क्रिप्टो नियामक उथल-पुथल: SEC कार्रवाइयाँ और उद्योग पर प्रभाव

अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) क्रिप्टो सेक्टर के खिलाफ अपनी कार्रवाइयों को तेज़ करता जा रहा है। यह इस तथ्य के बावजूद है कि जनवरी में, एजेंसी ने कई स्पॉट बिटकॉइन ETFs को मंजूरी दे दी, और वर्तमान में, नियामक कई US स्पॉट एथेरियम ETF के आवेदन पर विचार कर रहा है। 

SEC चेयरमैन गैरी गेंस्लर, जो एंटी-क्रिप्टो तिराड में रहे हैं और यह मानते हैं कि अधिकांश क्रिप्टो सिक्योरिटीज हैं, हाल ही में इस प्रश्न को टाल दिया कि क्या नियामक एथेरियम को सिक्योरिटी मानता है। उन्होंने कहा:

“इनमें से किसी भी क्रिप्टो टोकन पर, यह तथ्य और परिस्थितियों पर निर्भर करता है कि क्या निवेश सार्वजनिक यह उम्मीद कर रहा है कि दूसरों के प्रयासों के आधार पर उन्हें लाभ मिलेगा।” 

हालाँकि, एजेंसी के सभी लोग इन कदमों के पक्ष में नहीं हैं, जिससे यह संकेत मिलता है कि SEC क्रिप्टो से संबंधित मामलों में पूरी तरह एकजुट नहीं है। यद्यपि यह US में क्रिप्टो सेक्टर के लिए एक आशा की किरण प्रदान करता है, यह देखना बाकी है कि नियामक स्पष्टता या मार्गदर्शन प्रदान किए बिना क्रिप्टो कंपनियों को लक्षित करना जारी रखने पर नियामक परिदृश्य कैसे आकार लेगा। 

ShapeShift का मामला: SEC में अस्पष्टता का राज

इस सप्ताह, SEC कमिश्नर हेस्तर पियर्स और मार्क उयेडा ने सार्वजनिक रूप से क्रिप्टो फर्म ShapeShift के खिलाफ नियामक की प्रवर्तन कार्रवाई की आलोचना की। कमिश्नरों के अनुसार, SEC की यह कार्रवाई केवल क्रिप्टो उद्योग में “अस्पष्टता” को बढ़ा देती है। 

वे तर्क देते हैं कि उनकी एजेंसी ने एक्सचेंज द्वारा पेश किए गए 70 क्रिप्टोकरेंसी में से कौन सी को सिक्योरिटी माना गया, यह स्पष्ट नहीं किया है। दो कमिश्नरों का पत्र SEC द्वारा ShapeShift के साथ US$275,000 के जुर्माने पर समझौता करने के बाद आया, जो अनरजिस्टर्ड सिक्योरिटीज बेचने के लिए था। 

एजेंसी ने ShapeShift AG पर ऑनलाइन प्लेटफ़ॉर्म ShapeShift.io को संचालित करने के लिए आरोप लगाया, जिसके माध्यम से उसने 2014 से लेकर 2021 की शुरुआत तक उपयोगकर्ताओं से क्रिप्टो एसेट्स खरीदे और बेचे। यह इन एसेट्स का मार्केट मेकर था, जिन्हें SEC ने बताया कि वे सिक्योरिटीज के रूप में पेश और बेचे गए थे। प्रतिक्रिया में, ShapeShift ने रोक-थाम आदेश को स्वीकार किया और जुर्माना भुगतान करने के लिए सहमति जताई, लेकिन SEC के निष्कर्षों को स्वीकार या अस्वीकार नहीं किया।

2014 में एरिक वॉरहेस द्वारा स्थापित ShapeShift एक क्रिप्टो एक्सचेंज था जिसने 2021 में एक विकेंद्रीकृत स्वायत्त संगठन (DAO) में परिवर्तन किया। व्यापार मॉडल में बदलाव के बावजूद, 5 मार्च को SEC प्रकाशित करता है कि ShapeShift ने अनरजिस्टर्ड सिक्योरिटी “डीलर” के रूप में कार्य किया, जो एजेंसी द्वारा हाल ही में “डीलर” पंजीकरण के लिए नए नियम अपनाने के अनुरूप है। 

