Öne Çıkanlar

Texas Instruments (TXN): Amerika’nın Analog Çip Lideri

mm
Yayınlandı
Güncellendi
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Açıklama: Securities.io, incelediğimiz ürünlerin bağlantılarını kullandığınızda ücret alabilir. Bu, editoryal değerlendirmelerimizi etkilemez. Kayıtlı bir yatırım danışmanı değiliz; bu bir yatırım tavsiyesi değildir. Bağlı kuruluş açıklamamızı okuyun.

Texas Instruments: Amerika’nın Öncü Analog Yarı İletken Üreticisi

Teknoloji ve yarı iletken endüstrileri genellikle “yeni büyük şey”e odaklanır. Bu, 3nm düğüm çipleri gibi en yeni ve en güçlü çip türleri olabilir; bu alanda TSMC lider konumdadır (TSM ), ya da EUV gibi en gelişmiş üretim yöntemi, ASML tekeli (ASML ), veya Nvidia’dan AI donanımı (NVDA ) (bu şirketlerin raporları için bağlantılara tıklayın).

Ancak, dünyada kullanılan birçok yarı iletken en yeni, en gelişmiş teknoloji değildir. Bunun yerine, otomobillere, radyolara, çamaşır makinelerine, hafif cihazlara ve ayrıca tanklara, füzelere ve savaş gemilerine giden elektronik bileşen tipidir.

Bu yüzden, hacim açısından en büyük yarı iletken şirketlerini incelerken, teknoloji yatırımcıları tarafından daha az konuşulan bir isim öne çıkar. ABD ve Batı ülkeleri için stratejik olarak giderek daha önemli hâle gelen bir şirket; Çin tedarikçilerinden bağımsız bir endüstriyel yarı iletken tedarik zinciri sağlamaya çalışan Texas Instruments (TXN ).

TXN Fiyat Grafiği

Texas Instruments Genel Bakış

Texas Instruments Tarihçesi ve Dönüm Noktaları

1930 yılında kurulan Texas Instruments, bugün de Dallas’ta merkez ofisini korumaktadır. Belki tipik bir Teksas hikayesi; şirket, Geophysical Service Incorporated (GSI) adlı bir petrol keşif şirketi olarak başladı.

II. Dünya Savaşı öncesinde, petrol keşif teknolojisinin denizaltı tespitinde de kullanılabileceğini fark etti ve GSI hükümet için askeri elektronik üretmeye başladı.

Şirket odak noktasını askeri elektroniğe kaydırdı, 1951’de adını Texas Instruments olarak değiştirdi ve 1953’te New York Borsası’na kote oldu.

1950’lerde, TI 1954’te ilk taşınabilir transistör radyo üretip hızla büyüyen IBM’nin (IBM ) ana tedarikçisi haline geldi.

TI teknolojik yeniliği erken benimseyerek, 1954’te germanyum transistörlerden silikon transistörlere geçiş yaptı. 1958’de şirket mühendisi Jack Kilby silika temelli entegre devreyi icat etti.

1971’de Texas Instruments ilk taşınabilir hesap makinelerini yarattı ve mikroişlemci üzerine ilk patentleri aldı.

Şirket, 1980’ler ve 1990’larda üst düzey tüketici elektroniği pazarını yakalayamasa da, askeri ve ticari elektronik bileşen sözleşmeleri sayesinde ilk ters sentetik açıklıklı radarı ve tek çipli galyum arsenik radar modülünü geliştirerek toparlandı. Savunma bölümü 1997’de Raytheon’a satıldı.

İşin geri kalan kısmı artık analog teknolojiye odaklandı (aşağıya bakın). 2011’de Texas Instruments, National Semiconductor‘ı 6,5 milyar dolar karşılığında satın aldı. Bu anlaşma TI’yi dünyanın en büyük analog teknoloji bileşeni üreticisi yaptı.

