Konsolidasi Layanan Keuangan di Antara Platform Perangkat Lunak Vertikal untuk Mendefinisikan Ulang Peran Industri

Menghapus Lapisan Kompleksitas

Selama beberapa dekade, sistem pembayaran telah menjadi semakin digital namun peningkatannya sangat sedikit terkait struktur. Bahkan, mereka menjadi lebih kompleks, dengan penyedia pembayaran online menambahkan lapisan kompleksitas lain antara pelanggan dan penjual, menambah keterlibatan banyak bank, jaringan kartu, dan pedagang online.

Sumber: Ark Invest

Struktur ini mungkin berubah secara radikal dengan munculnya dompet digital. Semakin banyak, konsumen menggunakan dompet ini tidak hanya untuk membayar layanan secara online tetapi juga untuk menyimpan uang mereka, membayar secara langsung di toko berkat smartphone mereka, dll.

Hal ini menciptakan peluang besar bagi perusahaan layanan keuangan dan dompet digital untuk menjadi sistem pembayaran “closed loop”, melewati bank dan jaringan kartu sepenuhnya.

Kebangkitan Dompet Digital

Pada tahun 2023, transaksi dompet digital naik menjadi hampir $2T, lebih dari tiga kali lipat sejak 2018. ARK Invest memperkirakan tren ini dapat berlanjut, dan volume transaksi dompet digital akan naik menjadi $7T pada tahun 2030, menyumbang 25% dari PCE (Pengeluaran Konsumsi Pribadi).

Ini akan mewakili CAGR yang solid sebesar 20%. Perkiraan yang sama melihat transaksi closed-loop menjadi bagian penting dari cerita pertumbuhan mulai tahun 2026.

Sumber: Ark Invest

Bagi pemimpin industri seperti Square milik Block, Shopify (SHOP ), dan Toast, ini akan menghasilkan CAGR sebesar 29% pada pendapatan pembayaran di AS.

Sumber: Ark Invest

Menutup Lingkaran

Sementara penggunaan dompet digital oleh pelanggan diperkirakan akan meningkat, tren yang belum sepenuhnya disadari pasar adalah efek “closed loop”. Ketika pedagang menerima pembayaran dari pelanggan, mereka dapat menyimpannya di dompet digital mereka alih-alih mengirim uang tersebut ke rekening bank mereka. Hal ini menghasilkan uang tetap berada dalam jaringan perusahaan fintech alih-alih hanya lewat.

Uang ini dalam dompet digital pedagang dapat digunakan untuk keperluan lain. Misalnya, membayar karyawan mereka ke dompet digital, atau membeli perlengkapan dan layanan dari perusahaan lain yang juga menggunakan dompet digital.

Sumber: Ark Invest

Koneksi Eksponensial

Karakteristik utama transisi ini adalah efek jaringan. Semakin banyak dompet digital yang ada, semakin berguna mereka. Dompet digital karyawan saja mewakili peluang pendapatan $25B bagi penyedia dompet digital (dan masih hanya 2,5% dari peluang penggajian yang dapat dijangkau).

Ini akan mewakili CAGR sebesar 123% antara 2023 dan 2030.

Sumber: Ark Invest

Penetrasi pasar yang lebih dalam dari dompet digital dan pembayaran online juga memberikan penyedia layanan banyak data yang sebelumnya terkunci dalam sistem TI bank dan jaringan kartu. Hal ini, pada gilirannya, dapat menjadi peluang untuk memperluas penawaran, termasuk pinjaman bisnis dan konsumen, factoring, pembayaran karyawan, dll.

Akhirnya, potensi tambahan adalah menyediakan ekosistem pembayaran lengkap, termasuk perangkat lunak. Jika dompet digital sudah dapat digunakan untuk penggajian, sebaiknya mereka terintegrasi dengan perangkat lunak penggajian.

Sumber: Ark Invest

Prospek Investasi

Apakah ini menandakan kehancuran bank dan jaringan kartu? Mungkin tidak. Namun, hal ini kemungkinan akan menyeimbangkan kembali hubungan antara mereka dengan sistem pembayaran online & dompet digital. Ini dapat mendefinisikan ulang peran industri, di mana aliran uang harian dan transaksi kecil sebagian besar dilakukan melalui ekosistem dompet digital, dan hanya pembiayaan besar seperti hipotek dan obligasi tetap menjadi domain terlindungi lembaga keuangan besar.

