Alex Witt, Verda Ventures Kurucu Genel Ortak – Röportaj Serisi

Alex Witt, Verda Ventures’ta Kurucu Genel Ortak, risk sermayesi, dijital varlıklar, blokzincir altyapısı ve geleneksel finansı kapsayan deneyime sahip bir yatırımcı ve fintech yöneticisidir. Verda Ventures’tan önce Witt, Celo’da Finans Direktörü (Chief Financial Officer) olarak görev yaptı ve ağın ana ağ (mainnet) lansmanını, fon toplama, tokenomik ve finansal operasyonları desteklemeye yardımcı oldu. Daha önce SWFT Blockchain adlı çapraz blokzincir ödeme platformunu ortak kurdu, Finans Direktörü olarak görev aldı ve likidite ve finansal altyapısını geliştirirken 5 milyon dolardan fazla para topladı. Kariyerinin erken dönemlerinde Witt, J.P. Morgan’da varlık yönetimi ve Goldman Sachs’ (GS ) ta Küresel Yatırım Araştırması (Global Investment Research) bölümünde hisse analisti olarak çalıştı , bu da ona kurumsal finans ile yeni ortaya çıkan blokzincir ve fintech pazarları arasında bir köprü kurma geçmişi sağladı.

Verda Ventures, fintech, stablecoin altyapısı ve blokzincir destekli finansal uygulamalara odaklanan bir risk sermayesi firmasıdır ve özellikle gelişmekte olan pazarlarda finansal erişimi genişletmeye vurgu yapar. MiniPay Fonu aracılığıyla firma, ödemeler, para transferleri, kimlik, stablecoin tabanlı bankacılık ve tüketici finansal hizmetler konusunda çözümler geliştiren şirketlere yatırım yapar. Verda, yatırım sermayesini teknik ve dağıtım desteğiyle birleştirir; Opera’nın MiniPay ekosistemi ve Celo’nun blokzincir altyapısına bağlantılar dahil, portföy şirketlerine büyük tüketici pazarlarına ulaşma potansiyeli sunar. Firma, erken konsept ve tohum aşamasındaki şirketlerden daha olgun işletmelere kadar tüm aşamalarda yatırım yapar ve şu anda Afrika’da kanıtlanmış pazar uyumu gösteren şirketleri önceliklendirirken, MiniPay ekosistemi genişledikçe Latin Amerika ve Güneydoğu Asya’daki fırsatlara da bakmaktadır.

Kariyeriniz, Goldman Sachs ve J.P. Morgan’da yatırım araştırmasından SWFT Blockchain’i ortak kurmaya, Celo Foundation’da CFO olarak görev yapmaya ve şimdi Verda Ventures aracılığıyla yatırım yapmaya kadar uzanıyor. Bu farklı bakış açıları arasında, stablecoin’lerin bir kripto üründen küresel finans sisteminin temel bir katmanına dönüşebileceğine sizi en çok ikna eden şey neydi?

10+ yıldır aynı sorun üzerinde çalışıyorum: parayı bir kısa mesaj göndermek kadar kolay, ucuz ve hızlı nasıl yapabiliriz? Geleneksel finansta başladığımda, dünyadaki herhangi birine anında ve ücretsiz mesaj gönderebileceğimiz halde, para göndermenin küresel ölçekte üç aracı, iki günlük gecikme ve dünyanın büyük bir kısmı için dayanılmaz yüksek işlem ücretleri gerektirdiğini görmek beni şaşırtıyordu.

SWFT Blockchain’teki ders, birlikte çalışabilirliğin çözülebilir olduğu, ancak volatilitenin çözülemediği yönündeydi. Bir fatura, ödemesi gerçekleşmeden %10 değer değişebilen bir varlıkla ödenmez. Eksik parça, raylar üzerinde yerel olarak var olan stabil bir hesap birimiydi.

Celo, teorik aşamadan çıkılan yerdi. Ana ağ lansmanı sırasında CFO olarak, mobil öncelikli, stablecoin yerel zincirinin Kenya, Filipinler ve Latin Amerika’da DeFi’den habersiz insanlardan gerçek kullanımını gördüm. Dijital dolarları, bankaları ya da para birimleri onlara hizmet edemediği için tutuyorlardı.

