Teknisk gennemgang af markederne i reguleringen af kryptogoder

Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) er en banebrydende lovgivning, der har til formål at skabe en harmoniseret og omfattende ramme for regulering af kryptogoder og relaterede tjenester i Den Europæiske Union (EU). MiCAR blev vedtaget af Europa-Parlamentet og Rådet for EU i juni 2023 og trådte i kraft den 29. juni 2023. Den vil gælde fra den 30. december 2024, med undtagelse af visse bestemmelser, der træder i kraft den 30. juni 2024.

Det forventes, at MiCAR vil have en væsentlig indflydelse på kryptogodmarkedet ved at indføre juridisk sikkerhed, forbrugerbeskyttelse, markedsintegritet og finansiel stabilitet. Desuden er den klar til at fremme innovation og konkurrence ved at lette grænseoverskridende aktiviteter og give pasrettigheder til kryptogodstjenesteudbydere (CASP’er), der opererer inden for EU. Ikke desto mindre medfører MiCAR visse udfordringer og ansvar for udstedere af kryptogoder og CASP’er, samt yderligere forpligtelser for andre finansielle institutioner og investorer, der er involveret i transaktioner med kryptogoder. I denne artikel vil jeg give en teknisk gennemgang af de vigtigste aspekter af MiCAR.

Definitionen og klassificeringen af kryptogoder under MiCAR

MiCAR karakteriserer kryptogoder som “en digital repræsentation af værdi eller rettigheder, som kan overføres og opbevares elektronisk ved brug af distribueret ledger-teknologi eller lignende teknologi.” Denne definition er bred og uafhængig af specifikke teknologier og omfatter forskellige kryptogoder såsom kryptovalutaer, tokens, stablecoins og ikke-fungible tokens (NFT’er).

Det er dog vigtigt at bemærke, at den udelukker kryptogoder, der kvalificerer som finansielle instrumenter, indskud, strukturerede indskud, elektronisk penge, securitisationspositioner, forsikringsprodukter eller pensionsprodukter i henhold til eksisterende EU-lovgivning om finansielle tjenester. Disse udelukkede kryptogoder forbliver underlagt de relevante sektorspecifikke regler og reguleringer.

• E‑money‑tokens (EMT’er): Disse er kryptogoder, der hævder at opretholde en stabil værdi ved at referere til værdien af én officiel valuta, der er lovligt betalingsmiddel. EMT’er ligner elektronisk penge i henhold til Direktivet om elektronisk penge 2009/110/EF (EMD2), men de bruger distribueret ledger‑teknologi eller lignende teknologi til at udstede, opbevare og overføre værdi. Eksempler på EMT’er er Tether (USDT) og USD Coin (USDC), som er pegged til den amerikanske dollar.
• Asset‑refererede tokens (ART’er): Disse er kryptogoder, der ikke er EMT’er, og som hævder at opretholde en stabil værdi ved at referere til en anden værdi eller ret eller en kombination heraf, herunder én eller flere officielle valutaer, råvarer, kryptogoder eller en kurv af sådanne aktiver. ART’er er en type stablecoins, der er understøttet af en pulje af aktiver, såsom fiat‑valutaer, guld eller andre kryptogoder.
• Andre tokens: Disse er kryptogoder, der hverken er EMT’er eller ART’er, og som har forskellige formål og egenskaber. Denne kategori omfatter utility‑tokens, som giver adgang til en vare eller en tjeneste leveret af udstederen, såsom decentrale applikationer (DApps) eller platforme. Den omfatter også betalings‑tokens, som bruges som et byttemiddel, såsom Bitcoin eller Ether. Endvidere omfatter den hybride tokens, som kombinerer funktioner fra forskellige token‑typer, såsom governance‑tokens, der giver stemmerettigheder eller andre fordele til indehaverne.

De introducerer begrebet betydelige tokens for EMT’er (Electronic Money Tokens) og ART’er (Asset‑Reference Tokens). Disse tokens er underlagt yderligere krav på grund af deres potentielle indvirkning på finansiel stabilitet eller pengepolitik. Opgaven med at identificere og overvåge betydelige tokens ligger under den Europæiske Bankmyndigheds (EBA) ansvarsområde. EBA anvender kriterier såsom antallet af brugere, transaktionsværdier, sammenkobling med det finansielle system, udskiftelighed med eksisterende betalingsinstrumenter samt tokenens innovation eller kompleksitet for at fastlægge betydning. EBA vil offentliggøre og opdatere en liste over betydelige tokens på sin hjemmeside.

