USDT, USDC, at DAI: merkado at usaping regulasyon noong Hunyo 2023

Noong Hunyo 2023, tumaas ang bitcoin nang tatlong sunod na araw patungo sa humigit-kumulang 30,400 dolyar. Binanggit ng orihinal na artikulo ang presyong nasa 30,100 dolyar, pagtaas na 20.5% sa isang linggo at 80.90% mula simula ng taon. Makasaysayang datos ang mga ito, hindi kasalukuyang presyo. 

Inilarawan noon ang paglampas sa 30,000 dolyar bilang una sa loob ng dalawang buwan at ang 32,500 dolyar bilang posibleng resistance. Teknikal na pagsusuri iyon noong Hunyo 2023, hindi tiyak na pagtataya.

Binanggit ang Glassnode para sa tinatayang 15.2 milyong BTC na illiquid supply at 2.3 milyong BTC sa mga sinusubaybayang exchange address. Ang illiquid supply ay kategorya sa pagsusuri, hindi awtomatikong bitcoin na hindi na maaaring gastusin. Hindi rin saklaw ng datos ang lahat ng posibleng address.

Noon ay nasa humigit-kumulang 1,900 dolyar ang ether at halos 59% ang pagtaas mula simula ng 2023. Tinatayang 1.2 trilyong dolyar ang kabuuang halaga ng crypto laban sa 1.06 trilyon noong Hunyo 13. Ang mga pahayag ng SEC sa mga kaso laban sa Coinbase at Binance ay mga alegasyon noon, hindi pinal na hatol sa lahat ng kaugnay na asset.

Itinuring ng analyst ng OANDA na si Edward Moya ang interes ng BlackRock (BLK ) bilang senyales sa merkado. Hindi nito inaalis ang pangangailangang unawain ang mga naaangkop na patakaran. 

Iniugnay ng orihinal na artikulo ang pagbuti ng pananaw sa merkado sa paghahain ng ilang aplikasyon para sa spot bitcoin ETF at mga anunsyo mula sa BlackRock, Fidelity, Citadel, Charles Schwab (SCHW ), at Invesco. Hindi sapat ang sabayang pangyayari upang patunayang ang mga anunsyo lamang ang sanhi ng pagtaas. 

Maaaring maapektuhan ang bitcoin ng interes, liquidity, at ibang pamilihang pinansyal. Ang paghahambing nito sa mga stock ay tumutukoy sa isang partikular na panahon, hindi sa permanenteng ugnayan o tiyak na paghabol sa presyo.

Itinuring noon na posibleng salik ang interes ng institusyon at ang paparating na halving. Naganap ang bitcoin halving noong Abril 2024. Hindi ginagarantiya ng halving o mga aplikasyon sa ETF ang panibagong bull market. 

Mga stablecoin sa usaping regulasyon noong 2023 

Noong 2023, kabilang sa talakayang regulasyon sa Estados Unidos ang mga exchange, crypto asset, at stablecoin. Ang mga panukala at pahayag noon ay hindi awtomatikong paglalarawan ng umiiral na batas ngayon. 

Sa pagdinig noong Hunyo 21, 2023, sinabi ni Federal Reserve Chair Jerome Powell na mukhang may pangmatagalang papel ang crypto bilang uri ng asset.

Tungkol sa patakarang pananalapi ang pagdinig ng House Financial Services Committee. Binanggit din ni Powell ang pakikipag-usap ng mga kawani ng Fed sa mga mambabatas ng parehong partido tungkol sa mga panukala sa crypto. Hindi iyon rekomendasyon sa isang partikular na pamumuhunan.

Dalawang beses kada taon idinaraos ang mga pagdinig sa patakarang pananalapi. Inilarawan ni Powell ang payment stablecoin bilang anyo ng pera at binigyang-diin ang papel ng central bank. Hindi nito awtomatikong ginagawang legal tender ang bawat stablecoin.

