Pagsusuri sa pagtatapos ng 2022: Bitcoin, Ethereum, altcoins at stablecoins

Maraming teknikal na pagsulong ang sektor ng blockchain noong 2022, ngunit ang matinding pagbagsak ng merkado ng crypto ay nagpalayo sa maraming mangangalakal. Inilalarawan ng pagsusuring ito ang kalagayan noong Disyembre 2022. Ang mga presyo, bilang at pagtataya ay para sa panahong iyon.

Tahimik na merkado bago ang Pasko

Malaki ang ibinaba ng kabuuang halaga ng crypto sa huling tatlong quarter ng taon. Nagdulot ng sunod-sunod na problema sa mga kumpanyang may kaugnayan dito ang pagbagsak ng Terra noong Mayo. Mula Mayo 5 hanggang 12, humigit-kumulang $500 bilyon ang nawala sa halaga ng buong merkado, hindi sa Terra lamang. Sumunod ang malalaking pagbaba noong Hunyo at Nobyembre, ang huli kasabay ng pagbagsak ng FTX.

Kabuuang halaga ng merkado ng crypto. Pinagmulan: TradingView

Nasundan ng bahagyang pagbaba bago ang Pasko ang tahimik na unang kalahati ng Disyembre. Sa taunang pagsusuri ng Glassnode noong Disyembre 12, nasa 22% para sa isang linggo at 28% para sa dalawang linggo ang annualized realized volatility ng Bitcoin, pinakamababa mula Oktubre 2020. Mababa rin ang dami ng kalakalan sa futures. Itinuro ng mga analista ang pagliit ng likididad, malawakang pagbabawas ng pagkakautang at paghina ng mga negosyo sa pagpapautang at pangangalakal bilang mga paliwanag. Mga obserbasyon ang mga ito sa panahong iyon, hindi katiyakan na mananatiling tahimik ang presyo.

Annualized realized volatility ng Bitcoin. Pinagmulan: Glassnode

Ang malawakang kalagayan ng ekonomiya ay nakaapekto rin sa mga digital na asset. Hindi sinuportahan ng pagganap ng Bitcoin noong 2022 ang pag-aakalang palagi itong panangga sa implasyon. Gayunman, hindi sapat ang isang taon upang patunayan ang asal nito sa lahat ng sitwasyon. Magkakaiba ang mga pagtataya matapos ang humigit-kumulang labintatlong buwan ng pagbaba mula sa rurok noong Nobyembre 2021.

Naabot na ba ng Bitcoin ang pinakamababang antas ng siklo?

Naniniwala ang kapwa tagapagtatag at dating CEO ng BitMEX na si Arthur Hayes na maaaring malapit na o naabot na ang ibaba. Ganito ang diwa ng sinabi niya: Halos lahat ng maaaring mabangkarote ay nabangkarote na. Opinyon niya iyon, hindi patunay na wala nang susunod na pagkalugi. Sa pakikipag-usap kay Scott Melker, itinuro niya ang mga patakaran ng sentralisadong nagpapautang ng crypto at ang pagbebenta ng mga tinawag niyang pinakamalaki at pinakairesponsableng entidad. Ayon sa kanyang argumento, maaaring patapos na ang sapilitang pagbebenta ng mga ito. Ang rekord na dami ng BTC na hawak ng mga pangmatagalang may-ari ay pahiwatig ng pag-iipon, ngunit hindi patunay na umalis na ang karamihan ng mga ispekulador.

Tsart ng presyo ng BTC/USD. Pinagmulan: Messari

Ipinaliwanag ni Hayes na maaaring bawiin ng mga nagpapautang ang kanilang mga pautang upang makapagbayad sa sariling mga kliyente. Dahil dito, napipilitang magbenta ng mga asset ang mga nangutang. Binanggit niya ang Three Arrows Capital at Alameda Research bilang mga negosyong nahirapan. Hindi nito pinatutunayang naibenta na ng bawat kumpanya ang lahat ng BTC nito. Ang tinutukoy ay mga pribadong nagpapautang, hindi mga sentral na bangko o bansa.

