I fokus

SEA (SE): Sydøstasiens stigende teknologigigant

mm
Udgivet den
Opdateret den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Oplysning: Securities.io kan modtage betaling, når du bruger links til produkter, vi anmelder. Det påvirker ikke vores redaktionelle vurderinger. Vi er ikke registreret investeringsrådgiver; dette er ikke investeringsrådgivning. Læs vores affiliateoplysning.

Investering i trends tidligt

Mange investorer drømmer om at have investeret tidligt i den kinesiske internet- og teknologisektor, med tidlige investeringer i Alibaba eller BYD, før de blev kendt uden for Kina og blev yderst rentable.

En sådan mulighed kan være tilgængelig i en anden region i verden, hvis væksthistorie lige er begyndt: Sydøstasien.

Regionen er hjem for næsten 700 millioner mennesker (halvdelen af Kinas befolkning), er rig på naturressourcer og udgør en af de mest dynamiske økonomiske regioner i verden. Den dækker 5.000.000 kvadratmil (13.000.000 kvadratkilometer) land og hav, hvoraf omkring 1.736.000 kvadratmil er land – svarende til halvdelen af USA’s landareal.

Befolkningen er relativt ung og voksende, med en hurtigt ekspanderende middelklasse. SE-Asia-lande har ofte vist en vækst på >5% i de seneste år og industrialiserer hurtigt. Regionen drager fordel af sin nærhed til Kina samt udliciteringen af visse fremstillingsindustrier fra Kina, hvilket fører til industrialisering og en dybere integration i de globale forsyningskæder.

Kilde: McKinsey

Én virksomhed drager stor fordel af regionens voksende velstand: SEA, den lokale leder inden for e-handel. Aktiekursen for virksomheden er for nylig steget til et 52-ugers højdepunkt, hvilket afspejler den stigende interesse fra investorer i virksomheden.

SE Prisdiagram

En ekspanderende teknologivirksomhed

SEA er en teknologivirksomhed grundlagt i 2009 i Singapore, regionens finansielle centrum. Den startede som et videospilfirma ved navn Garena, og denne aktivitet udgør nu kun en del af den større omdøbte SEA Group.

Til denne aktivitet tilføjede SEA også Shopee, lanceret i 2015. Shopee er i dag den største e-handelsplatform i Sydøstasien og Taiwan.

Et tredje forretningsområde er SeaMoney, som tilbyder digitale betalings- og finansielle tjenester, såsom mobilpenge, lån, onlinebetalinger, betalingsbehandling osv.

Kilde: SEA

Garena

Garena blev grundlagt af Forrest Li, som tidligere ledede GGame, forgængeren til Garena. Denne startup leverede en online realtidsspilplatform for alle sine brugere (gamere) på tværs af Asien og Europa, så de kunne forbinde med hinanden.

Virksomheden bevægede sig gradvist mod et fokus på udgivelse af online-spil og udvikling af nye online-spil. Den er også en global leder inden for e-sport og organisering af videospilkonkurrencer.

Garena fik i 2010 udgivelsesrettighederne til League of Legends (LoL) til virksomheden for spillets første lancering i Sydøstasien. Indtil i dag har LoL så mange som 131 millioner aktive spillere, hvilket gør det til et af de mest populære videospil i historien, både i spillerantal og varighed. Siden 2015 har LoL-skaberen Riot Games været en del af det kinesiske selskab Tencent, og opsagde aftalen om League of Legends med Garena i 2023.

Garena lancerede også flere succesfulde egne spil, især Free Fire, udgivet i 2017, som havde 150 millioner dagligt aktive brugere globalt pr. maj 2021. Det er stadig et meget aktivt spil, da Free Fire var det mest downloadede mobilspil globalt i 2. kvartal 2024.

Kilde: SEA

Den dag i dag er “digital underholdning”-delen af SEA den største profitdriver, med $210 mio. i 2. kvartal 2024 og udgør 2/3 af den samlede EBITDA.

Kilde: SEA

Så selvom investorer sandsynligvis i fremtiden vil lægge mere vægt på Shopee- og SeaMoney-segmenterne for vækst, bør de vide, at spilsegmentet har været virksomhedens grundlag og stadig udgør en meget profitabel aktivitet, med driftsindtægt på næsten 50 % af spilindtægterne.