Celo’da 3 yıl çalıştıktan sonra, blokzincir altyapısı hantal, yavaş ve işlem göndermek pahalı iken, neredeyse anlık settlement ve bir kuruşun bir kısmı maliyetine dönüştü. Bu yüzden, büyük ölçüde çözümlenmiş bir sorun olan altyapı blokzincir katmanına odaklanmaktan vazgeçip uygulama katmanına yönelmeye karar verdim. 2025’te stablecoin hacmi 28 trilyon doları aştı, Visa ve Mastercard’ın toplamından daha fazlaydı. Şu anda soru, uygulama katmanını kimin inşa edip kazanacağıdır.

Verda’nın Stablescape platformu, stablecoin ekosisteminde faaliyet gösteren 6.000’den fazla şirketi izliyor. Bu veriler, gerçek benimsemenin nerede gerçekleştiğini ne gösteriyor ve hangi bölgeler ya da kategoriler, gerçek kullanımına kıyasla yatırımcı ilgisinde belirgin bir fark yaşıyor?

Stablescape şu anda 149 ülkede ve 12 kategoride 6.142 şirketi indeksliyor ve başlıca bulgu bir ikiye bölünme. Stablecoin’lerin gerçek ekonomiyle temas ettiği yerde, harita gelişmekte olan pazarlara kayıyor: on/off rampalar açıklanan bölgeye göre %67 gelişmekte olan pazar. Büyüme aşamasındaki sermaye ve AI’nin bulunduğu yerde ise harita Amerika Birleşik Devletleri’ne kayıyor: agentic payments sadece gelişmekte olan pazarın %11’i, 2025‑26’da kurulan tüm şirketlerin %35’i Kuzey Amerika’da ve haritanın %40’ı beş ülkede bulunuyor.

Kullanıma göre en fazla aşırı hizmet verilen kategori agentic payments’tir. Bu, 950 şirketle en büyük kategorimiz; bunların 377’si yalnızca 2026’da kuruldu, ancak girişim aşamasındaki şirketlerin %97’si pre‑seed ya da seed aşamasında ve sadece yaklaşık %3’ü seed aşamasını geçti. Oluşum, ajan‑başlatılı hacim kanıtlarından çok daha hızlı bir şekilde ilerledi.

Alt hizmet verilen taraf ise tam tersidir. Tüketici para transferleri, yalnızca 167 şirketle en küçük kategorimiz, ancak Filipinler geçen yıl tek başına neredeyse 40 milyar dolar para transferi aldı. Uyumluluk ve regtech Latin Amerika’da yedi, Afrika’da beş şirkete sahiptir. Nijerya, Afrika’nın stablecoin evreninin %60’ını oluşturuyor, Sahra altı Afrika geçen yıl 205 milyar dolardan fazla zincir içi değer aldı ve %52 büyüdü; bu talebi karşılayan koridor işletmeleri hâlâ büyük ölçüde bölgesel ağlar tarafından finanse ediliyor, küresel risk sermayesi değil. Hacim haritası ve finansman haritası eşleşmiyor.

Stablecoin’ler, Afrika, Latin Amerika ve Güneydoğu Asya’da özellikle güçlü bir ivme kazanıyor gibi görünüyor. Bu pazarların, Amerika Birleşik Devletleri ya da Avrupa’ya kıyasla daha hızlı benimsenmesini hangi ekonomik ya da altyapı koşulları tetikliyor?

Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa’da stablecoin’ler, zaten çalışan bir sistemi iyileştirir. Yerel ödemeler ucuz, anlık altyapılar mevcut ve banka hesabınızdaki para değerini korur. Bu, stablecoin’leri kurumlar için bir yükseltme yapar ve uyumluluk departmanlarının hızıyla benimsenir.

