DCG-solvensbekymringer øger presset på Grayscale kryptobaserede trusts

Det gennemsnitlige månedlige forvaltede aktiv (AUM) og de daglige volumen af kryptoinvesteringsprodukter faldt i 2022, hvilket afspejler den undertrykte tilstand på de digitale aktivmarkeder. Sidstnævnte tal krympede i december med næsten tre fjerdedele fra $781 millioner i 2021 til $203 millioner, mens det gennemsnitlige månedlige AUM faldt med cirka 40 % til $31,9 milliarder.

Den første uge af det nye år har ikke bragt nogen lettelse for investeringsfirmaer, der beskæftiger sig med kryptofokuserede investeringsprodukter. Grayscales usikre årsslut er udviklet sig til en kaotisk start. Det hjælper ikke, at moderselskabet Digital Currency Group samtidig spekuleres i at stå over for likviditetsproblemer efter at være blevet fanget i FTX‑kontagionen. Grayscale kæmper mod den amerikanske markedstilsynsmyndighed (SEC) om sin plan om at omdanne sin Bitcoin Trust til et børsnoteret fond (ETF)-produkt, mens moderselskabet DCG har hænderne bundet i håndteringen af sagen med Gemini.

Grayscales ETHE-vehikel registrerer rekordrabat i forhold til NAV i december

Store rabatter på Grayscales Ethereum-, Litecoin- og Bitcoin Cash‑trusts har fået markedets observatører til at løfte øjenbrynene. Grayscale Ethereum Trust (ETHE) og Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) er i øjeblikket til en enorm rabat eller præmie i forhold til nettoaktivværdi (NAV), da investorinteressen fortsat falder.

ETHE’s handelsrabat er faldet fra en rekordhøj på 3.500 % på et tidspunkt i juni 2020 til -59,34 % på tidspunktet for udgivelsen. Ud over den generelle usikkerhed om kryptomarkedernes fremtid, er lønsomheden i ETHE blevet svækket på grund af bekymringer om, hvorvidt fonden snart vil kunne indløses.

ETHE-rabatdiagram. Kilde: Ycharts

Det samme gælder for GBTC, som havde en rabat på 46,07 % i forhold til NAV på udgivelsestidspunktet og tidligere havde nået et rekordlav på 48,89 % den 13. december.

GBTC-rabatdiagram. Kilde: Ycharts

Samtidig har den amerikanske SEC forblevet urokkelig i sin holdning om at afvise godkendelse af en spot‑Bitcoin‑ETF, en faktor der kan have bidraget til tilbagetrækket i GBTC. Grayscale har allerede indikeret, at de vil overveje at returnere en del af investorernes kapital, hvis tilsynsmyndigheden fortsætter med afvisningerne. En overvejelse er at tilbyde så meget som en femtedel af de udestående GBTC‑aktier.

Grayscale kunne trimme sin portefølje for at skaffe midler

Hvis det skulle blive nødvendigt, at Grayscale skal likvidere for at skaffe kontanter til sine store kreditorer, såsom Genesis, kan Digital Currency Group (DCG)-datterselskabet aflive nogle af sine skuffende altcoin‑trusts. Tokens, herunder Ethereum Classic (ETC), risikerer at blive ramt, idet deres markedsværdi er blevet skåret yderligere ned. Da Grayscale kontrollerer omkring 8,5 % af deres markedsværdi, kan et salg få priserne til at falde yderligere. Grayscale kontrollerer også 2,4 % af Ethereums markedsværdi, da de forvalter aktiver på $3,7 milliarder i deres Ethereum‑trust.

Valkyrie tilbyder at forvalte Grayscales Bitcoin Trust

Fremtrædende bekymringer omkring præstationen af Grayscales flagskibsprodukt, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), har tiltrukket rivaliserende firmaer, der har øje på fondens ledelse midt i markedets kaos. Det digitale aktivinvesteringsfirma Valkyrie har kredset omkring og er det første, der offentligt fremlægger sit tilbud om at overtage kontrollen med fonden. Den i Nashville baserede alternative kapitalforvalter fremlagde sit forslag om at overtage driften i et indlæg den 28. december, specifikt med fokus på muligheden på hylden. CIO Steven McClurg skitserede de tiltag, hans team planlægger at iværksætte for at forbedre fondens nuværende forvaltning.

Ved at præsentere den nyopståede interesse for en forhandling, citerede lederen et “bevist track record i […] digital asset management” som et af argumenterne for deres kvalifikation til rollen som ‘sponsor og manager’. Bemærkelsesværdig blandt indflydelsesrige kryptofigurer med dokumenterede forbindelser til Valkyrie er Tron‑grundlæggeren Justin Sun, som har en betydelig andel i kapitalforvalterens største division Valkyrie Digital Assets. Firmaets medstifter bemærkede også, at Valkyrie vil prioritere at levere til GBTC‑aktionærer. For yderligere at understøtte sagen annoncerede McClurg lanceringen af Valkyrie Opportunistic Fund, LP. Produktet sigter ifølge rapporter på en initial kapital på $75 millioner og søger at udnytte “den massive rabat i spredningen mellem nettoaktivværdi (NAV) og prisen på GBTC”, som nåede et rekordlav på 48,89 % tidligere denne måned, den 13. december.

Forslaget, selvom det er en langskudt mulighed, vil kræve en stemmeafgivelse (fuldmagt) fra de nuværende GBTC‑aktionærer. Det er værd at nævne, at den pågældende fond har nogle knebbel, der skal rettes, og den er også genstand for strid i den igangværende retssag mod den amerikanske Securities and Exchange Commission fra Grayscale. Sidstnævnte firma har benyttet sig af juridiske udfordringer i deres forsøg på at omdanne fonden til en Exchange Traded Fund (ETF), efter at den amerikanske markedstilsynsmyndighed afviste deres ansøgninger. Grayscale har været urokkelig i denne bestræbelse og har for nylig foreslået andre muligheder, ifølge en nylig WSJ‑rapport.

SEC kommer i vejen for Binance.US’ overtagelsesaftale af Voyager Digital

Onsdag indgav den amerikanske finansielle tilsynsmyndighed Securities and Exchange Commission (SEC) en begrænset indsigelse mod datterselskabets foreslåede overtagelse af kryptolåneren Voyager Digital. Tilsynet påpegede en mangel på understøttende detaljer for erhvervelsen af kundernes aktiver fra lånefirmaet, som indgav konkursbegæring i juli. Voyager indgav konkursbegæring i juli. Den af Gensler ledede kommission anmodede også om klarhed omkring flere spørgsmål, herunder kunderefundering og handlingsforløbet, hvis transaktionerne mislykkes. Binance’s amerikanske driftsdivision, Binance.US viste interesse for at erhverve Voyagers aktiver, med et bud på $1,022 milliarder, hvilket den sidstnævnte bekræftede, at de havde accepteret.