Katherine Dowling, Presidente ng Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) – Serye ng Panayam

Katherine Dowling, Presidente ng BSTR, ay isang estratehiko at resultang‑nakatuon na executive na may higit sa 25 taon ng pamumuno sa mga larangan ng pinansyal, legal, operasyonal, at pagsunod na sumasaklaw sa digital assets, pamamahala ng pamumuhunan, pribadong equity, at mga sektor ng gobyerno. Nagdadala siya ng malalim na karanasan bilang Executive Manager, General Counsel, COO, at CCO, na may matibay na rekord sa paghubog ng estratehiya ng korporasyon at produkto, pagbuo ng mga high‑performance na koponan, at pangunguna sa mga kumplikadong inisyatiba, kabilang ang mga pagsasanib at pagkuha, IPO, pagbuo ng pondo, at malakihang pagtaas ng kapital. Kilala sa kanyang kakayahang mag‑navigate sa lubos na reguladong kapaligiran, nagbigay ng payo si Dowling sa mga kumpanyang pre- at post-SEC-regulated, nagpasimula ng mga patakaran at balangkas ng pamamahala, nangasiwa ng mga programa sa panganib at pagsunod, at pinamunuan ang mga negosasyong may mataas na pusta na sumusuporta sa napapanatiling paglago at pangmatagalang halaga para sa mga stakeholder.

Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) ay isang treasury company na nakatuon sa bitcoin na dinisenyo upang mapalaki ang pagmamay‑ari ng bitcoin kada bahagi habang pinapabilis ang institusyunal na pag‑aampon ng bitcoin. Pinagsasama ng kumpanya ang malakihang, programmatic na pag‑iipon ng bitcoin sa aktibong pamamahala ng treasury at pagbuo ng bitcoin‑native na pinansyal na imprastruktura, inilalagay ang sarili bilang tulay sa pagitan ng tradisyunal na pamilihan ng kapital at ang umuusbong na papel ng bitcoin sa institusyunal na pananalapi.

Naglaan ka ng maraming taon sa pagtatrabaho sa digital assets at pamamahala ng pamumuhunan, kabilang ang iyong papel sa pamumuno sa Bitwise. Ano ang orihinal na nag-akit sa iyo patungo sa Bitcoin bilang isang pokus na larangan, at paano nagdala ang interes na iyon sa iyo upang kunin ang tungkulin ng Presidente sa BSTR?

Ang aking interes sa crypto, partikular sa Bitcoin, ay isang natural na ebolusyon ng maraming taon na aking ginugol sa teknolohiya. Sa aking mga taon sa pinansya, una bilang bangkero at kalaunan sa pribadong equity, personal kong nasaksihan ang paglago ng ilang bagong teknolohiya at ang kanilang kakayahang ganap na baguhin ang tanawin ng negosyo. Sa bawat bagong teknolohiya, may mga tagapagtanggol pati na rin ang mga duda, o kung ano ang tinatawag kong mga ostrich, na totoo rin para sa digital assets. Sa mga bagong teknolohiyang ito na aking nasaksihan na umunlad, naniniwala ako na ang Bitcoin ang may pinakamalaking potensyal na magbago ng laro sa lahat ng ito.

Sumasaklaw ang iyong background sa batas, pribadong equity, pagsunod, at pamumunong executive. Paano hinubog ng mga karanasang iyon ang paraan ng iyong paglapit sa pamumuno ng isang bitcoin‑treasury na kumpanya ngayon?

Nagkaroon ako ng pagkakataon sa aking karera na sumisid nang malalim sa ilang iba’t ibang larangan sa maraming disiplina sa mga kumpanyang nag-iba‑iba ang laki mula sa isang start‑up na dalawa lamang hanggang sa napakarami na hindi mabilang, na iniisip kong nagbigay sa akin ng lawak at lalim ng karanasan sa aking arsenal. Mula sa pananaw ng pamumuno, nauunawaan ko ang kahalagahan ng pagpapalago ng kultura ng kumpanya at komunikasyon, pati na rin ang pagiging mapagbantay sa pagtingin sa hinaharap at pagpaplano. Nakita ko ang mga blind spot na maaaring mangyari sa mga kumpanyang pinamumunuan ng founder pati na rin ang mga hadlang na maaaring lumitaw sa mas malalaking organisasyon.

