Gæld, DOGE og dilemmaer: Kan Musk og Trump løse Amerikas renteproblem på 1 billion dollars?

USA's gæld og voksende bekymringer

I de seneste par år er den amerikanske regerings gældsniveau blevet grundigt diskuteret i finanspressen, hovedsagelig på grund af skyrockende rentebetalinger.

Kilde: Federal Reserve i St. Louis

Betalingen af ​​renter på amerikansk gæld har passeret billioner dollars årligt og er steget over det allerede enorme forsvarsbudget (40 % af de globale militærudgifter).

Dette er blevet endnu mere relevant, da den kommende Trump-administration tilsyneladende vil udnævne Elon Musk til at "løse problemet" gennem den kommende DOGE (Department of Government Efficiency).

“En betydelig % af mennesker ved ikke engang, at der er sådan noget som en statsgæld!

De, der gør det, ved ofte ikke, hvor stort det er, eller at vores rentebetalinger nu overstiger, hvad vi bruger på vores militær. Kun en lille % forstår, at statens overforbrug forårsager inflation."

Elon Musk

En gældskrise i verdens største økonomi og den internationale reservevaluta, der ofte forudsiges og altid udskydes, kan være ødelæggende og få vidtrækkende konsekvenser, herunder for aktiver som Bitcoin og guld.

Så det er vigtigt for investorer at vurdere denne risiko korrekt og forstå, hvordan de håndterer den i deres investeringsstrategi.

En truende krise?

Med det amerikanske aktiemarked, især AI- og teknologiaktier, når alle tiders højder, er det let at føle, at den amerikanske økonomiske situation er solid. Der er dog et par problemer født under pandemien, som stadig dvæler.

Inflation

Et problem er den vedvarende inflation, som forbliver over 2.5 %.

Kilde: Handelsøkonomi

Dette kunne være et problem, da det betyder, at enhver foreløbig om at reducere renten, hvilket ville gøre USA's gæld mere håndterbar, kunne genstarte 4-6% (eller mere) inflation.

 "Hvis vi ikke tackler statsgælden, vil alle skatteindtægter gå til at betale renter, og der vil ikke være noget tilbage til noget andet."

Hvis problemet ikke bliver løst, vil dollaren ikke være noget værd.”

Elon Musk

Dette er ikke udelukkende et teoretisk spørgsmål, da mange andre eksterne faktorer kan sætte skub i inflationen i de kommende 4 år:

• Told på import fra Kina, Mexico, Canada mv.
• Mangel på arbejdskraft fra begrænsning af immigration og udvisning af illegale immigranter.
• Eksogene energichok, som en eskalering af konflikten med Iran og/eller Rusland, mangel på uranbrændstof osv.

Hvis inflationen forbliver på et højere niveau, vil renterne også blive det, hvilket holder de amerikanske rentegældsbetalinger over trillion dollars.

Svækket banksystem

Selvom der ikke var nogen systematisk fejl som i 2008, har der været et par tætte henvendelser i de sidste 2 år. Først var der sammenbruddet af Silicon Valley Bank og nogle få andre i foråret 2023, den tredjestørste bankkrak i USAs historie. Så var der et mini-børskrak i august 2024 på grund af svækkelsen af ​​den japanske yen.

Selvom ingen af ​​disse begivenheder skabte en større krise, takket være en hurtig indgriben fra centralbankerne, indikerer dette ikke desto mindre nogle potentielle skjulte problemer og ustabilitet i det globale finansielle system.

En stor faktor bag disse pludselige svagheder er massive urealiserede tab gemt i bankbalancerne. Faktisk er disse tab meget større end eventuelle tab under den store finanskrise i 2008.

Kilde: Wolf Street

Bag disse tab er 2 primære medvirkende faktorer:

• Faldet i kommercielle ejendomsværdier, især kontorlokaler, med eksplosionen af ​​Work-From-Home (WFH) under og efter pandemien.
• Fald i statsobligationers værdier på grund af stigende renter efter årtier med faldende renter.

I betragtning af at både obligationer og fast ejendom hver repræsenterer 3 gange større aktivværdier end hele aktiemarkederne, kan ethvert problem i disse segmenter hurtigt blive et globalt problem.

Kilde: Mikrostrategi

DOGE effekt?