Lagos, Buenos Aires ya da Manila’da stablecoin’ler ürün konumundadır. Sürücüler basittir. Para birimi istikrarsızlığı: Arjantin’de stablecoin’ler tüm döviz alımlarının yarısından fazlasını oluşturur çünkü enflasyon ve sermaye kontrolleri yasal dolar erişimini bürokratik bir engel haline getirir. Dolar kıtlığı: Nijerya’da 26 milyondan fazla kripto kullanıcısı var, yetişkinlerin sekizde biri ve yaklaşık %59’u USDT’yi ilk güvenilir dolar değeri depolama aracı olarak tutar. Altyapı sıçraması: bu pazarlar uzun bir kart ağı dönemi olmadan nakitten mobil paraya geçiş yaptı, bu yüzden Verda’nın Opera aracılığıyla desteklediği MiniPay gibi $50’lık bir Android telefondaki stablecoin cüzdanı, herhangi bir şeyden geri adım değildir.

Ve koridorlar. Para transferi maliyetleri %5‑7 iken zincir içinde yüzde kesirleri; Latin Amerika’da B2B sınır ötesi akışlar, 2023 başında ayda 100 milyon doların altında iken 2025 ortasına gelindiğinde ayda 6 milyar doları aştı; IMF verileri, stablecoin akışlarını bölge genelinde GSYİH’nın %7,7’si olarak gösteriyor. Bu, insanların ve işletmelerin mevcut sistemin asla çözmediği sorunları çözmesidir.

Stablecoin’lerin en güçlü argümanlarından biri, para transferleri ve sınır ötesi ödemelerin maliyetini düşürme yetenekleridir. Verda’nın portföyü aracılığıyla gözlemlediğiniz uygulamalarda, en büyük tasarruflar nereden geliyor ve hangi maliyetler ortadan kaldırmakta zorlanıyor?

En büyük tasarruf, ortadaki katmanı çökertmekten geliyor. Geleneksel bir sınır ötesi ödeme, bir döviz spread’i, muhabir banka ücretlerini ve settlement günler süren önceden finanse edilen hesaplarda bağlanan sermaye maliyetini bir araya getirir. Stablecoin transferi, bunu tek bir zincir içi adım ve her iki uçta tek bir dönüşümle değiştirir. Portföyümüzün faaliyet gösterdiği koridorlarda ortadan kaybolan iki kalem, muhabir zincir ve float’tur; birkaç yargı bölgesinde boşta duran çalışma sermayesi artık günde birden fazla kez döner. Tasarruflar, daha büyük tutarların sabit uyumluluk maliyetlerini amorti ettiği ve hazine ekiplerinin settlement farkını hemen hissettiği B2B’de en belirgin olur. Yellow Card, tüketicileri B2B’ye odaklanmaya teşvik etti, Bitso ise Meksika‑ABD koridorunu iş akışları üzerine inşa etti ve portföyümüzün çoğu aynı modeli izledi.

İnatçı maliyetler ise kenarlarda toplanır. Nakit giriş ve çıkışının son halkası hâlâ ajan ağları, P2P masaları ve yerel banka ortakları üzerinden yürür; bunlar kendi riskleri ve kıt yerel likidite için fiyatlandırma yapar. Zincir içi settlement anlık; naira ya da peso’yu birine ulaştırmak ise olmayabilir. Uyumluluk diğer bir sorundur: her yeni ülke ve banka ortağı, haftalar sürecek bir zaman çizelgesine aylar ekleyen yeni bir inceleme tetikler ve bu maliyet, bir FX spread’i gibi hacimle ölçeklenmez. Tüketici transferleri ayrıca kullanıcı sayısıyla ölçeklenen KYC maliyetleri ve nadiren $50 transferlerde hayatta kalabilen birim ekonomileri taşır. Teknoloji ortadaki sorunu çözdü. Kalan iş yerel, düzenleyici ve ilişki odaklıdır; bu yüzden koridorlarını içten bilen kurucular kazanmaya devam ediyor.

