SEA (SE): Sydøstasiens Rising Tech Titan

Investering i trends tidligt

Mange investorer drømmer om at have investeret tidligt i den kinesiske internet- og teknologisektor, med tidlige investeringer i Alibaba eller BYD, før de blev berømte uden for Kina og var blevet yderst profitable.

En sådan mulighed kan være tilgængelig i en anden region i verden, hvis væksthistorie lige er begyndt: Sydøstasien.

Regionen er hjemsted for næsten 700 millioner mennesker (halvdelen af ​​Kinas befolkning), er rig på naturressourcer og udgør en af ​​de mest dynamiske økonomiske regioner i verden. Den dækker 5,000,000 kvadratkilometer (13,000,000 kvadratkilometer) land og hav, hvoraf omkring 1,736,000 kvadratkilometer er land eller halvdelen af ​​USA's landoverflade.

Kilde: University of Wisconsin

Dens befolkning er relativt ung og voksende med en hurtigt voksende middelklasse. Lande i SE-asien har ofte vist >5% vækstrate i de seneste år og industrialiseres hurtigt. Regionen nyder godt af sin nærhed til Kina, samt outsourcing af nogle fremstillingsindustrier ud af Kina, hvilket fører til industrialisering og til en dybere integration i de globale forsyningskæder.

Kilde: McKinsey

Én virksomhed nyder stor fordel af regionens voksende rigdom: SEA, den lokale leder inden for e-handel. Virksomhedens aktiekurs er for nylig steget til et 52-ugers højdepunkt, hvilket afspejler investorernes stigende interesse for virksomheden.

En ekspanderende teknologivirksomhed

SEA er en teknologivirksomhed grundlagt i 2009 i Singapore, regionens finansielle centrum. Det var oprindeligt et videospilfirma ved navn Garena, med denne aktivitet nu kun en del af den større omdøbte SEA Group.

Til denne aktivitet tilføjede SEA også Shopee, der blev lanceret i 2015. Shopee er i dag den største e-handelsplatform i Sydøstasien og Taiwan.

Et tredje aktivitetssegment er SeaMoney, der tilbyder digitale betalings- og finansielle tjenester, såsom mobile tegnebøger, lån, onlinebetalinger, betalingsbehandling osv.

Kilde: HAV

Garena

Garena blev grundlagt af Forrest Li, som tidligere styrede GGame, forfaderen til Garena. Denne opstart leverede en online real-time gaming platform til alle sine brugere (gaming spillere) på tværs af Asien og Europa til at forbinde med hinanden.

Virksomheden bevægede sig gradvist mod et fokus på onlinespiludgivelse og udvikling af nye onlinespil. Det er også en global leder inden for e-sport og organisering af videospilkonkurrencer.

Garena blev tildelt i 2010 udgivelsesrettighederne fra League of Legends (LoL) til virksomheden for spillets første lancering i Sydøstasien. Den dag i dag, LoL har hele 131 millioner aktive spillere, hvilket gør det til et af de mest populære videospil i historien, både hvad angår antal spillere og varighed. Siden 2015 har LoL-skaberen Riot Game været en del af det kinesiske firma Tencent og opsagde aftalen vedrørende League of Legends med Garena i 2023.

Garena lancerede også flere egne succesrige spil, især Fri brand udgivet i 2017, og som havde 150 millioner daglige aktive brugere globalt i maj 2021. Det er stadig et meget aktivt spil, da Free Fire var det mest downloadede mobilspil globalt i Q2 2024.

Kilde: HAV

Den "digitale underholdning"-del af SEA er den dag i dag den største profitdriver med $210 mio. i Q2 2024 og udgør 2/3^rd af det samlede EBITDA.

Kilde: HAV

Så selvom investorer sandsynligvis i fremtiden vil være mere opmærksomme på Shopee- og SeaMoney-segmenterne for vækst, bør de vide, at spilsegmentet er det, der har været grundlaget for virksomheden og stadig repræsenterer en meget profitabel aktivitet med driftsindtægter på næsten 50 % af spilleindtægterne.

Shopee

SE-Asien e-handel

Sydøstasien oplever en meget hurtig vækst i e-handel, hvor størrelsen er mere end fordoblet i perioden 2020-2023. Dette var især slående i Vietnam og Thailand, hvilket førte til vækstbanen med deres GMV'er (Global Merchandise Value) stigende i 2023 med henholdsvis 52.9 % og 34.1 %.