SEC के अनुसार, जो कोई भी ब्रोकर या अन्य माध्यम से अपने खाते के लिए सिक्योरिटीज खरीदता और बेचता है, उसे डीलर माना जाता है। ये नए नियम विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) एक्सचेंज और उनके उपयोगकर्ताओं को “डीलर” की परिभाषा में शामिल करने के लिए तैयार किए गए हैं।

प्रतिक्रिया में, SEC कमिश्नर पियर्स और उयेडा ने अपने असहमति पत्र में क्रिप्टो नवप्रवर्तकों के सामने चल रही चुनौतियों और अस्पष्टताओं को उजागर किया। कमिश्नरों ने कहा कि सक्रिय लिक्विडिटी प्रदाताओं को लक्षित करने के लिए SEC द्वारा डीलर की परिभाषा का विस्तार केवल स्पष्टता की आवश्यकता को बढ़ाता है। 

कमिश्नर ने आयोग की आलोचना करते हुए यह संवाद साझा किया, जिसे वे “किसी भी तरह से काल्पनिक नहीं” मानते हैं और यह दर्शाता है कि उद्योग प्रतिभागियों के लिए लगातार विकसित होते नियामक मानकों का पालन करना कितना कठिन रहा है।

पियर्स क्रिप्टो की एक मुखर समर्थक रही हैं और SEC के क्रिप्टो के प्रति रवैये की कड़ी आलोचक हैं, जिसमें Coinbase और Binance जैसे शीर्ष एक्सचेंजों के खिलाफ उसकी कार्रवाइयाँ भी शामिल हैं।

अब, अपने पत्र में, पियर्स और उयेडा ने तर्क दिया कि एजेंसी न केवल यह पहचानने में विफल रही कि कौन सी क्रिप्टोकरेंसी निवेश अनुबंध हैं, बल्कि अपने निष्कर्षों के लिए कोई स्पष्टीकरण भी नहीं दिया। 

इसे “खराब रूप से तैयार की गई क्रिप्टो नीति” कहते हुए, दोनों कमिश्नरों ने नोट किया कि ShapeShift की नवीनतम कहानी एक शुरुआती नवप्रवर्तक की कहानी बताती है, जिसने तीन साल से अधिक समय तक अपना व्यापार मॉडल बदल दिया है, और यह भी उल्लेख किया कि उसने ग्राहक लेनदेन में काउंटरपार्टी की भूमिका से हट गया है।  

ShapeShift के लगभग एक दशक बाद ट्रेडिंग शुरू करने के बाद, SEC अचानक एक्सचेंज के पीछे लग गया क्योंकि अब वह दावा करता है कि कुछ अनिर्दिष्ट क्रिप्टो जो उसने पहले ट्रेड किए थे, वे निवेश अनुबंध थे, बिना कोई स्पष्टीकरण दिए, लेकिन उल्लेखनीय बात यह है कि नियामक ने कोई नुकसान या एक्सचेंज द्वारा उपयोगकर्ताओं को धोखा देने का दावा नहीं किया। पियर्स और उयेडा ने लिखा:

“यह प्रवर्तन कार्रवाई क्रिप्टो स्पेस में आयोग के नियामक दृष्टिकोण के प्रतिकूल परिणामों को उजागर करती है और क्रिप्टो दुनिया के ऊपर मंडराते अस्पष्टता को बढ़ाती है।” 

उन्होंने आगे नोट किया कि ShapeShift के पास यह निर्धारित करने का कोई तरीका नहीं था कि SEC द्वारा कौन सी क्रिप्टो को सिक्योरिटी माना जाएगा। एजेंसी के मानकों को लेकर, जो यह तय करते हैं कि कौन से एसेट्स सिक्योरिटी हैं, वे “इतने अस्पष्ट और मनमाने हैं कि आयोग स्वयं अपनी विश्लेषण का समर्थन करने को तैयार नहीं है,” उन्होंने कहा।