Pagtataya ni Hayes sa merkado ng mga bono ng US Treasury

Sa kanyang blog noong Disyembre 9, inilarawan ni Hayes ang kalagayan noon ng merkado bilang siklo ng pagbawi ng pautang, sapilitang pagbebenta ng posisyon at pagsingil sa kolateral. Inaasahan din niyang maaaring magdulot ng malubhang problema sa merkado ng mga bono ng US Treasury ang paghihigpit ng Federal Reserve noong 2023. Sa kanyang senaryo, susundan iyon ng pagluluwag ng patakaran na maaaring makatulong sa crypto at iba pang mapanganib na asset. Mga kondisyunal na pagtataya ang mga ito, hindi tiyak na mangyayari. Bago iyon, inaasahan niya ang patuloy na mahihirap na kondisyon pagkatapos ng FTX.

Isang posibleng pagsubok sa resesyon noong 2024

Nakita ni Hayes ang posibilidad ng pagbangon noong 2023, ngunit inisip niyang maaaring maging mas malaking pagsubok ang resesyon na baka dumating noong 2024 at magdulot ng napakalalim na pagbagsak ng ekonomiya. Siya ay nangatwiran na kailangang mapanatili o mapataas ng Bitcoin ang tunay na kakayahang bumili sa panahon ng matinding implasyon upang maipakita ang silbi nito. Pagtataya iyon mula Disyembre 2022. Iniisip naman ng ibang analista na maaaring magpatuloy ang pagbaba hanggang bumuti ang kalagayan sa pananalapi at pangmatagalang pag-iipon. Nasa humigit-kumulang 65% sa ibaba ng presyo sa simula ng taon ang Bitcoin noon; hindi ginagarantiya ng negatibong pananaw ang agarang pagbangon.

Mahirap na taon para sa mga mamimili at pangmatagalang may hawak

Sa malaking bahagi ng panahon mula Nobyembre 8, ang BTC/USD ay nasa ibaba ng $18,500. Ang pagtaas matapos ilabas ang datos ng implasyon sa US noong Disyembre 13 ay natigil malapit sa $18,320. Bumalik ito sa humigit-kumulang $16,400 noong Lunes, Disyembre 19. Isang pagsusuri sa CryptoQuant ang gumamit ng MVRV ratio upang magbabala ng posibleng karagdagang pagbaba. Pagsusuri iyon ng isang tagamasid, hindi tiyak na hula sa susunod na presyo.

Makasaysayang presyo ng Bitcoin. Pinagmulan: Messari

Inihambing ng Glassnode ang panahong iyon sa siklo noong 2018. Sa taunang pagsusuri nito, higit $213 bilyon ang natantiyang realized losses sa pagbaba, kumpara sa humigit-kumulang $455 bilyong realized profits sa pag-akyat noong 2020–2021. Katumbas iyon ng humigit-kumulang 46.8%, samantalang nasa 47.9% ang katulad na paghahambing para sa naunang siklo. Ratio ito ng pinagsama-samang pagkalugi sa naturang kita, hindi porsiyento ng lahat ng kapital ng bawat mamumuhunan.

Ang Santiment ay nag-ulat noong Disyembre 22 ng humigit-kumulang 1.2 milyong BTC sa natukoy na mga address ng exchange, pinakamababa mula Nobyembre 2018, at 18.2 milyon sa labas ng mga iyon. Hindi awtomatikong personal na pag-iingat ang lahat ng nasa labas ng exchange: maaaring kasama ang ibang tagapag-ingat at nawawalang mga coin. Si Will Clemente ay nagsabi sa parehong linggo na umabot sa humigit-kumulang 17% ang bahagi ng suplay na hawak ng maliliit na may-ari. Hindi ibig sabihin na 17% lamang ng kabuuang BTC ang kontrolado. Hindi rin laging katumbas ng isang tao ang isang address o kategorya ng entidad. Walang malinaw na maihahambing na serye ng datos para sa pahayag tungkol sa pagbaba ng aktibong developer; hindi nito napapatunayang humina ang buong ekosistema dahil lamang sa presyo.

