Pagtatapos ng Taon sa Pamilihan: Ang Kalagayan – Bitcoin, Ethereum, Alts at Stablecoins

Kahit na ang sektor ng blockchain ay nagbigay ng maraming nakakaexciting na pag-unlad sa taong ito, ang pamilihan ng crypto ay naging magulo sa kalakhan at hindi kanais-nais sa maraming mga mangangalakal. Habang papalapit sa huling linggo ng taon, narito ang isang tingin sa mga pinakabagong balita at isang detalyadong pagtataya sa mga mahalagang kaganapan sa taong ito.

Ang Christmas hype ay naubos ng pag-urong ng momentum ng pamilihan

Ang kabuuang pamilihan ng crypto ay patuloy na lumiliit sa nakalipas na tatlong quarter sa isang pamilyar na pagpapakita ng bulnerableng kalikasan ng mga digital na asset. Ang pangunahing pangyayari na nakapag-ambag sa ganitong resulta ay ang pagbagsak ng ecosystem ng Terra noong Mayo, na marahil ay minarkahan ang simula ng maraming mga misadventura. Ang pangyayaring ito ay nagwagi ng humigit-kumulang $500 bilyon sa kabuuang market capital sa pagitan ng Mayo 05 at 12, na marahil ay nag-trigger ng maraming mga epekto sa mga entidad na nauugnay dito. Nakita ang mga makabuluhang pagbaba ng presyo sa buong pamilihan ng crypto noong ikalawang linggo ng Hunyo at unang linggo ng Nobyembre – ang huli bilang resulta ng patuloy na pagbagsak ng FTX.

Crypto total market capital. Source: TradingView

Noong nakaraang Biyernes, ang karamihan sa mga coin ay nakapagrehistro ng mga modestong pagbaba ng presyo, na nagpapahiwatig ng posibleng mas magulong paggalaw habang ang taon ay malapit nang matapos pagkatapos ng isang medyo natutulog na unang bahagi ng Disyembre. Ang mga analista ng Glassnode ay nakapagpahayag kamakailan na ang short-term realized volatility para sa Bitcoin ay sumusunod sa mga two-year low ng 22% (1-week) at 28% (2-weeks) na may kaakibat na pagbaba ng volume ng futures. Sa pinakabagong edisyon ng lingguhang newsletter, ang mga analista ay nagtuturo sa “tightening liquidity, widespread deleveraging, at ang pagkasira ng maraming lending at trading desks” bilang dahilan para sa mga nababang volume figure.

Bitcoin annualized realized volatility. Source: Glassnode

Ang mga impluwensiyang umiiral sa isang makro level ay hindi naiwasan ang anumang mga pamilihan, hindi rin ang mga digital na asset, kung saan ang kanilang naramdaman na epekto ay nagpapawalang-saysay sa maling akala na ang Bitcoin ay isang inflation-resistant asset. Ang mga komentador ay nagbahagi ng iba’t ibang mga proyekto para sa huling bahagi, ngunit ang patuloy na nanatiling diwa ay ang underwhelming bearish tone na ngayon ay isinara ang ikalabing-tatlong buwan, sa kahit na sa Bitcoin.

Nakapasok na ba ang Bitcoin sa pinakamababang antas sa cycle na ito?

Kahit na ito ay nakikipagkumpitensya upang makalusot sa kasalukuyang pamilihan, ang dating co-founder ng BitMEX na si Arthur Hayes ay ipinaliwanag kung bakit niya naniniwala na ang Bitcoin ay nakapasok na sa pinakamababang antas. Kamakailan, sinabi ni Hayes, “Halos lahat ng mga kumpanya na maaaring magbankrupt ay nagbankrupt na”. Sa pag-uusap sa podcaster at crypto proponent na si Scott Melker, ang derivatives trader ay nagturo sa mga sentralisadong lender ng Bitcoin policy para sa kasalukuyang ‘gulo.’ Dahil ang mga Bitcoin na ito “mga pinakamalaking at pinakawalang responsibilidad na mga entidad” ay nagbebenta sa bear market ay wala na, ang pamilihan ay literal na nasa pinakamababang antas, na nagtatayo para sa isang pagbawi. Ang mga on-chain data ay sumasang-ayon na ang karamihan sa mga speculator ay lumabas na sa puwang bilang naipakita ng Bitcoin Long-term Holder supply, na umaabot sa pinakamataas na antas sa kasaysayan.