यह, उन्होंने कहा, नई कंपनियों को US में निर्माण और नवाचार करने से हतोत्साहित करता है, क्योंकि “क्यों समय और प्रयास खर्च करके कुछ बनाएं, केवल दस साल बाद प्रवर्तन कार्रवाई का सामना करना पड़े?” शायद “अस्पष्टता ही वह परिणाम है जो आयोग चाहता है।”

“हमने क्रिप्टो एसेट मार्केट्स के लिए जो वातावरण बनाया है… यह उद्यमियों को डामोक्लिस की नियामक तलवार के सामने उजागर करता है,” SEC कमिश्नर पियर्स और उयेडा ने कहा, और चेतावनी दी कि “ऐसे मामले निवेशकों की सुरक्षा नहीं करते; वे नवप्रवर्तकों और उद्यमियों को डराते हैं।” 

Kraken का मामला: खतरनाक मिसाल स्थापित करना

पिछले महीने की शुरुआत में, कमिश्नर पियर्स ने एक और असहमति पत्र लिखा, जब SEC ने Kraken के क्रिप्टो एक्सचेंज स्टेकिंग प्रोग्राम को बंद कर दिया।

Kraken के स्टेकिंग प्रोग्राम के तहत, एक्सचेंज ने अपने ग्राहकों को उनके टोकन को स्टेक करने की अनुमति दी, जिसके बदले में उन्हें रिटर्न मिला, जिसमें ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म को एक फ़ीस भी दी गई। जबकि SEC चाहता था कि Kraken अपने प्रोग्राम को एक सिक्योरिटी ऑफरिंग के रूप में पंजीकृत करे, पियर्स ने तर्क दिया, “मूल प्रश्न यह है कि क्या SEC पंजीकरण संभव होता” जब क्रिप्टो-संबंधित ऑफ़रिंग्स SEC की पंजीकरण पाइपलाइन से नहीं गुजर पातीं। 

इसके अलावा, स्टेकिंग सेवाओं में कई जटिल मुद्दे होते हैं, जिसमें यह प्रश्न शामिल है कि क्या पूरे स्टेकिंग प्रोग्राम को पंजीकृत किया जाएगा या प्रत्येक टोकन के स्टेकिंग प्रोग्राम को अलग-अलग पंजीकृत किया जाएगा। फिर, प्रकटीकरण और लेखा-जोखा से संबंधित प्रश्न भी होते हैं।

“उभरते उद्योग में कानून क्या है, यह बताने के लिए प्रवर्तन कार्रवाई का उपयोग करना एक प्रभावी या न्यायसंगत नियमन का तरीका नहीं है,” पियर्स ने लिखा, यह जोड़ते हुए कि चूँकि स्टेकिंग सेवाएँ समान नहीं हैं, एक समान विश्लेषण यहाँ काम नहीं करेगा। 

यहाँ सबसे तात्कालिक मुद्दा यह है कि पंजीकरण उल्लंघन के लिए नियामक का समाधान केवल प्रोग्राम को पूरी तरह बंद कर देना रहा, जबकि यह लोगों की अच्छी सेवा कर रहा था। अब, स्टेकिंग सेवाएँ US में उपलब्ध नहीं रहेंगी, जबकि Kraken को देश में अपना प्रोग्राम पेश करने से प्रतिबंधित किया गया है, चाहे एक्सचेंज पंजीकृत हो या न हो।

SEC कमिश्नर ने कहा:

“Kraken जैसी क्रिप्टो-स्टेकिंग प्रोग्राम के बारे में अधिक पारदर्शिता वास्तव में एक अच्छी बात हो सकती है। हालांकि, क्या हमें एक समान नियामक समाधान की आवश्यकता है और क्या वह नियामक समाधान, जो क्रिप्टो के प्रति शत्रु है, एक प्रवर्तन कार्रवाई के रूप में प्रदान किया जाए, यह कम स्पष्ट है।”

