Bioteknologi

Fem virksomheder inden for sundhedsforsikringsteknologi: overblik fra 2023

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Forsikring af sundhed

Når sundhed og bioteknologi diskuteres, går opmærksomheden ofte til genredigering, forskning i laboratoriedyrkede organer og genetisk modificerede organismer. Teknologierne kan skabe store forandringer, men befinder sig på forskellige udviklingstrin.

Men når det gælder vores sundhed, er en afgørende del ofte forsikring. Per definition er sygdom en meget personlig sag, og god sundhedspleje kan koste langt mere, end nogen har råd til at betale, især hvis vi taler om avancerede terapier eller uventede sundhedsproblemer.

Sundhedsforsikring fordeler den økonomiske risiko mellem de forsikrede og hjælper med at finansiere behandling. Den garanterer ikke altid den bedst mulige behandling: dækningen afhænger af forsikringsvilkår, egenbetaling, behandlernetværk og det gældende system.

I praksis kan sundhedsforsikring være et meget ineffektivt eller komplekst emne. For eksempel flere lag af regulering, offentlig støtte og privat dækning, præmier, kun delvis dækning osv. Denne kompleksitet har længe favoriseret større virksomheder, der kan kontrollere markedet og påtvinge deres betingelser.

Flere tilgængelige oplysninger, medicinske data og digitale værktøjer ændrer forsikringsbranchen. Kombinationen af forsikring og teknologi kaldes insurtech.

Sundheds‑insurtech: Et lovende og stadig ungt område

Mange af virksomhederne i denne artikel blev børsnoteret i 2020 eller 2021 under pandemien og en periode med stor interesse for sundhedsaktier. Ved offentliggørelsen i 2023 var flere aktiekurser faldet kraftigt.

Bedre dataanalyse kan hjælpe med risikovurdering og udformning af forsikringsdækning. Cloudtjenester, mobilapps og digital identifikation kan også mindske administrationsomkostninger og besværligt bureaukrati.

Som helhed vil sektoren sandsynligvis blive en integreret del af sundhedsforsikringssystemet, enten gennem vækst eller øget integration med ældre systemer.

I 2023 var et opsving eller opkøb mulige investeringsscenarier, ikke sikre resultater for alle virksomheder.

Grand View Researchs daværende skøn omfattede hele insurtechmarkedet, ikke kun sundhedsforsikring: omkring 5,4 mia. dollar i 2022 med en prognose på 152,43 mia. dollar i 2030 og en sammensat årlig vækst på 52,7 procent i 2023–2030. Det var en markedsprognose, ikke garanteret omsætning.

Fem virksomheder inden for sundhedsforsikringsteknologi: overblik fra 2023

1. GoHealth, Inc.

GoHealth er en digital platform for sammenligning og formidling af sundhedsforsikringer med fokus på Medicare. Virksomheden er ikke selv forsikringsgiver. Medicare omfatter især personer fra 65 år samt visse yngre personer, der opfylder særlige betingelser.

GoHealth havde oplyst, at det samlet havde hjulpet over fem millioner amerikanere med at tilmelde sig forsikringsordninger. Det var et kumulativt antal, ikke fem millioner aktive forsikrede i egne policer. Oplysningen om over 300 forsikringsselskaber vedrørte det bredere historiske netværk, ikke nødvendigvis 300 Medicare-muligheder for hver kunde.

Virksomheden har også eksisteret i lang tid, siden 2001, selvom den først gik på børs i juli 2020.

GoHealth ville gøre Medicare-valgmuligheder lettere at forstå, forbedre brugen af ydelser og højne kundernes oplevelse ved tilmelding.

Kilde: GoHealth

I sin præsentation fra 2022 oplyste GoHealth 20 procent bedre kundefastholdelse og en tidlig tendens til 10 procent færre registrerede klager. Det var virksomhedens egne observationer fra Encompass-programmet, ikke garanterede resultater for alle forsikrede.

I første kvartal 2023 var nettoomsætningen 183,2 mio. dollar mod 270,6 mio. året før: et fald på 32,3 procent, ikke 11 procent. Justeret EBITDA steg fra 11,1 til 28,8 mio. dollar, omkring 160 procent, mens de samlede driftsomkostninger faldt 36,2 procent. Nettotabet blev reduceret fra 37,2 til 22,5 mio. dollar.