Bugüne kadar analog yarı iletkenler şirketin çekirdeğini oluşturuyor ve gelirlerinin 3/4th kısmını oluşturuyor. Şirketin iki en büyük pazarı bugün otomotiv ve endüstriyel ürünler; ardından kişisel elektronik geliyor.

TI’nin Analog ve Gömülü Yarı İletken Teknolojisi

Dünyanın çoğu bilgisayarı, akıllı telefonu, veri merkezi vb. dijital sinyallerle çalışır. Verileri belirli, ayrı değerlerle kodlarlar; genellikle ikili kod (0 ve 1) ile temsil edilir.

Buna karşılık, analog sinyaller sürekli ve yumuşak değişen bir doğaya sahiptir. Belirli bir aralık içinde sonsuz sayıda değer alabilirler.

Kaynak: Byjus

Genel olarak, dijital sinyaller daha hassas ve özellikle veri iletiminde parazite daha az duyarlıdır. Ayrıca kopyalanması da daha kolaydır.

Analog sinyaller, ses, sıcaklık, basınç veya kimyasal bileşim gibi sürekli değişen değişkenleri temsil etmek için idealdir.

Örneğin, analog ses sistemleri ses dalgalarını daha yüksek doğrulukla yakalar ve yeniden üretir, orijinal sesin inceliklerini ve nüanslarını korur.

Analog bileşenler anlık geri bildirim sağladığından, zamanlamanın kritik olduğu ses ve video işleme gibi uygulamalar için idealdir.

Analog elektronik bileşenler ayrıca daha az enerji tüketir. Genel olarak, daha hassas ancak pahalı ve kırılgan dijital elektroniğe göre daha ucuz ve daha dayanıklıdır.

Bununla birlikte analog sistem tasarımı daha karmaşıktır; çünkü programlanabilir dijital bileşenlere göre genel olarak daha az esnektir.

Texas Instruments İşletmesi

Sayısal Verilerle

Dünya ekonomisi büyüdükçe ve daha fazla ekipman yarı iletken bileşenleri içerdiğince, çip ve diğer elektronik parçaların tüketimi artar.

Bu, mevcut sevkiyatların 2019 seviyelerinin altında olduğu, ancak uzun vadeli tüketim artışı trendini izleyen oldukça döngüsel bir piyasadır.

Bu, Texas Instruments’ın gelir büyümesinin etkilenmediği anlamına geliyor; son on yılda genel %7 CAGR ve temel endüstri ve otomotiv pazarlarında %13 CAGR performansı gösterdi.

Endüstri ve otomotiv sektörleri 2014’te yaklaşık %40 iken, 2024’te TI gelirlerinin yaklaşık %70’ini oluşturacak şekilde büyüdü.

Toplamda şirket, 34.000+ çalışanı tarafından üretilen 80.000’den fazla farklı ürün satmakta; bu, katalogunun derinliğini gösterir. Şirket yılda on milyarlarca çip üretmektedir.

Genel olarak, Texas Instruments çok çeşitli bir müşteri tabanına sahiptir; 100.000’den fazla müşterisiyle birçok sektör ve hizmet için kilit tedarikçi konumundadır.

Texas Instruments tarafından üretilen çiplerin çoğu, 28nm ile 130nm arasında değişen “olgun” düğüm boyutlarına sahiptir; bu da onları denenmiş ve test edilmiş teknolojiler yapar.

Şirketin ana tesisleri ABD, Japonya, Avrupa ve Çin’dedir; ayrıca Tayvan ve Güneydoğu Asya’da birkaç montaj/test sitesi bulunmaktadır.

Otomotiv

Otomotiv pazarı, araçlarda sensörler, güç anahtarları, kameralar, radarlar vb. gibi elektronik bileşenlerin artan karmaşıklığıyla yönlendirilir.

Genel olarak, elektrikli ve hibrit araçların yükselişi, otomobil üreticilerini araçlardaki dijital içeriği artırmaya ve içten yanmalı araçlara göre çok daha büyük bir güç kaynağı sağlamaya yönlendirir.