जबकि Kraken ने अपने स्टेकिंग सेवा के लिए जुर्माना निपटाया, क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म को पिछले नवंबर में SEC ने भी पंजीकरण न करने और ग्राहक एवं कॉर्पोरेट फंड को मिलाने के आरोपों से मुकदमा किया।

सबसे हाल में, एक्सचेंज ने SEC के खिलाफ मुकदमे को खारिज करने के लिए मोशन दायर किया, यह कहते हुए कि एजेंसी ने धोखाधड़ी या उपभोक्ता नुकसान का आरोप नहीं लगाया, बल्कि कहा कि “Kraken लगभग एक दशक से स्पष्ट रूप से एक अनरजिस्टर्ड सिक्योरिटी एक्सचेंज, ब्रोकर-डीलर, और क्लियरिंग एजेंसी के रूप में कार्य कर रहा है, जो एक्सचेंज एक्ट का उल्लंघन करता है।” 

इसके अलावा, नियामक ने अनुबंध की परिभाषा को विस्तारित किया, यह कहते हुए कि एजेंसी ने “संभवतः” यह नहीं कहा कि उसकी शिकायत में उल्लेखित किसी भी क्रिप्टो एसेट को सिक्योरिटी या निवेश अनुबंध माना गया है। अन्य चल रहे मामलों में किए गए तर्कों को अपनाते हुए, मोशन कहता है कि कॉमिक बुक या बेसबॉल कार्ड निवेश अनुबंध नहीं हैं। 

कैलिफ़ोर्निया के नॉर्दर्न डिस्ट्रिक्ट में दायर यह मोशन आगे तर्क देता है कि शिकायत में सूचीबद्ध क्रिप्टो को सिक्योरिटी की बजाय कमोडिटी माना जाना चाहिए। SEC अपने अधिकार क्षेत्र से भी अधिक आगे बढ़ रहा है, Kraken ने कहा, यह तर्क देते हुए कि यहाँ एक “मुख्य प्रश्न सिद्धांत” मुद्दा है। मोशन के अनुसार, यह नियामक की शक्ति के लिए एक “खतरनाक मिसाल” स्थापित कर सकता है।

Kraken के समर्थन में, गैर-लाभकारी संगठन, द ब्लॉकचेन एसोसिएशन, ने भी एक अमिकस ब्रीफ़ दायर किया, जो पूरी क्रिप्टो स्पेस पर कानूनी मामले के प्रभाव को उजागर करता है। एसोसिएशन ने अदालत से “SEC के अधिकार क्षेत्र को अनुचित रूप से विस्तारित करने के प्रयास को अस्वीकार करने” का आग्रह किया, जिससे डिजिटल एसेट्स को कांग्रेस द्वारा प्रदान किए गए अधिकार से परे नियमन किया जा सके। 

ब्लॉकचेन एडवोकेसी ग्रुप, द चेम्बर ऑफ डिजिटल कॉमर्स, भी एक अमिकस क्यूरिया दायर कर रहा है, जो SEC के नियमन के दृष्टिकोण को “आक्रामक” कहता है। इस मामले में DeFi एजुकेशन फंड और US सीनेटर सिंथिया लुम्मिस (R-Wyo.) की एक ब्रीफ़ भी शामिल है, जो Coinbase के खिलाफ SEC के मामले में उनके कार्यालय द्वारा दायर ब्रीफ़ के समान है।

पिछले सप्ताह, आर्कांसस, आयोवा, मिसिसिपी, मॉन्टाना, नेब्रास्का, ओहायो, साउथ डकोटा और टेक्सास के आठ US राज्य अटॉर्नी जनरल, साथ ही उद्योग लॉबिस्ट, ने SEC नियमन के विरोध में एक संयुक्त बयान जारी किया। उन्होंने स्पष्ट किया कि वे एक्सचेंज का समर्थन नहीं कर रहे हैं, बल्कि संघीय नियामक के विरोध में हैं।

