Regulasyon
Naglabas ang ESMA ng Na-update na Gabay sa Transparency ng MiFID II na Sumasaklaw sa mga OTC Derivative
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Noong 15 Oktubre 2026, in-update ng European Securities and Markets Authority (ESMA), ang regulator at superbisor ng EU, ang manwal nito sa transparency bago at pagkatapos ng kalakalan sa ilalim ng MiFID II at MiFIR, at nagdagdag ng gabay tungkol sa pagtukoy sa mga over-the-counter (OTC) derivative na saklaw ng mga kinakailangan sa transparency, gayundin sa pagpapatupad ng rehimeng pinakamaliit na pagbabago sa presyo.
Sa pahayag nito, sinabi ng ESMA na nagbibigay ang update ng karagdagang gabay sa pagtukoy sa mga OTC derivative na saklaw ng mga kinakailangan sa transparency at nilalayon nitong higit na pagtugmain ang pangangasiwa sa pagpapatupad ng rehimeng pinakamaliit na pagbabago sa presyo. Sinabi rin ng regulator na nililinaw ng update kung paano dapat ibigay ang reference data na ginagamit sa pagtukoy sa mga OTC derivative para sa mga layunin ng transparency, upang higit na maging pare-pareho ang datos na iniuulat at inilalathala sa pamamagitan ng pinagsama-samang tape.
Ayon sa pahayag, isinasama rin sa manwal ang ilang nailathalang Tanong at Sagot tungkol sa rehimen ng pinakamaliit na pagbabago sa presyo, at nagdaragdag ito ng mga rekomendasyon sa pagpapatupad ng rehimen, kabilang ang mga sitwasyong maaaring kumilos ang mga lugar ng kalakalan at mga pambansang karampatang awtoridad.
Mga Pagbabagong Naitala noong 15 Oktubre 2026
Inuri ang na-update na dokumento, na may sangguniang ESMA74-2134169708-6870, sa seksiyon ng Trading ng ESMA, at nakatala sa buod na talahanayan ng mga update nito ang mga sumusunod na pagbabagong may petsang 15 Oktubre 2026.
Inalis ng ESMA ang gabay tungkol sa mga transaksiyong dapat iulat sa Financial Instruments Transparency System (FITRS) para sa mga pagkalkula ng transparency, sa seksiyon 5.5.2 tungkol sa mga uri ng transaksiyong saklaw ng transparency pagkatapos ng kalakalan, na tumatalakay sa Talahanayan 98.
Nagdagdag ang ESMA ng mga dati at bagong Tanong at Sagot tungkol sa rehimen ng pinakamaliit na pagbabago sa presyo sa seksiyon 5.4.2.6, na naglalaman ng gabay ng manwal sa mga pagkalkula ng transparency para sa equity at mga katulad nito sa mahigpit na kahulugan, at tumatalakay sa Talahanayan 86. Ayon sa talababa sa buod na talahanayan, nakapula ang mga dating Tanong at Sagot, samantalang nakapula at naka-highlight sa dilaw ang mga bago o ang mga pagbabagong ginawa sa mga dati.
Nilinaw ng ESMA ang reference data na ginagamit sa pagtukoy sa mga OTC derivative alinsunod sa Commission Delegated Regulation (EU) 2025/1003. Saklaw nito ang seksiyon 4.2.1.2.1 tungkol sa mga karaniwang field sa Talahanayan 2 ng Annex II ng RTS 2, seksiyon 7.1.3 tungkol sa datos na pangregulasyon para sa tagapagbigay ng pinagsama-samang tape (CTP) para sa mga OTC derivative, at seksiyon 7.2.4 tungkol sa pangunahing datos ng merkado para sa CTP ng mga OTC derivative pagkatapos ng kalakalan. In-update ng paglilinaw ang Talahanayan 13 at idinagdag ang mga Talahanayan 13a, 106a at 111a.
Katayuang Legal at Pinagmulan ng Regulasyon
Inilalathala ng ESMA ang manwal alinsunod sa Artikulo 29(2) ng Regulasyon ng ESMA, na nagbibigay-daan sa awtoridad na bumuo ng mga bagong praktikal na instrumento at kasangkapan para sa pagtutugma, upang itaguyod ang magkakatulad na pamamaraan at gawi sa pangangasiwa. Inilalarawan ng manwal ang sarili nito bilang isang kasangkapan sa Antas 3 na soft law, na katulad ng mga Tanong at Sagot, at sinasabi nitong hindi nito layuning magbigay ng interpretasyon sa batas ng EU at wala itong mga elemento ng pangangasiwa. Sinasabi rin nitong hindi kumpleto ang nilalaman nito at pana-panahong susuriin at ia-update ito ng ESMA kung kinakailangan.
