Årets Afslutningssammenfatning: Status – Bitcoin, Ethereum, Alts og Stablecoins

Selvom blockchain-sektoren har leveret adskillige spændende udviklinger i år, har kryptomarkedet været kaotisk for det meste og frastødende for mange handlende. Inden årets sidste uge giver vi her et overblik over de seneste historier og en detaljeret vurdering af betydelige begivenheder i år.

Julehype suges op af markedets stagnation

Det samlede kryptomarked er konstant blevet mindre over de sidste tre kvartaler i en velkendt demonstration af de digitale aktivers volatile natur. En af de begivenheder, der bidrager til denne udvikling, er faldet i Terra-økosystemet i maj, som måske markerede begyndelsen på mange misadventurer. Begivenheden slettede ca. 500 milliarder dollars fra det samlede markedskapital mellem den 5. og 12. maj og udløste sandsynligvis mange dominoeffekter på enheder forbundet med det. Bemærkelsesværdige prisfald blev observeret på det kryptomarked i den anden uge af juni og den første uge af november – sidstnævnte som følge af FTX’s fortsatte sammenbrud.

Kryptomarkedets samlede markedskapital. Kilde: TradingView

Sidste fredag registrerede de fleste mønter beskedne prisfald, hvilket signalerer muligvis mere volatil handling, da året nærmer sig afslutningen efter en temmelig sovende første halvdel af december. Glassnode-analytikere har nylig angivet, at den korte realiserede volatilitet for Bitcoin er på vej mod toårs lavpunkter på 22% (1 uge) og 28% (2 uger) med en tilsvarende observeret kontraherende futures-volumen. I den seneste udgave af den ugentlige nyhedsbrev har analytikerne peget på “stramning af likviditet, omfattende aflevering og svækkelse af mange udlåns- og handelsdeske” som begrundelse for de deprimerede volumen tal.

Bitcoins årlige realiserede volatilitet. Kilde: Glassnode

Influenser, der virker på makro niveau, har sparet ingen markeder, ikke engang digitale aktiver, hvor deres følte indvirkning har afvist misforståelsen om, at Bitcoin er en inflationsresistent aktiv. Kommentatorer har delt varierende projectioner for hjemmestregen, men det konstante har forblevet den underwhelming bjørneagtige tone, der nu lukker sin trettende måned, i hvert fald for Bitcoin.

Har Bitcoin allerede ramt bunden i denne cyklus?

Selvom det kæmper for at bryde ud i det nuværende marked, har den tidligere medstifter af BitMEX Arthur Hayes forklaret, hvorfor han mener, at Bitcoin har ramt bunden. Hayes har nylig udtalt, “Pretty much everyone who could go bankrupt has gone bankrupt”. I en samtale med podcasteren og krypto-tilhængeren Scott Melker beskyldte derivat-handlaren centraliserede långivere for Bitcoins politik for den nuværende ‘rod’. Da Bitcoin, som disse “største mest uansvarlige enheder” har solgt i bjørnemarkedet, er nu udtømt, er markedet bogstaveligt talt ved bunden og klar til en genopretning. On-chain-data bekræfter, at de fleste spekulanter er ude af rummet, som afspejles i Bitcoins langsigtede beholdere, der er oppe på det højeste niveau i historien.

BTC/USD-prisdiagram. Kilde: Messari

Den tidligere direktør, nu forfatter, forklarede, at når centraliserede långivere finder sig i økonomiske vanskeligheder, der kræver, at de afvikler deres depositum, er deres første kurs normalt at tilbagekalde lån. Sådan er det denne gang, men Hayes mener, at der ikke har været tilstrækkelige finansielle reserver til at effektivt redde dem fra konkurs, og han udpeger Three Arrows Capital og Alameda Research som virksomheder, der har ryddet deres Bitcoin for likviditet.

Det amerikanske skattevæsen forventes at bryde sammen snart

Hayes’ kommentarer spejlede hans blogindlæg den 9. december, hvor han forklarede, at markedets nuværende tilstand er et resultat af en destruktiv cyklus, hvor centraliserede långivere presser handelsfirmaer til at afdrage deres lån. De pressede enheder ender med at likvidere deres stillinger for at klare kravene. Når disse mainstream-långivere er færdige med de korte lån, forfølger de pant på lån for at genskabe nogle flere midler.

Krypto-investoren var også fast besluttet på, at den amerikanske centralbanks stramme pengepolitik vil resultere i et defekt skattevæsen næste år. Hayes mener, at når dette sker, vil den føderale pengetryk starte igen, og som følge heraf vil krypto og andre risiko-aktiver skyde højere. Indtil da må krypto-investorer klare sig med de hårde betingelser efter FTX’s konkurs.