I maj 2023 prioriterede GoHealth bedre rentabilitet. Helårsprognosen var en nettoomsætning på 750–850 mio. dollar, justeret EBITDA på 100–140 mio. og positiv pengestrøm fra driften på 75–115 mio. dollar. Det var daværende prognoser, ikke realiserede årsresultater.

Kilde: GoHealth

Den 19. maj 2023 bekræftede GoHealth et uopfordret opkøbsforslag fra sine to største ejere, Centerbridge Partners og NVX Holdings. Uafhængige bestyrelsesmedlemmer skulle vurdere forslaget; der var ikke på det tidspunkt annonceret et gennemført opkøb.

Investeringsideen fra 2023 byggede på GoHealths størrelse, Medicare-forretning og mulige resultatforbedring. Den 21. juli 2026 afsluttede virksomheden senere sin Chapter 11-rekonstruktion som New GoHealth, LLC. De gamle ordinære aktier blev annulleret, og berettigede klasse A-aktionærer modtog en forholdsmæssig del af en kontant tilbagebetalingspulje. De nye ejerandele er ikke børsnoterede. Historiske GOCO er derfor ikke en aktuel børsnoteret investeringsmulighed.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Prisdiagram

Oscar Health (OSCR ) blev grundlagt i 2012 som sundhedsforsikringsselskab med sin egen integrerede teknologiplatform.

Oscar var aktivt i 20 amerikanske delstater i 2023. Den 31. marts havde selskabet 1.017.332 medlemmer mod 1.073.595 året før: omkring 5,2 procent færre, ikke 80 procent flere. Direkte præmier og præmier fra overtaget genforsikring udgjorde 1,719 mia. dollar i kvartalet, omkring 2 procent mere, ikke 104 procent. For hele 2022 voksede medlemstallet og disse præmier med henholdsvis 93 og 99 procent.

I 2023 fokuserede Oscar på bedre marginer, lavere administrationsomkostninger og udvalgte markeder. Selskabet havde allerede forladt sine Medicare Advantage-ordninger i New York og Texas for forsikringsåret 2023. Bedre driftsnøgletal betød ikke automatisk nettooverskud for hele virksomheden.

I første kvartal 2023 havde Oscar positiv justeret EBITDA på 51,1 mio. dollar, men et nettotab på 39,6 mio. Størrelse og teknologi understøttede investeringsideen, men beviste ikke, at Oscar ville blive først i sektoren til at nå rentabilitet.

For investorer var udviklingen i tab, kapitalbuffere og eventuelt behov for yderligere finansiering vigtige spørgsmål.

3. Waterdrop Inc.

WDH Prisdiagram

Waterdrop er en kinesisk virksomhed, der blev børsnoteret i 2021 og inden da rejste 230 mio. dollar i en finansieringsrunde ledet af Tencent og genforsikringsselskabet Swiss Re (SREN.SW ).

Artiklen behandlede især forsikringsformidling og crowdfunding til medicinske udgifter.

Platformen formidler sundheds- og livsforsikringer, ofte med produkter udviklet sammen med forsikringsgiverne. Den leverer også teknologi til erstatningskrav, betalinger og dataanalyse.

Crowdfunding gør det muligt at donere til behandling. Tjenesten var ikke helt gratis eller rent almennyttig: fra 7. april 2022 opkrævede platformen normalt 3 procent af de indsamlede midler, højst 5.000 yuan pr. kampagne, med visse undtagelser for særligt trængende patienter. Ved udgangen af 2022 havde omkring 426 millioner mennesker samlet doneret til over 2,77 millioner patienter. Tallene var kumulative, ikke kun donationer i 2022.

Waterdrop undersøgte også behandling i udlandet, hjælp efter ulykker samt genetisk screening og kræftscreening. Virksomheden udviklede rekruttering af egnede deltagere til kliniske forsøg og ydelser inden for kontraktforskning, CRO.

I fjerde kvartal 2022 var de formidlede førsteårspræmier 230,8 mio. dollar, et fald på 16,2 procent. Det var ikke Waterdrops egen omsætning. Nettoomsætningen var 98,5 mio. dollar, en stigning på 12,5 procent. Virksomheden rapporterede positiv pengestrøm fra driften og et nettooverskud på 18,3 mio. dollar i samme fjerde kvartal 2022, ikke fjerde kvartal 2023.

