Bitcoin adskiller sig fra aktier i global markedskolakser

Hvordan toldchokket omformer markederne

At sige, at ugerne efter Trump-administrationens annoncering af massive toldsatser har været begivenhedsrige, gør dem ikke retfærdighed. Med et brutalt kollapsende og til tider genopretende marked, kollapsende handel med Kina, total forvirring omkring fremtidige toldsatser og forstyrrelser i forsyningskæden, kæmper de finansielle markeder og økonomien som helhed stadig for at finde ud af, hvordan det vil udfolde sig.

“CEO’erne for Walmart (WMT ), Target og Home Depot (HD ), som alle leverede en direkte besked om afbrydelser i forsyningskæden og dens påvirkning af forbrugerne.

Trumps toldsatser har lagt betydeligt pres på detailsektoren. Forretningslederne advarede om, at butikshylderne over hele Amerika snart kunne blive tomme.

Source: CNN

I sådanne perioder er det typisk “sikre aktiver”, der drager mest fordel, da kapital flygter til sikkerhed, indtil stormen lægger sig. Hvad der udgør et sikkert aktiv i den moderne æra har dog været et åbent spørgsmål i de senere år.

Historisk set, og stadig i dag, ville dette have betydet guld, som den eneste valuta uafhængig af nogen regering. For nylig er amerikanske statsobligationer blevet betragtet af økonomer som den “risikofrie” benchmark, som hele det globale økonomiske system er forankret i.

En anden stærk kandidat i dag er Bitcoin(BTC ). Dette skyldes, at Bitcoin efterligner mange af de funktioner, der historisk gjorde guld til en sikker havn, i digital form.

I denne nylige uro ser det ud til, at Bitcoin har udfyldt denne rolle godt. Men betyder det, at investorer fremover kan forvente, at Bitcoin bliver afkoblede fra bredere markeder?

Eftervirkninger af toldsatser: Hvad skete der, og hvad er næste skridt

Den 2. april, kaldet “Liberationsdagen” af præsident Trump, blev en massiv bølge af toldsatser annonceret og efterfulgt af flere toldsatser i de følgende dage.

Samlet set var toldsatserne:

• Basis-told på mindst 10 % på hele verden.
• 25 % på alle importvarer fra Canada & Mexico, samt stål, aluminium og bilimport.
• Toldsatser fra 11‑50 % i mange lande og økonomiske blokke (som EU) blev fortrinsvis besluttet ud fra handelsunderskudstal snarere end gensidige toldsatser.
• Tredobbeltcifrede toldsatser på Kina, med svingninger i den faktiske sats næsten hver uge, da Kina gengældte med egne toldsatser.
• Firdobbeltcifrede toldsatser på solpaneler fra Sydøstasien, især 3.521 % afgifter på cambodjanske paneler.

Kilde: USA Today

Selvom det sandsynligvis er langt fra afsluttet på grund af den bredere og intensiverende konkurrence mellem USA og Kina, ser det ud til, at den første runde af toldchok nu er noget afklaret.

Investorpanik og markedets omprissætning forklaret

Intensiteten og den hurtige eskalering i toldsatser chokerede markedsdeltagerne og udløste et øjeblikkeligt salg. Det blev efterfulgt af intense dage, hvor de vigtigste indekser gik op og ned, afhængigt af om et toldaftale med nogle af USA’s vigtigste handelspartnere syntes sandsynlig.

Mange store investorer overvejede også at reducere risikoen og mindske eksponeringen under uroen.

“Det du ser på, i brede træk, er et marked, der er frustreret, usikkert og forvirret over, hvor vi vil være fra den ene dag til den næste. I et sådant miljø har man en tendens til at se nogle investorer vælge sikkerheden i kontanter.”

John Canavan – Lead analyst at Oxford Economics

Bitcoin’s Decoupling: Signal eller blink?

Indledningsvis så det ud til, at Bitcoin ville falde sammen med andre finansielle aktiver. Men denne tendens holdt ikke, og vendte hurtigt tilbage. Selvom Bitcoin endnu ikke er tilbage på sine historiske toppe langt over det symbolske $100.000‑niveau, ligger den på $95.500 på tidspunktet for denne artikel.

Dog, takket være det bredere markedstiltag i de sidste uger, bryder Bitcoin snart igennem sit hidtil højeste punkt i forhold til S&P500, hvilket sandsynligvis er et mere relevant sammenligningspunkt for de fleste investorer.