Bitcoins recessionstest kan komme så tidligt som i 2024

Krypto-tilhængeren rådede yderligere, at selvom aktivummet kan trække en genopretning i 2023, vil dens rigtige test være recessionen – en, han forudsagde, ville komme så tidligt som i 2024, og muligvis ville forårsage en “generationskollaps”. Han argumenterede, at Bitcoin må overgå de ekstreme inflationstakter i denne situation for at bevise sin nyttighed.

Selvom nogen mener, at de, der skal ryddes ud, allerede er blevet udryddet, mener andre, at den nuværende vejrforhold vil fortsætte, indtil det traditionelle finansielle landskab favoriserer en langsigtede akkumulationsfase, der kan vende bjørnene. Den sidstnævnte scenario antyder, at den herskende negative stemning, der har bestået, selvom Bitcoin handler så lavt som 65% under sin pris ved årets begyndelse, udtømmes.

Et år at glemme for bjørne og lange handlende

BTC/USD-parret har været begrænset under 18.500$ i mere end seks uger siden den 8. november, med den nærmeste stigning, der førte til synet af dette mærke – i form af CPI-november-data-boost – lider af afvisning omkring 18.320$. Denne uges besøg i 16.400$ på mandag understreger tilstanden af kortvarig ustabilitet omkring Bitcoins pris. En iagttager, der gennemgik MVRV-ratioen, udtalte i en hurtig post på CryptoQuant, at der kunne være mere smerte for indehavere i de kommende dage.

Bitcoins historiske prisdiagram. Kilde: Messari

Blockchain-data og intelligensplatformen Glassnode observerede i en opdatering den 8. december, at det nuværende marked ligner 2018-cyklussen. I den tolv-måneders periode op til opdateringen registrerede markedet 213 milliarder dollar i realiserede tab tilskrevet Bitcoin-investorer (i forhold til 455 milliarder dollar i realiseret profit) ifølge data fra analytics og indsigt. Observationen oversætter sig til en relativ kapitaltab på 46,81% af bull markedsvindingsforhold i forhold til en tilsvarende ratio på 0,486 justeret til 47,86%.

Illustreret set over en 10-års periode for Bitcoins midler, der flytter på og af børser, observerede on-chain-markedsintelligensudbyderen Santiment i en post den 22. december, at antallet af mønter på børserne har været på det laveste niveau (1,2 mio. BTC) siden november 2018. Imens er volumen af mønter på børser i selvbevarelse på vej mod en historisk høj på 18,2 mio. BTC. Tidligt i ugen bemærkede Reflexivity Researchs Will Clemente , at procentdelen af Bitcoin-udbuddet, der kontrolleres, er oppe på 17% i år – en opmuntrende figur, når man betænker, at aktivummet kun har været omkring i et dusin år. Antallet af aktive udviklere i Bitcoins økosystem er dog faldet i år på grund af en række faktorer, herunder dårlig markedsværdi

Krypto-hacker og DeFi-udnyttelser

Det kommende år er linet op til at være et år, der vil se mange reguleringer introduceret til rummet for at beskytte forbrugere mod markedsmisser. Alligevel er en større trussel DeFi-udnyttelser. En post på AP News den 22. december afslørede, at nordkoreanske hackere har været væk med omkring 800 milliarder won ($626 million) i krypto og andre virtuelle aktiver dette år. Omkring 100 milliarder won ($78 million) har været fra lokale ofre. I alt har disse hackere ulovligt erhvervet digitale aktiver til en værdi af 1,5 billioner won ($1,2 milliarder) siden 2017 ifølge en rapport fra landets National Intelligence Service.

En anden rapport estimerer, at det samlede indtjening er på 4,3 milliarder dollar fra krypto-relaterede svindel, og 97% af de faktiske stjålne midler er gennem tømte DeFi-protokoller. Brud på cross-chain-broer har resulteret i tab på 1,4 milliarder dollar, anført af Axie Infinitys Ronin-hack, der så næsten 600 millioner dollar sivet væk. Yderligere 320 millioner dollar blev fejet væk i Wormhole-krypto-broen, mens omkring 100 millioner dollar blev stjålet fra Mango Markets-platformen.