Historisk set formåede successive amerikanske administrationer, både demokrater og republikanere, ikke at løse det voksende gældsproblem: Det sidste budgetoverskud var i 2001.

Så der er mere end en lille skepsis over, at Trump-administrationen vil være anderledes, især da hans første 4 år som præsident ikke gjorde meget på det emne.

Kilde: DOGE

Alligevel er en mulighed en massiv bølge af krympning af den føderale regering under vejledning af Elon Musks DOGE-revision:

"DOGE vil give råd og vejledning uden for regeringen og vil samarbejde med Det Hvide Hus og Office of Management & Budget for at drive storstilet strukturreform og skabe en iværksættertilgang til regeringen, som aldrig er set før."

Donald Trump

Og selvfølgelig var den radikale fyring af 80% af Twitters arbejdsstyrke for at omdanne det til X.com virkelig spektakulær.

Reformerne foreslået af DOGE kunne omfatte:

• Reduktion af 100 mia. USD i ukorrekte betalinger i Medicare- og Medicaid-programmerne.
• Fjernelse af 90% af kontorpladser i Washington DC.
• Tvinger Pentagon til at "finde" en manglende $824B.
• En radikal forenkling af skattekoden på 16 millioner ord.

Sandsynlige handlingsforløb?

Reformer er svære

Selvom de er radikale, er disse forslag ikke noget nyt og er blevet diskuteret af libertære reformatorer i årtier.

Den virkelige udfordring er, om nogen af ​​disse vil blive godkendt af Kongressen og faktisk omsat i lov og håndhævet.

Dette vil sandsynligvis blive modarbejdet meget stærkt af en bred vifte af indflydelsesrige kræfter, fra føderale ansatte og lobbyister, til demokratiske og republikanske guvernører og store virksomheder (herunder teknologivirksomheder og forsvarsentreprenører).

Så stigende gæld undgås måske ikke let, og inflationen bliver måske ikke tæmmet når som helst snart.

Ikke fantastisk, ikke forfærdeligt

Samtidig har dommedagsudsigelser vist sig konsekvent forkerte i årtier og for det meste beriget deres skribenter og fattige investorer til at lytte.

Et mere sandsynligt scenarie er en af ​​kun delvise reformer, der hjælper, men ikke løser problemet, indtil en mere alvorlig krise udfolder sig over mange år, som tvinger mere radikale handlinger frem.

Sådan sluttede 1970'ernes stagflation, hvor Fed pludselig hævede renten, en politik, der huskes som "Volcker Shock", opkaldt efter den daværende Fed-formand. Paul Volcker.

Den måned blev Feds rentesats sat til 13.7 procent; i april var det steget hele 4 point til 17.6 procent. Det ville til tider nærme sig 20 procent i 1981.

Da Volcker forlod embedet i august 1987, var inflationen nede på 3.4 procent fra sit højeste på 9.8 procent i 1981

Dylan Matthews videre Vox

Så overordnet set kan vi med rimelighed overveje muligheden for, at inflationen kan stige højere tilbage, og renten vil stige meget højere for endelig at bringe inflationen under kontrol.

Kilde: Handelsøkonomi

Beskyttelse mod inflation

Under alle omstændigheder vil investorerne måske være lidt forsigtige, når den største økonomi i verden overvejer radikale politikker og budgetnedskæringer på 1-2 billioner dollars.

På den ene side kan det have en politisk og socialt destabiliserende effekt.

På den anden side kan fejlslagne reformer og/eller eksogene chok føre til en økonomisk og inflationskrise svarende til 1970'ernes stagflation.

Kilde: MarketWatch

Og selvfølgelig hjælper en kontekst med internationale spændinger mindst lige så høje som under Cubakrisen heller ikke.

Guld: Det "barbariske levn"

Historisk set var tilflugtsstedet for investorer i tider med gælds-, valuta- og inflationskriser fysisk guld. Som en "neutral" reservevaluta blev den set som en form for "kontanter", der var uafhængig af de enkelte landes politiske fiaskoer.

Og for nylig har guld været på en sejrsrække og nået alle tiders højder i alle valutaer, hvilket afspejler en tilbagevenden til denne rolle som trykventil mod kriser.