Kilde: FintechNews

Det største e-handelsmarked i regionen er også det mest befolkede: Indonesien. Det bidrog med 46.9% til regionens GMV, og Shopee har opnået 48% af den indonesiske markedsandel.

Trods intens konkurrence med Alibaba-støttede Lazada, Temu og TikToks Tokopedia, forbliver SEAs Shopee med en meget stor margin den dominerende aktør i regionen med mere end tre gange deres respektive GMV.

Kilde: FintechNews

Selv med det nye segment af live-handelsplatformen (en blanding af e-handel og livestreaming populær i Kina og Asien), der viser eksplosiv vækst, slog Shopee TikTok med en markedsandel på 27 % i 2022.

SEA's e-handelsomsætning er vokset med 33.7% år-til-år i 2. kvartal 2024.

SEA-strategi

SEA har arbejdet på at forbedre sin logistik, et berygtet problem i regionen, der stadig lider under dårlig infrastruktur. I 2. kvartal 2024 er det lykkedes at nå op på 70 % af ordrerne, der skal leveres inden for 3 dage, på trods af at prisen pr. ordre er faldet med 8 %. Det lykkedes også at nå op på >50 % af returnerings- og tilbagebetalingssager, der blev løst på 1 dag.

På grund af intens konkurrence og investeringer i vækst er e-handelssektionen det eneste tabsgivende segment af SEA's forretning. I den henseende gentager de Amazons strategi om at forfølge vækst for enhver pris, hvor skala og brandgenkendelse bidrager til at opbygge en massiv forretning i en region med dobbelt så stor befolkning som USA.

Dette har givet virksomheden mulighed for at vokse sin GMV med en forbløffende 73x gange fra 2016 til 2023.

Kilde: Terning Asien

Indtil videre ser Shopee ud til at holde stand på trods af aggressive tiltag fra regionens e-handels- og tech-giganter som Alibaba, TikTok og Temu. Det er sandsynligt, at væksten vil aftage og gradvist matche væksten i regionens BNP og e-handelssektoren som helhed.

En stor del af SEA's fremtidige rentabilitet vil afhænge af dets evne til at udnytte størrelsen af ​​sit e-handelssegment til profit på den ene eller anden måde.

Kilde: HAV

Selvom dette kunne komme fra at øge profitten direkte fra e-handelsaktivitet (højere gebyrer osv.), kunne det være risikabelt i betragtning af den intense konkurrence. I stedet kunne det tilbyde mere avancerede onlinetjenester som cloud-tjenester (som Alibaba og Amazon) eller fortsætte med at bruge sin tilstedeværelse i stort set alle internetbrugeres smartphones i regionen (295 millioner brugere) til at sælge andre tjenester.

SeaMoney

SE-asiatisk Fintech-mulighed

Med 144 millioner downloads af Shopee-appen på kun 2023, er det let at se, at Shopee forsyner SEA med en enorm skattekiste af data og brandingkraft.

Sea Money blev etableret i 2014 med det mål at bringe finansielle tjenester til den stort set ubankede befolkning i SE Asien. Det kan ses som SEA-koncernens fintech-drift.

En betydelig del af den lokale økonomi fungerer udelukkende med kontanter. Da 50 % af regionens befolkning ikke har adgang til banktjenester (ikke har bankforbindelse), og yderligere 24 % er "underbankerede", repræsenterer dette en enorm økonomisk mulighed.

Kilde: Business Insider

Det konkurrerer også direkte med etablerede banker og udbydere af finansielle tjenester, som normalt er meget mindre dygtige til online-tilbud og digitale betalinger.

Dominic, Student: Jeg plejede at betale for mine onlinekøb via bankoverførsel, hvilket normalt tog omkring 3 dage, før jeg modtog en bekræftelsesmeddelelse. Men med ShopeePay får jeg bekræftelse inden for kun 10 minutter!

Vy, Young Professional: Jeg behøver ikke at gå til skranker for at betale mine regninger eller stå i kø for at købe biografbilletter længere. Denne app gør mit liv meget nemmere.

Udtalelser om søpenge

Også her efterligner SEA nogle af de bedste initiativer fra andre regionale førende e-handels- og teknologivirksomheder, såsom Alibabas Ant Financial, Tencents WeChat Pay og MercadoLibres MercadoPago. I disse regioner dominerer mobile e-wallets betalingsmarkedet i modsætning til kreditkort.

