I fokus
Coinbase (COIN): Bitcoin- og Kryptohandelscenteret
Den amerikanske kryptobørs
Over det seneste årti har digitale aktiver som Bitcoin og Ethereum været de bedst præsterende finansielle aktiver. Deres udbredelse blandt en stadigt større del af offentligheden og finansielle institutioner er bygget på kryptobørsplatforme, som fungerer som centrale knudepunkter for køb og salg af krypto.
Blandt disse børser er den største, som er baseret i USA, Coinbase, en tidlig aktør i dette segment, grundlagt i 2012. Virksomheden har været børsnoteret siden 2021.
Efterhånden som krypto bliver mainstream, ændrer også regulatorernes accept sig. Mest bemærkelsesværdigt, kunngjorde Trump-administrasjonen opprettelsen av en strategisk Bitcoin-reserve, som også vil holde andre kryptovalutaer.
Dette kan være positivt for Coinbase, da de også ser på å gjenopplive en innsats for tokeniserte verdipapirer i det amerikanske markedet.
(COIN )
Coinbase Oversigt
Coinbase i tal
Coinbase er en hjørnesten i kryptosystemet: i alt 245.000 økosystempartnere interagerer regelmæssigt med Coinbase, med $439 mia i kvartalsvis handelsvolumen og $404 mia i aktiver på platformen.
Det er til stede i over 100 lande og beskæftiger mere end 3.700 personer.
I 2025 havde Coinbase 8 millioner aktive konti og var verdens største custodian af Bitcoin, med 2,4 millioner BTC. Det udgør mindst 12 % af den samlede Bitcoin-udbud.
Coinbase Historie
Coinbase blev grundlagt af den tidligere Deloitte‑konsulent og tidligere Airbnb‑ingeniør Brian Armstrong, en graduate fra William Marsh Rice University i Texas med grader i økonomi og datalogi. Han er stadig i dag virksomhedens administrerende direktør.
Han grundlagde Coinbase delvist efter at have oplevet vanskelighederne ved at sende internationale betalinger, mens han arbejdede hos Airbnb. I den originale Bitcoin‑whitepaper af Satoshi Nakamoto så han en mulighed for at udvikle en måde at købe og opbevare kryptovaluta som et sideprojekt.
Kilde: Shrimpy
Et år senere sluttede den tidligere Goldman‑Sachs‑handler Fred Ehrsam sig til virksomheden som medstifter. Ehrsam grundlagde senere venture‑investeringsfirmaet Paradigm, som specialiserer sig i kryptovalutaer og blockchain‑teknologi.
Kilde: Paradigm
Senest i 2014 var Coinbase allerede vokset til 1 million brugere og begyndte at hjælpe virksomheder som Dell (DELL ), Expedia (EXPE ) eller Time Inc. med at acceptere Bitcoin‑betalinger.
Coinbase startede sin internationale ekspansion i 2015, i Canada og Singapore. I 2017 var Coinbase den første unicorn‑virksomhed (vurderet til over $1 mia) i kryptoverdenen.
I 2018 begyndte de at tilbyde ‘Prime’ – en platform dedikeret til institutionelle kunder, efterhånden som interessen for Bitcoin blandt finansielle institutioner voksede.
I 2021 begyndte Coinbase at handle på Nasdaq gennem en direkte børsnotering (DPO)
Coinbase Mission & Business
Coinbase ser sig selv som “på en mission for at øge økonomisk frihed for mere end 1 milliard mennesker”.
Udover Coinbase, den primære app og kryptobørs, har virksomheden en række supplerende tilbud:
- Coinbase One, et premium‑medlemskab, der tilbyder nul handelsgebyrer, forøgede staking‑belønninger og aftaler med partnere som kryptoskatteregner, kryptoforskning osv.
- Coinbase Advanced, for professionelle kryptohandlere.
- Coinbase Wallet, til selv‑custody af kryptovalutaer uden for børser, samt NFT’er.
- Coinbase Earn, en staking‑tjeneste, hvor kryptoejere kan låse deres krypto for at tjene rente fra netværket, med $230 mia tjent af Coinbases kunder i 2023.
- Coinbase Card, et Visa‑debetkort til at foretage køb med kryptovaluta, med 1 % tilbage i Bitcoin ved betaling med USD og 1,5 % i USDC ved betaling med ETH. Kortet accepteres overalt, hvor Visa‑debetkort accepteres.
- USD Coin, USDC, en digital stablecoin med en værdi svarende til den amerikanske dollar, som arbejder på at skabe en “digital dollar”.