BTC/USD price chart. Source: Messari

Ang dating executive, na ngayon ay naging blogger, ay ipinaliwanag na kapag ang mga sentralisadong lender ay nakakaranas ng mga pinansiyal na kagipitan na nangangailangan nila ng pagbabayad sa kanilang mga deposito, ang kanilang unang kurso ng aksyon ay karaniwang ang pagtawag sa mga loan. Gayunpaman, si Hayes ay naniniwala na hindi sapat ang mga pinansiyal na reserve upang maiwasan ang mga kumpanya na magbankrupt, na nagtuturo sa mga kumpanya tulad ng Three Arrows Capital at Alameda Research bilang mga kumpanya na nag-alis ng kanilang Bitcoin para sa likididad.

Ang US Treasury market ay inaasahang magkakaroon ng pagbagsak, sa lalong madaling panahon

Ang mga komento ni Hayes ay sumasalamin sa kanyang Dec 9 blog post, kung saan ipinaliwanag niya na ang kasalukuyang estado ng pamilihan ay isang resulta ng isang mapangwasak na cycle kung saan ang mga sentralisadong lender ay nagpapalakas sa mga trading firm upang magbayad ng kanilang mga loan. Ang mga entidad na ito ay nagtatapos na nagbebenta ng kanilang mga posisyon upang makitungo sa mga kahilingan. Kapag ang mga mainstream lender ay tapos na sa mga short-term loan, sila ay nagpupursigi ng mga collateral sa mga loan upang makakuha ng karagdagang mga pondo.

Ang crypto investor ay naniniwala rin na ang mga patakaran ng US Federal Reserve sa pagtitipid ng monetary policy ay magreresulta sa isang depektong Treasury market sa susunod na taon. Si Hayes ay naniniwala na kapag ito ay nangyari, ang Federal money printer ay magiging aktibo muli, at sa extension, ang crypto at iba pang risk-on assets ay tataas. Hanggang sa ngayon, ang mga crypto investor ay kailangang makitungo sa mga mahihirap na kondisyon pagkatapos ng pagbagsak ng FTX.

Ang pagsubok ng recession ng Bitcoin ay maaaring dumating sa lalong madaling panahon sa 2024

Ang tagapagtaguyod ng Bitcoin ay nagpayo rin na habang ang asset ay maaaring magkaroon ng pagbawi sa 2023, ang tunay na pagsubok nito ay ang recession – na siya ay hinulaang darating sa lalong madaling panahon sa 2024, na maaaring magdulot ng “generational collapse.” Siya ay naniniwala na ang Bitcoin ay kailangang magpakita ng kahusayan sa mga mataas na antas ng inflation sa ganitong kapaligiran upang patunayan ang kahalagahan nito.

Kapag ang ilan ay naniniwala na ang mga kumpanya na maaaring magbankrupt ay naalis na, ang iba ay nagtuturo na ang kasalukuyang klima ay magpapatuloy hanggang sa ang tradisyonal na landscape ng pinansyal ay pabor sa isang long-term accumulation phase na maaaring magbaligtad sa mga bear. Ang huling senaryo ay tumutukoy sa pagkawala ng mga negatibong sentimento, na nanatiling umiiral kahit na ang Bitcoin ay nagtatrading ng 65% sa ibaba ng presyo nito sa simula ng taon.

Isang taon na makakalimutan para sa mga bull at long trader

Ang BTC/USD pair ay nahadlangan sa ibaba ng $18,500 sa loob ng mahigit anim na linggo mula noong Nobyembre 8, na may pinakamalapit na pag-angat na nakita sa $18,320. Ang muling pagbisita sa $16,400 noong Lunes ay nagpapakita ng estado ng short-term instability sa presyo ng Bitcoin. Isang tagamasid na nag-review ng MVRV ratio ay nagturo sa isang mabilis na post sa CryptoQuant na maaaring may karagdagang pagdurusa para sa mga holder sa mga darating na araw.

Bitcoin historical price chart. Source: Messari

Ang mga data ng blockchain at intelligence platform na Glassnode ay nakapagpahayag noong Disyembre 8 na ang kasalukuyang pamilihan ay katulad ng cycle noong 2018. Sa loob ng 12-buwang panahon bago ang update, ang pamilihan ay nakapagrekord ng $213 bilyon sa realized losses na nauugnay sa mga investor ng Bitcoin (laban sa $455 bilyon sa realized profit) ayon sa data mula sa analytics at insights. Ang pagmamanman ay nangangahulugan ng isang relatifong pagkawala ng kapital na 46.81% ng mga ganansya ng bull market kumpara sa isang katumbas na ratio ng 0.486 na inayos sa 47.86%.