Shopee

SE-Asia e-handel

Sydøstasien oplever en meget hurtig vækst inden for e-handel, hvor størrelsen mere end fordobles i perioden 2020-2023. Dette var især markant i Vietnam og Thailand, som førte til vækstkurven med deres GMV’er (Global Merchandise Value), der i 2023 steg med henholdsvis 52,9 % og 34,1 %.

Det største e-handelsmarked i regionen er også det mest befolkede: Indonesien. Det bidrog med 46,9 % til regionens GMV, og Shopee har opnået 48 % af den indonesiske markedsandel.

På trods af intens konkurrence fra Alibaba-drevne Lazada, Temu og TikToks Tokopedia, forbliver SEA’s Shopee med en meget stor margin den dominerende aktør i regionen, med mere end tre gange deres respektive GMV.

Selv med det nye segment af live commerce-platform (en blanding af e-handel og livestreaming, populær i Kina og Asien), der viser eksplosiv vækst, slog Shopee TikTok med en markedsandel på 27 % i 2022.

SEA’s e-handelsindtægter er vokset med 33,7 % år-til-år i 2. kvartal 2024.

SEA-strategi

SEA har arbejdet på at forbedre sin logistik, et berygtet problem i regionen, som stadig lider under dårlig infrastruktur. I 2. kvartal 2024 har de formået at få 70 % af ordrerne leveret inden for 3 dage, på trods af at omkostningen pr. ordre faldt med 8 %. De har også nået >50 % af return- og refusionssager løst inden for 1 dag.

På grund af intens konkurrence og investering i vækst er e-handelsafdelingen den eneste tabsgivende del af SEA’s forretning. I den henseende gentager den Amazons strategi om at forfølge vækst for enhver pris, hvor skala og brandgenkendelse hjælper med at opbygge en enorm forretning i en region med dobbelt så mange indbyggere som USA.

Dette har gjort det muligt for virksomheden at øge sin GMV med en forbløffende 73‑fold fra 2016 til 2023.

Kilde: Cube Asia

Indtil videre ser det ud til, at Shopee holder stand trods aggressive tiltag fra regionens e-handels- og teknologigiganter som Alibaba, TikTok og Temu. Det er sandsynligt, at væksten vil aftage og gradvist matche væksten i regionens BNP og e-handelssektor som helhed.

Meget af SEA’s fremtidige rentabilitet vil afhænge af virksomhedens evne til at omsætte størrelsen af e-handelssegmentet til profit på en eller anden måde.

Kilde: SEA

Selvom dette kan komme fra at øge profitten direkte fra e-handelsaktiviteten (højere gebyrer osv.), kan det være risikabelt i betragtning af den intense konkurrence. I stedet kan virksomheden tilbyde fremtidige onlinetjenester som cloud‑tjenester (som Alibaba og Amazon (AMZN )), eller fortsætte med at udnytte sin tilstedeværelse i stort set enhver internetbrugers smartphone i regionen (295 millioner brugere) til at sælge andre tjenester.

SeaMoney

SE-asiatisk fintech‑mulighed

Med 144 millioner downloads af Shopee‑appen i blot 2023 er det let at se, at Shopee giver SEA en enorm skattekiste af data og branding‑kraft.

Sea Money blev etableret i 2014 med målet om at bringe finansielle tjenester til den stort set ubankede befolkning i SE‑Asien. Det kan betragtes som fintech‑operationen i SEA Group.

En betydelig del af den lokale økonomi fungerer kun med kontanter. Med 50 % af regionens befolkning uden adgang til banktjenester (ubankede) og yderligere 24 % som “underbankede”, udgør dette en enorm finansiel mulighed.

Det konkurrerer også direkte med etablerede banker og finansielle tjenesteudbydere, som typisk er langt mindre dygtige til online‑tilbud og digitale betalinger.

Dominic, studerende: Jeg plejede at betale for mine onlinekøb via bankoverførsel, hvilket normalt tog omkring 3 dage, før jeg modtog en bekræftelsesmeddelelse. Men med ShopeePay får jeg bekræftelse på kun 10 minutter!

Vy, ung professionel: Jeg behøver ikke længere at gå til skranker for at betale mine regninger eller stå i kø for at købe biografbilletter. Denne app gør mit liv meget lettere.

Sea Money‑anbefalinger

Her også efterligner SEA nogle af de bedste initiativer fra andre førende regionale e-handels- og teknologivirksomheder, såsom Alibabas Ant Financial, Tencents WeChat Pay og MercadoLibros MercadoPago. I disse regioner dominerer mobile e‑wallets betalingsmarkedet, i modsætning til kreditkort.