Autoriserings- og tilsynskrav for udstedere af kryptogoder og CASP’er

Udstedere af kryptogoder

Udstedere af kryptogoder er fysiske eller juridiske personer, der tilbyder kryptogoder til offentligheden eller søger at få kryptogoder optaget til handel på en handelsplatform for kryptogoder. MiCAR kræver, at udstedere af kryptogoder overholder følgende forpligtelser:

• White paper: Udstedere af kryptogoder skal udarbejde og offentliggøre et white paper, der afslører væsentlige oplysninger om kryptogodprojektet, såsom funktionerne, rettigheder og forpligtelser for kryptogodet, projektets mål og tilsigtet brug af midler, de involverede risici og omkostninger, governance‑ og tekniske arrangementer samt udstederens identitet og kontaktoplysninger. White paper’et skal meddeles den kompetente myndighed i udstederens hjemmemedlemsstat mindst 20 arbejdsdage før offentliggørelsen og skal stilles til rådighed på udstederens hjemmeside samt på hjemmesiden for enhver CASP, der er involveret i tilbuddet eller optagelsen til handel med kryptogodet. White paper’et skal også opdateres, når der sker en væsentlig ændring, der påvirker de offentliggjorte oplysninger.
• Autorisation: Udstedere af kryptogoder, der udsteder EMT’er og ART’er, skal indhente en autorisation fra den kompetente myndighed i deres hjemmemedlemsstat, før de tilbyder sådanne tokens til offentligheden eller søger deres optagelse til handel på en handelsplatform for kryptogoder. Autorisationsprocessen indebærer indsendelse af en ansøgning, der indeholder oplysninger såsom udstederens identitet og kontaktoplysninger, white paper, governance‑ og tekniske arrangementer, risikostyring og interne kontrolmekanismer, klagebehandlingsprocedurer samt ordninger for beskyttelse af de reserverende aktiver, der understøtter EMT’erne eller ART’erne. Den kompetente myndighed skal vurdere ansøgningen og tildele eller afvise autorisationen inden for tre måneder efter modtagelse af en komplet ansøgning. Autorisationen er gyldig i alle medlemsstater og giver udstederen mulighed for at passeportere sine aktiviteter på tværs af EU. Udstedere af andre tokens behøver ikke en autorisation, men de skal overholde kravet om white paper og andre generelle forpligtelser under MiCAR.
• Tilsyn: Udstedere af kryptogoder, der udsteder EMT’er og ART’er, er underlagt løbende tilsyn fra den kompetente myndighed i deres hjemmemedlemsstat, som kan pålægge administrative sanktioner eller afhjælpningsforanstaltninger i tilfælde af manglende overholdelse af MiCAR. Den kompetente myndighed kan også tilbagekalde udstederens autorisation, hvis visse betingelser er opfyldt, såsom at udstederen ikke længere opfylder autorisationskravene, udstederen har opnået autorisationen ved falske erklæringer eller andre uregelmæssige midler, udstederen ikke har gjort brug af autorisationen inden for 12 måneder efter tildeling, eller udstederen har ophørt med at tilbyde eller optage EMT’er eller ART’er til handel i mere end seks måneder. Udstedere af andre tokens er ikke underlagt løbende tilsyn, men de skal samarbejde med de kompetente myndigheder og levere enhver anmodet information.

Kryptogodstjenesteudbydere

Kryptogodstjenesteudbydere er fysiske eller juridiske personer, der på professionelt grundlag leverer eller udfører en eller flere af følgende tjenester eller aktiviteter:

• Opbevaring og administration af kryptogoder på vegne af kunder
• Drift af en handelsplatform for kryptogoder
• Udveksling af kryptogoder for fiat-valuta eller andre kryptogoder
• Udførelse af ordrer på kryptogoder på vegne af kunder
• Placering af kryptogoder
• Modtagelse og videresendelse af ordrer på kryptogoder på vegne af kunder
• Rådgivning om kryptogoder
• Porteføljestyring af kryptogoder
• Overførselstjenester for kryptogoder på vegne af kunder

MiCAR kræver, at CASP’er overholder følgende forpligtelser:

• Autorisation: CASP’er skal indhente en autorisation fra den kompetente myndighed i deres hjemmemedlemsstat, før de leverer nogen af de ovennævnte tjenester eller aktiviteter. Autorisationsprocessen indebærer indsendelse af en ansøgning, der indeholder oplysninger såsom CASP’ens identitet og kontaktoplysninger, driftsprogrammet, governance‑ og tekniske arrangementer, risikostyring og interne kontrolmekanismer, klagebehandlingsprocedurer, ordninger for sikring af kunders midler og kryptogoder samt politikker og procedurer for forebyggelse af hvidvask og terrorfinansiering. Den kompetente myndighed skal vurdere ansøgningen og tildele eller afvise autorisationen inden for tre måneder efter modtagelse af en komplet ansøgning. Autorisationen er gyldig i alle medlemsstater og giver CASP’en mulighed for at passeportere sine aktiviteter på tværs af EU.
• Tilsyn: CASP’er er underlagt løbende tilsyn fra den kompetente myndighed i deres hjemmemedlemsstat, som kan pålægge administrative sanktioner eller afhjælpningsforanstaltninger i tilfælde af manglende overholdelse af MiCAR. Den kompetente myndighed kan også tilbagekalde CASP’ens autorisation, hvis visse betingelser er opfyldt, såsom at CASP’en ikke længere opfylder autorisationskravene, CASP’en har opnået autorisationen ved falske erklæringer eller andre uregelmæssige midler, CASP’en ikke har gjort brug af autorisationen inden for 12 måneder efter tildeling, eller CASP’en har ophørt med at levere eller udføre kryptogodstjenester eller aktiviteter i mere end seks måneder.
• Prudente krav: CASP’er skal overholde prudente krav, såsom at holde en minimumsmængde af egne midler, opretholde tilstrækkelige kapitaldækningsgrader, anvende solide regnskabs‑ og revisionsstandarder samt sikre kontinuitet og regelmæssighed i deres drift. De prudente krav varierer afhængigt af CASP’ens klasse, som bestemmes af typen og omfanget af de leverede kryptogodstjenester eller aktiviteter.
• Forretningsadfærdregler: CASP’er skal overholde forretningsadfærdregler, såsom at give klare og korrekte oplysninger til kunder, handle ærligt og retfærdigt, undgå interessekonflikter, sikre egnethed og passendehed af deres tjenester eller aktiviteter, udføre ordrer hurtigt og effektivt samt oplyse om eventuelle gebyrer eller omkostninger. Forretningsadfærdreglerne varierer afhængigt af kundetypen, som kan være detail, professionel eller berettiget modpart.
• Sikringskrav: CASP’er skal overholde sikringskrav, såsom at adskille kunders midler og kryptogoder fra deres egne aktiver, føre nøjagtige registre og konti, sikre tilgængelighed og tilgængelighed af kunders midler og kryptogoder samt beskytte kunders midler og kryptogoder mod insolvens, svig, tyveri eller cyberangreb. Sikringskravene varierer afhængigt af typen af leveret eller udført kryptogodstjeneste eller aktivitet og den involverede kryptogodstype.
• Anti-hvidvasknings- og terrorfinansieringsforpligtelser (AML/CTF): CASP’er skal overholde AML/CTF‑forpligtelser, såsom at anvende kundedue diligence‑foranstaltninger, overvåge transaktioner, rapportere mistænkelige aktiviteter, føre registre og samarbejde med de kompetente myndigheder. AML/CTF‑forpligtelserne er i overensstemmelse med den femte anti-hvidvaskningsdirektiv 2018/843/EU (AMLD5) og den sjette anti-hvidvaskningsdirektiv 2018/1673/EU (AMLD6), som gælder for andre forpligtede enheder i den finansielle sektor.