Ang on-chain market intelligence provider na Santiment ay nakapagpahayag noong Disyembre 22 na ang bilang ng mga coin sa mga exchange ay umiikot sa pinakamababang antas (1.2M BTC) mula noong Nobyembre 2018. Samantala, ang volume ng mga coin sa mga exchange sa self-custody ay sinusundan ng isang historical high ng 18.2M BTC. Noong unang linggo ng Disyembre, ang Reflexivity Research’s Will Clemente ay nagturo na ang porsyento ng Bitcoin supply na kontrolado ay tumaas sa 17% sa taong ito – isang nakakaencouraging na numero kahit na ang asset ay nasa loob lamang ng isang dose ng taon. Ang bilang ng mga aktibong developer sa ecosystem ng Bitcoin ay bumaba sa taong ito dahil sa maraming mga kadahilanan, kabilang ang mahinang pagganap ng pamilihan

Mga hack at pagsasamantala sa DeFi

Ang darating na taon ay magiging isang taon na may maraming mga regulasyon na ipapakilala sa puwang upang protektahan ang mga consumer mula sa market manipulation. Gayunpaman, isang mas malaking banta ay nasa mga pagsasamantala sa DeFi. Isang ulat mula sa AP news noong Disyembre 22 ay nagturo na ang mga hacker mula sa Hilagang Korea ay nakakuha ng humigit-kumulang $626 milyon sa crypto at iba pang virtual na asset sa taong ito. Humigit-kumulang $78 milyon ang mula sa mga lokal na biktima. Sa kabuuan, ang mga hacker na ito ay nakakuha ng digital na asset na may halagang $1.2 bilyon mula noong 2017, ayon sa isang ulat mula sa National Intelligence Service ng bansa.

Isang ulat ay nagtaya ng $4.3 bilyon sa kabuuang revenue na nauugnay sa mga scam na may kaugnayan sa crypto, na may 97% ng mga tunay na ninakaw na pondo na dumaraan sa mga drained DeFi protocol. Ang mga paglusob sa cross-chain bridges ay nagreresulta sa mga pagkawala na $1.4 bilyon, na pinangungunahan ng Axie Infinity’s Ronin hack na nakakuha ng humigit-kumulang $600 milyon. Ang mga pag-atake sa Wormhole crypto bridge at Mango Markets platform ay nagreresulta rin sa mga pagkawala.

Ang data mula sa Token Terminal ay nagpapakita na mayroong higit sa $2.5 bilyon sa mga pagkawala na nauugnay sa mga pagsasamantala sa cross-chain bridges mula noong 2020. Ang data mula sa market integrity platform na Solidus Labs ay nagpapakita na mayroong higit sa 117,000 na scam token na inilunsad sa pagitan ng Enero at Nobyembre. Ang ulat mula sa market monitoring team ay nagturo rin na higit sa 2 milyon na investor ang biktima ng mga hack na may kaugnayan sa mga rug pull token. Ang mga eksperto sa seguridad ay nagbabala na ang mga pag-atake na ito ay magpapatuloy sa 2023 dahil walang solusyon sa vulnerability ng mga bridge.

Mga pag-unlad sa zkEVM: Ang nawawalang piraso sa blockchain infrastructure

Ang pagkamit ng isang ganap na zero-knowledge Ethereum Virtual Machine (zkEVM) solution na may kakayahang mag-unlock ng higit pang potensyal sa mga smart contract ay ang ultimate goal para sa mga aktibong nagtatayo ng ecosystem na gumagamit ng Ethereum bilang base network. Ito ay dahil sa ipinagmamalaki ng mga virtual machine na ito na mag-scale sa mababang mga bayad sa transaksiyon habang nakakamit ng mas mabilis na finality. Ang isang pag-usig sa direksiyong ito ay maaaring magpatawad sa mga problema ng mababang throughput at mataas na mga bayad na nauugnay sa Ethereum.

Bilang karagdagan sa pagtatapon ng mga kahinaan tulad ng mga downtime, censorship, at mga pagsasamantala na nagmula sa mga mapanganib na tradeoff sa seguridad, ang mga EVM-compatible ZK L2 ay magiging makatutulong sa crypto adoption. Sa kasalukuyan, ang Ethereum ay, sa isang sentido, ay nagbigay ng eksekusyon sa mga mas mabilis at mas murang layer-2 solution. Kasunod ng matagumpay na merge, ang mga team tulad ng Polygon, Scroll, ConsenSys, at Matter Labs ay nagpatuloy sa pagtupad ng layunin na ito. Gayunpaman, ang pagkakaroon ng isang optimal na developer experience ay ang pinakamalaking hamon sa direksiyong ito, bagaman may ilang praktikal na implementasyon ng teknolohiya na naihayag.