Token Terminal-data viser, at der er mere end 2,5 milliarder dollars i tab, der er tilskrevet udnyttelser, der rammer cross-chain-broer siden 2020. Data fra markedets integritetsplatform Solidus Labs viser, at der er mere end 117.000 svindel-tokens, der er lanceret mellem januar og slutningen af november. Rapporten fra markedsovervågningsholdet fandt også, at næsten 2 millioner investorer er blevet ofre for hacks forbundet med rug pull-tokens. Sikkerhedseksperter advarer om, at disse angreb vil forblive en almindelig forekommende i 2023, da der ikke er en enkelt løsning på broernes sårbarhed. Den sidstnævnte er næsten medfødt, da broernes sikkerhed også afhænger af de blockchain-netværk, de betjener.

zkEVM-udviklinger: Den manglende del i blockchain-infrastruktur

At realisere en fuldt fungerende zero-knowledge Ethereum Virtual Machine (zkEVM)-løsning med kraft til at låse endnu mere potentiale i forhold til smart kontrakt-portabilitet udenfor brugerdefinerede kørselsmiljøer har været det ultimative mål for aktivt-byggede økosystemer, der udnytter Ethereum som grundlæggende netværk. Dette skyldes den påståede evne af disse virtuelle maskiner til at skale sikkert til lave transaktionsgebyrer, samtidig med at de opnår hurtigere endelighed. En gennembrud i denne retning kunne potentielt afklare de lave gennemløb og høje gebyrproblemer tilskrevet Ethereum.

Foruden at udviske mangler som nedtider, censur og udnyttelser født af de risikable kompromiser med hensyn til sikkerhed vil EVM-kompatible ZK L2’er gå langt i at fremme krypto-adoptions. For tiden har Ethereum i en vis forstand afleveret kørsel til hurtigere og billigere lag-2-løsninger. Efter den succesfulde sammenslutning har flere hold, herunder Polygon, Scroll, ConsenSys og Matter Labs, taget skridt mod at materialisere dette mål. Dog har levering af en optimal udvikleroplevelse været den største udfordring på denne vej, selvom nogle praktiske implementeringer af teknologien er blevet opnået. Sidste uge udgav blockchain-infrastrukturfirmaet ConsenSys sit zkEVM-netværk til privat beta-testning i forventning om bruger-onboarding, der starter næste måned.

Ethereum-co-founder Vitalik Buterin om det kommende år

Rækken af industri-rystende begivenheder, der fulgte Terras sammenbrud, har rimeligt ført til en tilbageholdenhed over for digitale aktiver, især blandt nye deltagere. Begivenheder af lignende størrelse er blevet set før, ingen tvivl – Mt Gox i 2014 som et eksempel – men ingen er sket i midten af et overvejende rødt marked. I et interview den 19. december delte Ethereum-co-founder Vitalik Buterin sine tanker om året og hvad der er i vente for Ethereum-tilhængere i det næste.

Samlet opsummerede hans bemærkninger, at der stadig er masser af plads til innovative sind at udforske, og Buterin identificerede tre områder, der kunne være belønnende på lang sigt i samtalen med Bankless Shows David Hoffman. Det første af de tre han pegede på var udviklingen af pålidelige pungeløsninger, som er en mulighed for at bygge hold og bidrager samtidig til en generel masse-adoptions. Buterin anerkendte også modelleringen af en stabilcoin, der ikke er påvirket af inflation, som han forestillede sig som revolutionær i forstand til en livline for investorer under sådanne perioder. Tredje, fastslog programmeren, at Ethereum skal finde anvendelser i login-aktiverede systemer for at afbryde internettets scene, der i øjeblikket er kontrolleret af store tekniske “overlords” som Google.

Stablecoin-dominansdiagram. Kilde: TradingView

Den voksende dominans af stablecoins – tre af de ti bedste kryptokurver efter markedsværdi er stablecoins – selvom den er svindende i øjeblikket, gik ikke ubemærket forbi sidste måned. Tværtimod har fokusset været på disse projekter, der har registreret gennemsnitlige netto-månedlige kapitalafstrømninger på mellem 4 og 8 milliarder dollar siden marts. Binance USD (BUSD), Tether (USDT) og USD Coin (USDC) bidrager til en samlet markedsværdi på 128 milliarder dollar, svarende til en andel på omkring 15%. Stablecoin-dominansen toppede på næsten 20% kort efter FTX-debacle, men er trukket lidt tilbage i overensstemmelse med det konsoliderede kryptomarked

Ingen lettelse for minearbejdere

Fortællingen om minearbejdernes nød har også forblevet konsekvent, selv ud over USA. Denne uge rapporterede Europas tidligere attraktive minecentre i Nordnorge og Sverige, at de var i en krise på grund af elpriser, der er skudt op til rekordhøje niveauer. Europæiske minearbejdere i disse regioner lukker ned blot få måneder efter, at de blev etableret, da vinteren nærmer sig. De nuværende elpriser i Nordnorge er i gennemsnit næsten fire gange højere end det gennemsnitlige niveau for de sidste tre år ifølge data fra Nordpool, mens priserne i Sverige er tre gange højere nu.