Nakatuon ang BSTR sa pag‑maximize ng pagmamay‑ari ng bitcoin kada bahagi at pagpapabilis ng institusyunal na pag‑aampon ng bitcoin. Ano ang kahulugan ng makabuluhang, totoong‑mundong pag‑aampon para sa iyo sa susunod na taon?

Ang aming pangkalahatang layunin ay higit pang itaguyod at palaganapin ang pag‑aampon ng Bitcoin. Sa nakaraang dalawang taon, nagawa ang mahahalagang hakbang patungo sa pagpapalawak ng abot ng Bitcoin, kabilang ang ilang pagbuti sa regulatory landscape at pagdami ng mga produktong nakabatay sa Bitcoin na tumulong sa paghubog at pagpapalawak ng ekosistema. Ang tagumpay ng spot bitcoin ETFs, na nakalikom ng higit sa $50 bilyon mula nang ilunsad noong Enero 2024, kasunod ng mga “add‑ons” tulad ng options trading at in‑kind subscriptions/redemptions, ay nag‑ambag din sa pagbubukas ng mga pintuan para sa mas maraming institusyunal na kapital. Sa susunod na taon, inaasahan ko na magpapatuloy ang mga salik na ito na humila ng institusyunal na kapital at inaasahan din naming makikita pa ang pag‑aampon ng mga plano ng reserbang bitcoin ng estado at pederal pati na rin ang pagdami ng mga produktong pinansyal na may kaugnayan sa bitcoin, na magpapalawak pa ng ekosistema.

Ano ang nagtulak sa BSTR na pumili ng landas ng pampublikong kumpanya sa pamamagitan ng SPAC at PIPE na estruktura, at anong mga hamon ang iyong tinimbang nang magpasya sa daang iyon?

Ang pag‑access sa pampublikong merkado ng kapital ay pangunahing pangangailangan ng aming estratehiya. Ang paggawa nito sa pamamagitan ng SPAC ang pinaka‑epektibong paraan upang makamit ang layuning iyon. Ang mga pampublikong kumpanya ay sumasailalim din sa mahigpit na regulasyon at obligasyong mag‑report na kaakibat ng ethos ng transparency, “huwag magtiwala, beripikahin” ng Bitcoin, 

Ilunsad ang BSTR na may isa sa pinakamalaking pampublikong bitcoin treasuries. Paano mo binabalanse ang programmatic accumulation sa maingat na pamamahala ng panganib sa panahon ng pabagu‑bagong siklo ng merkado?

Sa pagkumpleto ng business combination, inaasahang magiging isang operating company ang BSTR na nakatuon eksklusibo sa mga linya ng negosyo na may kaugnayan sa Bitcoin. Ang estratehiya ng Kumpanya ay mag‑alok sa mga mamumuhunan sa pampublikong merkado ng isang naiiba, kapital‑epektibong paraan upang magkaroon ng exposure sa Bitcoin sa pamamagitan ng (i) malakihang programmatic accumulation ng Bitcoin, (ii) aktibong pamamahala ng treasury na naglalayong i‑compound ang Bitcoin kada bahagi sa paglipas ng panahon, (iii) pagbuo at pagbibigay ng mga serbisyo na may kaugnayan sa Bitcoin‑focused na imprastruktura na dinisenyo upang palawakin ang set ng oportunidad sa Bitcoin capital‑markets.

Ang transparency at kahigpitan ng audit ay naging pangunahing isyu para sa mga kumpanyang humahawak ng bitcoin. Paano nilalapitan ng BSTR ang pag‑ulat ng reserba, pamamahala, at katiyakan ng mamumuhunan?