De overgangsbestemmelser og undtagelser under MiCAR

• MiCAR indeholder nogle overgangsbestemmelser og undtagelser for udstedere af kryptogoder og CASP’er, der allerede opererer i EU før MiCAR’s ikrafttrædelsesdato.
• Grandfather‑klausul: Udstedere af kryptogoder og CASP’er, der er autoriseret eller registreret under nationale ordninger i én eller flere medlemsstater før MiCAR’s ikrafttrædelsesdato, kan fortsætte med at levere eller udføre deres tjenester eller aktiviteter i disse medlemsstater indtil den 30. juni 2025 uden at indhente en autorisation under MiCAR. De skal dog overholde de relevante nationale regler og forskrifter og underrette de kompetente myndigheder om deres intention om at fortsætte driften. De skal også ansøge om en autorisation under MiCAR inden den 30. juni 2024, hvis de ønsker at levere eller udføre deres tjenester eller aktiviteter i EU efter den 30. juni 2025.
• Pilotordning for distribueret ledger‑teknologi (DLT) markedsinfrastrukturer: MiCAR etablerer en pilotordning for DLT‑markedsinfrastrukturer, som er en ny type markedsdeltagere, der bruger DLT til at levere både handels- og afregningstjenester for kryptogoder, der kvalificerer som finansielle instrumenter. Pilotordningen har til formål at teste brugen af DLT i handel og efterhandel med kryptogoder, samtidig med at der sikres et højt niveau af investorbeskyttelse og markedsintegritet. Pilotordningen gælder i fem år fra MiCAR’s ikrafttrædelsesdato med mulighed for forlængelse. DLT‑markedsinfrastrukturer skal indhente en autorisation fra den kompetente myndighed i deres hjemmemedlemsstat og overholde specifikke krav under MiCAR. De er også underlagt tilsyn og samarbejde med European Securities and Markets Authority (ESMA) og EBA. Pilotordningen gør det muligt for DLT‑markedsinfrastrukturer at operere i et sandbox‑miljø, hvor de kan drage fordel af visse undtagelser og afvigelser fra eksisterende EU‑lovgivning om finansielle tjenester, såsom Markets in Financial Instruments Directive 2014/65/EU (MiFID II), Central Securities Depositories Regulation 909/2014/EU (CSDR) og Settlement Finality Directive 98/26/EC (SFD).
• Undtagelser for centralbanker og offentlige myndigheder: MiCAR gælder ikke for kryptogoder, der udstedes eller garanteres af centralbanker, medlemsstater, tredjelande eller offentlige internationale organisationer. Den gælder heller ikke for kryptogodstjenester eller -aktiviteter, der leveres eller udføres af centralbanker eller andre offentlige myndigheder i udførelsen af deres offentlige opgaver eller funktioner. Disse undtagelser har til formål at bevare den monetære suverænitet og politik i EU og dets medlemsstater samt at lette udviklingen af centralbankers digitale valutaer (CBDC’er) og andre offentlige initiativer inden for kryptogodsområdet.

Konsekvenserne af MiCAR for investeringsvirksomheder og travel‑reglen

MiCAR har også nogle konsekvenser for investeringsvirksomheder og travel‑reglen, som er relevante for kryptogodmarkedet.

• Investeringsvirksomheder: Investeringsvirksomheder er fysiske eller juridiske personer, der på professionelt grundlag leverer eller udfører investeringsservices eller -aktiviteter, såsom modtagelse og videresendelse af ordrer, udførelse af ordrer, porteføljestyring, investeringsrådgivning, underwriting eller placering af finansielle instrumenter. Investeringsvirksomheder er underlagt MiFID II‑rammen, som regulerer deres autorisation, forretningsadfærd, organisatoriske og prudente krav samt tilsyn. MiCAR tillader investeringsvirksomheder, der er autoriseret under MiFID II, at levere eller udføre kryptogodstjenester eller -aktiviteter i relation til kryptogoder, der kvalificerer som finansielle instrumenter, uden at indhente en yderligere autorisation under MiCAR. De skal dog overholde de relevante MiFID II‑regler og -forskrifter samt nogle specifikke krav under MiCAR, såsom sikrings- og AML/CTF‑forpligtelser. Investeringsvirksomheder, der ønsker at levere eller udføre kryptogodstjenester eller -aktiviteter i relation til kryptogoder, der ikke kvalificerer som finansielle instrumenter, skal indhente en autorisation under MiCAR og overholde dens regler og forskrifter.
• Travel‑reglen: Travel‑reglen er et krav, der pålægger finansielle institutioner at udveksle visse oplysninger om afsenderen og modtageren af en pengeoverførsel, såsom deres navne, adresser, kontonumre og transaktionsbeløb. Travel‑reglen har til formål at forhindre hvidvask og terrorfinansiering samt at lette sporbarhed og gennemsigtighed i pengeoverførsler. Travel‑reglen gælder for kryptogodsoverførsler under MiCAR, som defineres som enhver transaktion, der medfører ændring af ejerskab af én eller flere kryptogoder fra én person til en anden. MiCAR kræver, at CASP’er, der er involveret i kryptogodsoverførsler, udveksler følgende oplysninger med andre CASP’er:
  • Navnet og kontonummeret på afsenderen
  • Navnet og kontonummeret på modtageren
  • Afsenderens adresse, officielle persondokumentnummer, kundens identifikationsnummer eller fødselsdato og -sted
  • Modtagerens adresse, officielle persondokumentnummer, kundens identifikationsnummer eller fødselsdato og -sted
  • Det overførte beløb og type af kryptogod
  • Dato og tidspunkt for kryptogodsoverførslen
  • Eventuelle andre oplysninger, som de kompetente myndigheder kræver

