Canada & Mexico-told er en alvorlig trussel: Disse industrier kan blive ramt

Told & Handelskrige

Trump-administrationen vil helt sikkert pålægge told på USA’s handelspartnere, da det både var et centralt element i hans politik i hans første mandat og et ofte gentaget valgkampløfte.

Mest relevant vil være tolden på Kina, men også USA’s to største handelspartnere, Mexico og Canada.

Kilde: EV Magazine

Målet med disse toldsatser er at styrke “made in America”-produktionen og også at bruge dem som indflydelse i andre diplomatiske forhandlinger. Som sådan er tolden på Mexico og Canada ret anderledes end tolden på Kina og Europa.

Told, der retter sig mod udlandslande, vil sandsynligvis hovedsageligt være geopolitisk værktøjer, der knytter dem til komplekse forhandlinger, der involverer positionen for europæiske lande og Kina i forhold til NATO, Rusland, Israel, Iran osv.

Tolden på Mexico og Canada vil være meget mere knyttet til indenlandske bekymringer, fra grænsekontrol (migranter til narkotikahandel) til energipolitikker. I øjeblikket er konsensus, at det mest sandsynlige scenarie er en bred 25% told, som nødvendigvis vil medføre et bredt gengældelsesrespons.

“Den 20. januar, som en af mine mange første executive orders, vil jeg underskrive alle nødvendige dokumenter for at pålægge Mexico og Canada en 25% told på ALLE produkter, der kommer ind i USA, og deres latterlige åbne grænser.

Tusindvis af mennesker strømmer gennem Mexico og Canada og bringer kriminalitet og narkotika på niveauer, der aldrig er set før.

Donald Trump

Selvom dette kan være gavnligt for nogle indenlandske producenter, vil andre virksomheder sandsynligvis lide under dette, og investorer bør være opmærksomme på risikoen før begyndelsen af den nye Trump-præsidentskab.

De mest dristige investorer kan endda blive fristet til at udvikle mere komplekse strategier, der involverer shorting af aktier, der lider under tolden, selvom dette sandsynligvis kun bør udføres af erfarne fagfolk.

Hvordan fungerer told?

Måden, told fungerer på, er ved at pålægge en ekstra skat, og dermed omkostninger, på alle produkter, der fremstilles i det målrettede land. Told kan udformes til kun at ramme visse produktklasser, som for eksempel biler eller vin, eller den bredere økonomi og alt, der fremstilles eller produceres i et givet land.

• Ændring af beregningen af, hvor det er bedst at producere, afhængigt af hvor de endelige forbrugere befinder sig, som normalt er målet med told som den, Donald Trump forestiller sig.
• Gengældelse med lignende told på den anden side, ofte gjort for at reducere den økonomiske skade samt politisk posturering og diplomatisk indflydelse i senere forhandlinger (“du fjerner din told, vi fjerner vores”).
• En reduktion i den samlede handel, da nu tosidige toldsatser hindrer grænseoverskridende handel.
• Omgåelsesmekanismer, som for eksempel hvordan mange kinesiske eksportører blev “omdøbt” som vietnamesiske eller mexicanske eksportvarer under den første Trump-administration.
• Det kan også accelerere inflationen, da tidligere billigere muligheder for slutprodukter eller komponenter i forsyningskæden nu skal erstattes med dyrere.

Samlet set var told meget vigtigt i den merkantilistiske æra i det 19. århundrede, men blev gradvist udfaset efter Anden Verdenskrig for at nå et lavt niveau for nylig. Denne tendens kan være ved at vende.

Kilde: Pew Research

Berørte mexicanske virksomheder & sektorer

Bilproducenter

I de seneste årtier er Mexico blevet den primære destination for bilproduktion, med et særligt fokus på eksport til USA. Mexico var den 2. største eksportør af personbiler til USA og den førende inden for tunge lastbiler.

Det eksporterede også mange dele til de amerikanske fabrikker (nr. 1 i eksport til USA) og er samlet set verdens 4. største producent af bildele.

Dette blev drevet af et lettere reguleringsmiljø, svagere fagforeninger samt lavere lønninger. Og naturligvis beregnet på grundlag af toldfri import af bilerne til USA, baseret på NAFTA (North American Free Trade Agreement)-aftalen, nu USMCA.

De store bilproducenter, som mest sandsynligt vil blive påvirket af disse toldsatser, er Ford (F ), General Motors (GM ) og Stellantis (STLA ) (som blandt andet ejer mærkerne Chrysler, Jeep, Dodge og RAM). I gennemsnit vil de pådrage sig en ekstra omkostning på $3.000 pr. bil.

Kilde: Yahoo Finance

Især har GM 34,9 % af sine amerikanske salg produceret i Mexico. Den japanske Honda (HMC ), som sender 80 % af sin mexicanske produktion til det amerikanske marked, vil også blive påvirket.

John Deere

Under sin kampagne truede Donald Trump John Deere med en 200 % told, hvis han vandt valget, og virksomheden valgte at eksportere produktionen til Mexico. Og virksomheden har faktisk nedlagt jobs i Iowa, mens den bygger en ny fabrik i Mexico.

Alligevel benægter ledelsen i virksomheden at flytte produktionen til Mexico og udtaler sin “forpligtelse til amerikansk produktion”, noget der måske ikke er nok til fuldt ud at overbevise Trump og hans team. Og endnu mere end inden for bilindustrien er traktorfirmaets offshore-produktion et meget stort mål for landlige amerikanere, som udgør grundlaget for Trumps vælgerdemografi.