Pinagsasama-sama ng dokumento ang gabay tungkol sa transparency pagkatapos ng kalakalan para sa mga equity at instrumentong hindi equity sa seksiyon 4; mga pagkalkula ng transparency para sa mga equity at instrumentong hindi equity sa seksiyon 5; transparency bago ang kalakalan para sa mga equity sa seksiyon 6; at mga input at output na datos na iniuulat sa CTP at ipinadadala nito sa seksiyon 7. Kabilang din dito ang mga sagot sa mga tanong ng publiko, mga kalahok sa merkado at mga karampatang awtoridad tungkol sa praktikal na pagpapatupad ng MiFID II at MiFIR.
Inaprubahan ng Parlamento ng Europa ang MiFID II at MiFIR noong 15 Abril 2014, at ng European Council noong 13 Mayo 2014. Nagkabisa ang mga ito noong 2 Hulyo 2014 at, kasama ng mga kaugnay na hakbang sa Antas 2, ipinatutupad na mula pa noong 3 Enero 2018. Itinatakda ng mga Artikulo 6 at 20 ng MiFIR ang mga kinakailangan sa transparency pagkatapos ng kalakalan para sa mga sapi, resibo ng deposito, pondong ipinagpapalit sa palitan, sertipiko at iba pang katulad na instrumentong pinansiyal; samantalang itinatakda naman ng mga Artikulo 10 at 21 ng MiFIR ang mga ito para sa mga bono, produktong pinansiyal na nakaayos, karapatan sa emisyon at derivative. Nagkabisa noong 28 Marso 2024 ang mga tekstong sinuri at pinagkasunduan ng mga kapwa mambabatas noong 2023.
Unang inilathala ng ESMA ang manwal noong 10 Hulyo 2023, at dati na rin itong in-update noong 8 Enero 2024, 14 Oktubre 2024, 10 Oktubre 2025, 19 Disyembre 2025 at 12 Mayo 2026. Isinaalang-alang sa update noong Oktubre 2024 ang mga pagbabago sa binagong MiFID II at MiFIR na hindi naapektuhan ng mga hakbang sa Antas 2. Isinaalang-alang naman sa update noong Oktubre 2025 ang mga pagbabago sa RTS 1 at RTS 2 kasunod ng mga pinal na ulat ng ESMA noong Disyembre 2024 tungkol sa pagsusuri sa mga pamantayang iyon, at idinagdag dito ang mga seksiyon tungkol sa transparency bago ang kalakalan at sa CTP.
Sa seksiyon tungkol sa mga pagkalkula ng transparency, na huling na-update noong 10 Oktubre 2025, nakasaad sa manwal na unti-unting ihihinto ang FITRS—ang sistemang binuo ng ESMA upang mangolekta at magproseso ng datos at maglathala ng mga resulta ng mga pagkalkula ng transparency—at papalitan ito ng datos mula sa pag-uulat ng transaksiyon na kinokolekta alinsunod sa Article 26 ng MiFIR. Nakasaad dito na ihihinto simula 1 Enero 2026 ang pangongolekta ng kuwantitatibong datos para sa mga pagkalkula ng transparency ng mga equity at instrumentong kahalintulad ng equity. Ihihinto naman ang mga pagkalkula para sa mga bond sa petsa ng pagsisimulang mag-apply ng RTS 2, 2 Marso 2026, dahil hindi nagtatakda ang bagong balangkas ng pagsusuri kada tatlong buwan. Ayon sa manwal, magpapatuloy ang mga pagkalkula para sa mga derivative habang hinihintay ang pagpapatibay ng mga probisyon ng RTS 2 na sumasaklaw sa mga derivative; planong ihinto ang mga ito kapag nagsimula nang mag-apply ang mga binagong probisyon ng RTS 2 na sumasaklaw sa mga derivative. Idinagdag pa nito na ihihinto ang mga pagkalkula ng dobleng limitasyon sa dami sa Oktubre 2025, kasabay ng unang paglalathala ng mga resulta para sa iisang limitasyon sa dami.
Idinagdag sa anunsiyo na dapat ituring na burador ang gabay tungkol sa reference data para sa pagtukoy ng mga OTC hangga’t hindi pa nagkakabisa ang mga kaugnay na teknikal na pamantayan—ang RTS 2 at ang RTS para sa datos ng input at output ng CTP.
