Biglari Berbalik Membukukan Laba $1,014 Juta pada Kuartal III saat Pendapatan Naik

Biglari Holdings mengumumkan dalam rilis laporan keuangan 6 November 2026 bahwa perusahaan membukukan laba $1,014 juta pada kuartal ketiga yang berakhir 30 September 2026, berbalik dari kerugian $5,291 juta setahun sebelumnya. Formulir 10-Q melaporkan total pendapatan sebesar $112,070 juta, naik dari $99,738 juta. Kinerja restoran dan minyak dan gas yang lebih kuat, serta kerugian investasi yang lebih kecil, membantu mengimbangi kenaikan biaya pinjaman.

Laba operasi sebelum pajak—ukuran non-GAAP Biglari yang tidak mencakup keuntungan dan kerugian investasi—naik menjadi $9,874 juta dari $6,854 juta. Meski demikian, kerugian investasi mengurangi hasil kuartalan sebesar $8,472 juta, walaupun dampaknya lebih kecil daripada kerugian $14,406 juta pada tahun sebelumnya. Angka investasi 2026 tersebut mencakup kerugian $9,119 juta dari kemitraan investasi dan keuntungan investasi lainnya sebesar $647.000.

Laba sebelum pajak penghasilan sebesar $1,402 juta, sedangkan beban pajak penghasilan mencapai $388.000. Perbaikan kinerja operasional tidak sepenuhnya tercermin pada laba bersih karena kerugian kemitraan masih menyerap sebagian besar laba operasi.

Imbalan Waralaba Mendorong Pertumbuhan Restoran

Pendapatan restoran naik menjadi $76,820 juta dari $71,741 juta, sementara laba restoran sebelum pajak penghasilan meningkat menjadi $10,721 juta dari $7,645 juta. Steak n Shake melaporkan kenaikan penjualan gerai sejenis sebesar 18,2% pada kuartal ketiga di restoran domestik yang dioperasikan perusahaan maupun mitra waralaba. Angka terpisahnya adalah 15,5% untuk restoran domestik yang dioperasikan perusahaan dan 19,1% untuk restoran yang dioperasikan mitra waralaba.

Penjualan bersih restoran yang dioperasikan perusahaan sedikit turun menjadi $47,045 juta dari $47,462 juta. Biglari mengaitkan penurunan itu dengan berkurangnya jumlah gerai yang dioperasikan perusahaan. Sementara itu, imbalan dari mitra waralaba naik menjadi $24,095 juta dari $19,166 juta. Imbalan dari mitra waralaba dapat mencakup hingga 15% dari penjualan, ditambah 50% dari laba, dan sebagian besar pendapatan tersebut berasal dari bagian Biglari atas laba mitra. Karena itu, model ini berbeda dari royalti konvensional yang hanya didasarkan pada penjualan: profitabilitas mitra berdampak langsung pada pendapatan Biglari.

Pada 30 September 2026, jaringan restoran tersebut mencakup 426 restoran yang dioperasikan perusahaan maupun yang diwaralabakan, dibandingkan dengan 441 setahun sebelumnya. Jumlah gerai Steak n Shake yang dioperasikan perusahaan turun menjadi 123 dari 141, sedangkan gerai mitra waralaba bertambah menjadi 186 dari 173. Dengan demikian, pertumbuhan pendapatan restoran terutama berasal dari aliran imbalan dari mitra, meskipun Biglari sendiri mengoperasikan lebih sedikit lokasi.

Kenaikan Kinerja Minyak dan Gas Diimbangi Biaya Bunga yang Lebih Tinggi

Pendapatan minyak dan gas naik menjadi $12,320 juta dari $7,372 juta, dan laba segmen sebelum pajak penghasilan meningkat menjadi $5,218 juta dari $666.000. Kinerja asuransi bergerak ke arah sebaliknya, dengan laba sebelum pajak turun menjadi $4,397 juta dari $5,247 juta.

Kenaikan kinerja operasional tersebut diimbangi tagihan bunga yang jauh lebih besar. Beban bunga atas wesel bayar dan pinjaman lainnya naik menjadi $5,291 juta dari $829.000, sehingga menyerap bagian yang signifikan dari perbaikan laba segmen operasi. Perbandingan biaya pinjaman ini merujuk pada pinjaman lima tahun Steak n Shake tertanggal 30 September 2025 sebesar $225 juta, yang memiliki suku bunga tetap 8,8% dan dijamin dengan properti real estat Steak n Shake.

Laba Sembilan Bulan Diuntungkan oleh Keuntungan Investasi

Selama sembilan bulan pertama, laba bersih naik menjadi $26,409 juta dari $12,365 juta. Keuntungan investasi sebesar $22,132 juta berbanding terbalik dengan kerugian investasi sebesar $4,154 juta pada tahun sebelumnya. Ukuran kinerja operasional bergerak ke arah sebaliknya: laba operasi sebelum pajak turun menjadi $12,007 juta dari $20,521 juta. Laba segmen operasi sebelum pajak naik menjadi $45,297 juta dari $36,668 juta, tetapi beban bunga yang tidak dialokasikan meningkat menjadi $16,474 juta dari $2,581 juta, dan biaya korporasi serta biaya lainnya naik menjadi $16,816 juta dari $13,566 juta.

Arus kas operasi turun menjadi $38,488 juta dari $89,188 juta. Manajemen mengaitkan penurunan sebesar $50,700 juta itu dengan imbal hasil yang lebih rendah dari investasi kemitraan, yakni $13,020 juta dibandingkan dengan $54,000 juta pada sembilan bulan pertama 2025.

Hasil ini menunjukkan pertentangan yang jelas: kinerja restoran serta minyak dan gas membaik, tetapi biaya pendanaan yang lebih tinggi membatasi laba kuartalan, sementara pertumbuhan laba selama sembilan bulan terbantu oleh keuntungan investasi saat arus kas operasi melemah. Apakah kemampuan menghasilkan kas akan menyusul perbaikan bisnis operasional menjadi pertanyaan utama dalam hasil-hasil berikutnya.