US-domstol afviser Uniswap-sag, erklærer Ethereum for en vare

Efter digital aktivforvalter Grayscale sikrede en sejr mod US Securities and Exchange Commission (SEC), har nu den førende decentrale kryptobørs (DEX) Uniswap også opnået en sejr. 

I en indlevering onsdag afviste en domstol i New York et foreslået klassesagskrav mod Uniswap, mens den klassificerede de populære kryptovalutaer Ether (ETH) og Bitcoin (BTC) som “varer”.

Uniswap er en Ethereum-baseret DEX, der tillader alle at bytte ERC20‑tokens. Enhver token kan tilføjes til DEX’en ved at finansiere den med en tilsvarende værdi af ETH og den ERC20‑token, der handles. Enhver ERC20‑token kan listes på Uniswap, og der er ingen tilladelseskrav, idet hver har sin egen likviditetspool. 

En rapport udgivet af Multidisciplinary Digital Publishing Institute sidste år hævdede, at 97 % af tokens på Uniswap var “rug pulls”, og modtog modstand fra kryptofællesskabet. 

Platformen opkræver et gebyr på 0,3 % for token‑bytte, som deles af likviditetsudbydere proportionalt med deres bidrag til likviditetsreserverne.

DEX’en blev lanceret i november 2018, men opnåede først betydelig fremdrift i 2020, da likviditetsmining‑ og udbyttefarmingsplatforme blev populære. På dette tidspunkt airdropede Uniswap sin governance‑token UNI til enhver wallet‑adresse, der havde interageret med Uniswap‑protokollen.

Uniswap udgav sin V2 i maj 2020, som tillod direkte ERC20‑til‑ERC20‑bytte og tilføjede understøttelse af inkompatible ERC20‑tokens som stablecointen Tether (USDT) for at gøre den mere attraktiv at bruge. I maj 2021 blev derefter Uniswap V3 lanceret, som introducerede koncentreret likviditet og flere gebyrniveauer. 

I juni 2023 offentliggjorde Uniswap koden til sin næste iteration, kaldet v4, som vil indeholde limit‑ordrer, automatiseret sammensætning af gebyrindtægter for likviditetsudbydere og tilpasselige plugins. Uniswap v4‑pools vil også give handlende mulighed for at udføre store ordrer over tid. Uniswap Labs planlægger at lancere v4 efter Ethereums næste store opgradering, Dencun.

I andet kvartal af 2023 behandlede Uniswap omkring 110 mia. $ i handler, hvilket overgik den største centraliserede kryptobørs (CEX) i USA, Coinbase, som håndterede 90 mia. $ Uniswaps kvartalsvise spot‑volumen overgik først Coinbase i Q1, hvor børsene faciliterede henholdsvis ca. 155 mia. $ og 145 mia. $ i handler, respektivt.

DEX’en (v1, v2 og v3 samlet) havde sit højeste månedlige volumen i 2023 i marts lige over 70,80 mia. $, og tjente 74,26 mio. $ i gebyrer, men har løbende faldet til årets laveste på 22,90 mia. $ og 34,27 mio. $ i august, ifølge DeFi Llama. Uniswap udgør 64% af hele DEX‑markedets andel.

Klik her for at lære alt om investering i Uniswap (UNI).

Scam Token Issuers Real Defendants Not Uniswap

I april 2022 indgav en gruppe investorer en klassesagsretssag mod Uniswap, dets skaber og administrerende direktør Hayden Adams, fondet og venturekapital‑backere. Gruppen bestod af seks personer, der købte tokens mellem december 2020 og marts 2022 på Uniswap.

Retssagen påstod, at den decentraliserede finans (DeFi)-platform overtrådte amerikanske værdipapirlove ved at undlade at registrere sig som en børs eller mægler‑forhandler, mens den tilbød og efterspurgte værdipapirer på en uregistreret børs. På denne måde påstod klassesagsretten, at protokollen gennemførte værdipapirsalg forklædt som digitale tokens.

Sagen havde til formål at holde platformen og de relaterede parter ansvarlige for, at investorer mistede penge på “scam‑tokens”, som blev udstedt og handlet på Uniswap. De “scam‑tokens”, der blev nævnt i retssagen, omfattede EthereumMax (EMAX), Alphawolf Finance (AWF) og Bezoge (BEZOGE). 

På vegne af en “nationwide class of users” påstod retssagen, at Uniswap Labs kontrollerede likviditetspoolene, som svindlerne havde oprettet.

Ifølge sagsøgerne blev deres påstand understøttet af, at Uniswap holdt “likviditetsudbydermidler og nyoprettede tokens i Uniswaps proprietære kernekontrakter”, og at de sagsøgte “sandsynligvis” besad flertallet (mindst 88 %) af UNI‑tokens.

