Regulasyon
ESMA Nagpahiwatig ng Patuloy na Pag-access ng EU sa mga Serbisyo ng Third-Country CSD
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Ang European Securities and Markets Authority (ESMA) ay naglathala ng isang pampublikong pahayag noong 7 Oktubre 2026 na nagsasaad na hindi dapat mawalan ng pag-access ang mga kalahok sa pamilihan ng EU sa mga notary at central maintenance services ng mga third-country central securities depositories (CSDs) matapos ang 17 Enero 2027, habang tinatapos ng EU ang lehislasyon upang palawigin ang kasalukuyang transitional regime.
Ang transitional regime ay nagpapahintulot sa ilang third-country CSDs na magbigay ng notary at central maintenance services para sa mga instrumentong pinansyal na itinatag alinsunod sa batas ng isang Miyembrong Estado ng EU, at ito ay magtatapos sa 17 Enero 2027. Ang dokumento, reference ESMA74-2119945926-3877, ay kinategorya bilang isang pahayag sa seksyon ng Post Trading ng ESMA.
Sa ilalim ng Artikulo 25 ng Central Securities Depositories Regulation (CSDR), maaaring magbigay ang mga third-country CSDs ng notary services sa mga issuer at central maintenance services sa mga kalahok kaugnay ng mga instrumentong pinansyal na itinatag alinsunod sa batas ng Miyembrong Estado, alinsunod sa isang tiyak na recognition regime. Ayon sa pahayag, ang mga third-country CSDs na kasalukuyang nagbibigay ng mga serbisyong ito ay maaaring magpatuloy habang tumatakbo ang transitional period hanggang sa maipasiya ang recognition decision o hanggang 17 Enero 2027, alin man ang mauna. Ang Market Integration and Supervision Package (MISP), ang kasalukuyang pinagtatalunang lehislatura, ay naglalayong palawigin ang transitional period para sa mga third-country CSDs ng tatlong taon matapos itong pumasok sa bisa.
Mga Inaasahang Pagpapatupad at Legal na Hangganan
Itinatakda ng pahayag ang legal na limitasyon na humuhubog sa kanyang lapit: wala ni ESMA ni ang mga pambansang competent authorities (NCAs) ang may kapangyarihang pansamantalang suspindihin o alisin ang bisa ng isang direktang naaangkop na teksto ng batas ng EU, kahit na sa mga pambihirang pagkakataon. Anumang pagbabago sa aplikasyon ng mga patakaran ng EU ay kailangang ipatupad sa pamamagitan ng lehislasyon ng EU, ayon sa pahayag.
Sa loob ng limitasyong iyon, nagtakda ang ESMA ng inaasahang pagpapatupad na nakatuon sa mga pambansang tagapamahala. Tinukoy ang iminungkahing pagpapalawig na nakapaloob sa MISP at ang tinatawag nitong umuusbong na konsensus sa pagitan ng mga co-legislator ng EU, sinabi ng pahayag: “Inaasahan ng ESMA na hindi mauuna ng mga NCAs ang kanilang mga supervisory at enforcement actions kaugnay ng mga third-country CSDs na hindi kinikilala ng ESMA, hanggang sa magkabisa ang pinalawig na transitional period na iminungkahi sa MISP.”
Ayon sa ESMA, naghayag ang mga kalahok sa pamilihan, partikular ang mga issuer, ng mga alalahanin tungkol sa kawalan ng katiyakan sa patuloy na pag-access sa mga serbisyo ng third-country CSD bago pa man magkaroon ng politikal na kasunduan sa iminungkahing pagpapalawig ng lehislatura, at kung paano maaaring magdulot ang kawalang-katiyakang iyon ng mga operasyonal na hamon. Itinala ng pahayag na ang mga kalahok na ito ay nagbanggit ng operasyonal na hamon hinggil sa pagkawala ng pag-access sa notary at central maintenance services ng third-country CSDs matapos ang 17 Enero 2027 at hanggang sa magkabisa ang pinalawig na transitional period, at humiling ng patnubay nang maaga bago ang takdang petsa upang suportahan ang epektibong pagpaplano. Sinabi ng ESMA na nagbibigay ang pahayag ng kalinawan upang suportahan ang maayos na pag-andar ng mga kapital na pamilihan ng EU nang maaga bago ang takdang petsa na 17 Enero 2027.