Endüstriyel

Endüstriyel pazar, güç aletleri, motorlar, ev aletleri, tıbbi cihazlar, uzay teknolojisi, Nesnelerin İnterneti vb. gibi ekipmanın birçok “görünmez” parçasını kapsar.

Büyük ilgi gören bir diğer sektör robotiktir; burada analog sensörler ve kontroller, dijital sinyallere göre çok daha esnek, enerji verimli ve gerçek yaşam giriş/çıkışına uyum sağlayabilir (aşağıya bakın).

Endüstriyel müşteri tabanı çok çeşitlidir; her bir endüstriyel müşteri TI portföyündeki binlerce ürünü satın alır.

Diğerleri

Diğer sektörlerde, enerji Texas Instruments için büyüyen bir alandır; özellikle 200’den fazla çip içeren (panel + inverter + depolama) tam bir güneş sistemi, yaklaşık 350 $ değerinde.

Akıllı enerji şebekesi otomasyonu ve koruması da TI ürünlerinden faydalanır.

Hareket, nem veya sıcaklık algılayabilen akıllı termostatlar, kapı kilitleri ve ev aletleri gibi bina sistemleri de hızla büyüyen bir pazardır.

Uzay teknolojisi, düşük maliyetlerin hızla düşmesi sayesinde patlayan bir sektördür; analog elektronik bu alana da fayda sağlayabilir. Yüksek radyasyon ortamlarında daha dayanıklı ve güvenilir olmaları, çoğu uydu ve uzay sistemi için dijital yerine tercih edilmelerini sağlar.

“Uydu operatörleri, askeri spesifikasyona uygun olarak üretilen radyasyon dayanıklı bileşenlere güvenmek zorundadır. TI’da, müşterilerimizin sistem ihtiyaçlarını dengelemelerine yardımcı olan farklı cihaz sınıflandırmaları sunuyoruz.

Radyasyon dayanıklı ve radyasyon toleranslı cihazların geniş ürün yelpazemiz ile sistem seviyesindeki gereksinimleri karşılamalarına ve güvenilirlik ihtiyaçlarını karşılamalarına yardımcı ürünler sunuyoruz.”

Laura Mueller – Texas Instruments’da Uzay ve Savunma Direktörü

Texas Instruments’ın Rekabetçi Konumu

Texas Instruments, analog çip işini 4 temel rekabet avantajına dayanacak şekilde inşa etti:
https://www.youtube.com/watch?v=VM494r9BihA

Portföy Büyüklüğü

Geniş portföy, müşterilerin TI’dan tasarımları için ihtiyaç duydukları çoğu veya çoğu zaman tüm analog çip ve yarı iletken bileşenleri temin edebilecekleri anlamına gelir. Bu aynı zamanda müşteri başına satış sayısını artırarak müşteri edinme ve hesap yönetim maliyetlerini azaltır.

Satış Kapsamı ve Direkt Satışlar

Şirketin itibarı, küresel varlığı ve büyük satış ekipleri sayesinde, temsilci başına daha fazla satış gerçekleştirir.

Bu güçlü varlık, şirketin müşterilerinin ihtiyaçları ve piyasa trendleri hakkında daha fazla içgörü kazanmasını sağlar; bu da sektörde öncü konumda kalmasına yardımcı olur.

Texas Instruments, son zamanlarda satış yöntemlerinde köklü bir değişim geçirdi; dağıtıcılar yerine doğrudan TI’dan satın almayı çok daha kolay hâle getirdi. Bu, şirketin çevrimiçi varlığının yeniden inşasıyla, web sitesinden doğrudan satın almayı mümkün kıldı.

Bu durum, daha fazla müşteriye, projeye, proje başına sokete ve daha derin içgörülere erişim sayesinde daha yüksek büyümeye katkıda bulundu.