Verda, Latin Amerika’da stablecoin altyapısı inşa eden Plenti’ye yakın zamanda yatırım yaptı. Şirketi özellikle ne çekti ve stablecoin altyapı girişimlerini değerlendirirken, savunulabilir bir işi, sonunda metalaşabilecek teknoloji üzerine kurulu bir işten ayıran nedir?

Plenti, aradığımız profil. Medellín’de üç kurucu, Kolombiyalıların dolar, euro ve peso tutup, dönüştürüp taşımasına olanak tanıyan çoklu para birimi hesabı geliştirdi. Biz ve Tether yatırım yapana kadar şirketin 150.000’den fazla aktif kullanıcısı vardı ve yılda 3,1 milyar dolardan fazla işlem yapıyordu. Kolombiya’da büyümek için sermayeye ihtiyaç duymadılar; modeli Peru ve Bolivya’ya taşıdılar. Bu tür bir sermaye verimliliği, ürünün talebi itmek yerine çektiğini gösterir.

Sayılardan öte iki şey öne çıktı. Dağıtım: Plenti, dolar kazanan ve bunları güvenilir bir yerde tutmaya ihtiyaç duyan serbest çalışanlar ve uzaktan çalışanlar arasında bir boşluk buldu; bu müşteri, bölgedeki her uzaktan çalışma sözleşmesiyle büyüyor. Ve altyapı: Kolombiya’nın gerçek zamanlı ödeme rayı Bre‑B’ye bağlanarak anlık dolar takviyeleri sağladı, ardından çoklu para birimi Visa kartı ve ABD hisse senetleri, ETF’ler ve Tether Gold’a kısmi erişim ekledi. Bu, bir takas widget’ı değil tam bir finansal ilişkidir.

Savunulabilirlik konusunda uyguladığım test, bir şirketin API anahtarıyla kopyalanamayan bir şeye sahip olup olmadığıdır: lisanslar, çeyrekler süren banka ve ödeme rayı entegrasyonları, iyi finanse edilmiş bir rakibin kolayca satın alamayacağı bir dağıtım kanalı, koridor likiditesi ve düzenleyici ilişkiler. Metalaşan, iki başka kişinin rayları arasındaki sadece yazılıma dayanan her şeydir; örneğin beyaz etiket cüzdan SDK’ları, zincir‑agnostik ara katman ve genel orkestrasyon. Bunlar Stripe, MoonPay ya da ihraç edenler tarafından absorbe edilir; bu, Stablescape üzerindeki satın alma verilerinin tam olarak gösterdiği şeydir. Teknoloji temel bir gerekliliktir. Boğaz, pazardaki gerçek gerçektir.

Stablecoin’ler giderek görünmez finansal altyapı haline geldikçe, en büyük ekonomik değerin nerede toplanmasını bekliyorsunuz: stablecoin ihraççıları, ödeme uygulamaları, cüzdanlar, likidite sağlayıcıları, uyumluluk platformları, orkestrasyon katmanları ya da yığının başka bir bölümü?

Bugün değer büyük ölçüde ihraççılara toplanıyor, çünkü iş modeli float’tır. Tether, ikinci çeyrek sonunda dolaşımda yaklaşık 184,6 milyar dolar USDT’ye sahipti, pazarın %60’ından fazlası ve hepsinden hazine getirisi elde ediyor. Ancak ihraççı katmanı şimdi iki çok farklı konuma bölünüyor.

Circle, tehdit altında olanıdır. Open USD, Visa, Mastercard, Stripe ve Coinbase dahil 140’tan fazla ortağa ücret‑siz mintleme ve ortak rezerv geliri sunar ve 21 banka kendi dolar token’ını hazırlıyor. İkisi de USDC’nin temel pazarı: düzenlenmiş internet ticareti ve kurumsal settlement üzerine doğrudan hedef alır; müşteriler zaten bankalara ve kart ağlarına aittir. Circle’ın hisse senedi bu duyurularla düştüğünde, piyasa basit bir şey söylüyordu. Bankalar ve kart ağları müşterileri elinde tutar; Circle sadece bir token’e sahiptir.