Legislative Track ng Iminungkahing Pagpapalawig
Sinabi ng ESMA na nauunawaan nitong kapwa sinusuportahan ng Konseho ng European Union at ng European Parliament ang pagpapahaba sa transisyonal na panahon. Tinutukoy sa mga talababa ng pahayag ang talata 27 ng Ulat sa Pag-unlad ng Panguluhan ng Cyprus tungkol sa MISP, na nagtatala na nagpakita ng malawak na suporta ang mga talakayan sa Konseho tungkol sa mga probisyon sa post-trading para sa pagpapahaba ng panahon ng grandfathering para sa mga CSD mula sa mga ikatlong bansa. Ayon naman sa ikalawang talababa, walang isinumiteng susog hinggil sa Artikulo 69(4a) ng CSDR sa antas ng komite ng ECON ng European Parliament; inilalarawan ng pahayag na dahil dito, malaki ang inaasahang maaaprubahan ng Parliament ang pagpapahaba ayon sa panukala ng European Commission. Isa ang Artikulo 69(4a) sa mga probisyon ng CSDR na nag-aatas sa mga CSD mula sa mga ikatlong bansa na magbigay ng abiso sa ESMA.
Ipinakita ng European Commission ang MISP noong 4 Disyembre 2025, ayon sa progress report, na inihanda ng Cyprus Presidency para sa Permanent Representatives Committee at may petsang 25 Hunyo 2026. Binubuo ang pakete ng tatlong proposal: isang regulasyon na nag-aamyenda ng iba’t ibang umiiral na regulasyon ng EU, kabilang ang CSDR, hinggil sa karagdagang pag-unlad ng integrasyon at superbisyon ng pamilihan ng kapital; isang direktiba na nag-aamyenda sa UCITS Directive, AIFM Directive, at MiFID II; at isang regulasyon tungkol sa settlement finality na mag-aalis ng Directive 98/26/EC at mag-aamyenda sa Directive 2002/47/EC hinggil sa mga financial collateral arrangements. Inilarawan ng ulat ang MISP bilang isang pangunahing haligi ng Savings and Investments Union Strategy na inilunsad noong Marso 2025 at bilang tugon sa mga panawagan mula sa mga ulat nina Draghi at Letta upang palakasin ang kompetitibidad ng EU sa pamamagitan ng pagmomobilisa ng pribadong ipon.
Nanawagan ang European Council noong 19 Marso 2026 sa mga co-legislator na tapusin ang negosasyon sa MISP bago matapos ang 2026. Ang One Europe, One Market Roadmap, na nilagdaan noong 24 Abril 2026 sa gilid ng isang impormal na pulong ng mga pinuno ng estado o pamahalaan sa Cyprus, ay kinabibilangan ng MISP bilang isa sa mga prayoridad na deliverable, na may target na maabot ang kasunduan sa katapusan ng 2026. Sa panig ng Parlamento, inilathala ng tatlong rapporteur ng ECON committee—si Markus Ferber para sa Master Regulation, Eero Heinäluoma para sa Master Directive, at Giovanni Crosetto para sa Settlement Finality Regulation—ang kanilang mga draft na ulat noong 11 Hunyo 2026.
Ang CSDR mismo, Regulasyon (EU) No 909/2014 ng 23 Hulyo 2014, ay inilathala sa Opisyal na Pahayagan noong 28 Agosto 2014 at nagsimulang ipatupad noong 17 Setyembre 2014. Ayon sa pagsusuri ng ESMA sa balangkas, layunin nitong pag-isahin ang ilang aspeto ng siklo ng settlement at disiplina ng settlement at magbigay ng isang hanay ng pangkaraniwang mga kinakailangan para sa mga CSD na nagpapatakbo ng mga securities settlement system sa buong EU. Ang CSDR Refit, Regulasyon (EU) 2023/2845, ay inilathala noong 27 Disyembre 2023 at, bukod sa iba pang mga pagbabago, binago ang rehimen ng disiplina ng settlement, ang proseso ng pagsusuri at ebalwasyon, ang proseso ng passporting, at ang mga kinakailangan sa pag-uulat ng third-country CSD.
Bago makilala ng ESMA ang isang third-country CSD, kailangang magpatibay ang Komisyon ng isang implementing act na nagtatakda na ang mga legal at supervisory na kaayusan ng kaugnay na third country ay nagpapatupad ng mga legal na nakatali na kahalintulad ng mga nasa CSDR, ayon sa pagsusuri ng ESMA. Sa ngayon, ang Komisyon ay nagpatibay ng Implementing Decision (EU) 2020/1766 noong 25 Nobyembre 2020 na nagtatakda, para sa isang limitadong panahon, na ang regulatory framework na naaangkop sa mga CSD sa United Kingdom ay katumbas, at ang ESMA ay lumagda ng Memorandum of Understanding sa Bank of England. Ayon sa ESMA, hindi nito aktibong susuperbisin ang mga third-country CSD at, matapos ang pagkilala, ipagkakaloob nito ang pang-araw-araw na superbisyon sa home supervisor ng CSD.