Kemungkinan juga setiap penyedia layanan akan menjadi dominan dalam vertikal industri mereka, misalnya restoran, e‑commerce, dll., karena semakin khusus tawaran, semakin dalam penetrasi pasar.

Dan tentu saja, semua perubahan ini mungkin terjadi dalam konteks adopsi kriptokurensi & blockchain publik yang meningkat, yang dapat menjadi transformasional bagi industri keuangan.

Saham Layanan Keuangan

1. Block

Block, sebelumnya dikenal sebagai Square, didirikan oleh Jack Dorsey, co‑founder of Twitter. Produk pertamanya, Square, difokuskan pada membantu usaha kecil dan menengah menerima pembayaran kartu kredit menggunakan tablet sebagai register pembayaran.

Ia juga memiliki Cash App untuk mentransfer uang secara langsung dari orang ke orang; Afterpay, layanan beli‑sekarang‑bayar‑nanti; Weebly, layanan hosting web; dan Tidal, layanan streaming musik.

Rangkaian aplikasi lengkap ini menjadikan Block kandidat yang baik untuk menjadi salah satu ekosistem dompet digital closed‑loop pertama.

Daftar layanan yang terus berkembang membantu perusahaan meningkatkan pendapatan dan laba kotor, dengan sebagian besar keuntungan berasal dari Cash App dan Square. Perusahaan telah mencatat laba bersih positif sejak 2019.

Peluang terbesar perusahaan adalah pada perusahaan menengah, dengan penetrasi pasar kurang dari 0,5% saat ini. Sebagai perbandingan, penetrasi pasar adalah 13% untuk mikro dan 4% untuk perusahaan kecil.

Cash App hanya digunakan oleh 20% Gen Z dan 17% milenial, meninggalkan ruang pertumbuhan yang besar bagi Block. Meskipun demikian, itu adalah aplikasi keuangan nomor 1 di App Store selama 5 tahun terakhir dan aplikasi ke‑8 paling banyak diunduh pada 2021.

Block juga dikenal sebagai perusahaan yang antusias terhadap Bitcoin, secara khusus menempatkan 1% asetnya dalam Bitcoin pada 2020. Dengan TBD, perusahaan membangun platform pengembang terbuka untuk memfasilitasi akses ke Bitcoin dan blockchain secara umum sambil melewati lembaga keuangan.

2. Shopify

Sejak awal, industri e‑commerce terbagi menjadi 2 segmen: platform seperti eBay, Amazon (AMZN ), atau Etsy, dan penyedia pembuat situs web serta layanan seperti Shopify.

Yang pertama memberikan pedagang kemampuan untuk skalabilitas dan basis pelanggan yang sudah ada. Yang kedua memberikan kontrol penuh dan kepemilikan basis klien.

Saat ini, Shopify mewakili 10% pasar e‑commerce AS dan diperkirakan terus meningkatkan pangsa pasarnya. Tidak kurang dari 561 juta pembeli online unik menggunakan Shopify pada 2022.

Dari pembuat situs web online pada 2006, Shopify telah berkembang menjadi penyedia layanan lengkap, mampu menangani penjualan online (termasuk di marketplace), secara langsung, di media sosial, dalam B2B (Business‑To‑Business), atau untuk toko pop‑up.

Sumber: Shopify

Ini juga merupakan salah satu platform e‑commerce paling kuat yang tersedia, dengan integrasi ke sebagian besar situs web, saluran, dan perusahaan perangkat lunak penting. Ia juga mengadopsi revolusi AI dengan Shopify Magic dan Shopify Sidekick, menyediakan integrasi AI yang mudah ke dalam pekerjaan dan manajemen produk pemilik e‑commerce.