Mga hack at pag-atake sa DeFi

Inaasahang magiging mahalagang usapin noong 2023 ang mga tuntunin para protektahan ang mamimili laban sa manipulasyon. Nanatili ring malaking panganib ang mga teknikal na pag-atake. Ang AP ay nag-ulat noong Disyembre 22, batay sa National Intelligence Service ng South Korea, na tinatayang 800 bilyong won, noon ay $626 milyon, ang ninakaw ng mga hacker mula North Korea sa mga virtual na asset noong 2022. Sa mga biktima sa South Korea, tinatayang 100 bilyong won o $78 milyon ang nawala. Nasa 1.5 trilyong won o $1.2 bilyon ang tinantiyang kabuuan mula 2017. Mga pagtataya iyon ng ahensiya, hindi independiyenteng pagtukoy sa bawat transaksiyon.

May isa pang ulat noon na nagtantya ng $4.3 bilyong kaugnay ng mga scam sa crypto, ngunit magkaiba ang pandaraya at hack. Ang bilang na halos 97% mula Chainalysis ay para sa halagang ninakaw mula DeFi noong unang quarter ng 2022, hindi para sa lahat ng scam o buong taon. Nasa $1.4 bilyon ang inilalarawang pagkalugi sa mga cross-chain bridge sa isang hiwalay na pagtataya, kabilang ang pag-atake sa Ronin na may halagang halos $600 milyon at Wormhole na may humigit-kumulang $320 milyon. Ang nasa $100 milyon sa Mango Markets ay kaugnay ng hiwalay na manipulasyon sa merkado, hindi pag-atake sa isang bridge.

Ayon sa Token Terminal, lumampas sa $2.5 bilyon ang mga pagkalugi sa bridge mula 2020, ibang saklaw ng panahon kaysa sa naunang bilang. Nakilala naman ng Solidus Labs ang mahigit 117,000 pinaghihinalaang scam token mula Enero hanggang simula ng Disyembre. Ang halos dalawang milyong apektadong address o wallet sa ulat ay hindi awtomatikong katumbas ng gayon karaming natatanging tao o biktima ng hack. Inaasahan ng mga eksperto na magpapatuloy ang panganib ng mga pag-atake noong 2023. Magkakaiba ang disenyo ng seguridad ng mga bridge at umaasa rin ang ilan sa mga network na pinagdurugtong; walang isang lunas para sa lahat ng kahinaan.

zkEVM: hakbang tungo sa mas mahusay na kapasidad

Pinagsasama ng zkEVM ang EVM-compatible na pagpapatakbo ng programa at mga patunay ng wastong pagkukuwenta. Maaaring tumakbo ang mga aplikasyon sa hiwalay na scaling layer at mapatunayan ang resulta sa Ethereum. Ito ay mahalagang layunin ng ilang pangkat ng developer na naghahangad ng mas malaking kapasidad at mas mababang bayarin. Ang mabilis na kumpirmasyon sa layer 2 ay hindi kapareho ng agarang pinal na settlement sa Ethereum. Hindi awtomatikong nawawala ang downtime, censorship, bug o panganib sa bridge at upgrade key. Gayunman, maaari itong makatulong sa mas malawak na paggamit ng crypto. Hiwalay ang rollup-based na pagpapalawak sa paglipat ng Ethereum sa proof-of-stake noong Setyembre 2022; hindi inilipat ng Merge ang lahat ng pagpapatakbo ng programa mula sa pangunahing network. Ang Polygon, Scroll, ConsenSys at Matter Labs ay gumawa ng magkakaibang solusyon. Mahalaga pa ring hamon ang seguridad at karanasan ng developer. Noong Disyembre 13, inanunsiyo ng ConsenSys ang pribadong zkEVM beta testnet: sisimulan ang internal testing sa kasunod na linggo at unti-unting papapasukin ang mga panlabas na tester mula Enero 2023. Testnet iyon, hindi isang tapos at bukas na serbisyong pangproduksiyon.