Coinbase er en nøglepartner for mange Bitcoin‑ETF’er, hvor de har custody af Bitcoin, hvilket gør dem til en vigtig aktør i branchen for disse produkter og gør ETF‑ejerskab lettere for både private og institutionelle investorer.
Coinbase har ingen fysisk hovedkontor og fungerer som et “kun‑fjernarbejde” firma.
USDC
I september 2018 udgav Circle sammen med Coinbase et konsortium kaldet Centre, som lancerede den digitale USDC, der er pegged til dollaren.
USDC er en Ethereum ERC‑20‑token og er også tilgængelig på andre blockchains som Base og Polygon. ERC‑20‑tokens bruger smarte kontrakter drevet af Ethereum‑blockchainen. USDC udstedes af Circle og er den næststørste amerikanske stablecoin i verden, efter Tether.
Den er pegged til den amerikanske dollar med kursen 1 USDC = 1 USD. Denne pegning blev kortvarigt brudt i marts 2023 under sammenbruddet af Silicon Valley Bank.
I 2023 kunngjorde Circle at USDC ble lansert på 6 nye blockchains, og driver dermed udviklingen af en digital dollar videre. Den er i øjeblikket til stede på 18 blockchains.
Kilde: USDC
Som en del af dette nye kapitel har Coinbase og Circle indgået en ny aftale. Coinbase’s tro på den grundlæggende betydning af stablecoins for den bredere kryptoeconomi afspejles i, at Coinbase tager en egenkapitalandel i Circle.
Den kan købes på de fleste kryptobørser, herunder Coinbase, Binance, Bitstamp, Crypto.com, Kraken, NuBank osv.
USDC har i øjeblikket $58,32 mia i cirkulation, med et historisk handelsvolumen på $24,77 tira, og er tilgængelig i over 100 lande. Markedsværdien af USDC voksede med 79 % i 2024, mens on‑chain‑betalinger med USDC steg med 224 %.
Coinbase og Circle vil fortsætte med at generere indtægter fra renteindtægter på USDC‑reserver. Under den nye ordning vil denne indtægt fortsat deles baseret på mængden af USDC, der holdes på hver af vores platforme, og vi vil nu også dele renteindtægter fra den bredere distribution og brug af USDC ligeligt.
Coinbase Compliance And Safety
Past Controversies & Investigations
Som en helt ny finanssektor, der bruger revolutionerende teknologi, har krypto ofte været et blindt punkt for regulatorer, som ikke vidste, hvordan de skulle håndtere det.
Blandt andet var et centralt spørgsmål, om kryptovalutaer skulle betragtes som værdipapirer eller ej, og dermed være under SEC’s regulering eller ej. Et sekundært nøglespørgsmål var beskatning af krypto og krypto‑gevinster, et emne der blev endnu vigtigere, efterhånden som krypto‑gevinster voksede, med mange nye krypto‑millionærer og endda milliardærer.
Dette har ført til regelmæssige spændinger mellem kryptovirksomheder, især børser som Coinbase, og de finansielle myndigheder.
For eksempel beordrede IRS i 2017 Coinbase til at rapportere alle brugere, der havde mindst $20.000 i transaktioner om året. Uregelmæssigheder i Bitcoin Cash‑priser førte også til undersøgelser om insider‑handel.
Senere, i 2023, gik SEC efter Coinbases staking‑produkter. Coinbase sagsøgte som svar og søgte at få regulatoren til at udarbejde klare regler for kryptovalutaer, for at sætte en stopper for årtiers forvirring og beslutninger, der ofte blev kritiseret som vilkårlige.
Det tog indtil 2025, før retssagen mod Coinbase blev afvist, og den mod Binance blev sat på pause. I deres blog kaldte Coinbase bevægelsen for “Rettelse af en stor fejl”, og betragter den som “en sejr ikke kun for Coinbase, men for vores kunder, USA og individuel frihed”.
New Respect For Crypto
Dette afspejler sandsynligvis en ændring i opfattelsen af kryptovalutaer og også den nye pro‑krypto‑holdning fra den nyvalgte Trump‑administration.
Vigtigst er, at den amerikanske præsident udnævnte Paul Atkins til SEC, som tidligere har talt for deregulering af finanssektoren.
“Atkins tror på løftet om robuste, innovative kapitalmarkeder, der er lydhøre over for investorernes behov. Han anerkender også, at digitale aktiver & andre innovationer er afgørende for at gøre Amerika større end nogensinde før.”