Ang co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin sa darating na taon

Ang serye ng mga kaganapan sa industriya na sumunod sa pagbagsak ng Terra ay maginhawa na humantong sa pagkawala ng interes sa mga digital na asset, lalo na sa mga bagong pumasok. Ang mga kaganapan ng ganitong kalakihan ay naranasan na noon – ang Mt Gox noong 2014 ay isang halimbawa – ngunit walang nangyari sa gitna ng isang predominantly red market. Sa isang panayam noong Disyembre 19, ang co-founder ng Ethereum na si Vitalik Buterin ay ibinahagi ang kanyang mga saloobin sa taon at kung ano ang inihanda para sa mga tagasunod ng Ethereum sa susunod na taon.

Ang pagtatapos ng kanyang mga komento na mayroong isang abundance ng puwang para sa mga innovative na isipan na galugarin, si Buterin ay nagturo ng tatlong lugar na maaaring magbigay ng mga magandang resulta sa mahabang panahon sa converse kasama si Bankless Show’s David Hoffman. Ang unang isa sa tatlo ay ang pagbuo ng mga reliable na wallet solution, na isang oportunidad para sa pagbuo ng mga team at sa pagtaas ng mass adoption. Si Buterin ay nagturo rin ng modelling ng isang stablecoin na hindi naaapektuhan ng inflation, na kanyang inilarawan bilang isang revolutionary sa diwa ng isang lifeline para sa mga investor sa mga ganitong panahon. Ang ikatlo, ang programmer ay nagturo na ang Ethereum ay kailangang magkaroon ng mga aplikasyon sa mga login-enabled system upang makagambala sa internet scene na ngayon ay kontrolado ng mga malalaking kumpanya tulad ng Google.

Stablecoin dominance chart. Source: TradingView

Ang lumalagong dominance ng mga stablecoin – tatlo sa top 10 cryptocurrencies ay mga stablecoin – ay hindi nakaligtas sa pag-atake noong nakaraang buwan. Sa halip, ang spotlight ay nasa mga proyektong ito, na may average net monthly capital outflows na $4 hanggang $8 bilyon mula noong Marso. Ang Binance USD (BUSD), Tether (USDT), at USD Coin (USDC) ay may kabuuang market capital na $128 bilyon, na kumakatawan sa isang share na humigit-kumulang 15%. Ang dominance ng stablecoin ay umabot sa 20% matapos ang pagbagsak ng FTX ngunit bumaba ng bahagya kasabay ng pagkakaisa ng pamilihan ng crypto

Walang relief para sa mga miner

Ang kuwento ng mga miner ay nanatiling konsistente, kahit na sa labas ng US. Sa linggong ito, ang mga mining hub sa Hilagang Norway at Sweden ay naiulat na nasa isang krisis dahil sa mga rate ng enerhiya na tumataas sa mga record high. Ang mga miner sa mga rehiyong ito ay sinuspinde ang kanilang mga operasyon, na nagbigay ng pag-asa na muling magbukas sa mga susunod na buwan. Ang mga rate ng kuryente sa Hilagang Norway ay may average na apat na beses na mas mataas kaysa sa average rate ng nakaraang tatlong taon, ayon sa data mula sa Nordpool, habang sa Sweden ay triple ang mga presyo ngayon.

Historical development of electricity prices in Europe

Ang mga rate ng enerhiya ay tumaas dahil sa pagbabago ng panahon (mababang temperatura) na nagdulot ng pagtaas ng demand sa kuryente. Ang mga delays sa maintenance activities sa Pransya, Sweden, at Finland ay nagdulot ng karagdagang mga problema. Ang Kryptovault ay isa sa mga kumpanya ng mining na napilitang magpatigil ng kanilang mga miner, na umaasa na muling magbukas ng kanilang mga operasyon kapag ang mga kondisyon ay pumabor. Ang mga rate ng kuryente ay maaaring manatiling mataas sa Timog Europa sa 2023, ngunit inaasahan na ang sitwasyon sa enerhiya ay magiging mas maayos, sa kahit na sa Hilagang Norway.

ASIC fleet count. Source: Glassnode

Ngayon pa, ang antas ng utang ng mga miner ng Bitcoin ay isang pangunahing kadahilanan sa pagpapasiya kung aling mga kumpanya ang makakaiwas sa mga epekto ng bear market at ng mga kondisyon ng pamilihan. Isang ulat mula sa Hashrate Index noong Disyembre 23 ay nagturo na ang Core Scientific (CORZ ) ay ang pinakamalaking debtor, na may $1.3 bilyon sa mga utang sa kanilang balance sheet noong Setyembre 30, sinusundan ng Marathon Digital (MARA ). Ang mga publikong miner ay may kabuuang $4 bilyon sa mga utang, kung saan ang karamihan ay galing sa mga top 10 na may $2.6 bilyon sa mga utang.