Perusahaan juga lebih dulu menyediakan layanan keuangan tambahan, dengan peluncuran pada 2016 Shopify Capital, yang mendanai $5,1B pada 2023. Lagi pula, siapa selain Shopify yang dapat memiliki gambaran lebih jelas tentang keuangan, risiko, dan prospek perusahaan e‑commerce yang menggunakan Shopify untuk semua transaksi dan manajemen inventarisnya?

Sumber: Shopify

Kehadiran mendalam Shopify dalam industri e‑commerce menjadikannya kandidat yang cukup jelas untuk munculnya dompet digital closed‑loop. Ia juga sangat aktif secara internasional, membawa efek jaringan tambahan.

Dan jaringan masih tumbuh sangat cepat, dengan pendapatan naik 21%‑86% tiap tahun, tergantung tahun, dari $1,1B pada 2018 menjadi $5,6B pada 2022.

Sumber: Shopify

3. Toast

Toast adalah penyedia pembayaran dan dompet digital yang fokus pada industri restoran. Dengan penjualan $900B (4% PDB) dan 12 juta karyawan di AS, ini merupakan pasar yang sangat besar untuk ditangani.

Sumber: Toast

Karena fokusnya yang lebih sempit, Toast dapat menyediakan layanan unik yang disesuaikan dengan kebutuhan industri restoran selain pemrosesan pembayaran (seperti tip, bawa pulang, katering online, jam kerja, scan‑to‑pay, kartu hadiah, dll.). Ia juga menyediakan manajemen penggajian, perhitungan resep, atau pelacakan harga bahan, mendorong pemilik restoran menggunakan Toast untuk mengelola seluruh bisnis mereka, bukan hanya memproses pembayaran seperti jaringan kartu.

Perusahaan menghasilkan sebagian besar uangnya dari pemrosesan pembayaran (solusi teknologi keuangan), dengan layanan berlangganan menjadi aktivitas yang berkembang.

Sumber: Toast

Penyedia layanan lain berusaha menembus berbagai industri, yang memberi mereka skala yang solid. Alih‑alih bersaing langsung dengan mereka, Toast menjadi penyedia utama kebutuhan keuangan dan perangkat lunak restoran.

Hal ini dapat membantu mereka membangun jaringan pembayaran digital closed‑loop yang solid, termasuk integrasi vertikal transaksi B2B.

4. Paypal

Ketika Internet masih muda, pemrosesan pembayaran merupakan masalah yang belum terpecahkan. Orang tidak mempercayai pembayaran online atau penjual untuk menempatkan data kartu kredit mereka secara online.

Untuk menyelesaikan masalah ini dan membuat pembayaran tanpa hambatan, Elon Musk dan Peter Thiel bekerja tanpa lelah membangun perusahaan pemrosesan pembayaran. Mereka menyingkirkan perbedaan mereka dan menggabungkan perusahaan masing‑masing untuk membentuk apa yang disebut mafia PayPal (PYPL ). Karyawan PayPal kemudian mendirikan LinkedIn dan YouTube.

Saat ini PayPal dianggap sebagai perusahaan pembayaran yang “membosankan”. Ini agak menyesatkan, karena PayPal masih menjadi kunci sentral e‑commerce. Perusahaan juga memiliki Venmo dan Braintree, keduanya diakuisisi pada 2013.

PayPal memiliki 400 juta akun pelanggan aktif dan 35 juta akun pedagang aktif di 200 negara dengan 150 mata uang.

PayPal juga cukup ramah pemegang saham, dengan $19B dalam pembelian kembali saham sejak 2015. Margin kontrak yang menurun, suku bunga yang naik, dan inflasi telah menimbulkan kecemasan di antara investor tentang masa depan PayPal, menyebabkan penurunan tajam harga saham kembali ke level 2018.

PayPal juga berinovasi, khususnya meluncurkan stablecoin dolar stablecoin pada Agustus 2023, dengan tujuan “Membangun jembatan antara fiat dan Web3 untuk konsumen, pedagang, dan pengembang”.

Meskipun sempat tertinggal dalam inovasi, PayPal tidak boleh terlalu mudah diabaikan, karena jaringan pra‑ada yang sangat besar dapat dengan cepat diubah menjadi ekosistem “closed loop” miliknya sendiri, terutama terkait transaksi internasional.