Ürün Ömrü

TI’nın ürünlerinin çoğu, yarı iletken endüstrisinde yaygın olan süreden çok daha uzun ve daha istikrarlı fiyatlarla ilgili kalır. Akıllı telefonlarda kullanılan en yeni çip 2-3 yıl içinde “eski” sayılabilirken, TI çipleri 10-20 yıl veya daha uzun süre hâlâ geçerlidir.

Bir çip, endüstriyel ekipmanda veya otomotiv tasarımında doğrulanıp güvenilir hâle geldiğinde, bu tasarımlar piyasada olduğu sürece üretimde kalır ve bakım‑onarım sonrası da yüksek talep görür.

Ürünlerin daha uzun ömürlü olması, yeni fabrika yatırımlarının çok daha uzun bir süre amorti edilebilmesi anlamına gelir; bu da TI’nın işinin sermaye yoğunluğunu yarı iletken endüstrisinin geri kalanına göre azaltır.

Maliyet ve 300mm Fabrikalar

TI, rakiplerinin çoğunun kullandığı 200 mm standartına karşı 300 mm (0.3 metre) silikon waferlar kullanır.

300 mm waferlar daha büyük olduğundan, her gravür adımında daha fazla çip sığdırabilir; bu sayede TI çiplerini %40 daha ucuz üretebilir ve brüt marjı %8 artırır.

Bu, TI’ya durgunluk dönemlerinde rakiplerine göre daha düşük fiyatları tolere edebilme ve boş kapasiteyi koruyarak yükseliş dönemlerinde hızlıca toparlanma avantajı sağlar.

Şirket, 300 mm fab (“foundry”) kapasitesini büyük ölçüde genişletiyor; planları 2035’e kadar üretimi artırmayı hedefliyor.

TI, silikon waferların %95’ini kendi içinde üreterek tedarik zinciri üzerinde büyük kontrol ve güvenlik sağlar. Bu aynı zamanda potansiyel jeopolitik kırılganlıkları da büyük ölçüde azaltır.

Dikey entegrasyonun bir diğer kısmı, çiplerin test ve paketlemesini dahili olarak yapabilme yeteneğidir; bu, daha keskin dijital çiplerde yaygın uygulamaya ters düşer ve şirketin maliyetleri düşürmesine yardımcı olur.

Texas Instruments’ın Geleceği

Robotik ve Yeniden Sanayileşme

Akıllı fabrikalar, analog çip talebinin artmasında güçlü bir itici güçtür; çünkü endüstriyel robotlar, hareketli montaj hatları ve diğer sensörler giderek daha önemli hâle gelmektedir.

Robotların analog cihazlara güçlü bir şekilde güvenmesinin nedeni, gerçek yaşam girişlerini sürekli olarak işleyebilme ve aynı zamanda çok az enerji tüketebilme yetenekleridir.

Genel olarak, endüstrilerin ABD’ye taşınmasının amacı, makine aletlerinden nihai ürünlere kadar tedarik zincirinin her seviyesinde çok sayıda yarı iletken tüketimini desteklemek; bu da Amerika yapımı çiplerin talebini artırır.

Savunma

Radar sensörleri gibi tamamen savunmaya yönelik elektronik bileşenler artık Texas Instruments portföyünde yer almamaktadır.

Bununla birlikte, tedarik zincirlerini Çin’den uzaklaştırma ihtiyacı, ABD ordusunun modern savaş taktiklerine uyum sağlaması için yerli drone üretim sektörünün gelişmesini gerektiriyor; bu, Ukrayna savaşında görüldüğü gibi.

Sonuç olarak, yerli olarak üretilen ucuz ve güvenilir yarı iletkenlerin temini de önemli olacak ve Texas Instruments için ek büyüme potansiyeli oluşturacaktır.

Sektördeki yenilikler de pazar payı kazanımına yardımcı olabilir; örneğin, daha iyi batarya yük tahmini.

Sermaye Stratejisi

Satın Alma

Tarihsel olarak, Texas Instruments’ın büyümesi satın almalar ve organik büyümenin bir karışımı olmuştur. Örneğin, 1996’dan bu yana, 2011’de National Semiconductor dışındaki en az 15 büyük satın alma gerçekleştirmiştir.