Ipinanukala ni Powell ang mahalagang papel ng pamahalaang pederal sa pangangasiwa. Ang pag-uugnay niya sa kredibilidad ng pera at central bank ay hindi garantiya ng bangko sentral sa mga pribadong token.

Tinanong ni Maxine Waters kung hihina ang papel ng Fed kapag sa mga estado lamang magparehistro ang mga issuer. Nagbabala si Powell laban sa malawak na pribadong paglikha ng pera na mahina ang pangangasiwang pederal. Talakayan ito tungkol sa panukala noong 2023, hindi patunay na batas na iyon.

Nauna ring binigyang-diin ni Powell ang pangangailangang pangasiwaan ang mga stablecoin. Ang paghahambing sa money market fund at deposito ay hindi nangangahulugang kapareho na ang proteksiyon ng lahat ng produktong ito.

Sinabi noon ni Committee Chair Patrick McHenry na balak ng komite na talakayin at amyendahan ang dalawang panukala sa crypto sa huling bahagi ng Hulyo. Ang ganitong pagproseso ng komite ay hindi pa pagpapatibay bilang batas.

Magkaiba ang FedNow at central bank digital currency. Inilunsad ang FedNow noong Hulyo 20, 2023 bilang serbisyo ng agarang bayad para sa mga kalahok na institusyong pinansyal. Hindi pa ito live sa pagdinig noong Hunyo at hindi ito CBDC.

Tinalakay ni Powell ang posibleng digital dollar na may mga bangko bilang tagapamagitan sa halip na indibidwal na account sa Fed. Hindi iyon pasya na mag-isyu ng CBDC. 

Nagbabala ang dating CFTC Chair na si Chris Giancarlo na maaaring gamitin ang kapangyarihang maglisensya upang ipatanggihan ang serbisyo sa legal ngunit hindi paboritong negosyo sa politika. Kritika niya iyon sa panukala. 

Inihambing niya ang posibleng panganib sa Operation Choke Point. Pagsusuring pampolitika iyon, hindi ebidensiyang pinaghihigpitan na sa ganitong paraan ang lahat ng transaksyon sa stablecoin. 

Iminungkahi ni Giancarlo na huwag payagang gawing kondisyon ng lisensya ang pagtanggi sa legal na transaksyon. Ang babala niya tungkol sa impluwensiyang pampolitika ay posibleng panganib, hindi tiyak na mangyayari.

Kasabay nito, tinaya ng Berenberg na maaaring sumunod na tutukan ng mga awtoridad ang stablecoin at DeFi. Pananaw ng mga analyst iyon.

Ayon sa argumento ng ulat, maaaring maapektuhan ang DeFi kung paghihigpitan ang mga stablecoin na ginagamit nito. Hindi nito pinatunayan na napagpasiyahan na ng SEC na pigilan ang buong DeFi ecosystem.

Inakala ng mga analyst sa pangunguna ni Mark Palmer na maaaring magkaroon ng relatibong bentaha ang bitcoin. Hindi iyon garantiya ng kita o pinal na desisyon ng SEC tungkol sa lahat ng paggamit ng bitcoin.

Ang Pinakamalaking Stablecoin: USDT

Ang stablecoin ay crypto asset na naglalayong sumunod sa reference value, karaniwang fiat currency gaya ng dolyar. Maaaring mawala ang peg nito at hindi ito awtomatikong walang panganib.

Sa makasaysayang datos, 129.69 bilyong dolyar ang kabuuang market cap ng stablecoin at 47.97 bilyon ang trading volume. Nasa 83.2 bilyon ang market cap ng USDT at 36.59 bilyon ang volume; 7.74 bilyon naman ang volume ng USDC. Ang 16.4% at 10.3% na pagbabago ay para sa mga araw na pinaghambing noon.

Tumugon ang Tether noong Hunyo 2023 sa pag-uulat tungkol sa dating hawak nitong securities na kaugnay ng mga bangkong Tsino, kabilang ang Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, at Agricultural Bank of China.