Carrier

I 2016 blev HVAC-producenten Carrier centrum for en kontrovers om at flytte sine fabrikker til Mexico. Dette førte til en aftale med Trump dengang for at beholde mindst nogle af fabriksjobbene i USA.

På længere sigt ser det ud til, at dette primært har forsinket, men ikke stoppet flytningen, i høj grad drevet af den enorme lønforskel mellem arbejdere.

I 2023 åbnede Carrier sin 8^th fabrik i Mexico, making it one of the largest HVAC operations in the world.

Da Trump sandsynligvis vil huske, hvad han vil betragte som et “brudt løfte”, kan Carrier igen blive centrum for kontrovers omkring produktionspolitikker i løbet af den anden Trump-præsidentskab.

Mexicanske industrielle REITs

REITs (Real Estate Investment Trusts) er en måde at investere i fast ejendom på gennem et mere likvidt instrument end direkte ejerskab.

I de seneste år har mexicanske industrielle REITs, der er specialiseret i at eje produktions- og logistikfaciliteter, været en god investering, da de har draget fordel af fabrikker, der flytter ind i landet. En vigtig drivkraft var amerikanske eller kinesiske virksomheder, der flyttede produktionen til Mexico, mens de stadig havde adgang til det amerikanske marked.

Det tilsvarende af en amerikansk REIT i Mexico kaldes en FIBRA, som normalt er noteret på den mexicanske børs. Dette inkluderer for eksempel virksomheder som Fibra Prologis (FBBPF), Fibra Nova (FNOVA17.MX) eller Terrafina (CBAOF).

Berørte canadiske virksomheder & sektorer

Da Canada er et højtindkomstland, er dets eksport til USA mindre fokuseret på offshore-produktion med billig arbejdskraft og mere på råvarer, der er rigelige i Canada, især dem der er vanskelige at eksportere til udlandet.

Store amerikanske eksportvarer til Canada kunne også blive negativt påvirket af told, især hvis dette eskalerer til en fuld handelskrig.

Canadisk olie

Selvom USA er en massiv olieproducent, leverer Canada omkring 20 % af den olie, der bruges i USA. Dette gælder især for olie, der forbruges i indlandsregioner som De Store Søer, Midtvesten og Rocky Mountains.

Som følge heraf kan benzinpriserne stige med 30 til 40 cent per gallon og potentielt op til 70 cent inden for så kort tid som to dage efter, at tolden træder i kraft.

Patrick De Haan, analytiker hos Gas Buddy

Dette er langt Canadas største eksport til USA og udgjorde $128,51 milliarder i 2023.

Samtidig har canadisk olie meget få andre mulige eksportmarkeder, da transportinfrastrukturen ikke er udviklet nok til at transportere den hele vej udlandet. Så brede toldsatser kan pludselig gøre canadisk olie meget mindre konkurrencedygtig, hvilket potentielt kan tvinge producenter til at reducere produktionen.

De fem største canadiske olie- og gasselskaber er:

• Cenovus Energy
• Suncor Energy
• Imperial Oil
• Enbridge
• Canadian Natural Resources

Det bør også bemærkes, at Donald Trumps indenlandske energipolitik er blevet understreget af udtrykket “drill baby, drill!”, som refererer til at maksimere amerikansk olieproduktion. Dette kan have en dobbelt negativ effekt på canadisk olie ved at reducere behovet for amerikanske olieimport og sænke de globale oliepriser.

Canadisk træ

Næsten alle canadiske træeksport var rettet mod USA ($17,2 milliarder), mens det andet eksportmarked var meget mindre (Japan – $1,12 milliarder).

Dette kan få canadisk træeksport til at lide kraftigt under told, potentielt gøre dem ukonkurrencedygtige i forhold til amerikansk indenlandsk produktion.

De tre største canadiske trævirksomheder er:

• West Fraser Timber
• Suncor Energy Inc.
• Imperial Oil Ltd.

Amerikanske bilproducenter

Allerede ramt af truslen mod deres fabrikker i Mexico, kan bilproducenter også lide, hvis Canada indfører gengældende told på amerikanske bilimport.

Disse biler, der sendes til Canada, udgør næsten en femtedel af de $362,9 milliarder i canadiske import fra USA. For eksempel var Chevrolet, et GM-mærke, det bedst sælgende mærke i Canada i sommeren 2024.

Sandsynlighed for told

Told under Trumps præsidentskab er sandsynligt, da de allerede blev brugt som et internationalt politisk værktøj i hans første embedsperiode.

Vi ved dog også, at Trump sandsynligvis vil bruge positioner som 25 % told på Canada og Mexico som udgangspunkt for forhandlinger. Hvis disse lande giver efter for noget andet, som Trump ønsker, som at lukke grænsen for migranter, kan vi se tolden blive sænket eller visse produktklasser blive undtaget.

Samtidig, hvis de målrettede lande gengælder eller andre emner ikke bliver enige i den retning, USA ønsker, kan tolden eskalere yderligere. Dette skaber stor usikkerhed for investorer, som skal navigere disse risici og afgøre, om de er korrekt indregnet i de enkelte virksomheders aktier.

Konklusion

Bred told på alle importvarer fra USA’s to største handelspartnere vil sandsynligvis omforme landenes økonomier, hvis de vedtages. Der er stadig en begrænset chance for, at dette primært er en forhandlingstaktik, og at den endelige told vil være mindre eller kun fokuseret på specifikke industrier.

Under alle omstændigheder bør investorer tage notits og forudse risikoen for, at tolden bliver vedvarende, hvilket tvinger ændringer i den årtierlange tendens med at flytte produktion til USA’s naboer og udlandet.