CASP’erne skal sikre, at oplysningerne er korrekte og komplette, og at de overføres sikkert og fortroligt. De skal også opbevare registre over oplysningerne i mindst fem år. De skal implementere travel‑reglen inden den 30. juni 2024, hvilket er samme dato som ikrafttrædelsen af Financial Action Task Force (FATF) standarderne for virtuelle aktiver og virtuelle aktivtjenesteudbydere.

De førende EU‑jurisdiktioner for MiCAR‑overholdelse og regulatorisk arbitrage

MiCAR’s mål er at etablere et retfærdigt miljø og et samlet marked for kryptogoder og tilknyttede tjenester inden for EU. Dette skal opnås ved at standardisere og forenkle de nuværende nationale reguleringsrammer, hvilket udrydder regulatorisk fragmentering og usikkerhed. Ikke desto mindre anerkender MiCAR behovet for en vis regulatorisk fleksibilitet og skønsudøvelse på nationalt niveau, hvilket åbner døren for regulatorisk arbitrage og konkurrence blandt EU‑medlemsstater inden for specifikke områder.

Nogle af de områder, hvor MiCAR giver nationalt skøn og fleksibilitet, er:

• Definitionen og behandlingen af kryptogoder, der kvalificerer som finansielle instrumenter, indskud, strukturerede indskud, elektronisk penge, securitisationspositioner, forsikringsprodukter eller pensionsprodukter i henhold til eksisterende EU‑lovgivning om finansielle tjenester. MiCAR giver ikke en klar og ensartet definition af disse kryptogoder, og den harmoniserer ikke deres klassificering og regulering på tværs af EU. Derfor kan medlemsstaterne vedtage forskellige tilgange og fortolkninger, hvilket kan påvirke omfanget og anvendeligheden af MiCAR.
• Autorisation og tilsyn af udstedere af kryptogoder og CASP’er. MiCAR fastsætter princippet om hjemmemedlemsstat, hvilket betyder, at udstedere af kryptogoder og CASP’er autoriseres og tilsynes af den kompetente myndighed i den medlemsstat, hvor de har deres registrerede eller hovedkontor. Autorisationen er gyldig i alle medlemsstater og giver udstedere af kryptogoder og CASP’er mulighed for at passeportere deres aktiviteter på tværs af EU. Dog kan medlemsstaterne have forskellige procedurer og kriterier for at tildele eller afvise autorisationen samt forskellige tilsynspraksisser og håndhævelsesforanstaltninger, hvilket kan skabe regulatorisk divergens og inkonsistens.
• Gebyrer og afgifter for autorisation og tilsyn af udstedere af kryptogoder og CASP’er. MiCAR tillader de kompetente myndigheder i medlemsstaterne at opkræve gebyrer eller afgifter for autorisation og tilsyn af udstedere af kryptogoder og CASP’er for at dække deres omkostninger og udgifter. MiCAR specificerer dog hverken beløbet eller beregningsmetoden for gebyrerne eller afgifterne, og den pålægger ingen grænser eller loft. Derfor kan medlemsstaterne fastsætte forskellige niveauer og strukturer for gebyrer eller afgifter, hvilket kan påvirke konkurrencedygtigheden og attraktiviteten af deres kryptogodmarkeder.