Tether çok daha iyi bir konumda, çünkü boğazı ABD düzenleyici onayı değildir. Dolarların kıt olduğu pazarlarda yerel likiditedir. Nijerya, Arjantin, Türkiye ya da Venezuela’da USDT, P2P masaları, ajan ağları ve tüccarların gerçekten fiyatlandırdığı ve tuttuğu dolardır. Bu, koridor koridor inşa edilerek on yıl sürdü ve ABD’de bir konsorsiyum coin’i bunu kopyalayamaz. Open USD internet ticaretinde kazanabilir. Ancak Lagos’taki bir döviz bürosunda USDT’yi yerini almayacaktır.

İhraççıların ötesinde, değer müşteri ilişkisini ve yerel likiditeyi elinde tutana doğru kayar. Batıda bu bankalar, kart ağları ve büyük işlemcilerdir; bu yüzden Stripe ve MoonPay yığına girmek için satın alıyor. Gelişmekte olan pazarlarda ise insanlar her gün açtıkları cüzdanlardır: MiniPay, El Dorado ve Plenti, kullanıcıları için dolara açılan ön kapıdır ve fiyatlandırma gücü de bu ön kapıda yaşar.

İki katman hâlâ düşük fiyatlandırılmış: artan sayıda dijital dolar, euro ve yerel para birimi token’ı arasındaki orkestrasyon ve FX, ve zincir içi likidite sağlama; bu, ilişkili çiftler için geleneksel market making’den yapısal olarak daha ucuzdur. Uyumluluk büyük ama sadece alet‑kazan işi olacak. Batı ihraççıları marjlarını düşürecek. Dayanıklı değer dağıtımda, yerel likiditede ve bir para biçimini diğerine bağlayan katmanlarda bulunur.

Stablescape, agentic payments’ı yükselen bir kategori olarak tanımlıyor. Finansal işlemleri insanlar yerine AI ajanları başlattığında ne değişir ve otonom ajanların ölçekli olarak stablecoin’leri güvenli bir şekilde tutup, takas edip harcayabilmesi için hangi altyapıların mevcut olması gerekir?

İlk olarak hız değişir. Ajanlar, makine hızında, 24 saat boyunca, genellikle kart ağlarının ekonomik anlam taşıdığı eşik değerinin çok altında tutarlarda işlem yapar. 30 cent sabit ücretli ve insanlar için tasarlanmış bir chargeback rejimi olan kart‑yok‑temsilci işlemi, bir API çağrısı için bir sentin bir kesri ödeyen bir ajanı hizmet veremez. Stablecoin’ler, programlanabilir, küresel, kesin ve Pazar günü saat 3’te bile mevcut tek settlement varlığıdır ve ajanlar en derin likiditeye sahip olana yönelir. Şu anda bu, USD stablecoin’lerdir ve büyük bir farkla önde. İkinci değişiklik, karşı tarafın artık yasal kimliği ve banka hesabı olan bir kişi olmamasıdır; bu durum KYC, yetkilendirme ve anlaşmazlık çözümündeki çoğu varsayımı bozar.

Dolayısıyla eksik altyapı çoğunlukla kimlik ve kontrolle ilgilidir, para hareketiyle değil. Ajanların doğrulanabilir kimlik ve yetkilendirmeye ihtiyacı vardır: bu ajanı kim dağıttı, kimin adına, hangi harcama limitleriyle ve hangi karşı taraflara izin verildi. Anahtarları tutmadan, bir prensip miktar, zaman ve satıcıyla maruziyeti sınırlayabilen programlanabilir koruma hatlarına sahip delege cüzdanlara ihtiyaç duyarlar. Tek bir istekte hizmetin fiyatlandırma ve settlement yapmasını sağlayan makine‑okunur ödeme protokollerine ihtiyaçları vardır. Ayrıca bir itibar ve anlaşmazlık katmanına da ihtiyaçları var; çünkü geleneksel anlamda chargeback olmayacak.

