Hvorfor dine bedste kryptohandler sker, når Wall Street er vågen

Mange investorer i kryptovalutaer er på lang sigt, rider på de brutale op- og nedture i kryptomarkedet, hvor nedture på op til -80 % ikke er sjældne i det sidste årti.

Andre deltagere i kryptomarkederne foretrækker at handle kortsigtede kryptobevægelser, baseret på mønstergenkendelse og forventninger om, hvordan kryptovalutaer reagerer på forskellige kortsigtede nyheder.

I modsætning til aktier opererer kryptovalutamarkederne døgnet rundt og er stadig i vid udstrækning uden for regulatorisk tilsyn. Transaktionsvolumen på Bitcoin-blockchainen topper omkring 14:00 GMT, med et mønster der falder markant i weekender, hvilket indikerer spild fra traditionelle aktiemarkedstimer.

Alligevel er kryptomarkederne klart underforsket sammenlignet med aktiemarkeder. Dette er noget, to forskere fra University of Western Australia og National Economics University, Vietnam, ønsker at ændre. I et videnskabeligt papir¹ med titlen, offentliggjort i Finance Research Letters, bekræftede de, at afledte kryptomarkeder viser stærke tværmarked- og institutionelle effekter.

Det betyder, at kryptomarkederne langt fra er adskilt fra traditionel finans, er tæt forbundet med traditionelle handelsmønstre, og kryptohandlere bør handle derefter.

Studiefundene

Fokus på Bitcoin-markeder

Studiet analyserede et omfattende datasæt fra Deribit, specifikt Bitcoin-optionshandelsaktivitet. Dette omfattede alle transaktioner for perioden fra 29. november 2016 (da den første transaktion blev udført) til 17. august 202.

Kilde: Finance Research Letters

Foreløbig analyse havde vist, at handelsaktiviteten i CME Bitcoin futures er forhøjet i løbet af de amerikanske aktiemarkeders handels timer og omkring afregningsvinduet, så forskerne så nærmere på dette emne.

“I modsætning til futures har Bitcoin-options på Deribit hyppige kontraktudløb og en standardiseret afregningstid kl. 8:00 GMT, også i weekender. Disse institutionelle karakteristika gør det muligt for os at studere, hvordan afregnings- og udløbsmekanismer former intradag-handelsadfærd i et marked, der opererer kontinuerligt og globalt.”

Den timebaserede andel af handelsaktivitet blev målt enten ved antallet af transaktioner eller handelsvolumen i BTC i hver time, skaleret efter den tilsvarende daglige total.

Indledende resultater

Denne analyse afslørede betydelig intradag-variation i handelsaktivitet, karakteriseret ved to tydelige toppe i den 9.^te time (8:00–9:00 GMT) og den 15.^te time (14:00–15:00 GMT).

Mere præcist forbliver toppe i den 15.^te time relativt stabile gennem hele prøveperioden, mens toppe i den 9.^te time er blevet mere udtalt siden 2019.

Kilde: Finance Research Letters

Toppen i den 15.^te time var tidligere dokumenteret i Bitcoin futures og var ikke så meget en overraskelse. Imidlertid var toppen i den 9.^te time en ny opdagelse.

Forskerne undersøgte forbindelsen mellem Bitcoin-optionsmarkeder og traditionelle aktiemarkeder ved at analysere intradag-handelsmønstre for Bitcoin-options i forhold til åbningstiderne for store børser som New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE) og Tokyo Stock Exchange (TSE).

Det syntes, at TSE havde lille indflydelse på Bitcoin-options.

Dog stiger handelsvolumen betydeligt i løbet af LSE’s og NYSE’s handels timer, og falder kraftigt efter NYSE lukker.

For at udelukke en simpel korrelation sammenlignede forskerne hverdage med weekender, hvor aktiemarkederne er lukkede.

De fandt, at toppe i den 9.^te time vedvarer både på hverdage og weekender, mens det unormale handelsvolumen i den 15.^te time er til stede, men betydeligt svagere i weekender.

Fortolkninger

Indvirkning af optionsudløb

Forskerne undersøgte muligheden for, at ligesom i andre optionsmarkeder, er toppe i den 9.^te time i Bitcoin-optionsaktivitet også drevet af udløbsrelaterede mekanismer, hvor spekulative handlende ruller deres positioner over i nye kontrakter, og delta-hedgere ombalancerer deres porteføljer for at opretholde passende hedge-forhold.

På dage med mere optionsudløbsaktivitet var effekten i den 9.^te time mere udtalt, hvilket tilsyneladende bekræfter årsagssammenhængen mellem de to.

For at grave dybere analyserede forskerne transaktionsdata på minutniveau omkring afregningstidspunktet 8:00 GMT. De fandt, at handelsaktiviteten forbliver stort set stabil indtil 7:59 GMT, stiger beskedent lige før afregning, og så springer kraftigt til præcis 8:00 GMT.

Kilde: Finance Research Letters

Lignende resultater blev replikeret ved brug af Ethereum-options, også handlet på Deribit. På denne måde kommer dataene fra den samme handelsplatform, afregningstidspunkt og kontraktdesign som Bitcoin-options, men med et andet underliggende aktiv.

Forskellige årsager til hver aktivitetsspids

Toppen i den 15.^te time i Bitcoin-optionshandel falder sammen med åbningen af NYSE og forsvinder stort set i weekender, hvilket antyder, at den afspejler tværmarkedsspil fra traditionelle aktiemarkeder til Bitcoin-optionsmarkedet.

Dette er sandsynligt, da det samme mønster er kendt for CME Bitcoin futures.

I modsætning hertil er toppe i den 9.^te time specifik for optionsmarkeder og er knyttet til udløbsrelateret positionsstyring snarere end gradvis informationsankomst.

Implikationer for kryptohandlere

Disse resultater viser, at Bitcoin- og Ethereum-handel langt fra er et fuldstændigt uafhængigt system, er dybt påvirket af aktiviteten i aktiemarkederne. Det er sandsynligt, at andre kryptohandler viser et lignende mønster.

I høj grad skyldes dette sandsynligvis, at kryptohandlere også ofte er aktive i andre former for handel. Så når de er tvunget til at tilpasse sig aktivitetsplanen for aktiemarkederne, former de også deres parallelle kryptohandlinger omkring den samme tidsplan.

Dette papir giver også nye indsigter i, hvordan kryptovaluta-optionsmarkeder fungerer, og hvordan handelsaktivitet er tidsmæssigt organiseret. Det er også den første systematiske dokumentation af intradag-mønstre i Bitcoin-optionshandel, selvom mange handlende naturligvis allerede kan have genkendt dette mønster uafhængigt…

Det betyder, at det er vigtigt for handlende at overvåge intradag-koncetrationen i handelsaktivitet.

Disse fund kan også have implikationer for markedslikviditet, pris­effektivitet og udformningen af handels‑ og clearing‑mekanismer af kryptobørser og regulatorer.

Samlet set påpeger denne undersøgelse for kryptohandlere, at de bør forvente, at deres bedste handel sker, når Wall Street også er aktiv, da dette er perioden med flest nyheder, aktiviteter og deltagere på markedet.

Studie refereret

^{1. Lai Trung Hoang and Trang Thu Phan. Tidspunktseffekter i Bitcoin optionsmarkedet. Finance Research Letters. Volume 101, juli 2026, 110008. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1544612326005374}