Tinawag ng Tether na padalus-dalos ang paglalahad at sinabing luma ang datos. Ayon sa kumpanya, liquid ang tinukoy na Chinese commercial paper at may rating na A1 o mas mataas. Sinabi rin nitong naubos na ang lahat ng commercial paper holdings nito noong 2022. Hindi nito binubura ang dating exposure.

Inanunsyo ng Tether noong Hunyo 21, 2023 ang planong ilunsad ang USDT sa Kava. Ang anunsyo ay hindi mismong patunay na tapos na ang pag-isyu. Nagbabago ang suporta sa network; hindi dapat ipagpalit ang lumang Omni token o bersiyong binalot ng ibang issuer sa kasalukuyang direktang suportadong token. Tiyakin ang network at kontrata.

Gumagawa rin ng mga patakaran ang Hong Kong. Ang inaasahang pagpapatupad noong 2024 ay iniulat ng South China Morning Post noong Hunyo 2023. Sa aktuwal, nagsimula ang bisa ng Stablecoins Ordinance noong Agosto 1, 2025.

Tinalakay ng HKMA noong Enero 2023 ang paglilisensya at mga kinakailangang reserba. Panukalang balangkas pa ito noon. Ang sumunod na sistema ay tumutukoy sa mga partikular na issuer at aktibidad, hindi sa lahat ng trading platform bilang iisang kategorya.

Inilahad ni Christopher Hui Ching-yu sa isang kumperensiya noong 2023 ang pagbuo ng mga patakaran at inaasahang iskedyul. Ang pagtatayang susunod na taon ay hindi ang aktuwal na petsa ng pagsisimula ng batas.

Magkaiba ang pangangasiwa sa pag-isyu ng stablecoin at sa mga trading platform. HKMA ang may saklaw sa sumunod na stablecoin licensing regime; hindi awtomatikong lisensya sa pag-isyu ang permit ng isang trading platform.

Basahin ang aming gabay tungkol sa Tether (USDT).

USDC: liquidity sa isang makasaysayang pagsusuri

Binanggit ng orihinal na artikulo ang pagsusuri ng Kaiko noong Hunyo 2023 na mas malalim ang nasukat na order book ng USDC kaysa USDT sa mga sentralisadong exchange na saklaw nito. Hindi ito permanenteng ranggo ng lahat ng merkado.

Iniulat ang humigit-kumulang 38 milyong dolyar na buy order para sa USDC sa loob ng 0.1% na price band, laban sa 26 milyon para sa USDT. Ipinapakita ng order-book depth ang mga order sa oras ng pagsukat; hindi nito ginagarantiya na hindi mawawala ang peg. Kabilang din sa paghahambing ang BUSD, TUSD, at DAI.

Sinisikap ng mga issuer na suportahan ang peg, ngunit maaaring lumihis ang spot price sa reference value. Magkaibang usapin ang presyo sa merkado, pag-access sa redemption, at mga reserba.

Nawala ang peg ng USDC sa gitna ng kaguluhan sa mga bangko noong Marso 2023. Ang 13% na pagbaba mula isang dolyar ay humigit-kumulang 0.87 dolyar, hindi 13% sa ibaba ng 0.88 dolyar. Bumalik ang presyo pagkatapos, ngunit ipinakita ng pangyayari na maaaring mapressure ang peg.

Binanggit din ang Kaiko para sa obserbasyong mas nakatuon noon sa DeFi ang paggamit ng USDC at DAI kaysa sa mga sentralisadong exchange na sinuri. Datos iyon para sa naunang bahagi ng 2023.

Ang 4% USDC rewards ng Coinbase ay alok noong Hunyo 2023, hindi garantisadong kasalukuyang rate para sa lahat o awtomatikong interes mula sa Circle. Magkasama noon ang Circle at Coinbase sa Centre. Binili ng Circle ang natitirang pagmamay-ari noong Agosto 2023 at binuwag ang legal na entidad noong Disyembre 2023.