Stablescape verileri, bu konunun nerede olduğunu dürüstçe gösteriyor. Agentic payments, 950 şirketle en büyük ve en hızlı oluşan kategorimiz, ancak %88’i girişim aşamasındaki şirketler pre‑seed ya da seed aşamasında. Şirketlerin yarısından fazlası ödeme rayları inşa ediyor, bu hızla metalaşacak; 176’sı ajan kimliği ve yetkilendirme üzerinde çalışıyor, bu da ajan hacmi ölçülebilir hâle geldiğinde (tahmin değil) ilk dayanıklı kazananların ortaya çıkacağı yer.

Stablecoin düzenlemesi büyük pazarlar arasında daha belirgin hale geliyor. Bir yatırımcı perspektifinden, artan düzenleyici netlik öncelikle yerleşik ihraççılar ve finans kurumlarına mı fayda sağlıyor, yoksa düzenlenmiş stablecoin altyapısı inşa eden tamamen yeni bir girişim nesli yaratabilir mi?

Her ikisi de, farklı katmanlarda. Bir yıl içinde GENIUS Act, meşrulaştırma sinyali olarak açıkça başarılı oldu: piyasa değeri 300 milyar doları aştı, hacimler yaklaşık dört katına çıktı, Fidelity ve Ripple koşullu charter’lar aldı ve Tether, Anchorage aracılığıyla USA₮’yi başlattı. Stablecoin’lerin bir tehdit olup olmadığını yıllarca tartışan kurumlar artık onları ihraç ediyor.

İhraççı katmanında, netlik mevcut oyuncuları avantajlı kılıyor. Kurallar hâlâ tamamlanmadı ve tekrarlanan uyumluluk incelemelerini absorbe edebilen, charter’ları güvence altına alabilen ve rezerv saklama konusunda müzakere yapabilen firmalar zaten sermaye, hukuk ekipleri ve federal ilişkileri olanlar. Erken erişim, daha küçük firmalar aynı hızda uyum sağlayamadan dağıtıma dönüşüyor. CLARITY Act’taki stablecoin getirisi üzerine mücadele, riskin ne olduğunun göstergesidir: bu tartışma tüketici koruması hakkında değil, paranın spread’ini kim yakalayacak hakkında. Stablecoin’ler sıfır getirili mevduat modelinin ne kadar kırılgan olduğunu ortaya koydu.

Ancak düzenleme, bir katman aşağıda muazzam bir yüzey alanı yaratıyor. Sınır içine giren her kurum, saklama, zincir içi uyumluluk, varlıkla birlikte seyreden kimlik, bir banka coini ile USDC ve bir euro tokenı arasındaki orkestrasyon ve bankacılık saatleri dışında çalışan settlement’e ihtiyaç duyar. Stablescape, uyumluluk ve regtech oluşumunun 2024’ten 2025’e %150 artış gösterdiğini ve 2026’da en yüksek yılına doğru ilerlediğini gösteriyor. Ayrıca ABD dışındaki Nijerya ve Arjantin hacmi, hiçbir düzenleyici netlik gerektirmedi. Netlik bu talebi yaratmadı; sadece uyumluluk departmanlarının katılımını güvenli hâle getirdi.

Stablecoin’ler giderek bankalar, fintech şirketleri, ödeme işlemcileri ve çok uluslu şirketler tarafından inceleniyor. Uzun vadeli pazarın özel olarak ihraç edilen stablecoin’ler, tokenleştirilmiş banka mevduatları, merkez bankası dijital para birimleri ya da bu modellerin bir kombinasyonu tarafından domine edeceğini düşünüyor musunuz?

Bir kombinasyon ve şekli zaten görülüyor. Benim temel senaryom, dolar içinde üçlü bir bölünme. Tether, likiditesi ve dağıtımı herkesin yıllar önünde olduğu gelişmekte olan pazarları ve offshore perakendeyi tutar. Open USD, Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase ve 140’tan fazla ortakla internet ticaretini alır. Banka konsorsiyumu coini, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ve 24 saatlik ticaret platformlarının yanında kurumsal settlement varlığı olur. Banka coiniyle ilgili uyarı hızdır: geçen Ekim’de on banka tarafından keşfedilmeye başlandı ve hâlâ ürün yok, bu yüzden dolar pazarına üçüncü olarak gelecek. Euro tokenı, bu duyurunun daha ilginç kısmı olabilir, çünkü euro’da Tether ölçeğinde bir incumbent yok.

