Düşünce Liderleri
STO’lar karşı Kitle Fonlaması, ICO’lar ve IEO’lar – Düşünce Liderleri
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Editör Notu: Bu görüş yazısı ilk olarak 2019 yılında yayımlandı. O dönemdeki piyasa duyarlılığını, “Kripto Kışı” sırasında ve Initial Exchange Offering (IEO)ların popüler bir finansman mekanizması olarak ortaya çıkışını yansıtmaktadır.
Kitle Fonlaması ve ICO – Sermaye Piyasalarının Evriminde Bir Adım
ICO kısaltması “initial coin offering” (ilk coin teklifi) anlamına gelir. Ancak bu uygulama, crowdfunding olarak bilinen küçük sermaye finansman yönteminden kaynaklanmaktadır.
2009 yılında Kickstarter adlı bir ABD şirketi kuruldu ve bugün hâlâ yaratıcı fikirlerin ve ürünlerin finansmanını teşvik edip kolaylaştırmaktadır. Amaç, yaratıcı ekibin geliştirmeyi, toplu üretmeyi ve destekçilerine teslim etmeyi taahhüt ettiği bir ürünü önceden satmaktır. Uygulamanın başladığı dönemde net bir yasal temeli yoktu. Sadece üç yıl sonra, 2012’de, ABD yasası, küçük sermaye finansmanına daha kolay erişimi düzenlemek amacıyla Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Yasası’nı kabul ederek bu yeni uygulamayı düzenleyecek şekilde değiştirildi.
İlk ICO’nun 2013 yılında Mastercoin blokzincir projesi olduğu yaygın olarak kabul edilmektedir. Bu proje, ilk kripto kitle fonlaması örneği olarak öne çıktı. Amaç, ekibin gelecekte geliştireceği bir hizmet olarak blokzincir coin/token’ını önceden satmaktı. Projeye ilgi göstermek için ödeme, bitcoin kripto para birimiyle yapılabiliyordu. Bir anda yeni bir uygulama doğdu.
Kripto paralar için yeni bir kullanım durumu oluşturuldu ve hızla yayılmaya başladı. 2017 yılına gelindiğinde, sadece birçok yeni kripto para ortaya çıkmadı, aynı zamanda hizmetlerini önceden satan, genellikle ancak sadece blokzincir tabanlı olmayan yüzlerce ICO projesi vardı. Gerçekten de, daha az kısıtlayıcı bir şekilde fon toplamak, bu uygulamanın temel hedefiydi. Bir token’ı, belirli bir faydası veya temsili olan projeye olan ilgi olarak satmak. Böylece yeni bir ifade ortaya çıktı – fayda tokenı (utility token).
Tanım gereği, belirsiz bir fayda tokenına (genellikle Ethereum EIP-20, aynı zamanda ERC-20 uyumlu olarak da bilinir) yatırım yapmak, yalnızca ihraç eden varlık tarafından taahhüt edilen çok gevşek yasal yükümlülükler içeriyordu. Yatırım bir hisse alımı da, bir kredi de değildi; daha çok gönüllü bir katkıydı. Çekicilik, yeni oluşturulan token’ın neredeyse anında likiditesiydi. İlk teklifin ardından, kabaran bir ikincil piyasa gelişti ve tüm katılımcılara kolay giriş ve çıkış sağladı. Bir token satmak, var olmayan ancak bir hizmetin vaadini satmak gibiydi; uzun deniz yolculukları keşif çağındaki maceralara benzer bir durumdu.
Benzer şekilde, 17. yüzyılın başında, hisselere yapılan yatırımın geri ödenmesi gerekmeyen, ancak bir borsada alınıp satılabilen ilk kalıcı anonim şirket formu tanıtıldı.
Kripto yatırım uygulaması, 2017’de doruğa ulaşan bir ICO projesi dalgasına dönüştü. Böylece birçok startup ve çoğunlukla beyaz kağıt fikirleri fon buldu. Çoğu gerçek projeydi. Bazıları ise kötü örneklerdi. Ancak ICO’nun en çekici yönü yatırım getirileriydi. Bir kaynağa göre, 2017 yılı boyunca kazanan ve kaybeden projelere aynı anda yatırım yapsanız bile, yatırım getirisi 10 katın üzerine çıktı. Tüm sektör, kurumsal sektörden gelen güçlü ilgiyle keskin bir yükseliş trendindeydi. Bu tür getiriler normal ticaret ortamında benzeri görülmemiştir. Servetler kazanıldı ve kaybedildi.
2017-2018 yılları, ICO coşkusunun ortaya çıktığı bir dönem olarak tarihe geçti. Aynı anda gerçekleşen birkaç büyük olayla doruğa ulaştı. Bunlardan biri Bitcoin blokzincirinin çatallanması ve ardından çoğu kripto para biriminin değerinin hızla düşmesiydi. Genel fiyat düşüşüne eş zamanlı olarak katkıda bulunan diğer önemli olaylar da vardı.
Zirveden çukura, kripto varlık piyasası değeri zaman zaman aniden ve daha sonra kademeli olarak 800 milyar USD’nin üzerinden yaklaşık 100 milyar USD’ye düşürüldü. Sözde kripto kışı başladı. Tatlı‑ekşi toplu ilgi azaldı ve kriptoyla ilgili her şeyden hemen bir kaçış gerçekleşti.
IEO – İlk Borsa Teklifi
Slack ve Spotify borsa listelenmesi gibi, doğrudan token borsalarında listelenen bazı ICO’lar da bulunmaktadır. Bu sayede projeler, token ticaret platformunun müşteri tabanını kullanarak projelerini doğrudan sergileyebilir, diğer çoğu zaman etkisiz pazarlama kanallarıyla aktif tanıtım yapmadan. Bu durum, birçok token ticaret platformunun token çıkaran startup’lar adına fayda token IEO’ları başlatmasına yol açtı.
Katkıda bulunanlar için, borsa listelenmesi güvenilirlik, güvenlik ve denetim ekler; Binance gibi saygın bir borsanın bilinmeyen bir projeyi listelemeden önce belirli bir durum tespiti yapacağını bilmek. Gerçekten de, fayda tokenları için IEO, topluluk güveni kazanmanın güvenli, hatta ucuz bir yolu olabilir. Ancak, ilk listelerin daha uzun bir süre devam edip etmeyeceği ve listeleme gereksinimleri konusunda hangi düzenleyici şartların uygulanacağı henüz görülmemiştir. Bu da tarihe geçen bir parçadır.
Bu, 5 bölümlük serinin 3. bölümü.