“Dette er et stærkt, fremadskuende valg. Vi ser frem til en ny SEC‑administration, der fokuserer på at fremme ansvarlig innovation.”
Ji Kim – Chief Legal and Policy Officer at the Crypto Council for Innovation
Denne ændring i opfattelsen af krypto, fra en teknologisk sensation til måske endda en “svindel”, til en respekteret del af amerikanske finanser og innovation, afspejles også i ledelsen af Coinbase, som gradvist har integreret respekterede og politisk forbundne personer.
I øjeblikket omfatter virksomhedens globale rådgivende råd figurer som:
- Bill Dudley, tidligere præsident for Federal Reserve Bank of NY.
- Chris LaCivitas, Donald Trumps med‑kampagneleder for 2024.
- George Osbourne, tidligere kansler for Storbritanniens finansministerium.
- Mark T. Esper, tidligere forsvarsminister.
- Mange tidligere senatorer og kongresmedlemmer, som Patrick Toomey, Tim Ryan, Kendrick Meek og Kyrsten Sinema.
Denne nyetablerede respekt for krypto afspejles også i en vækst på 128 % i institutionelt handelsvolumen fra Q3 til Q4 2024. Dette var knyttet til rekordindstrømninger i Bitcoin‑ETF’er, med en ny rekord på $93,2 mia i Bitcoin i ETF‑erne.
Tokenizing $COIN
Coinbase undersøger angiveligt muligheden for at “tokenisere” deres aktie, som i øjeblikket er noteret “normalt” på Nasdaq (COIN ).
Det ville foregå ved at konvertere Coinbase‑aktier til digitale tokens på en blockchain, specifikt på Coinbases Ethereum layer‑2‑netværk, Base. Dette kunne øge tilgængeligheden, muliggøre brøkdelsejerskab og lette global handel.
Ideen om at tokenisere børsnoterede aktier er kontroversiel, da den kan åbne vejen for aktieejerskab uden den sædvanlige regulatoriske ramme, som traditionelle mæglere og banker følger. Det ville også yderligere udviske grænsen mellem traditionel finans og blockchain‑baseret finans, noget som både klassiske banker og kryptopurister måske vil misbillige.
Dette er ikke et nyt koncept for Coinbase, som har udviklet et Blockchain Token Securities Law Framework til at vejlede branchen. Det kunne øge virksomhedens aktieværdi, men også åbne vejen for et helt nyt segment af aktivitet for virksomheden, aktiehandel via tokeniserede aktier, i direkte konkurrence med aktiemæglere som Interactive Brokers (IBKR ) eller Robinhood (HOOD ).
Jeg er nu begejstret for, at vi måske kan genoptage de samtaler med SEC‑task‑force, og at vi kan bringe sikkerhedstokens frem.
Vi kan måske bringe nogle internationale produkter, som allerede er bredt accepteret af kryptohandlere verden over, ind på det amerikanske marked. Så jeg er bare begejstret for at se innovation i USA og bringe flere og flere aktiver on‑chain og kunne handle dem på mere effektive måder.
Controversy
Politics
Coinbase har været kontroversiel for at tage en stort set apolitisk holdning til de fleste af de hedt debatterede samfundsspørgsmål i USA, herunder i starten Black Lives Matter‑protesterne.
CEO’en bekræftede, at virksomheden ville undgå at engagere sig i social aktivisme, idet sådanne positioner har politiseret og skadet tech‑virksomheder som Google eller Facebook. De tilbød endda aktivt en fratrædelsespakke til medarbejdere, der var utilpasse med den holdning.
Coinbase har været lidt politisk i deres seneste offentlige meddelelse vedrørende den ændrede holdning fra SEC over for virksomheden.
Coinbase gik på børsen i april 2021. Som en del af den proces gennemgik SEC vores forretningsmodel og S1‑oplysninger og tillod os at gå på børsen. To år senere sagsøgte de os. Det er på trods af, at absolut intet har ændret sig i vores forretningsmodel.
Det, der ændrede sig i løbet af de to år, var den politiske ledelse i SEC. I deres krig mod krypto optrådte de som om de stod over loven, og overtog magten fra Kongressen som fastsat i forfatningen.
Crypto Ecosystem Direction
En anden kilde til kontrovers har været det generelle spørgsmål om, hvilken form og retning Bitcoin og kryptobranchens fremtid bør tage.