Teknolojik yenilik bugün TI için 1950-1970’lerin başındaki kadar önemli değildir. Bunun yerine şirket, en iyi çipleri en düşük maliyetle üretmeye odaklanmıştır; bu, 300 mm wafer üretimine yönelme çabasıyla gösterilmektedir.

Sermaye Tahsisi

Şirket stratejisi sonucunda, sermaye harcamaları daha fazla odaklanılan bir alan haline gelmiştir. Genel olarak, 2030’a kadar yıllık 2‑5 milyar dolar arasında sermaye harcaması yapmayı planlamaktadır.

Faaliyet nakit akışı son yıllarda artmakta ve planlanan sermaye harcamalarını karşılayacak düzeydedir.

Şirket, gelirlerinin %25‑35’ini serbest nakit akışına dönüştürmeyi hedeflemektedir.

Bu serbest nakit akışının %40‑80’i temettülere dönüştürülmesi, geri kalan kısmı ise hisse geri alımlarına yönlendirilmesi bekleniyor; böylece tüm nakit getirileri hissedarlara dağıtılacak. Bu, Texas Instruments’ı S&P 500 içinde nakit getirileri açısından %95. persentileye yerleştiriyor.

Temettüler son yıllarda istikrarlı bir şekilde artmakta; son 5 yılda %10 CAGR, son on yılda %16 CAGR büyüme göstermektedir.

Bu arada, dolaşımdaki hisse sayısı 2004’ten bu yana %47 azaldı.

2021’den bu yana sermaye harcamasındaki artış ve 2025 ve sonraki yıllarda birçok yeni 300 mm fabrin devreye girmesi göz önüne alındığında, Texas Instruments üretiminin önemli ölçüde artması bekleniyor.

Daha düşük üretim maliyetleri, rekabetçilerine karşı daha fazla pazar payı kazanmasına yardımcı olmalı; bu, sektörün uzun vadeli büyüme trendi ve ABD’nin yeniden sanayileşme trendi üzerine eklenir.

“Hisse başına uzun vadeli serbest nakit akışı büyümesinin değer yaratmanın nihai ölçütü olduğuna inancımızı sürdürmeye devam edeceğiz. Rekabet avantajlarımızı güçlendirmek, sermaye tahsisinde disiplinli olmak ve verimlilik peşinde titiz kalmak için yatırım yapacağız.”

Sonuç

Texas Instruments, yarı iletken endüstrisinin çok önemli ancak zaman zaman göz ardı edilen bir parçasıdır. Yıllar içinde “eski” çipler ve diğer yarı iletken ürünlerde olağanüstü bir uzmanlık geliştirmiştir; bu ürünler endüstriyel ve otomotiv üretiminin her seviyesinde vazgeçilmezdir.

Eskimiş olmaktan uzak, analog yarı iletkenler, daha ucuz ve güvenilir üretim süreçleriyle üretilen “yeterli” çiplerin, daha güçlü hesaplamalı yeni çiplere kıyasla üstün sonuçlar vermesini sağlayan doğuştan gelen avantajlara sahiptir.

Robotik uygulamaların fabrika dışına genişlemesi, ucuz drone teknolojisinin önemi ve ABD hükümetinin yeniden sanayileşme hedefleri bağlamında, Texas Instruments bu durumdan faydalanmak için ideal konumdadır.

Şirket, bu fırsata büyük ölçüde yatırım yapmış; önümüzdeki yıllarda tamamlanmış veya tamamlanmakta olan birçok yeni 300 mm fabrika bulunmaktadır.

En Son Texas Instruments (TXN) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeler

mm

Jonathan, genetik analiz ve klinik deneylerde çalışan eski bir biyokimyacı araştırmacıdır. Şu anda yenilik, piyasa döngüleri ve jeopolitik konulara odaklanan bir hisse senedi analisti ve finans yazarıdır ve yayınında 'The Eurasian Century'.