Mga pananaw ni Vitalik Buterin bago ang 2023

Ang sunod-sunod na krisis sa industriya matapos ang Terra ay nagpahina sa tiwala, lalo na ng mga bagong gumagamit. Naunang halimbawa ang Mt. Gox noong 2014, na kasabay rin ng bear market; hindi tama ang pag-aakalang hindi pa nangyari ang ganitong krisis sa panahon ng pagbaba. Sa panayam noong Disyembre 19, tinalakay ni Ethereum co-founder Vitalik Buterin ang mga pagkakataon para sa pagbuo ng teknolohiya noong 2023.

Tatlong larangan ang binanggit ni Buterin sa pakikipanayam kay David Hoffman ng Bankless. Una ang mas mahusay at maaasahang mga wallet. Binanggit din niya ang pagdisenyo ng matatag na asset na makapagpapanatili ng kakayahang bumili sa kabila ng implasyon at mga login na nakabatay sa Ethereum. Ang punto tungkol sa matatag na asset ay isang hamon sa disenyo, hindi pangako ng umiiral nang stablecoin na walang panganib. Maaaring mag-alok ng alternatibo sa mga sentralisadong identity provider gaya ng Google ang Ethereum login, ngunit hindi nito awtomatikong pinapalitan ang lahat ng kanilang serbisyo.

Bahagi ng stablecoins sa merkado. Pinagmulan: TradingView

Ang lumalaking bahagi ng stablecoins ay nakakuha ng pansin matapos ang FTX. Inilarawan ng Glassnode ang netong paglabas ng kapital na nasa $4–8 bilyon bawat buwan sa panahon ng pagbaba. Sa larawan ng merkado noong Disyembre, nasa $128 bilyon ang pinagsamang halaga ng BUSD, USDT at USDC, humigit-kumulang 15% ng kabuuang crypto. Umabot ang bahagi sa halos 20% pagkatapos ng FTX. Nagbabago ito ayon sa suplay at presyo ng ibang asset; hindi garantiya ng stablecoin ang pananatili ng peg o kakayahang magbayad ng nag-isyu.

Patuloy na hirap ng mga Bitcoin miner

Ang mababang presyo at mataas na gastos ay patuloy na nagpahirap sa mga miner maging sa labas ng US. Tumaas nang malaki ang mga presyo ng kuryente sa hilagang Norway at Sweden noong Disyembre. Sa paghahambing noon batay sa Nord Pool, halos apat at tatlong beses, ayon sa pagkakasunod, ang presyo sa mga apektadong lugar kaysa sa nakaraang tatlong-taong average. Mga rehiyonal na bilang ito sa partikular na panahon, hindi iisang presyo para sa buong Nordic region o Europa.

Pagbabago ng mga presyo ng kuryente sa Europa.

Nagdagdag sa demand ang malamig na panahon, nabawasan ang produksiyon dahil sa mahinang hangin, at nagpalala sa hirap ang mga problema sa maintenance ng mga planta sa ilang bansa. Ayon sa mga ulat noon, pinatay ng Kryptovault ang ilang kagamitan sa pag-asang bubuti ang kondisyon. Ang mataas na presyo sa ilang bahagi ng Europa at posibleng pagbuti sa hilagang Norway noong 2023 ay mga pagtataya mula Disyembre 2022, hindi pa napapatunayang resulta.

Bilang ng mga yunit sa ASIC fleet. Pinagmulan: Glassnode

Mahalaga ang kalagayan ng balanse sa kakayahang makaligtas ng mga kumpanya. Ang Hashrate Index ay nag-ulat noong Disyembre 23 na may humigit-kumulang $1.3 bilyong kabuuang pananagutan ang Core Scientific (CORZ ) noong Setyembre 30, kasunod ang Marathon Digital (MARA ) na may $851 milyon. Hindi lahat ng pananagutan ay pautang na may interes. Nasa $4 bilyon ang tinukoy ng ulat para sa mga nakalistang kumpanya. Iba ang saklaw ng paghahambing sa $2.6 bilyon para sa sampung malalaking may utang; hindi maaaring basta ituring ang mga ito na magkaparehong sukatan o kakulangan sa kapital.

