON Parlemen Eropa, yang menurut pernyataan tersebut menimbulkan harapan kuat bahwa perpanjangan tersebut dapat disetujui oleh Parlemen sebagaimana diusulkan oleh Komisi Eropa. Pasal 69(4a) merupakan salah satu ketentuan CSDR di mana CSD negara ketiga wajib melakukan pemberitahuan kepada ESMA.

Komisi Eropa memperkenalkan MISP pada 4 Desember 2025, menurut laporan kemajuan, yang disiapkan oleh Kepresidenan Siprus untuk Komite Perwakilan Permanen dan bertanggal 25 Juni 2026. Paket tersebut terdiri dari tiga usulan: sebuah regulasi yang mengubah sejumlah regulasi UE yang ada, termasuk CSDR, terkait pengembangan lebih lanjut integrasi dan pengawasan pasar modal; sebuah direktif yang mengubah Direktif UCITS, Direktif AIFM, dan MiFID II; serta sebuah regulasi tentang finalitas penyelesaian yang akan mencabut Direktif 98/26/EC dan mengubah Direktif 2002/47/EC tentang pengaturan jaminan keuangan. Laporan tersebut menggambarkan MISP sebagai pilar utama Strategi Uni Tabungan dan Investasi yang diluncurkan pada Maret 2025 dan sebagai respons terhadap seruan dari laporan Draghi dan Letta untuk memperkuat daya saing UE dengan memobilisasi tabungan swasta.

Dewan Eropa pada 19 Maret 2026 menyerukan kepada pembuat undang‑undang bersama untuk menyelesaikan negosiasi MISP pada akhir 2026. Peta Jalan Satu Eropa, Satu Pasar, yang ditandatangani pada 24 April 2026 di sela-sela pertemuan informal kepala negara atau pemerintahan di Siprus, mencakup MISP sebagai salah satu deliverable prioritasnya, dengan target akhir‑2026 untuk mencapai kesepakatan. Di sisi Parlemen, tiga pelapor komite ECON, Markus Ferber untuk Regulasi Master, Eero Heinäluoma untuk Direktif Master, dan Giovanni Crosetto untuk Regulasi Finalitas Penyelesaian, menerbitkan laporan rancangan mereka pada 11 Juni 2026.

CSDR itu sendiri, Regulasi (UE) No 909/2014 tanggal 23 Juli 2014, dipublikasikan dalam Jurnal Resmi pada 28 Agustus 2014 dan mulai berlaku pada 17 September 2014. Menurut tinjauan ESMA tentang kerangka kerja, regulasi ini bertujuan menyelaraskan beberapa aspek siklus penyelesaian dan disiplin penyelesaian serta menyediakan serangkaian persyaratan umum bagi CSD yang mengoperasikan sistem penyelesaian sekuritas di seluruh UE. CSDR Refit, Regulasi (UE) 2023/2845, dipublikasikan pada 27 Desember 2023 dan, di antara perubahan lainnya, mengubah rezim disiplin penyelesaian, proses tinjauan dan evaluasi, proses paspor, serta persyaratan pelaporan CSD negara ketiga.

Sebelum ESMA dapat mengakui CSD negara ketiga, Komisi harus mengadopsi tindakan pelaksanaan yang menentukan bahwa pengaturan hukum dan pengawasan negara ketiga yang bersangkutan memberlakukan persyaratan mengikat secara hukum yang setara dengan yang ada dalam CSDR, menurut tinjauan ESMA. Hingga saat ini, Komisi telah mengadopsi Keputusan Pelaksanaan (UE) 2020/1766 tanggal 25 November 2020 yang menentukan, untuk periode terbatas, bahwa kerangka regulasi yang berlaku bagi CSD di Inggris setara, dan ESMA telah menandatangani Nota Kesepahaman dengan Bank of England. ESMA menyatakan bahwa ia tidak akan secara aktif mengawasi CSD negara ketiga dan bahwa, setelah pengakuan, ia akan menyerahkan pengawasan harian kepada pengawas rumah CSD tersebut.