Public mining firms liabilities. Source: Hashrate Index

Ang mga kumpanya ng mining na nakatayo sa hindi makatwirang mga utang ay nawala na. Ang Compute North at ang Core Scientific ay nag-file ng Chapter 11 bankruptcy protection. Samantala, ang iba ay nagkuha ng mga mining site mula sa mga distressed miners at mga asset na ibinebenta sa mga malalaking discount.

Sa Canada, ang British Columbia ay sumunod sa mga lalawigan ng Quebec at Manitoba sa pagtatatag ng mga limitasyon sa crypto mining upang panatilihin ang kuryente sa gitna ng mataas na demand. Ang ministro ng enerhiya, Josie Osborne, ay nag-anunsyo ng suspension ng mga bagong koneksyon para sa mga miner ng Bitcoin sa kanilang grid. Ang BC Hydro, isang state-owned electric utility provider, ay hindi magkonsidera ng mga kahilingan sa kuryente mula sa mga miner sa susunod na 18 buwan. Ang mga umiiral na mga kumpanya ng mining at ang mga naikot sa BC Hydro ay hindi maapektuhan.

Mga balita sa exchange

Marahil ang pinakamalaking pagbabago pagkatapos ng pagbagsak ng FTX ay ang FUD na sinusundan ng mga kaunti na pagtaas ng market share ng Binance, Coinbase, at iba pang mga exchange company. Ang data mula sa The Block ay nagpapakita na ang market share ng Binance ay tumaas mula sa 59.92% noong Enero hanggang sa 78.43% sa oras ng pagsulat, kahit na may mga alalahanin tungkol sa presyo at designasyon ng kanilang BNB token. Ang exchange ay nagtatapos ng Nobyembre na may $505.62 bilyon sa monthly exchange volume, na kumakatawan sa 75.13% market share. Ang ulat na ito ay nagpapakita ng 45.74% na pagbaba kumpara sa Nobyembre 2021, nang ang exchange ay nagrekord ng $931.83 bilyon sa monthly volume.

Exchange trading volumes. Source: The Block

Ang Coinbase at Kraken ay nakakita rin ng mga pagbaba sa trading volume, na nagpapakita ng bear market. Ang market share ng mga ito ay nag-improve sa Nobyembre mula sa 9.23% at 3.83%, ayon sa pagkakabanggit, hanggang sa 9.68% at 3.83% noong Disyembre 21. Sa labas ng market dominance, ang mga stock ng mga exchange ay pangkalahatang hindi nagpapakita ng magandang pagganap. Ang COIN symbol ng Coinbase ay bumaba sa isang bagong all-time low ng $33 noong Disyembre 22, mula sa higit sa $250 sa unang araw ng trading noong Enero. Mula noong ito ay nagsimula, ang stock ng Coinbase ay nawala ng 89% ng halaga nito, ngunit ito ay hindi nanghadlang sa ilang mga investor. Noong nakaraang linggo, ang ARK Invest ay nakakuha ng isang makabuluhang halaga ng mga share ng exchange (na may halagang $11.9 milyon) kasabay ng pagbaba ng Tesla sa kanilang mga taunang low.

Noong unang linggo ng Disyembre, ang CEO ng Coinbase na si Brian Armstrong ay nag-post sa Twitter na ang exchange ay nakatakdang magtatapos ng taon na may 50% na pagbaba sa revenue kumpara sa 2021. Ang pagbaba ay konsistente sa mga inaasahang mga numero ng revenue sa pagtatapos ng taon para sa maraming mga exchange, dahil sa mga pagbabago sa mga kondisyon ng pamilihan. Gayunpaman, ang ilang mga ito ay nagpapatuloy na nagdaragdag ng mga bagong tool para sa mga trader. Sa linggong ito, ang Kraken ay naglunsad ng isang Pro suite na may “latest technology to reduce latency and handle peak demand” para sa mga trader na may advanced na kaalaman. Ang exchange ay nagturo na ito ay magpapatuloy na magdaragdag ng mga bagong feature sa Pro product habang pinag-iisip ang mga kahilingan ng mga client. Sa isang panayam noong linggong ito, ang VP ng WazirX na si Rajagopal Menon ay nagturo ng mga mahihirap na kondisyon ng mga exchange sa India habang kinikilala na ang ilang mga ito ay hindi makakaiwas sa pagsubok ng pagpapatuloy.

Securities.io wishes you happy holidays.