Mga pananagutan ng nakalistang kumpanya ng pagmimina. Pinagmulan: Hashrate Index

Naghain ng reorganisasyon sa ilalim ng Chapter 11 ang Compute North at Core Scientific. Hindi awtomatikong paghinto ng lahat ng operasyon iyon; balak ng Core Scientific na magpatuloy habang nag-aayos ng utang. Nagbenta ng mga pasilidad at kagamitan ang ilang kumpanyang nahirapan. Maaaring makabili nang mas mura ang mas matatag na negosyo, ngunit hindi iyon garantiya ng kita.

Sa Canada, inanunsiyo ng British Columbia noong Disyembre 21 ang pansamantalang paghinto sa mga bagong koneksiyon sa kuryente para sa crypto mining sa BC Hydro sa loob ng 18 buwan. Ayon kay energy minister Josie Osborne, layunin nitong maglaan ng kuryente para sa ibang pangangailangan. Apektado rin ang mga aplikasyon sa unang yugto, ngunit hindi ang kasalukuyang operasyon at ilang malapit nang makumpletong koneksiyon. Hindi ito pangkalahatang pagbabawal sa lahat ng pagmimina. May ibang limitasyon din sa Manitoba at Québec; hindi magkakapareho ang mga tuntunin.

Balita sa mga exchange

Matapos ang FTX, lumala ang pag-aalala at nagbago ang hatian sa dami ng kalakalan. Sa piling sentralisadong spot exchange na sinusukat ng The Block, tumaas ang bahagi ng Binance mula 59.92% noong Enero sa 78.43% sa pagsukat noong Disyembre. Hindi ito bahagi ng lahat ng pandaigdigang crypto trading o kabuuang asset ng mga kliyente. Para sa Nobyembre, nasa $505.62 bilyon ang volume at 75.13% ang bahagi sa naturang sample. Mas mababa pa rin ang volume nang 45.74% kaysa $931.83 bilyon noong Nobyembre 2021, kahit lumaki ang relatibong bahagi. May mga alalahanin pa rin tungkol sa BNB.

Dami ng kalakalan sa mga exchange. Pinagmulan: The Block

Bumaba rin ang volume sa Coinbase at Kraken. Tumaas ang bahagi ng Coinbase mula 9.23% sa 9.68% noong Disyembre 21, ngunit nanatili sa 3.83% ang Kraken; hindi pareho silang lumaki. Nakalista sa stock exchange ang Coinbase, samantalang pribadong kumpanya ang Kraken. Bumaba ang COIN sa halos $33 noong Disyembre 22 mula higit $250 sa unang araw ng kalakalan ng taon. Nakasalalay sa piniling reference price ang sinabing halos 89% na pagbaba. Ang ARK Invest ay bumili ng mga share ng Coinbase na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $11.9 milyon, hindi 11.9 milyong share, at bumili rin ng Tesla habang malapit ito sa pinakamababang presyo ng taon.

Noong Disyembre, tinaya ni Brian Armstrong na maaaring humigit-kumulang kalahati ng 2021 ang kita ng Coinbase sa 2022. Pagtataya pa iyon, hindi pinal na na-audit na resulta. Nagpatuloy din ang paggawa ng mga produkto. Naglunsad ang Kraken ng bagong Pro trading platform na may teknolohiyang ayon sa kumpanya ay magpapababa ng pagkaantala at hahawak sa mataas na demand. Plano nitong magdagdag ng mga tampok ayon sa hiling ng mga kliyente. Sa isang panayam, inilarawan ni WazirX VP Rajagopal Menon ang hirap ng mga exchange sa India at ang panganib na hindi makaligtas ang ilan. Pananaw niya iyon, hindi pinal na resulta para sa buong industriya.

Maligayang Pasko mula sa Securities.io.