Varför institutionell allokering till krypto ökar

Kryptovalutamarknaden har upplevt en anmärkningsvärd återhämtning under 2023, efter en utdragen björnmarknad som varade under större delen av 2022. Den totala marknadskapitaliseringen för alla kryptovalutor har ökat med 34 %, från 798,69 miljarder dollar i början av året till 1,07 biljon dollar den 10 oktober 2023. Bitcoin, den ledande kryptovalutan efter marknadsandel, har stigit med 74 % sedan sitt årslåga på 15 883 dollar i november 2022 och nådde över 27 669,84 dollar den 10 oktober 2023.

Denna imponerande prestation har lockat institutionella investerare, som har ökat sin exponering mot kryptotillgångar under 2023. Enligt en undersökning av Binance Research ökade 35,6 % av de institutionella investerarna sin kryptofördelning under det senaste året, medan 47,1 % behöll sin fördelning. Dessutom förväntar sig 50 % av de institutionella investerarna att öka sin fördelning under de kommande 12 månaderna, medan endast 4,3 % förväntar sig att minska den.

Men vad är de främsta drivkrafterna bakom detta växande institutionella intresse för krypto? Jag kommer att utforska några av de viktigaste faktorerna som driver den institutionella allokeringen till krypto 2023, och varför denna trend sannolikt kommer att fortsätta 2024 och framåt.

Bitcoin-halveringshändelsen

En av de mest efterlängtade händelserna inom kryptovärlden är Bitcoin-halveringen, som sker vart fjärde år och minskar tillgången på nya bitcoins med 50 %. Den nästa Bitcoin-halveringen förväntas äga rum i maj 2024, då blockbelöningen för gruvarbetare kommer att sjunka från 6,25 bitcoins till 3,125 bitcoins per block. Detta kommer att reducera den årliga inflationsnivån för Bitcoin från cirka 1,74 % till cirka 1,1 %, vilket gör den till en av de mest sällsynta tillgångarna i världen.

Historiskt sett har Bitcoin-halveringen varit en katalysator för en ny tjurmarknadscykel, eftersom den skapar ett utbudschock som ökar efterfrågan på Bitcoin. Enligt CoinMarketCap Bitcoin-halveringskalkylator har Bitcoin nått ett nytt rekordhögt pris (ATH) ungefär ett år efter varje halveringshändelse. Till exempel, efter den första halveringen i november 2012 nådde Bitcoin sitt ATH på 1 163 dollar i november 2013. På samma sätt nådde Bitcoin sitt ATH på 19 783 dollar i december 2017 efter den andra halveringen i juli 2016. Och efter den tredje halveringen i maj 2020 nådde Bitcoin sitt ATH på 68 789 dollar i april 2021.

Basera på detta historiska mönster förväntar sig många analytiker och investerare att nästa Bitcoin-halvering 2024 kommer att utlösa en ny tjurmarknad som kommer att driva Bitcoin till nya höjder. Till exempel, enligt stock-to-flow (S2F)-modellen, som kvantifierar Bitcoins knapphet genom att jämföra dess befintliga tillgång med ny produktion, kan Bitcoin nå ett pris på 288 000 dollar år 2024. På liknande sätt, enligt en nyligen gjord forskning av Delphi Digital, kan Bitcoin uppnå ett nytt prisrekord under Q4 2024, baserat på dess fyråriga cykelteori.

Räntesänkningar av Fed

En annan faktor som kan öka den institutionella allokeringen till krypto är Federal Reserves penningpolitik, som har en betydande inverkan på de globala finansmarknaderna. År 2023 har Fed stått inför ett dilemma mellan att bekämpa inflationen och stödja ekonomisk tillväxt, eftersom den amerikanska ekonomin återhämtar sig från effekterna av COVID‑19‑pandemin. Inflationen har stigit över Feds mål på 2 %, och nådde 5,4 % i september 2023, den högsta nivån sedan 2008. Fed har dock varit ovillig att höja räntorna, som är det främsta verktyget för att dämpa inflationen, eftersom det kan äventyra den ekonomiska återhämtningen och arbetsmarknaden.

I stället har Fed signalerat att den kommer att börja trappa ner sitt kvantitativa lättnadsprogram (QE), som innebär att köpa värdepapper för 120 miljarder dollar i statsobligationer och hypotekslån varje månad fram till slutet av 2023. Detta skulle minska mängden likviditet och stimulans som Fed injicerar i ekonomin, och kan ha en negativ effekt på aktiemarknaden och andra riskfyllda tillgångar, eftersom det skulle öka lånekostnaderna och minska efterfrågan på krediter.

Dock tror vissa analytiker och investerare att Fed inte kommer att kunna trappa ner sitt QE-program lika snabbt som avsett, och att den kommer behöva sänka räntorna igen år 2024, när den ekonomiska återhämtningen avtar och inflationspressen avtar. Detta scenario skulle vara positivt för kryptotillgångar, eftersom det skulle öka efterfrågan på alternativa och knappa tillgångar som kan skydda mot inflation och valutadevalvering, såsom Bitcoin och andra kryptovalutor. Dessutom skulle det sänka alternativkostnaden för att hålla kryptotillgångar, eftersom avkastningen på traditionella tillgångar, såsom obligationer och kontanter, skulle bli lägre eller negativ.

