Blockchain vil vokse fra regulering

Crypto bull runs expose the need for regulation

2017 bragte kryptovalutaområdet i rampelyset, med Bitcoin, der steg med over 2000 % på få måneder, og flere andre kryptovalutaer fulgte efter, kun for derefter at falde kraftigt. 

Dette bull run var mættet med ICO’er (initial coin offerings), hvor mange senere blev betragtet som uregistrerede værdipapirer – en betegnelse, der skabte problemer for tokenudstederne, da den medførte kravet om at følge traditionelle værdipapirlove. Som følge heraf blev nogle projekter pålagt bøder på millioner af dollars, mens andre formåede at undslippe “securities”‑betegnelsen ved at overbevise tilsynsmyndighederne om, at deres token havde en “utility” i en platform og ikke udgjorde en investering i deres virksomhed med forventning om profit.

Flere projekter har brugt denne taktik til at lancere ICO’er, og mange af dem var legitime ikke‑værdipapirer. Men mange var svindel, og investorer mistede millioner ved at skelne mellem de to.  

Spol frem til 2021, og behovet for reguleringsmæssig tilsyn med blockchain-teknologi i finansmarkederne er blevet endnu tydeligere. Med mere robuste indgangspunkter for kryptovaluta og decentraliserede børser, der tillader alle at udstede en token og skabe et likvid marked gennem likviditetspuljer, er adgangen til dette uregulerede marked større end nogensinde, og institutionelle investorer bliver afskrækket fra denne side af blockchain-teknologien. 

Digital securities are the start of compliant blockchain use

Digitale værdipapirer er den løsning, som sofistikerede investorer har ventet på, og som tilbyder de transaktionsmæssige fordele ved blockchain-teknologi med sikkerheden fra værdipapirregulering. I bund og grund er det et kig ind i fremtiden for, hvordan tokens kan muliggøre mere gennemsigtige og likvide kapitalmarkeder, og det hele starter med private værdipapirer. 

Aktivklasser, som tidligere var svære at få adgang til, bliver nu i stigende grad tilgængelige for alle investorer, uanset geografisk placering eller adgang til personlige netværk. Ved at følge KYC‑procedurer og overholde regulatoriske krav såsom salg til akkrediterede investorer, kan udstedere af digitale værdipapirer drage fordel af banebrydende teknologi, samtidig med at de sikkert giver adgang til investeringsmuligheder.

Denne proces drives af registrerede broker‑dealers (såsom Atlas One Digital Securities), som kan tokenisere private aktier og distribuere dem til et stort antal investorer. I fremtiden er det sandsynligt, at der vil være flere on‑chain og off‑chain netværk blandt broker‑dealers verden over, hvilket skaber mere likviditet for investorer og letter markedsadgang. 

I dag udgør størstedelen af likviditeten ATS’er (alternative trading systems). Det er regulerede børser, der gør det muligt for detailinvestorer at handle digitale værdipapirer på en regulatorisk overensstemmende måde. 

De nuværende ledere inden for dette område er INX Digital Securities (som for nylig skrev historie ved at udstede verdens første on‑chain IPO på Ethereum) samt tZERO (som noterer forskellige digitale værdipapirer på deres børs, fra aktier i startups til ejendomssikrede tokens). 

Der er også en decentraliseret side af dette voksende marked. Det Singapore‑baserede IXSwap (som lanceres af InvestaX‑teamet) skaber en decentraliseret platform, hvor investorer kan handle mellem whiteliste‑wallets. R3, teknologileverandøren af Corda‑blockchainen, har også annonceret interesse i at skabe en decentraliseret løsning til finans.

Wallet‑whitelisting er ikke andet end smarte kontrakter, der bestemmer, hvilke wallets der lovligt må holde bestemte værdipapirer. Når en wallet er whitelisted, kan den holde kontraktens tokens. 

Dette lægger grundlaget for et verdensomspændende repertoire af whiteliste‑wallets, som derefter kan verificeres af decentraliserede (og centraliserede) handelssystemer og muliggøre mere likviditet i digitale værdipapirer. 

Regulation is at the heart of blockchain success

Den grundlæggende komponent for langsigtet succes og vækst for blockchain‑baserede finansmarkeder (inklusive kryptovalutaer, defi og NFT’er) er regulering. Digitale værdipapirer er det første skridt i at bevise, at så længe der er en robust reguleringsramme på plads, kan blockchain‑teknologi have enorm værdi for globale finansmarkeder og institutioner. 

Broker‑dealers som Atlas One sikrer, at kun berettigede (og KYC‑godkendte) investorer ejer værdipapirer, ud over at udføre due diligence på handler. Desuden kan investorer drage fordel af et beskyttelseslag fra broker‑dealers’ egnethedstjek, som vurderer, om investeringen er passende i forhold til investorens behov og risikotolerance.

Flere kryptovaluta‑relaterede virksomheder oplever øget pres fra regulatorer om at klassificere deres produkter som værdipapirer. Mest bemærkelsesværdigt blev Coinbases “Lending Program” betragtet som at tilbyde værdipapirer (dvs. obligationer) til investorer, hvilket fik den børsnoterede kryptovaluta‑app til at lukke funktionen. Selvom dette var en betydelig hindring for virksomheden, vil det på længere sigt få defi‑aktører til at vurdere deres behov for at samarbejde med regulerede aktører i sektoren, såsom digitale værdipapir‑broker‑dealers, der kan udstede overensstemmende fastforrentede værdipapirer on‑chain.

Nogle kan argumentere for, at regulerede enheder som broker‑dealers, der fungerer som porte til whitelister, ikke er en decentraliseret model. Selvom det er sandt, er denne model langt mere decentraliseret end den nuværende centraliserede finansmodel med et lille antal børser. Et netværk af tusindvis af regulerede broker‑dealers, børser og andre regulerede enheder vil skabe et overensstemmende marked for private værdipapirer understøttet af blockchain‑teknologi. Når markedsdeltagere overholder værdipapirlovgivningen, får investorer større gennemsigtighed og beskyttelse.