Ipapatupad ng BSTR ang transparent at best‑in‑class na pamamahala, pag‑report, at mga patakaran sa audit kapwa sa antas ng board at operasyon. Magtutuon kami sa matibay na internal controls, independiyenteng beripikasyon ng aming mga sukat, pati na rin sa pagpapatupad ng masigasig na proseso ng diligensya para sa mga third‑party provider, bukod sa iba pang mga patakaran.

Ang tanawin ng bitcoin‑treasury ay nagiging mas kompetitibo. Ano ang nakikita mong pinakamalakas na pagkakaiba ng BSTR sa parehong estruktura at pangmatagalang estratehiya?

Dahil sa lalim at lawak ng pakikilahok ni Adam Back sa Bitcoin, ang BSTR ay may pinakamalalim na ugnayan sa komunidad ng Bitcoin kumpara sa aming mga kapantay. Higit pa sa aming malaking sukat sa paglulunsad, nakikita namin ang karagdagang mga pagkakaiba na nagmumula sa kanyang malawak na karanasan, koneksyon sa komunidad ng bitcoin, at ang lakas ng veteranong pangkat ng pamamahala na aming binubuo upang isakatuparan ang aming estratehiya. 

Ang ilang pampublikong kumpanya na humahawak ng bitcoin ay nagte‑trade sa ibaba ng halaga ng kanilang mga asset. Paano mo planong ilahad ang pangmatagalang halaga ng BSTR sa mga mamumuhunan upang maiwasan ang katulad na disconnects?

Ang mga kumpanyang iyon ay maaaring sa huli maging mahusay na kandidato para sa acquisition. Gagawin ng BSTR ang higit pa sa ‘buy and hold’ na pag‑iipon. Aktibo at maingat na pamamahalaan ng BSTR ang mga hawak na bitcoin pati na rin maghahanap ng alpha sa pamamagitan ng karagdagang mga oportunidad, maging produkto man o serbisyo, upang palawakin ang investment opportunity set ng BSTR.  

Ang ethos ng Bitcoin ay nakaugat sa desentralisasyon. Paano inaangkop ng BSTR ang institusyunal na pamamahala sa isang pilosopiyang madalas na nauugnay sa indibidwal na soberanya at minimal na kontrol sentral?

Ang mga pilosopiyang ito ay hindi kailangang magkasalungat. Plano ng BSTR na tulungan pag‑bridge ang agwat sa pagitan ng tradisyunal na pananalapi at Bitcoin habang nananatiling tapat sa mahahalagang pundasyon ng transparency at mga beripikableng mekanismo. Ang Trad‑Fi ay nag‑a‑adopt ng Bitcoin dahil sa mga desentralisadong katangian nito, kabilang ang immutability at scarcity, hindi upang palitan ang mga ito. Ang mga institusyong pumapasok sa espasyo ay mga gumagamit, hindi mga may‑ari ng network. Ang mas malawak na partisipasyon at integrasyon ng Bitcoin sa pandaigdigang ekonomiya ay nagpapalaganap ng pagmamay‑ari sa mas malawak na base, na nagpapataas ng desentralisasyon ng Bitcoin. 

Sa pagtanaw sa hinaharap, saan mo nakikita ang BSTR sa limang taon — sa usapin ng mga hawak nitong bitcoin, pagpapalawak ng negosyo, at impluwensya sa institusyunal na pag‑aampon?

Bilang sinabi na ng aming CIO, si Sean Bill, ang BSTR ay nagbabalak maging ang “Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B ) ” ng bitcoin. Sa limang taon, ang aming bisyon para sa BSTR ay bilang isang malaki, pinansyal na matatag na holding company na itinayo sa pundasyon ng pang‑matagalang, pangunahing value investing sa paligid ng mga negosyo ng bitcoin, na ginagabayan ng maingat at disiplinadong estratehiya sa alokasyon ng kapital.