Kilde: Daily HODL

Hvordan guld, USD og obligationer reagerede

En anden stor, og overraskende, vinder af toldsatserne har været guld. Guld steg kun langsomt i pris siden sit lavpunkt i 2016, med mange år uden vækst. Det er dog oppe 25 % i år, med hidtil usete bevægelser på mere end $100/ounce på en dag.

Kilde: Trading Economics

Imens har den amerikanske dollar selv oplevet et hurtigt fald i værdi i forhold til store valutaer som euroen.

Kilde: Google Finance

Men måske det mest overraskende resultat, som sandsynligvis også overraskede Det Hvide Hus, var en udtalt svaghed i amerikanske obligationer. For eksempel så de 10‑årige amerikanske obligationer deres afkast stige, i total modstrid til forventningerne, da faldende aktiekurser normalt korrelerer med stigende obligationsværdi (og faldende obligationsafkast).

Kilde: CNBC

Alt i alt viser markedets og andre aktivers reaktioner et temmelig dystert billede. Toldsatserne opfattes som meget forstyrrende, men vigtigere er, at USA selv ikke længere ses som et sikkert sted at placere penge under et markedskollaps eller en potentiel recession.

I stedet foregår en flugt til sikkerhed, hvor traditionelt guld og digitalt guld (Bitcoin) får værdi, mens den amerikanske dollars værdi falder. Hvis disse bevægelser i obligationsmarkedet fortsætter, kan det øge omkostningerne ved amerikansk gæld og lægge pres på landets finanser.

Er Bitcoin nu et risikabelt aktiv eller en sikker havn?

I lang tid har der været en heftig debat i over et årti om, hvorvidt Bitcoin skal betragtes som et spekulativt aktiv, mere ligesom en teknologisk aktie, eller som et sikrere værdilagringsaktiv.

Under pandemien viste den tætte korrelation mellem Bitcoin og biotek- og teknologiaktier, først hurtigt stigende, derefter faldende, nogle argumenter for Bitcoin‑kritikere, at det primært var et spekulationsværktøj.

I dette synspunkt er kun guld den ultimative sikre aktiv. Det kunne dog kaldes en smule uærlig, da guld først steg og derefter faldt sammen med markedet frem til 2009, hvilket viser, at selv sikre aktiver kan blive ofre for globale likviditetsbegivenheder.

Kilde: The Global Economy

Det ser dog ud til, at den nuværende krise er af monetær karakter. Problemet er ikke en frysning af kreditcyklussen eller en bankkrise. I stedet er USA’s position som global hegemon, USD’s status som reservevaluta og den globaliserede økonomis struktur, der er i tvivl.

“Stigende bekymringer om amerikansk dollar‑debasering driver skiftet, herunder dem der stammer fra uholdbare gældsdynamikker og Trumps vilje til at målrette Powell”

David Duong – Head of Research at Coinbase Institutional

Bitcoin‑design & rolle bekræftet

Dette er præcis de betingelser, som Bitcoin blev skabt til. Ligesom guld udviser den alle karakteristika for et reserveaktiv, beskyttet mod de vilde udsving i nationale eller internationale monetære kriser:

• Fastlagt udbud, der kun vokser meget langsomt over tid, med et samlet udbud, der er begrænset og i sidste ende kan mines.
  • Udbuddet er også relativt begrænset, da de fleste af de endelige tilgængelige Bitcoins allerede er mined.
• Uendeligt udskiftelig: den kan altid deles op i mindre dele, hvis nødvendigt.
• Udskiftelig: hver Bitcoin er identisk med en anden.
• Ikke bundet til nogen specifik valuta, nation, regering, ideologi eller økonomisk system.
• Let at overføre, opbevare, transportere sikkert, diskret og anonymt.

Nogle vil endda argumentere for, at Bitcoin er overlegen i forhold til guld takket være nogle ekstra funktioner.

Især er det let at betale for ting med den, både online og offline, noget der i dag næsten er umuligt med guld‑ eller sølvmønter.

Det er også et digital‑native reserveaktiv, der naturligt fungerer bedre end ædelmetaller i en stærkt computeriseret økonomi. Og det er lettere at flytte rundt på og gemme, hvilket potentielt gør det sikrere mod røveri eller statslig konfiskation.

Da Bitcoin også er praktisk talt umulig at forfalske takket være blockchain‑teknologiens robusthed, kan det endda være sikrere end guld, som lejlighedsvis kan støde på falske guldstænger og svindel.