राज्य ने तर्क दिया कि एजेंसी का अनधिकृत अधिकार उनके उपभोक्ताओं को जोखिम में डालता है और कुछ राज्य कानून ग्राहकों की सुरक्षा में संघीय प्रतिभूति कानूनों से कहीं बेहतर हैं। “अदालत को निवेश अनुबंध के अभाव में क्रिप्टो एसेट्स को सिक्योरिटी के रूप में वर्गीकृत करने से इनकार करना चाहिए,” बयान में कहा गया।

Binance & Coinbase का मामला: व्यवसायों पर प्रभाव

Kraken के अलावा, SEC ने अन्य US शाखाओं वाले क्रिप्टो एक्सचेंजों, जैसे Binance, Coinbase, और Bittrex, के खिलाफ भी समान शिकायत दायर की है। जबकि Bittrex ने पहले ही निपटारा कर लिया है, दो अन्य एक्सचेंजों के खिलाफ मुकदमे चल रहे हैं।

हाल ही में, US डिस्ट्रीक्ट कोर्ट फॉर द वेस्टर्न डिस्ट्रिक्ट ऑफ वाशिंगटन की जज टाना लिन ने फैसला सुनाया कि कुछ क्रिप्टो के द्वितीयक बाजार में किए गए लेनदेन सुरक्षा कानून का उल्लंघन करते हैं। उन्होंने आगे कहा कि प्रतिवादी, समीर रामानी, जो कभी नहीं आए, ने Coinbase पर लिस्टिंग से पहले अंदरूनी जानकारी का उपयोग करके क्रिप्टो ट्रेड किया, जिससे फेडरल सिक्योरिटीज़ कानून का उल्लंघन हुआ।

यह फैसला 2022 में Coinbase मामले से आया था, जब न्याय विभाग (DOJ) ने आरोप लगाया था कि पूर्व Coinbase प्रोडक्ट मैनेजर इशान वही, उनके भाई निखिल, दोनों ने आरोपों को स्वीकार किया, और रामानी ने वायर फ्रॉड और अंदरूनी ट्रेडिंग किया। 

अपनी फैसले में, जज लिन ने नोट किया कि जारीकर्ता टोकन को उनके संभावित रिटर्न के आधार पर प्रमोट करते हैं, जो प्रमोटर के वादे पर आधारित है कि वे एक इकोसिस्टम बनाएँगे, विकसित करेंगे, और बनाए रखेंगे, जिससे टोकन की मांग और कीमत बढ़ेगी।

जबकि यह एक डिफ़ॉल्ट जजमेंट था और नियामक की मोशन का विरोध करने के लिए कोई अमिकस ब्रीफ़ नहीं दायर किया गया, SEC ने पहले ही इस फैसले को Coinbase और Binance.US के खिलाफ अपने मामलों में अतिरिक्त अधिकार के रूप में प्रस्तुत किया है। SEC प्रवक्ता ने एक बयान में कहा:

“अदालत ने विशेष रूप से कहा कि Howey उस संदर्भ में लागू होता है और कि रामानी के द्वितीयक बाजार प्लेटफ़ॉर्म पर कुछ क्रिप्टो एसेट्स के ट्रेड निवेश अनुबंधों के लेनदेन थे।”  

इसी बीच, Binance.US के COO की एक डिपॉज़िशन में कहा गया कि पिछले साल जून में SEC की मुकदमा ने बैंकों को एक्सचेंज से समर्थन हटाने के लिए मजबूर किया, “व्यवसाय को प्रभावी रूप से दम घुटा दिया।” COO के अनुसार, यह प्लेटफ़ॉर्म के लिए “एक निकट मृत्यु घाव” था, जिससे तुरंत $1 बिलियन का निकास और 200 से अधिक कर्मचारियों की बर्खास्तगी हुई, जबकि राजस्व लगभग 75% गिर गया।

“बैंकों के लिए, हम रेडियोधर्मी हैं,” कहा क्रिस्टोफर ब्लॉडजेट, Binance.US के COO ने, एक दिसंबर की डिपॉज़िशन में, जो मार्च 5 की कोर्ट फ़ाइलिंग में साझा की गई।