Men afgørelsen om at afvise retssagen, før den kunne gå til retssag, fastslog, at de reelle sagsøgte i sagen var udstederne af de nævnte “scam‑tokens” og ikke Uniswap. At være en decentraliseret platform betyder, at protokollen ikke kan kontrollere, hvilke tokens der listes, eller hvem der kan interagere med den.

I den udtalelse, der fulgte efter onsdagens kendelse, sagde dommer Katherine Polk Failla fra United States District Court for the Southern District of New York (SDNY), at den decentraliserede karakter af protokollen gjorde identifikation af scam‑token‑udstedere “ukendt og ukendelig”, hvilket efterlod ingen “identificerbar sagsøgt” i sagen.

Hun præciserede derefter, at sagsøgerne hævder, at de ikke har nogen måde at identificere de “reelle udstedere” af scam‑tokens på. De påstår, at Uniswap, ved at “tilbyde en markedsplads og faciliteter til at samle købere og sælgere af værdipapirer” mod et gebyr, er medskyldig i de problematiske handler. Derfor håber de, at retten kan se bort fra de regulatoriske huller i kryptovaluta, som efterlader dem uden retsmidler for deres specifikke krav i denne sag.

A Huge Win for the DeFi Industry 

Sagen mod Uniswap var baseret på teorien om overførsel af ejendomsret, hvor sagsøgerne argumenterede for, at ved at skrive og vedligeholde de smarte kontrakter, der muliggør token‑transaktioner, overførte Uniswap i praksis ejendomsretten til tokenerne til dem. Domstolen afviste dog dette argument, som fastslog, at protokollens ansvar for udarbejdelse af platformens kontrakter ikke indebød, at den havde ejendomsretten til de på platformen handlede tokens.

En anden teori, som sagen byggede på, var anmodning, som beskyldte Uniswap for direkte at promovere og anmode om tokens til sagsøgerne for at øge værdien af sin native UNI‑token. Domstolen fandt dog denne teori usandsynlig, idet sagsøgerne ikke fremlagde væsentlige beviser for, at Uniswap aktivt havde anmodet om køb af et værdipapir for økonomisk profit.

Dommeren sagde også, at forfatteren af den computerkode, der ligger til grund for en bestemt softwareplatform, ikke kunne holdes ansvarlig for en tredjeparts misbrug af den platform.

Med hensyn til sagsøgernes argument om, at Uniswap var som en selvkørende bilproducent, og at protokollen og dens skabere forårsagede skade ved at skabe et system, der tillod scam‑tokens, udtalte domstolen: “Faktisk er dette mindre som en produktionsfejl, og mere som en retssag, der forsøger at holde en applikation som Venmo eller Zelle ansvarlig for et narkotikahandler, der brugte platformen til at facilitere en pengeoverførsel.”

Med bemærkningen af manglende klarhed omkring, hvordan værdipapirlove gælder for DeFi, sagde dommer Falia: “Uanset hvilke bekymringer DeFi‑transaktioner fremkalder, er loven i øjeblikket under udvikling omkring disse børser,” skrev hun. “Regulatorer kan en dag adressere dette grå område.”

Hun påpegede yderligere manglen på relevant regulering og konkluderede, at investorenes bekymringer “bedre kan adresseres til Kongressen end til denne domstol.”

Hun henviste også til den mislykkede klassesag mod Coinbase sidste år for ureguleret værdipapirhandel i sin begrundelse. Sagen er blevet afvist med fordom, og kan derfor ikke genoptages.

I afgørelsen kaldte dommer Polk Failla Ethereum for en vare og afslog at “strække de føderale værdipapirlove for at dække den påståede adfærd” i sagen mod Uniswap. Dette står i direkte kontrast til SEC‑formanden Gary Genslers holdninger, som har kaldt alle kryptovalutaer undtagen Bitcoin for værdipapirer.

Domstolens udtalelse om afvisningen af klassesagsretten er endnu et kæmpe gennembrud for kryptomarkedet, da den præciserer, hvordan amerikansk værdipapirlov gælder for DeFi. Desuden viste beslutningen en forståelse af DeFi.

For ikke at nævne, kan denne beslutning påvirke fremtidige retssager mod decentrale protokoller. Kryptojurister kan yderligere bruge denne sag som præcedens til at forsvare DeFi‑applikationer (DApps) mod lignende beskyldninger i fremtiden.

Dette kan styrke andre DeFi‑projekter til at udnytte deres distribuerede natur som forsvar mod påstande om regulatorisk manglende overholdelse eller ulovlige aktiviteter. Afvisningen fremhæver yderligere de udfordringer, regulatorer står over for i at overvåge den hurtigt udviklende kryptovalutaindustri, især i DeFi‑området, hvor traditionelle reguleringer måske ikke kan anvendes problemfrit. 