Möjlig lansering av spot‑Bitcoin‑ETF:er

En annan faktor som kan öka den institutionella allokeringen till krypto är den potentiella lanseringen av spot‑Bitcoin‑exchange‑traded funds (ETF:er) i USA, vilka är investeringsprodukter som följer priset på Bitcoin och handlas på reglerade börser. Spot‑Bitcoin‑ETF:er skulle erbjuda ett bekvämt och kostnadseffektivt sätt för institutionella investerare att få exponering mot Bitcoin, utan att behöva hantera de tekniska och regulatoriska utmaningarna med att köpa och lagra Bitcoin direkt, såsom att skapa en plånbok, välja en förvaringsleverantör och följa regler för penningtvätt (AML) och kundkännedom (KYC).

Spot‑Bitcoin‑ETF:er har länge efterfrågats av kryptobranschen, eftersom de kan föra in en våg av nytt kapital och likviditet i marknaden, samt öka antagandet och legitimiteten för Bitcoin bland traditionella investerare. Dock har US Securities and Exchange Commission (SEC) varit ovillig att godkänna några förslag på spot‑Bitcoin‑ETF, med hänvisning till oro över marknadsmanipulation, bedrägeri och brist på reglering inom kryptovärlden.

Under 2023 har flera ansökningar om spot‑Bitcoin‑ETF lämnats in till SEC, men ingen av dem har godkänts ännu. Trots detta är vissa analytiker och investerare optimistiska att SEC slutligen kommer att godkänna en spot‑Bitcoin‑ETF år 2024, i takt med att kryptomarknaden mognar och den regulatoriska miljön förbättras. Till exempel har SEC nyligen godkänt flera Bitcoin‑futures‑ETF:er, vilka är investeringsprodukter som följer priset på Bitcoin‑futureskontrakt snarare än spotpriset på Bitcoin. Detta kan ses som ett positivt tecken på att SEC blir mer positiv till idén om krypto‑ETF:er, och att det kan bana väg för spot‑Bitcoin‑ETF:er inom en snar framtid.

USA‑valen

De mellanliggande valen kommer att avgöra maktbalansen i den amerikanska kongressen, som består av representanthuset och senaten, och som har befogenhet att anta lagar och regler som påverkar kryptobranschen. Enligt de senaste opinionsundersökningarna har republikanerna ett litet övertag över demokraterna i båda kamrarna, vilket kan leda till en delad regering under de återstående två åren av Bidens mandatperiod. Detta kan ha betydande konsekvenser för kryptobranschen, eftersom republikanerna och demokraterna har olika synsätt och tillvägagångssätt när det gäller kryptoreglering.

Generellt tenderar republikanerna att föredra en mer laissez‑faire och innovationsvänlig attityd gentemot krypto, medan demokraterna tenderar att föredra en mer interventionistisk och konsumentskyddande hållning. Till exempel har den republikanska senatorn Pat Toomey, som är den ledande medlemmen i senatens bankkommitté, varit tydlig i sitt stöd för kryptobranschen och uppmanat regulatorerna att ge mer klarhet och vägledning. Han har också medförfattat flera lagförslag som syftar till att främja kryptoinnovation och -adoption, såsom Eliminate Barriers to Innovation Act och Securities Clarity Act. Å andra sidan har den demokratiska senatorn Elizabeth Warren, som också är medlem i senatens bankkommitté, varit kritisk mot kryptobranschen och krävt mer reglering och tillsyn. Hon har också ifrågasatt den miljömässiga och sociala påverkan av krypto, liksom dess roll i att underlätta brott och skatteflykt.

Alltså kan resultatet av de mellanliggande valen ha en betydande inverkan på den lagstiftande och regulatoriska miljön för krypto i USA. Om republikanerna får kontroll över båda kamrarna kan de driva fler pro‑krypto‑lagförslag och -politik som skulle skapa ett mer gynnsamt och förutsägbart klimat för kryptobranschen och investerare. Detta kan uppmuntra mer institutionell allokering till krypto, eftersom de upplevda riskerna och osäkerheterna skulle minskas. Om däremot demokraterna behåller kontrollen över båda kamrarna kan de driva fler anti‑krypto‑lagförslag och -politik som skulle införa fler restriktioner och krav på kryptobranschen och investerare. Detta kan avskräcka mer institutionell allokering till krypto, eftersom de upplevda kostnaderna och utmaningarna skulle öka. Alternativt, om kontrollen av kamrarna är delad, kan det uppstå ett dödläge eller en kompromiss kring kryptoreglering, beroende på graden av tvåpartisamarbete och samarbete mellan partierna. Detta kan skapa ett blandat och osäkert scenario för kryptobranschen och investerare, vilket kan ha en neutral eller måttlig effekt på den institutionella allokeringen till krypto.

Avslutningsvis

Den institutionella allokeringen till krypto ökar på grund av en kombination av faktorer som gör kryptotillgångar mer attraktiva och livskraftiga för institutionella investerare. Dessa faktorer inkluderar den kommande Bitcoin-halveringshändelsen, som kommer att minska tillgången och öka efterfrågan på bitcoins, resultatet av de amerikanska mellanliggande valen, som kommer att forma den lagstiftande och regulatoriska miljön för krypto i USA, samt den övergripande förbättringen av kryptomarknadens förhållanden, såsom ökad likviditet, volatilitet och innovation. Det finns dock också vissa utmaningar och risker som kan hindra den institutionella allokeringen till krypto, såsom brist på tydlig och konsekvent reglering, hög teknisk och operativ komplexitet, samt potentiella cyberattacker och bedrägerier. Därför bör institutionella investerare noggrant väga för- och nackdelar med kryptotillgångar och genomföra grundlig due diligence innan de investerar i dem. Kryptotillgångar är inte för de svaga, utan för dem som är villiga att omfamna osäkerheten och möjligheterna i den nya digitala fronten.