Mange ser virksomheder som Coinbase som en tendens til at centralisere, hvad der burde forblive et fuldstændigt decentraliseret system. Samarbejdet mellem Coinbase og undersøgelser af kryptotransaktioner, der muligvis er blevet brugt til ulovlige formål, også uden brugernes samtykke, har givet dem et dårligt image blandt nogle medlemmer af krypt‑ og blockchain‑fællesskabet.
Alt i alt er det, der gør Coinbase til en magtfuld aktør i Bitcoin‑fællesskabet og en central kraft i Bitcoin‑ og kryptodemokratisering, også det, de får mest kritik for. De leverer en mere brugervenlig mulighed for at bruge krypto, men som følge heraf bliver de en kritisk knude og et potentielt svagt punkt, mens den oprindelige vision for krypto var at fuldstændigt decentralisere finans.
Derfor kan Coinbase, som er børsnoteret i USA og bliver systemisk, ses som en unødvendig risiko for konceptet med kryptovaluta og decentraliseret finans.
På det tidspunkt betød dette reguleringsniveau også, at for eksempel Bitcoin‑ETF’er og andre stærkt regulerede produkter blev betragtet som meget sikrere, hvilket hjalp en bredere adoption, også blandt institutioner, som ellers ville være forhindret i at købe Bitcoin uden dem.
Denne debat vil sandsynligvis fortsætte i de kommende år, især efterhånden som mange lande starter suveræne kryptofonde, normaliserer betalinger i kryptovalutaer og måske endda lancerer deres egne centralbank‑kryptovalutaer.
Growth Pains
En anden kritik, der nogle gange rejses mod Coinbase, er dårlig kundeservice. Virksomhedens størrelse og deres relativt slanke og lav‑gebyr‑tilgang til forretninger betyder, at de fleste systemer er så automatiserede som muligt.
Dette kan føre til problemer, når kundernes cybersikkerhed er utilstrækkelig, og deres login‑oplysninger kan blive misbrugt og midler stjålet.
På samme måde, i forbindelse med eksplosiv vækst, havde virksomhedens hjemmeside nedbrud efter en Super Bowl‑reklame i 2020.
Ingen af disse problemer er specifikke for Coinbase, og virksomheden ser ikke ud til at blive påvirket mere end andre store børser. Ikke desto mindre giver dette en konstant strøm af klager og dårlig presse, som investorer bør være opmærksomme på.
Coinbase Financials
Coinbase genererede $6,6 mia i omsætning i 2024, med et nettoresultat på $2,6 mia og $3,3 mia i EBITDA. Dette var knyttet til et rekord‑Q4 2024, med $1,3 mia i nettoresultat.
I stor grad kan Coinbases nettoresultat tilskrives $2,3 mia i abonnements‑ og serviceindtægter.
Kilde: Coinbase
Således forstås Coinbase bedst som en virksomhed, der ligner en børs, der tjener penge på at levere tjenester til handlende og investorer, mere end som et “Bitcoin‑firma”, hvis profit afhænger af aktivets egen værdi. Det er dog naturligvis klart, at ligesom børser, så gav perioder med intens handelsaktivitet og spekulation i en given sektor fordel for børser som Coinbase.
Conclusion
Fra en tidlig og ambitiøs start er Coinbase vokset til at blive en hjørnesten i Bitcoin‑ og kryptobranchens økosystem, især på de amerikanske markeder. Dette er grunden til, at de er blevet valgt som en nøglepartner for produkter som USDT‑stablecoin og Bitcoin‑ETF’er (herunder af finans‑ og investeringsgiganten BlackRock).
Dette har langt fra været en glat rejse, idet Coinbases historie afspejler Bitcoins historie som helhed. Virksomheden har måttet håndtere cybersikkerhedsangreb, uklare reguleringer og retssager fra SEC, samt se deres kundeservice og sikkerhedsprotokoller indhente virksomhedens vækst.
Der er dog tegn på, at virksomheden nu går ind i en ny fase. Trump‑administrationen har indtaget den mest pro‑krypto‑holdning af alle amerikanske administrationer indtil nu, også med en nu venlig SEC‑chef; Coinbase udnytter den massive adoption af Bitcoin‑ETF’er til at tiltrække institutionelle investorer; og selv tokenisering af aktier kan være på horisonten, hvilket fuldstændigt kan ændre kryptopotentialet til at omfatte hele aktiemarkedet.
Så mens volatilitet og risici er en given i kryptomarkedet (og virkelig i alle investeringer), er Coinbase godt positioneret til at drage fordel af, at krypto bliver stadig mere mainstream gennem de voksende tendenser inden for Bitcoin‑ETF’er, stablecoins og tokenisering af aktier.
Latest on Coinbase