SeaMoney’s tilbud

SeaMoney dækker de vigtigste segmenter inden for digital bankvirksomhed og fintech:

  • Mobil e-wallet og handelsservice til digitale betalinger.
  • SeaBank i Indonesien, Singapore og Filippinerne, som leverer et komplet sæt af onlinebanktjenester.
  • Sea Credit, med forbrugerlån (køb nu, betal senere), kontantlån og lån til SMV’er (for mikro‑ og små virksomheder).

Da SeaMoney har direkte adgang til sine kunders forbrugshistorik eller onlinehandelsprofiler gennem Shopee’s data, kan den bruge disse data til bedre at bestemme risikoprofilen.

E-wallet’en hjælper også med at holde penge inden for SEA’s online‑økosystem og giver virksomheden renteindtægter på kontantbeholdningen.

I 2. kvartal 2024 registrerede SeaMoney 4 millioner nye førstegangs‑låntagere og blev den første til at tilbyde øjeblikkelig kreditgodkendelse for smartphones, med over 1.000 handlende som partnere.

Virksomhedens låneportefølje er vokset støt, med de misligholdte lån i en vedvarende nedgang i de seneste kvartaler, og udgør kun 1,3 %.

Kilde: SEA

SEA’s digitale finansielle tjenester er generelt vokset støt og har bidraget stærkt til virksomhedens indtægter og EBITDA.

Kilde: SEA

Sammen med online‑gaming har SEA formået at tilføje en solid indtægts‑ og profitdriver med SeaMoney. Dette gør virksomheden langt mere robust på lang sigt, da den ikke længere er stærkt afhængig af nogle få store gaming‑hits for at opretholde profit og cash flow.

Konklusion

SEA’s aktiekurser og investorer i virksomheden har lidt i en periode efter toppen i 2021 på $344 per aktie. Det efterfølgende fald skyldtes flere sammensatte faktorer:

  • En afmatning i væksten med pandemiens afslutning deles af al teknologi og e-handel globalt.
  • Skepsis omkring vækstkurven på grund af frygt for konkurrence fra kinesiske teknologivirksomheder, der udvider sig til SE‑asiatiske markeder i alle SEA’s segmenter:
    • Gaming (Tencent).
    • E-handel (Alibaba, Temu, TikTok).
    • Betalinger og finansielle tjenester (Alibaba, Tencent).

De seneste SEA-resultater viser, at virksomheden indtil videre har formået at afværge disse trusler, på trods af at konkurrenterne aggressivt sænker priserne og investerer i regionen. Dette følger en generel tendens inden for e-handel mod rationalisering og lokalt oligopol, snarere end et globalt monopol fra virksomheder som Alibaba eller Amazon.

Ud over sin succes med at konkurrere med udenlandske giganter drager SEA fordel af regionens meget stærke dynamik, som ofte er lige så kraftig som Kinas i forhold til BNP‑vækst.

Forskellen er dog, at SE‑Asien stadig er et stærkt fremvoksende marked, hvor størstedelen af regionens befolkning kun er ved at træde ind i middelklassen, og hvor der er meget at indhente i adoption af e-handel. Det samme kan siges om adoption af digitale betalinger, kontantløse transaktioner og onlinebank.

Regionen drager også stor fordel af internationale spændinger og bliver en alternativ forsyningskilde for alle de store aktører, hvad enten det er Rusland & Kina eller Japan, Sydkorea og vestlige lande.

Dette gør SEA Group med sine 3 store, sammenkoblede forretninger: en leder inden for online konkurrencedygtig gaming, en regional gigant inden for e-handel og en spirende verdensklasse fintech‑virksomhed. Så længe SEA’s konkurrencemæssige position holder, og SE‑Asiens væksthistorie forbliver intakt, kan vi forvente, at SEA fortsætter sin bemærkelsesværdige vækst.

Du kan investere i SEA aktien gennem mange mæglere, og du kan finde her, på securities.io, vores anbefalinger til de bedste mæglere i USA, Canada, Australien, UK, såvel som mange andre lande.

Hvis du ikke kun er interesseret i SEA aktien, kan du også se på ETF’er som Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), VanEck Indonesia Index ETF (IDX) eller Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI), som vil give en mere diversificeret eksponering for at udnytte den voksende økonomi i Sydøstasien og de asiatiske fremvoksende lande.

Seneste om SEA

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der arbejdede med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu aktieanalytiker og finansskribent med fokus på innovation, markedscyklusser og geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.