Sekilas tentang “State of Security Tokens Q1 2023 – Edisi Diperluas” oleh STA

Sektor aset digital berubah dengan cepat sehingga perkembangan penting kadang sulit diikuti. Security Token Advisors (STA) merangkum perkembangan pasar dalam seri laporan State of Security Tokens. Berikut beberapa tema utama edisi diperluas untuk kuartal pertama 2023, yang juga mencakup perkembangan pada bulan-bulan berikutnya.

Pilihan Penyelesaian Transaksi

Stablecoin seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) banyak digunakan dalam perdagangan dan penyelesaian transaksi aset digital. Menurut STA, bank serta pengelola aset juga meneliti cara untuk menyelesaikan transaksi digital dengan simpanan bank yang ditokenisasi. Simpanan tersebut menjadi salah satu alternatif, sementara stablecoin tetap memiliki kegunaan yang sudah ada.

STA juga menggambarkan keengganan sebagian pengelola aset menyimpan dana klien dalam stablecoin yang tidak memberikan imbal hasil kepada pemegangnya.

Menurut STA, calon klien dari kalangan pengelola aset dan bank komersial menyampaikan bahwa mereka tidak dapat begitu saja menempatkan US$300 juta dana klien dalam stablecoin tanpa imbal hasil ketika tingkat bunga bebas risiko pada periode yang dibahas melebihi 5%.

Selain imbal hasil, pertimbangan lain meliputi kestabilan harga, penyimpangan dari nilai acuan, transparansi, dan kompatibilitas dengan sistem yang ada. Tidak ada satu solusi penyelesaian digital yang cocok untuk semua kebutuhan. Karena itu, institusi membandingkan stablecoin dengan mata uang digital bank sentral (CBDC) serta token pembayaran atau simpanan yang diterbitkan sendiri untuk transaksi internal dan eksternal.

Jaringan Tertutup dan Terbuka

Jaringan DLT tertutup dapat membantu institusi pasar modal menyederhanakan kegiatan, membatasi risiko, dan mengurangi biaya. Hal ini sejalan dengan peran teknologi dalam pengembangan infrastruktur keuangan.

Laporan membahas antara lain penyedia, teknologi, dan kerangka kerja berikut untuk penggunaan institusional:

• Digital Asset: bahasa kontrak pintar Daml serta protokol dan jaringan Canton
• JPMorgan: Onyx, nama platform pada periode tersebut
• R3 (Corda)
• Kerangka kerja Hyperledger
• Aplikasi Enterprise Ethereum

Sebagai contoh blockchain terbuka, laporan menyebutkan:

• Provenance Blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Jaringan tersebut digunakan antara lain untuk obligasi perusahaan dan tokenisasi aset dunia nyata. Pilihan antara jaringan tertutup atau terbuka bergantung pada penggunaannya. STA menekankan bahwa: Blockchain tertutup dapat memenuhi kebutuhan penting pasar modal institusional, termasuk ketika suatu aplikasi tidak memerlukan akses masyarakat umum atau pelaksanaan yang sepenuhnya terdesentralisasi.

Reksa Dana Pasar Uang

Reksa dana pasar uang berinvestasi pada instrumen keuangan jangka pendek yang likuid dan sering digunakan untuk mengelola dana yang tersedia sementara. Tujuannya adalah risiko terbatas serta imbal hasil yang mengikuti pasar uang; produk ini bukan simpanan bank yang dijamin. Investor dapat menggunakannya sambil menyusun strategi jangka panjang atau sebagai bagian dari pengelolaan likuiditas.

Tokenisasi dapat memudahkan penggunaan unit reksa dana berimbal hasil dalam proses digital. Ulasan tersebut juga menyebut RealT yang, menurut informasi yang dikutip, memperoleh imbal hasil 4–6% dengan meminjamkan cadangan melalui Compound. Ini merupakan strategi pinjaman DeFi dengan profil risiko dan struktur hukum berbeda dari reksa dana pasar uang yang diatur. Dalam struktur properti, ekuitas privat, dan kredit privat, instrumen berbunga dapat membantu memanfaatkan dana yang sementara menganggur atau berada dalam rekening penampungan, sesuai ketentuan dan izin penggunaan dana.

Pasar Sekunder

Pada 2023, hanya beberapa platform di Amerika Serikat yang menyediakan perdagangan sekunder token sekuritas, antara lain:

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

Menurut STA, sedikitnya platform tidak berarti token yang diteliti berkinerja buruk. Selama 1 April 2022 hingga 31 Maret 2023, kelompok token sekuritas yang dipantau STA mengungguli perbandingan Nasdaq, NYSE, dan bitcoin dalam laporannya. Hasil tersebut berlaku untuk kelompok historis tertentu yang mencakup properti, ekuitas privat, saham sebelum IPO, serta instrumen utang terkait penambangan aset digital.

Perdagangan sekunder sering terbatas dan likuiditas rendah. Banyak token hanya diperdagangkan pada satu platform. Token yang tersedia pada beberapa platform dapat mengalami perbedaan harga. Kemungkinan memanfaatkan selisih tersebut untuk arbitrase bergantung pada volume, biaya, dan kemudahan pemindahan.

Peluang Jangka Pendek

Ketika institusi meneliti sarana penyelesaian dan infrastruktur jaringan, STA memandang tokenisasi kredit privat sebagai penggunaan yang menjanjikan dalam jangka pendek.

STA melihat peluang pada pertemuan kredit privat dan tokenisasi. Hamilton Lane (HLNE ) serta Apollo sudah aktif, sedangkan BlackRock (BLK ) dan Carlyle terlibat melalui mitra, anak perusahaan, atau perusahaan portofolio. Laporan menyebut Calastone sebagai contoh keterkaitan Carlyle dan menilai bidang tersebut menjanjikan untuk sekuritas berbasis blockchain.

Kredit privat mencakup pinjaman dan pembiayaan utang di luar pasar obligasi publik, sering kali kepada perusahaan yang tidak tercatat di bursa. Investasi ini umumnya sulit diperdagangkan. Tokenisasi dapat membagi kepemilikan menjadi unit yang lebih kecil sehingga token dapat dipindahkan secara terpisah jika ketentuannya mengizinkan.

Hal ini dapat memperluas akses investor dan menyederhanakan administrasi. Nilai investasi minimum yang lebih rendah tidak menghapus persyaratan kelayakan atau pembatasan transfer. Transaksi pada blockchain dapat dicatat secara otomatis dalam register bersama. Likuiditas yang lebih baik juga membutuhkan pembeli yang sesuai, sarana perdagangan, dan transfer yang diizinkan.

STA Success Network

Pada periode itu, STA juga memperkenalkan Success Network, jaringan tempat individu dan perusahaan membangun hubungan serta berbagi pengetahuan tentang sekuritas digital. Informasi lebih lanjut tersedia DI SINI.

Kata Penutup

Edisi diperluas untuk kuartal pertama 2023 menunjukkan meningkatnya minat institusional terhadap sekuritas digital. Namun, pasar sekunder masih perlu berkembang. Jumlah penerbitan yang tersedia pada platform seperti Securitize dan INX masih terbatas. Pemahaman tokenisasi yang lebih luas, pengembangan infrastruktur, dan kejelasan aturan yang berlaku dapat mendukung kemajuan sektor ini.

Untuk membaca laporan lengkap State of Security Tokens 2023 Q1 Extended, klik DI SINI.