Katherine Dowling, Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) Başkanı – Röportaj Serisi

Katherine Dowling, BSTR Başkanı, finans, hukuk, operasyon ve uyumluluk fonksiyonlarında dijital varlıklar, yatırım yönetimi, özel sermaye ve hükümet sektörlerini kapsayan 25 yıldan fazla liderlik deneyimine sahip stratejik ve sonuç odaklı bir yöneticidir. Executive Manager, General Counsel, COO ve CCO olarak derin deneyim getiriyor; kurumsal ve ürün stratejilerini şekillendirme, yüksek performanslı ekipler kurma ve birleşme ve satın almalar, halka arzlar, fon oluşumları ve büyük ölçekli sermaye artırımları gibi karmaşık girişimleri yönetme konusunda güçlü bir geçmişe sahiptir. Yüksek derecede düzenlenmiş ortamları yönetme becerisiyle tanınan Dowling, SEC öncesi ve sonrası düzenlenen şirketlere danışmanlık yapmış, politika ve yönetişim çerçevelerini yönlendirmiş, risk ve uyumluluk programlarını denetlemiş ve sürdürülebilir büyüme ve uzun vadeli paydaş değerini destekleyen yüksek riskli müzakerelere liderlik etmiştir.

Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) bitcoin odaklı bir hazine şirketidir ve hisse başına bitcoin sahipliğini maksimize ederken bitcoin’in kurumsal benimsenmesini hızlandırmayı amaçlar. Şirket, büyük ölçekli, programlı bitcoin birikimini aktif hazine yönetimi ve bitcoin yerel finans altyapısının geliştirilmesiyle birleştirerek kendisini geleneksel sermaye piyasaları ile bitcoin’in kurumsal finans alanındaki yeni rolü arasında bir köprü konumuna getirir.

Dijital varlıklar ve yatırım yönetimi alanında, Bitwise’taki liderlik rolünüz de dahil olmak üzere yıllarca çalıştınız. Başlangıçta sizi odak alanı olarak Bitcoin’e çeken şey neydi ve bu ilgi sonunda BSTR’de Başkanlık görevini üstlenmenize nasıl yol açtı?

Kriptoya, özellikle Bitcoin’e olan ilgim, teknoloji alanında geçirdiğim uzun yılların doğal bir evrimidir. Finans sektöründeki yıllarım boyunca, önce bir bankacı ve ardından özel sermayedeki görevlerimde, birkaç yeni teknolojinin büyümesini ve bu teknolojilerin iş ortamını tamamen değiştirme yeteneğini şahsen gözlemledim. Her yeni teknolojiyle birlikte savunucular olduğu gibi şüpheciler de vardı; buna ben de devekuşları diyorum, bu durum dijital varlıklar için de geçerlidir. Gelişimini izlediğim bu yeni teknolojiler arasında, Bitcoin’in hepsinden daha büyük bir oyun değiştirici potansiyele sahip olduğuna inanıyorum.

Arka planınız hukuk, özel sermaye, uyumluluk ve yürütücü liderliği kapsıyor. Bu deneyimler, bugün bir bitcoin hazine şirketini yönetme yaklaşımınızı nasıl şekillendirdi?

Kariyerimde, iki kişilik bir start-up’tan sayısız çalışanı olan şirketlere kadar farklı disiplinlerde çeşitli alanlarda derinlemesine çalışma fırsatı buldum; bu da bana deneyim cephaneliğimde bir miktar genişlik ve derinlik sağladığını düşünüyorum. Liderlik perspektifinden, şirket kültürünü ve iletişimi geliştirme önemini, ayrıca ufku gözlemleyip planlama konusunda dikkatli olmanın gerekliliğini anlıyorum. Kurucu odaklı şirketlerde ortaya çıkabilecek kör noktaları ve büyük organizasyonlarda ortaya çıkabilecek engelleri gördüm.

BSTR, hisse başına bitcoin sahipliğini maksimize etmeye ve kurumsal bitcoin benimsenmesini hızlandırmaya odaklanmıştır. Önümüzdeki yıl sizin için anlamlı, gerçek dünya benimsenmesi nasıl bir görünüm alıyor?

Yüksek seviyeli hedefimiz Bitcoin’in benimsenmesini daha da ilerletmek ve desteklemektir. Son iki yılda, Bitcoin’in erişimini artırmaya yönelik önemli adımlar atıldı; düzenleyici ortamda çeşitli iyileştirmeler ve ekosistemi şekillendiren ve genişleten Bitcoin temelli ürünlerin sayısının artması bunlar arasında. Ocak 2024’te lansmanından bu yana 50 milyar doların üzerinde çekilen spot Bitcoin ETF’lerinin başarısı, ardından opsiyon ticareti ve ayni abonelik/geri çekme gibi “ek özelliklerin” gelmesi, daha fazla kurumsal sermayenin kapılarını açmaya da katkı sağladı. Önümüzdeki yıl, bu faktörlerin kurumsal sermayeyi çekmeye devam edeceğini ve devlet ve federal bitcoin rezerv planlarının benimsenmesinin ve bitcoin ile ilgili finansal ürünlerin sayısının artmasının devam edeceğini, böylece ekosistemin genişleyeceğini bekliyorum.