Hvad betyder det for Bitcoins fremtid

Bitcoin vs. guld

Set i bakspejlet kan debatten mellem Bitcoin‑ og guld‑tilhængere synes noget irrelevant. Hvis en fuld udbrud af en valutakrise skulle indtræde, ville penge strømme ind i alle tilgængelige reserveaktiver samt håndgribelige aktiver som jord og fast ejendom, da investorer forsøger at undgå den hurtigt devaluerende papirvaluta.

Så både guld‑ og Bitcoin‑ejere ville drage stor fordel, med kun Bitcoin‑til‑guld‑forholdet i tvivl, afhængigt af hvilken der bruges som grundlag for et nyt monetært system. Det kan dog være lidt for tidligt at være sikker på, at Bitcoin afkobler sig fra finansielle markeder, da blot et par uger er helt sikkert for lidt data til at drage konklusioner.

“Bitcoins robusthed i den sidste uge, mens aktierne fastholdt deres nedadgående kurs, synes at antyde en ændring i kapitalmarkedets antagelser.

Jeg er dog tilbageholdende med at sige, at Bitcoin endegyldigt har afkoblet sig fra traditionelle aktiver, da vi ville skulle se denne ændring bestå gennem varierende markedsforhold, før vi kan betegne den som en sekulær snarere end en cyklisk tendens.

For tidligt at fejre? Et forsigtigt syn

Både guld‑ og Bitcoin‑entusiaster samt makroøkonomiske analytikere bør dog være på vagt over for at gå for langt frem. Selvom reaktionen på toldsatserne endnu ikke har udløst en alvorlig gælds‑ eller monetær krise for USA eller andre nationer.

Dommedagsprofeter bør altid betragtes med en sund skepsis, da de ofte tjener deres levebrød på konsekvent at forudsige katastrofer, mere end på præcise forudsigelser.

Der er også tegn på, at Trump måske trækker sig lidt tilbage fra sin oprindelige holdning til toldpolitik, selvom det kan vise sig politisk kostbart. Han har også trukket en kommentar om at fyre lederen af Federal Reserve, hvilket kunne have øget opfattelsen af en gæld‑/monetær krise i USA.

Advarslerne — og markedernes egen volatilitet denne uge — syntes at have brudt igennem. Trump trak sig tilbage tirsdag fra sine trusler om at fjerne Powell fra jobbet, og fortalte journalister i Det Oval Office: “Jeg har ingen intention om at fyre ham.”

Det udløste lettelsens suk på Wall Street. En dag efter at markederne boomet på kommentarer fra finansminister Scott Bessent om, at Trump ville søge at de‑eskalere handelskrigen med Kina, steg de amerikanske markeder igen onsdag.

Målet ser nu ud til at være en “2‑ til 3‑års‑tidslinje for den fulde rebalancering”, meget anderledes end den umiddelbare aftale‑jagt, der tidligere blev forfulgt. Dette vil sandsynligvis også give industrier og detailkæder tid til at finde nye leverandører uden for Kina, flytte produktionen osv.

Bitcoins rolle i et nyt finansielt paradigme

Bitcoin har vist et fascinerende mønster af afkobling fra globale markeder midt i told‑induceret finansiel uro. Dette gjorde den tæt korreleret med guld, men modsat reaktionen fra obligationer.

Dette indikerer sandsynligvis, at investorer først og fremmest søgte sikkerhed fra, hvad der blev opfattet som vilde politikker på international handel, og farerne fra de stigende gældsniveauer i USA.

På kort sigt kunne mere afbalancerede udtalelser om told og genforhandlinger af handelsaftaler berolige markederne og reducere risikopræmien givet til Bitcoin og guld.

Det ser dog ud til, at USA går ind i en forlænget konflikt om told, handelsunderskud og overordnet geopolitisk indflydelse med Kina. Så det er meget sandsynligt, at den anden Trump‑præsidentskab vil blive tumultarisk.

Hvis det er tilfældet, vil Bitcoin sandsynligvis være en af de primære modtagere på lang sigt, især nu hvor der findes en blueprint (og forventninger) om, at den kan afkoble sig fra aktiemarkeder under markedsnedgange drevet af internationale spændinger, samt en dekobling fra teknologiaktier i disse omstændigheder.

For at lære mere om Bitcoin, sørg for at besøge vores BTC Investeringsguide HER.

Seneste om Bitcoin