Kilde: Guldpris

Dette afspejler ikke kun amerikanske, men også globale opfattelser af risici vedrørende energi, geopolitik og økonomi, som Asiatiske købere har haft stor indflydelse på guldprisens.

"Næsten tre fjerdedele af forbrugernes efterspørgsel efter guld i løbet af de sidste ti år er kommet fra nye markeder."

Mr. John Reade, Chief Market Strategist, World Gold Council.

En anden stor drivkraft har været centralbanker, med også her asiatiske lande i front.

Den største har været Kina, der aggressivt forsøgte at bruge sine overskydende dollars fra handel til guld og infrastrukturudgifter gennem Belt and Road Initiativet.

"Ifølge World Gold Council (WGC) købte centralbanker ledet af Kina 1,037 tons (t) (metriske tons) guld i 2023, hvor PBoC købte mere guld end alle andre centralbanker tilsammen. Denne købsintensitet fortsatte langt ind i 2024."

International bankmand

Digital Gold

Hvad der gjorde guld (og til en vis grad sølv) til en god neutral reservevaluta, var et par nøgletræk:

• Sjælden og svær at producere i betydelige mængder uden store omkostninger.
• Ultra-holdbar i modsætning til de fleste andre metaller.
• Let at opdele i mindre enheder til handel og opbevaring.

Siden civilisationens morgen har intet andet alternativ formået at passe så godt som guld, hvilket efterlod det ubestridt som og sikkert aktiv at eje i krisetider, fra det gamle Egypten til den moderne æra.

Dette var indtil fremkomsten af ​​kryptovaluta, især Bitcoin.

I lighed med guld er Bitcoin-priserne steget i vejret i år.

Kilde: Google Finance

Bitcoin-tilhængere mener, at det har alle fordelene ved guld og nogle ekstra:

• Ikke alene er det sjældent, men i det lange løb vil den samlede mængde Bitcoin aldrig overstige den maksimale samlede mængde.
• Blockchain-teknologi gør Bitcoin "holdbar", men også mere modstandsdygtig over for manipulation på grund af hovedbogens uforanderlighed.
• Dens digitale karakter gør det nemmere for transaktioner, samtidig med at det er nemt at opdele uendeligt, noget guld kan ikke nemt passere et minimum af et par gram.

Voksende legitimitet

I mange år var det, Bitcoin manglede, at blive omfavnet af "store penge": store finansielle institutioner (banker, forsikringer, pensionsfonde osv.), milliardærer og centralbanker.

Dette har gradvist ændret sig:

• Bitcoin bruges i stigende grad i statslige reserver uden for den digitale aktivsektor (Tesla, Square, Meitu osv.).
• Bitcoin ETF'er tilbyder en ny måde at få eksponering for kryptovalutaen, med institutionelle investorer nu ejer 20% af USA-handlede spot Bitcoin ETF'er.
• Trump overvejer tilsyneladende en "Bitcoin nationalt lager” efter at have lavet et løfte om at oprette en under hans kampagne i juli 2024.

Selv med de seneste prisstigninger, står Bitcoin stadig under 10% af aktivværdien af ​​globale guldreserver, med begge meget mindre end andre aktivklasser.

Kilde: Mikrostrategi

Så der er et rimeligt tilfælde af, at hvis Bitcoin bliver et stort værdilager, kan det ikke kun stige på grund af inflation og en gældskrise, hvilket får pengene til at flyde i defensive aktiver, men også vokse hurtigere end guld, som var alene i den rolle historisk set. .

Konklusion

Intet er sikkert, når det kommer til makroøkonomi. Men indtil videre virker blandingen af ​​vedvarende inflation og høje amerikanske gældsniveauer som en opskrift på en genoptagelse af 1970'ernes stagflation.

Markedsdeltagernes reaktion på denne truende risiko er allerede synlig i den kraftige stigning i priserne på både guld og Bitcoin.

Hvilken af ​​de to, der i sidste ende vil overgå den anden og bevise den bedste beskyttelse mod inflation, diskuteres stadig. Guld har en solid historisk track record mod gældskriser, mens Bitcoin har givet bedre afkast end guld i de få år, det har eksisteret.

Under alle omstændigheder er der i de fleste porteføljer plads til inflationsafdækning og en balanceret tilgang mellem risikotagning med aktier og mere defensive aktiver.