SeaMoneys tilbud

SeaMoney dækker de vigtigste segmenter af digital bank og fintech:

• Mobil e-wallet og købmandstjeneste til digitale betalinger.
• SeaBank i Indonesien, Singapore og Filippinerne, der leverer et komplet sæt af online banktjenester.
• Sea Credit, med forbrugslån (køb nu, betal senere), kontantlån og lån til SMV'er (til mikro- og små virksomheder).

Da SeaMoney har direkte adgang til sine kunders forbrugshistorik eller onlineforhandlerprofiler via Shopees data, kan de bruge disse data til bedre at bestemme risikoprofilen.

E-wallet'en hjælper også med at holde penge inde i SEA's online økosystem og tjene virksomheden renter på likviditeten.

I 2. kvartal 2024 registrerede SeaMoney 4 millioner nye førstegangslåntagere og blev den første til at tilbyde øjeblikkelig kreditgodkendelse til smartphones, med mere end 1,000 handlende, der samarbejdede.

Virksomhedens låneportefølje er vokset støt, og antallet af forfaldne lån har været støt faldende i de seneste kvartaler og ligger på blot 1.3 %.

Kilde: HAV

SEA's digitale finansielle tjenester er vokset støt samlet set og har bidraget stærkt til virksomhedens omsætning og EBITDA.

Kilde: HAV

Sammen med onlinespil har SEA formået at tilføje en solid indtægts- og profitdriver med SeaMoney. Dette gør virksomheden meget mere robust på lang sigt, da den ikke er mere afhængig af et par massive hits i spil for at fastholde overskud og cash flow.

Konklusion

SEA aktiekurser og investorer i selskabet har lidt under 2021-højden på $344/aktie. Det efterfølgende fald skyldtes nogle få kombinationsfaktorer:

• En afmatning i væksten med afslutningen af ​​pandemien deles af al teknologi og e-handel globalt.
• Skepsis omkring vækstkurven på grund af frygt for konkurrence fra kinesiske tech-virksomheder, der ekspanderer til de sydøstasiatiske markeder i alle SEA's segmenter:
  • Spil (Tencent).
  • E-handel (Alibeba, Temu, TikTok).
  • Betalinger og finansielle tjenester (Alibeba, Tencent).

De seneste SEA-resultater viser, at virksomheden indtil videre med succes har afværget disse trusler på trods af, at konkurrenterne aggressivt har sænket priserne og investeret i regionen. Dette følger en generel tendens til e-handel i retning af rationalisering og lokalt oligopol, mere end et globalt monopol af firmaer som Alibaba eller Amazon.

Udover sin succes i konkurrencen med udenlandske giganter drager SEA fordel af regionens meget stærke dynamik, der ofte er lige så stærk som Kinas med hensyn til BNP-vækst.

Forskellen er dog, at Sydøstasien stadig er et meget voksende marked, hvor størstedelen af ​​regionens befolkning først nu er ved at blive middelklasse, og der er meget at indhente i forbindelse med e-handel. Det samme kan siges om udbredelsen af ​​digitale betalinger, kontantløse transaktioner og netbank.

Regionen drager også stor fordel af internationale spændinger, idet den bliver en alternativ forsyningskilde for alle de store aktører, det være sig Rusland og Kina eller Japan, Sydkorea og vestlige lande.

Dette gør SEA Group til en gruppe på 3 store, sammenkoblede virksomheder: en førende virksomhed inden for online konkurrencespil, en regional gigant inden for e-handel og en spirende fintech-virksomhed i verdensklasse. Så længe SEAs konkurrencemæssige position holder, og Sydøstasiens væksthistorie er intakt, kan vi forvente, at SEA kan fortsætte med sin bemærkelsesværdige væksthistorie.

Du kan investere i SEA lager gennem mange mæglere, og du kan finde her, på værdipapirer.io, vores anbefalinger til de bedste mæglere i USA, Canada, Australien, UK, samt mange andre lande.

Hvis du ikke er interesseret i SEA lager alene, kan du også se på ETF'er som og Global X FTSE Sydøstasien ETF (ASEA), VanEck Indonesia Index ETF (IDX)Eller Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) hvilket vil give en mere diversificeret eksponering for at udnytte væksten Sydøstasien og asiatiske vækstlande økonomierne.

Seneste på SEA