I betragtning af disse områder med nationalt skøn og fleksibilitet er nogle af de førende EU‑jurisdiktioner for MiCAR‑overholdelse og regulatorisk arbitrage:

• Frankrig: Frankrig er en af de første og mest proaktive EU‑medlemsstater, der har vedtaget et nationalt regime for kryptogoder og relaterede tjenester under PACTE‑loven fra 2019. PACTE‑loven giver en valgfri registrering og en valgfri licens til CASP’er samt en obligatorisk godkendelse af initial coin offerings (ICOs). Loven anerkender også kryptogoder som immaterielle aktiver og giver dem juridisk og skattemæssig sikkerhed. Frankrig har en støttende og innovativ regulator, Autorité des Marchés Financiers (AMF), som har udgivet flere vejledninger og anbefalinger om kryptogoder og relaterede tjenester. Frankrig er også grundlæggende medlem og en nøglespiller i European Blockchain Partnership (EBP), som har til formål at udvikle en European Blockchain Services Infrastructure (EBSI), der understøtter levering af grænseoverskridende digitale offentlige tjenester. Frankrig vil sandsynligvis bevare og styrke sin førende position på kryptogodmarkedet under MiCAR, da det har et solidt og fleksibelt nationalt regime, et gunstigt og stabilt juridisk og skattemæssigt miljø samt en stærk og samarbejdsvillig regulator.
• Tyskland: Tyskland er en anden pioner og leder på kryptogodmarkedet, da det har et omfattende og avanceret nationalt regime for kryptogoder og relaterede tjenester under Bankloven fra 1961 og værdipapirhandelsloven fra 1998. Bankloven definerer kryptogoder som finansielle instrumenter og underlægger dem MiFID II‑rammen, mens værdipapirhandelsloven regulerer udstedelse og handel med kryptogoder, der kvalificerer som værdipapirer. Bankloven kræver også, at CASP’er får en licens fra Federal Financial Supervisory Authority (BaFin), som er en kompetent og erfaren regulator, der har udgivet flere vejledninger og cirkulærer om kryptogoder og relaterede tjenester. Tyskland har et robust og diversificeret kryptogodøkosystem med flere etablerede og nye aktører, såsom Bitwala, Bison, Bitbond, Nuri og Neufund. Tyskland forventes at bevare og styrke sin førende rolle på kryptogodmarkedet under MiCAR, da det har et klart og konsistent nationalt regime, en pålidelig og effektiv juridisk og skattemæssig ramme samt en anerkendt og støttende regulator.
• Malta: Malta er en lille men ambitiøs EU‑medlemsstat, der har positioneret sig som et globalt knudepunkt for kryptogoder og relaterede tjenester under Virtual Financial Assets Act fra 2018. Loven giver et omfattende og skræddersyet regime for kryptogoder og relaterede tjenester, som dækker udstedelse, tilbud og optagelse til handel med kryptogoder samt licensiering og tilsyn med CASP’er. Loven introducerer også begrebet en virtuel finansiel aktiv (VFA) agent, som er en person, der fungerer som mellemmand mellem udstedere af kryptogoder eller CASP’er og regulatoren, Malta Financial Services Authority (MFSA). MFSA er en proaktiv og fremadskuende regulator, der har udgivet flere regler og vejledninger om kryptogoder og relaterede tjenester samt et VFA‑rammeværk, der fastlægger principper og bedste praksis for kryptogodindustrien. Malta har tiltrukket og huser flere fremtrædende og innovative aktører på kryptogodmarkedet, såsom Binance, OKEx, BitBay og ZBX. Malta vil sandsynligvis fortsætte og udvide sin førende rolle på kryptogodmarkedet under MiCAR, da det har et omfattende og skræddersyet nationalt regime, et gunstigt og attraktivt juridisk og skattemæssigt miljø samt en proaktiv og fremadskuende regulator.

Konklusion

MiCAR er en banebrydende lovgivning, der har til formål at skabe en harmoniseret og omfattende ramme for regulering af kryptogoder og relaterede tjenester i EU.

Den vil indføre juridisk sikkerhed, forbrugerbeskyttelse, markedsintegritet og finansiel stabilitet samt fremme innovation og konkurrence ved at muliggøre grænseoverskridende aktiviteter og pasrettigheder for udstedere af kryptogoder og CASP’er inden for EU. Dog medfører MiCAR også visse udfordringer og forpligtelser for udstedere af kryptogoder og CASP’er samt for andre finansielle institutioner og investorer, der interagerer med kryptogoder.

Jeg ser frem til at se udviklingen af denne ramme.