Tokenleştirilmiş mevduatlar, karşı tarafın zaten bilindiği bankalar içinde ve arasında önemli olacak, ancak bir bankadan gelen mevduat token’ı otomatik olarak başka bir bankanın token’ı ile değiştirilebilir değildir, bu yüzden geniş çapta dolaşması olası değildir. CBDC’ler, Batı’da çoğunlukla toptan bir hikâye ve birkaç yargı bölgesinde perakende bir hikâye olmaya devam edecek; Çin’in dijital yuan’a getiri eklediği ve ABD’nin stablecoin’lerde onu yasaklamayı tartıştığına değinmek gerekir.

Çoklu ihraççı bir dünyanın pratik sonucu, birlikte çalışabilirliğin tüm oyunu haline gelmesidir. Eğer bir dijital dolarım, siz de başka bir dijital dolarınız varsa, sorular şunlardır: ne kadar ucuza işlem yapabiliriz ve token’ımın arkasındaki kimlik doğrulaması kurumunuza taşınır mı? Tek bir stablecoin, tek bir zincir ya da tek bir dijital para formu olmayacak. Değer, onları birbirine bağlamada yatmaktadır.

Beş ila on yıl ileriye baktığınızda, stablecoin’lerin küresel finans altyapısının rutin bir parçası haline gelmesi için ne olması gerekir ve ekosistemde yatırımcıların hâlâ önemli ölçüde küçümsediğini düşündüğünüz fırsatlar nelerdir?

Üç şey. İlk olarak, son halkanın pazar pazar çözülmesi gerekir. Zincir içi settlement tamam; nakit giriş, nakit çıkış ve yerel bankacılık erişimi henüz değil ve San Francisco’dan çözülemez. İkinci olarak, düzenleyici birlikte çalışabilirlik teknik birlikte çalışabilirliğin gerisinde kalmalı, böylece dijital dolar ve dijital euro sınır ötesi kurumlarca kullanılabilir, sadece teknik olarak uyumlu değil. Singapur’un sınır ötesi tanıma konusundaki danışması iyi bir erken şablondur. Üçüncü olarak, yerel para birimlerinin zincir üzerine gelmesi gerekir. Dolar stablecoin’leri dolar erişimini çözer, ancak dünyanın ticaretinin çoğu peso, naira, rupiye ve şiling gibi birimlerde gerçekleşir ve bu birimler ile dolar arasındaki FX katmanı, sürtünmenin ve marjın şu anda bulunduğu yerdir.

Yatırımcıların neyi küçümsediğine gelince, coğrafyayla başlayacağım. 2024’te 30 firma, ABD risk fonları tarafından toplanan sermayenin %75’ini yakaladı. Bu fonlar stablecoin makro tezini doğru, coğrafyayı ise yanlış konumlandırdı. Bir sonraki nesil kazananların çoğu, Lagos, São Paulo ve Manila’da kurucular tarafından, mevcut sistemin görmezden geldiği müşteriler için inşa edilecek; tıpkı Brezilya’nın Nubank’ı üretmesi gibi.

Bunun içinde, fiyatı yanlış belirlenmiş katmanlar on/off ramp ve koridor işletmeleridir; burada çoğu şirket yerel olarak kurulmuş ve çoğu fon hâlâ bölgeseldir; USD dışı stablecoin ihraçları, Stablescape’te APAC’ta en hızlı büyüyen alt sektördür; gelişmekte olan pazar uyumluluğu, bölge başına tek haneli şirket sayısına sahiptir; ve zincir içi likidite sağlama, ilişkili çiftler için geleneksel market making’den yapısal olarak daha ucuzdur.

Harika röportaj için teşekkürler, bu VC firması hakkında daha fazla bilgi edinmek isteyen okuyucular Verda Ventures‘i ziyaret etmelidir.