Dette kommer kun en uge efter arrestationen af Roman Storm, grundlæggeren af Tornado Cash, som nu er på kaution. Kryptofællesskabet er dog stadig bekymret for angreb på decentraliseret softwareudvikling. 

Og det viser kun, at kryptovaluta og DeFi fortsat møder betydelige regulatoriske hindringer i USA. For eksempel foreslog Internal Revenue Service (IRS) i sidste uge lovgivning, der kræver, at DEX’er, NFT‑markedspladser og andre enheder, der muliggør handel med digitale aktiver, overholder strenge rapporteringskrav, når de betjener brugere baseret i USA.

Denne kontekst af udviklende regulering gør individuelle sager mod kryptovirksomheder særligt betydningsfulde. En sådan bemærkelsesværdig sag håndteres af dommer Polk Failla, som også behandler SEC‑sagen mod den børsnoterede kryptobørs Coinbase (COIN), der anklager den for at facilitere handel med ulicenserede værdipapirer.

Impact on Price: Crypto Assets in a Decline Still

På trods af denne sejr er prisen på den 22. største kryptovaluta med en markedsværdi på 3,3 mia. $ UNI faldet 6 % i de sidste 24 timer og handles nu til $4,39. Altcoinen er faldet 30,4 % i den seneste måned og mere end 15 % i 2023 indtil videre. 

UNI registrerer også en negativ performance på 27,5 % over det sidste år, mens den er faldet 90,27 % fra sin all‑time high (ATH), ifølge CoinGecko.

Disse seneste tab for UNI skyldes faktisk, at Bitcoin har haft et fald og er tilbage under $26 K. 

På tidspunktet for skrivningen har den største kryptovaluta efter markedsværdi handlet til $26.029, mens Ether har handlet til $1.646. Med dette er Bitcoin og Ether op 57,2 % og 37,65 % år‑til‑dato (YTD), mens de er faldet 62,32 % og 66,3 % fra deres respektive toppe.

I dag er det brede kryptomarked i rødt, med den samlede kryptomarkedsværdi faldet med 3,6 % til $1,087 billion. 

Faldet i priserne kom efter, at Bitcoin sprang til et højdepunkt på $28.127 tirsdag efter investeringsfondforvalteren Grayscales retlige sejr over SEC i kryptovirksomhedens forsøg på et spot‑bitcoin‑ETF.

En føderal domstol fastslog, at SEC skal gennemgå sin afvisning af Grayscales forsøg på at konvertere Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) til et ETF. Dette kan potentielt åbne døren for et spot‑Bitcoin‑ETF i USA. 

Et spot‑Bitcoin‑ETF forventes at muliggøre større offentlig interesse i at investere i den ældste kryptogods uden at skulle eje den digitale aktiv. Men SEC har afvist hver sådan ETF‑ansøgning, den har gennemgået indtil nu.

Tidligere på ugen skrev Circuit‑dommer Neomi Rao, i sin udtalelse for DC Circuit Court of Appeals, at føderale myndigheder er forpligtet til at “behandle lignende sager ens”, med henvisning til SEC’s godkendelse af Bitcoin‑futures‑ETF’er, men afvisning af Grayscales bitcoin‑fond som “vilkårlig og vilkårlig”. Afgørelsen pålagde dog ikke SEC at straks godkende Grayscales bud på at konvertere sin ETF‑ansøgning, men snarere at gennemgå ansøgningen igen. SEC er begyndt at “gennemgå domstolens beslutning for at fastlægge næste skridt.”

Dette resulterede i, at prisen på Bitcoin steg med 8 %, en af de største timelige bevægelser siden Terras sammenbrud sidste år, delvist på grund af lav likviditet. BTC har dog siden opgivet alle disse gevinster og vendt tilbage til sit niveau før domstolsafgørelsen.

Bitcoin faldt under $26.000 torsdag eftermiddag og fortsætter med at vise svaghed fredag, hvor den månedlige amerikanske jobrapport vil blive offentliggjort, efter at SEC udskød beslutninger om seks ansøgninger om spot‑Bitcoin‑ETF’er fra BlackRock (BLK ), WisdomTree (WT ), Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise og Valkyrie Digital Assets.

SEC har udskudt at træffe en beslutning om disse ansøgninger til oktober. På torsdag forlængede kommissionen de eksisterende kommenteringsperioder, så der kunne indhentes større offentlig feedback på ansøgningerne. Med dette er den nye frist midt i oktober.

Selvom prisen faldt, da beslutninger om ansøgninger blev udskudt, har mange allerede forventet et gradvist salg af Bitcoin. Selvom godkendelsen af et spot‑Bitcoin‑ETF vil være bullish for BTC og hele kryptomarkedet, vil indtil da de nuværende negative tekniske faktorer og markedsfundamentaler drive prisen, hvilket betyder yderligere nedadgående bevægelse i de kommende måneder.

Klik her for at lære alt om køb af Uniswap (UNI).