Modine hæver forventningerne til kerneforretningens omsætning, mens salget af datacenterløsninger stiger 95%

Modine Manufacturing (MOD ) offentliggjorde resultaterne for andet kvartal i regnskabsåret 2027 den 3. november 2026. Nettoomsætningen i kvartalet, der sluttede den 30. september 2026, steg 35 % til 994,4 mio. $, og omsætningen fra datacentre steg 95 %. Selskabet hævede også sine omsætningsforventninger til den fortsættende forretning efter udskillelsen af Performance Technologies den 1. oktober 2026.

Omsætningen fra datacentre nåede 439,7 mio. $, sammenlignet med 225,0 mio. $ året før, primært som følge af øget salg til hyperscale-kunder i Nordamerika. Segmentets driftsresultat steg 70 % til 61,2 mio. $, men bruttomarginen faldt med 470 basispoint til 19,7 %. Modine tilskrev marginfaldet primært højere omkostninger til materialer, komponenter og told. Segmentet leverer dermed hurtig resultatvækst, samtidig med at indtjeningen på hver omsætningskrone er under betydeligt pres.

Commercial HVAC var en anden vækstkilde. Omsætningen steg 23 % til 285,5 mio. $, og driftsresultatet steg 30 % til 34,3 mio. $. Bruttomarginen faldt med 140 basispoint til 23,1 %, primært på grund af et ugunstigt salgsmiks samt højere materiale- og toldomkostninger.

Selskabets driftsresultat steg 33 % til 97,8 mio. $, men nettoresultatet faldt 32 % til 30,3 mio. $ fra 44,8 mio. $. Skatteomkostningen steg til 57,7 mio. $ fra 18,9 mio. $ og omfattede en omstruktureringsomkostning på 29,5 mio. $ i forbindelse med omstrukturering af juridiske enheder for at udskille Performance Technologies. Denne omkostning bidrager til at forklare forskellen mellem væksten i driftsresultatet og nettoresultatet. Justeret EBITDA, der ikke medregner renter, skat, af- og nedskrivninger, omstrukturering, omkostninger ved frasalg og visse andre poster, steg 31 % til 136,2 mio. $.

Administrerende direktør Neil D. Brinker sagde, at datacenterforretningen havde «rekordstore ordrer og en rekordstor ordrebeholdning», men oplyste ikke tallene. Modine har indgået langsigtede aftaler med flere strategiske leverandører for at sikre kritiske komponenter til den eksisterende ordrebeholdning og fremtidige forretningsbehov. I sine resultater for første kvartal havde selskabet oplyst, at begrænsninger i forsyningskæden begrænsede produktionen i datacenterforretningen og midlertidigt pressede marginerne. Derfor er adgangen til komponenter afgørende for at omsætte efterspørgslen til omsætning.

Udskillelsen ændrer rapporteringsgrundlaget

Det seneste kvartal omfattede stadig Performance Technologies, hvis omsætning var 287,7 mio. $, en stigning på mindre end 1 % fra 286,3 mio. $. Fra og med rapporteringen for tredje kvartal i regnskabsåret vil de historiske resultater blive præsenteret som ophørte aktiviteter.

En meddelelse om transaktionens gennemførelse beskrev Reverse Morris Trust-strukturen: Performance Technologies blev udskilt og derefter lagt sammen med Gentherm. Modines aktionærer modtog 0,44619 Gentherm-aktier for hver Modine-aktie, de ejede på registreringsdatoen, samtidig med at de beholdt deres Modine-aktier. Modine modtog cirka 156 mio. $ fra det udskilte datterselskab og brugte pengene til at tilbagebetale udestående gæld.

Ledelsens reviderede forventninger for regnskabsåret 2027 for den fortsættende forretning lyder på en nettoomsætning på 3,1-3,2 mia. $ og en justeret EBITDA på 470-500 mio. $. Omsætningen forventes at stige 50-55 %, mens væksten i justeret EBITDA ventes at overstige 50 %; Performance Technologies er udeladt fra begge perioder. De tidligere forventninger fra juli omfattede denne forretning for hele regnskabsåret og lød på en omsætningsvækst på 20-35 % og en justeret EBITDA på 650-680 mio. $. En direkte sammenligning af EBITDA-intervallerne i absolutte tal ville derfor sammenblande forskellige forretningsgrundlag.

Udvidelsen binder likviditet

Pengestrømmene for første halvår viser, hvor store finansielle krav udvidelsen stiller. Driftsaktiviteterne forbrugte 57,1 mio. $ i kontanter, sammenlignet med et kontantoverskud på 29,1 mio. $ året før, mens investeringerne i anlægsaktiver steg til 88,5 mio. $ fra 59,4 mio. $. Det frie cashflow, som Modine definerer som pengestrømmen fra driften minus udgifter til materielle anlægsaktiver, var et kontantforbrug på 145,6 mio. $ mod et kontantforbrug på 30,3 mio. $ i samme periode året før.

Ledelsen tilskrev forværringen primært udgifter til ekstra produktionskapacitet til datacentre og øget arbejdskapital, herunder lagerbeholdning til at imødekomme efterspørgslen efter køleprodukter til datacentre. Lagerbeholdningen steg til 697,5 mio. $ den 30. september fra 506,1 mio. $ den 31. marts.

Nettogælden, defineret som kort- og langfristet gæld minus kontanter, nåede 573,7 mio. $, en stigning på 210,9 mio. $ siden regnskabsårets afslutning. Tilbagebetalingen af gæld i forbindelse med udskillelsen fandt sted efter balancedagen den 30. september.

Resultaterne viser en tydelig spænding i selskabet efter udskillelsen: Den datacenterdrevne vækst accelererer, og omsætningsforventningerne er hævet, men marginerne er fortsat under pres, og udvidelsen af kapaciteten binder likviditet. Et centralt spørgsmål for de kommende resultater er, om leverandøraftalerne og den øgede kapacitet kan omsætte ordrebeholdningen til en stærkere pengestrøm.