Ayon sa orihinal na artikulo, muling bumili ang Circle ng maiikling U.S. Treasury securities noong Hunyo 2023. Ang kaugnay na stock quote (CRCL ) ay para sa kumpanyang nakalista ngayon; noong 2025 lamang ito nag-IPO, kaya hindi pa pampublikong stock ang Circle noong Hunyo 2023.

Maaaring maghawak ang Circle Reserve Fund na pinamamahalaan ng BlackRock ng maiikling Treasury securities at repurchase agreements na may Treasury collateral. Ang repo ay hindi karaniwang deposito sa bangko o pagbili ng kumpanya ng sarili nitong stock.

Binanggit sa artikulo ang mga bank counterparty gaya ng Bank of America (BAC ), Goldman Sachs (GS ), Royal Bank of Canada (RY ), at BNP Paribas (BNP.DE ). Ang paglalagay sa repo sa mga bangkong ito ay hindi nangangahulugang naging ordinaryong bank deposit ang lahat ng pondo.

Para sa Hunyo 20, 2023, binanggit ng artikulo ang 2.2 bilyong dolyar na Treasury bills, halos 90% repo sa 24.7 bilyong dolyar na fund assets, at karagdagang 3.5 bilyon sa bank deposits. Makasaysayang tala iyon, hindi kasalukuyang balanse. Magkaibang kategorya ang fund assets at bank deposits.

Basahin ang aming gabay tungkol sa USD Coin (USDC).

Pagbabago ng ranggo noon: DAI at BUSD

Noong Hunyo 2023, inilalarawan ang BUSD na nasa likod na ng DAI, na may market cap na 4.26 bilyong dolyar. Ang pagbaba mula 5.54 patungong 4.26 bilyon ay humigit-kumulang 23.1%, hindi 29%. Para sa panahong iyon ang mga halaga at ranggo.

Malaki ang ibinaba ng suplay ng BUSD mula huling bahagi ng 2022. Inanunsyo ng Paxos noong Pebrero 2023 ang paghinto ng bagong issuance sa Pebrero 21 sa utos ng regulator ng New York. Hindi samakatuwid ang mas huling kaso ng SEC laban sa Binance lamang ang paliwanag.

Nasa humigit-kumulang 4.43 bilyong dolyar ang market cap ng DAI sa tala noon. Binanggit ang 212 milyong dolyar na pang-araw na DAI volume laban sa 3 bilyon para sa BUSD. Hindi magkaparehong sukatan ang market cap at volume, at hindi direktang sukatan ng kaligtasan ang mga ito.

Inaprubahan ng MakerDAO governance noong Hunyo 2023 ang pagtaas ng Dai Savings Rate (DSR) mula 1% patungong 3.49% kada taon. Para iyon sa DAI na inilagay sa mekanismong DSR, hindi pagbabago sa dollar peg o awtomatikong interes para sa lahat ng may hawak. Hindi ito garantisadong kasalukuyang rate.

Inilarawan ng artikulo ang karagdagang pagbili ng humigit-kumulang 700 milyong dolyar na Treasury securities, na nagdala sa tinukoy na arrangement sa halos 1.2 bilyon. Bahagi iyon ng collateral sa pamamagitan ng mga off-chain asset, hindi lahat ng reserba ng DAI. Hindi rin nito awtomatikong ginagarantiya ang peg.

Ang panukala noong Marso 2023 ay itaas ang debt ceiling ng MIP65/RWA007-A mula 500 milyon patungong 1.25 bilyong DAI. Ang pinahintulutang limitasyon ay hindi patunay na nabili na ang securities para sa buong halaga. Isa lamang sa mga bahagi ng collateral structure ang arrangement ng Monetalis.

Inilarawan ni Allan Pedersen ng Monetalis ang Treasury ladder bilang pagkalat ng mga petsa ng maturity upang maiba-iba ang alokasyon at makinabang sa interes. Hindi nito inaalis ang mga panganib sa interes, counterparty, liquidity, at governance.

Basahin ang aming gabay tungkol sa Dai (DAI).