BSTR’nin bir SPAC ve PIPE yapısı aracılığıyla halka açık şirket yolunu seçmesinin nedeni neydi ve bu yolu belirlerken hangi zorlukları göz önünde bulundurdunuz?

Halka açık sermaye piyasalarına erişim, stratejimizin temel bir gereksinimidir. Bunu bir SPAC aracılığıyla gerçekleştirmek, bu hedefe ulaşmanın en verimli yoluydu. Halka açık şirketler ayrıca, Bitcoin’in “güvenme, doğrula” şeffaflık felsefesine bağlanan katı düzenleyici ve raporlama yükümlülüklerine tabidir.

BSTR, en büyük halka açık bitcoin hazinelerinden biriyle piyasaya çıktı. Volatil piyasa döngülerinde programlı birikimi temkinli risk yönetimiyle nasıl dengeliyorsunuz?

İş birleşiminin tamamlanmasının ardından, BSTR’nin yalnızca Bitcoin ile ilgili iş hatlarına odaklanan bir işletme şirketi olması beklenmektedir. Şirketin stratejisi, (i) büyük ölçekli programlı Bitcoin birikimi, (ii) zaman içinde hisse başına Bitcoin’i artırmayı amaçlayan aktif hazine yönetimi, (iii) Bitcoin odaklı altyapıya ilişkin hizmetlerin geliştirilmesi ve sunulması yoluyla Bitcoin sermaye piyasası fırsat setini genişletmek için yatırımcılara farklı, sermaye verimli bir yol sunmaktır.

Şeffaflık ve denetim titizliği, bitcoin tutan şirketler için merkezi konular haline geldi. BSTR, rezerv raporlaması, yönetişim ve yatırımcı güvenceine nasıl yaklaşıyor?

BSTR, yönetim kurulu ve operasyon seviyelerinde şeffaf ve sınıfının en iyisi yönetişim, raporlama ve denetim politikaları uygulayacaktır. Güçlü iç kontroller, ölçümlerimizin bağımsız doğrulaması ve üçüncü taraf sağlayıcılar için kapsamlı bir titizlik sürecinin uygulanması gibi politikalara odaklanacağız.

Bitcoin hazine ortamı giderek daha rekabetçi hale geliyor. BSTR’nin yapı ve uzun vadeli strateji açısından en güçlü ayırt edici özelliklerini ne olarak görüyorsunuz?

Bitcoin tutan bazı halka açık şirketler varlık değerlerinin altında işlem görüyor. Benzer uyumsuzlukları önlemek için BSTR’nin uzun vadeli değerini yatırımcılara nasıl anlatmayı planlıyorsunuz?

Bu şirketler ileride mükemmel birer satın alma adayı olabilir. BSTR, sadece ‘al ve tut’ birikiminden daha fazlasını yapacak. BSTR, bitcoin varlıklarını aktif ve temkinli bir şekilde yönetecek ve ürün ya da hizmet gibi ek fırsatlar aracılığıyla alfa arayarak BSTR’nin yatırım fırsat setini genişletecek.

Bitcoin’in felsefesi merkeziyetsizliğe dayanır. BSTR, genellikle bireysel egemenlik ve minimal merkezi kontrol ile ilişkilendirilen bu felsefeyi kurumsal yönetişimle nasıl uyumlu hale getiriyor?

Bu felsefeler birbirini dışlamak zorunda değildir. BSTR, geleneksel finans ile Bitcoin arasındaki boşluğu kapatmayı, şeffaflık ve doğrulanabilir mekanizmaların önemli temellerine sadık kalarak planlamaktadır. Trad-Fi, Bitcoin’i çünkü merkeziyetsiz özellikleri, değişmezlik ve kıtlık dahil, benimsemektedir; bu özellikleri ortadan kaldırmak için değil. Bu alana giren kurumlar ağın sahipleri değil, kullanıcılarıdır. Bitcoin’in küresel ekonomiye daha geniş katılımı ve entegrasyonu, sahipliği daha geniş bir tabana yayarak Bitcoin’in merkeziyetsizliğini artırmaktadır.

İleriye baktığınızda, BSTR’yi beş yıl içinde bitcoin varlıkları, iş genişlemesi ve kurumsal benimseme üzerindeki etkisi açısından nerede konumlandırıyorsunuz?

CIO’muz Sean Bill daha önce ifade ettiği gibi, BSTR’nin bitcoin’in “Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B ) ”si olmayı planladığını. Beş yıl içinde, BSTR için vizyonumuz, bitcoin işletmeleri etrafında uzun vadeli, temel değer yatırımı temeline dayanan, temkinli ve disiplinli bir sermaye tahsis stratejisiyle yönlendirilen, büyük, finansal açıdan sağlam bir holding şirketi olmaktır.