लगभग एक साल पहले, SEC ने संस्थापक चांगपेंग झाओ, उर्फ “CZ”, Binance, और उसकी US शाखा Binance.US पर अनरजिस्टर्ड सिक्योरिटीज बेचने, वॉश ट्रेडिंग में शामिल होने, और उपयोगकर्ता फंड को मिलाने के आरोप लगाए। फिर, नवंबर में, झाओ और Binance ने मनी लॉन्ड्रिंग और आतंकवादी वित्त पोषण कानूनों का उल्लंघन करने को स्वीकार किया और DOJ, ट्रेजरी, और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) के साथ $4.3 बिलियन का निपटारा किया।

हालाँकि, Binance.US अभी भी SEC के खिलाफ अदालत में लड़ रहा है। इस सप्ताह, नियामक ने अदालत से खोज प्रक्रिया में हस्तक्षेप करने का अनुरोध किया, क्योंकि एक्सचेंज के साथ impasse हो गया था। SEC का दावा है कि प्लेटफ़ॉर्म सहयोग नहीं कर रहा है और संदेह है कि यह वॉलेट की निजी कुंजियों के रखरखाव में है।

Binance.US के प्रतिनिधियों ने कहा कि उन्होंने सभी प्रश्नों के उत्तर दिए हैं, भले ही वे “अत्यधिक व्यापक” थे, और उन्होंने केवल व्यापार रहस्य की जानकारी देने से इनकार किया है क्योंकि यह ग्राहक एसेट्स की स्वामित्व को प्रभावित नहीं करता। हजारों पृष्ठों के दस्तावेज़, रिपोर्ट, और कस्टडी डिवाइस की जांच प्रदान करने के बाद, Binance.US अब खोज प्रक्रिया को समाप्त करने का अनुरोध करता है ताकि अदालत उसके मामलों पर निर्णय ले सके।

अंतिम विचार

जबकि SEC ने एंटी-क्रिप्टो रुख अपनाया है, CFTC ने इस सेक्टर के प्रति मित्रवत रुख रखा है। इस सप्ताह, CFTC चेयरमैन रोस्टिन बेनहाम ने कांग्रेस से क्रिप्टो स्पेस में अपने अधिकार क्षेत्र को संबोधित करने के लिए विधायी कार्रवाई करने की आवश्यकता दोहराई।

“हमें क्रिप्टो नियमन में अंतर को भरने की जरूरत है,” बेनहाम ने US सीनेट कमेटी ऑन एग्रीकल्चर के सामने अपने बयान में कहा। क्रिप्टो को समाप्त होने की उम्मीद एक “गलत कथा” है, और इसलिए कार्रवाई की आवश्यकता है और कांग्रेस को इस अंतर को भरना चाहिए, उन्होंने जोड़ा।

बेनहाम ने आगे कहा कि यदि कांग्रेस 21वीं सदी के लिए फाइनेंशियल इनोवेशन एंड टेक्नोलॉजी एक्ट (FIT Act) पारित करता है, तो वह “विश्वास” रखते हैं कि उनकी एजेंसी एक साल में नियामक ढांचा बना सकती है।

CFTC का मित्रवत दृष्टिकोण निश्चित रूप से सहायक है। हालांकि, अभी के लिए, SEC डिजिटल एसेट नियमन में प्रमुख एजेंसी बनी हुई है, जिसने क्रिप्टो उद्योग के प्रति प्रवर्तन दृष्टिकोण अपनाया है। इसके अलावा, SEC द्वारा उठाए गए सभी कदम यह दर्शाते हैं कि यह निर्धारित करने में बहुत भ्रम है कि कौन से क्रिप्टो एसेट्स को सिक्योरिटी माना जाता है। यह नियामक अस्पष्टता व्यापक क्रिप्टो उद्योग को प्रभावित करती है और US में उद्यमियों के लिए एक चुनौतीपूर्ण वातावरण बनाती है।

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