Historisk udvikling af elpriser i EU

De stigende tariffer skyldes delvist den sæsonmæssige ændring (lave temperaturer), der har øget elforbruget. Mindre vind har begrænset kraftproduktionen, som det er set i Tyskland og Storbritannien, mens forsinkede vedligeholdelsesaktiviteter i Frankrig, Sverige og Finland har øget lidelsen. Kryptovault er en af minefirmaerne, der er blevet tvunget til at lukke deres minearbejdere i håb om at genoptage driften, når forholdene bliver gunstigere. Elpriser vil sandsynligvis forblive høje i Sydeuropa i 2023, men forventningerne er, at energisituationen vil se bedre ud, i hvert fald for Nordnorge.

ASIC-flådens estimerede enhedsantal. Kilde: Glassnode

Nu mere end nogensinde er niveauet af gæld hos Bitcoin-minearbejdere en afgørende faktor for at bestemme, hvilke virksomheder holder ud i bjørnemarkedet og de kombinerede effekter af en fjendtlig omgang. En rapport den 23. december fra Hashrate Index identificerede Core Scientific som den største skyldner med “1,3 milliarder dollars i forpligtelser på deres balance i september”, efterfulgt af Marathon Digital. Samlet har offentlige minearbejdere et hul på omkring 4 milliarder dollars i forpligtelser – hovedparten af de ti største skyldnere med en samlet gæld på 2,6 milliarder dollar.

Offentlige minefirmaers forpligtelser. Kilde: Hashrate Index

Mineenheder, der overlever på uholdbare lån, er brændt ud. Compute North og, mere nylig, Core Scientific har indgivet ansøgning om Chapter 11-beskyttelse. Imens har nogen købt minecentre fra disse truede minearbejdere og aktiver, der sælges til store rabatter.

I Canada fulgte British Columbia provinserne Quebec og Manitoba i at etablere begrænsninger for krypto-minedrift for at bevare el til højt efterspurgte områder. Energiministeren, Josie Osborne, annoncerede suspensionen af nye forbindelser til Bitcoin-minearbejdere til deres netværk. BC Hydro, en stats-ejet el-udbyder, vil ikke overveje kraftanmodninger fra minearbejdere i de næste 18 måneder. Eksisterende minefirmaer og de, der er låst til BC Hydro, vil ikke være berørt.

Børshovedliner

Måske den mest åbenlyse skift efter FTX’s sammenbrud har været FUD efterfulgt af en lidt større markedsoverskudsgevinst for Binance, Coinbase og andre børsvirksomheder. Data samlet af The Block viser, at Binance’ markedsoverskud voksede fra 59,92% i januar til 78,43% på tidspunktet for skrivningen, trods angst omkring prisen og betegnelsen af deres BNB-token. Børsen afsluttede november med 505,62 milliarder dollar i månedlig omsætningsvolumen, svarende til en overvældende 75,13% markedsoverskud. Den rapporterede cifre repræsenterede dog en nedgang på 45,74% i forhold til november 2021, hvor børsen registrerede et månedligt volumen på 931,83 milliarder dollar.

Børsmarkedsandel. Kilde: The Block

Coinbase og Kraken har oplevet lignende tilbageslag i handelsvolumen, hvilket understreger bjørnemarkedet. Duos markedsoverskud forbedredes også over november fra 9,23% og 3,83% til 9,68% og 3,83% pr. 21. december. Uden for markedsoverskudsgevinst har børsernes aktier generelt klaret sig dårligt. Coinbases COIN-symbol faldt til en ny absolut laveste kurs på 33 den 22. december, ned fra over 250 på den første handelsdag i året. Siden lanceringen har Coinbases aktie tabt 89% af sin værdi, men det har ikke skræmt nogle investorer. Sidste uge samlede ARK Invest en betydelig del af børsernes aktier (værdi 11,9 millioner) sammen med Teslas, da sidstnævnte faldt til deres årlige laveste kurs.

Tidligere i måneden postede CEO Brian Armstrong på Twitter, at børsen er på vej til at afslutte året med en nedgang i omsætning på 50% i forhold til 2021-tallene. Faldet er konsistent med projekterede årsslutningsindtægter for mange børser, da der har været en bemærkelsesværdig aversion. Alligevel har nogle fortsat med at tilføje nye værktøjer til handlende. Denne uge lancerede Kraken en Pro-suite, der indeholder “den seneste teknologi til at reducere forsinkelse og håndtere peak-efterspørgsel” for markedsdeltagere med avanceret handelskundskab. Børsen rapporterede, at den vil fortsætte med at integrere nye funktioner i Pro-produktet, samtidig med at den overvejer anmodninger fra kunder. I et nyligt interview kastede WazirX VP Rajagopal Menon lys over den triste tilstand af indiske børser, samtidig med at han erkendte, at nogle måske ikke kan klare sig igennem overlevelsesprøven.

Securities.io ønsker dig glædelige helligdage.