Investeringsideen i 2023 kombinerede positive pengestrømme med mulighederne på det kinesiske sundheds- og forsikringsmarked. Udviklingen efter pandemirestriktionerne og væksten var fortsat vigtige. Den relativt lave P/E-værdi i den oprindelige artikel var en historisk værdiansættelse.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Prisdiagram

Clover Health fokuserede på Medicare og støtte til et bredt lægenetværk. Selskabet ønskede stor valgfrihed, men adgang til en bestemt læge afhænger af forsikringsordningen og af, om behandleren accepterer den.

Clover Assistant er udviklet til at støtte lægers kliniske beslutninger og tidlig identifikation af kroniske sygdomme som diabetes og kronisk nyresygdom. Programmet erstatter ikke lægen og garanterer ikke en diagnose.

Programmet samler tidligere adskilte oplysninger, eksempelvis recepter fra en hjertelæge og hospitalsjournaler. Artikelbilledet viste den daværende udbredelse i mindre end halvdelen af USA’s delstater.

Forsikringsindtægterne steg fra 665,7 mio. dollar i 2020 til 1,085 mia. i 2022, omkring 63 procent, ikke næsten en fordobling. Indtægter uden for forsikringsforretningen var 2,38 mia. dollar i 2022, mens de samlede indtægter var 3,477 mia.

I første kvartal 2023 faldt de samlede indtægter omkring 40 procent til 527,8 mio. dollar. Forsikringsindtægterne steg 14 procent til 317,1 mio., mens øvrige indtægter faldt 65 procent til 205,8 mio. Den målrettede indskrænkning af den øvrige forretning reducerede antallet af modtagere fra 172.416 til 53.616. Tallene vedrører Medicare-modtagere, ikke læger eller udbydere.

De samlede driftsomkostninger, inklusive medicinske erstatningskrav, faldt fra 961,9 til 600,4 mio. dollar. Nettotabet faldt fra 75,5 mio. i første kvartal 2022 til 72,6 mio. i 2023. Faldet i indtægter uden for forsikring skyldtes en strategisk ændring og kunne ikke automatisk betragtes som midlertidigt eller en engangshændelse.

Investeringsideen fra 2023 byggede på mulig bedre rentabilitet og vækst i forsikringssegmentet. Om den daværende aktiekurs indebar en rabat i forhold til virksomhedens værdi, krævede en særskilt vurdering.

5. Bright Health Group, Inc.

I 2023 var der stor bekymring om Bright Healths likviditet og rentabilitet på baggrund af uro i banksektoren. Det betød ikke, at SVB var årsag til selskabets egne finansielle problemer.

I første kvartal 2023 voksede omsætningen fra fortsættende aktiviteter 23 procent til 756,3 mio. dollar. Nettotabet fra disse aktiviteter var 94,8 mio. dollar; det var ikke hele selskabets nettotab inklusive ophørte aktiviteter.

Ved offentliggørelsen undersøgte Bright et muligt salg af sin Medicare Advantage-forretning i Californien (123.000 forsikrede den 31. marts 2023; det tidligere tal på over 125.000 var en prognose for årets udgang).

Bright ville fokusere på behandling gennem egne og tilknyttede klinikker. Consumer Care betjente i første kvartal 2023 i alt 373.000 personer gennem værdibaserede behandlingsaftaler mod 530.000 året før. I januar 2023 var helårsprognosen for denne forretnings omsætning 1,6–1,8 mia. dollar.

Investeringsideen fra 2023 byggede på to muligheder: salg af forsikringsforretningen og bedre resultater i behandlingsforretningen.

Salget af Californiens Medicare Advantage-forretning til Molina blev gennemført med virkning fra 1. januar 2024. Selskabet skiftede derefter navn til NeueHealth og fokuserede på behandling og støtte til behandlere.

Vurderingen i 2023 gjaldt en risikofyldt investering, som krævede omhyggelig værdiansættelse. Den 2. oktober 2025 blev NeueHealth købt af et tilknyttet selskab til NEA, og handelen på NYSE ophørte. Historiske Bright Health er derfor ikke en aktuel børsnoteret investeringsmulighed.

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der arbejdede med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu aktieanalytiker og finansskribent med fokus på innovation, markedscyklusser og geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.