Varför har utsikterna för vetesindex blivit så dystra?

När råvaruhandlare ökar sina satsningar på en kommande nedgång i spannmålspriserna är det värt att undersöka om överskott i utbudet kan bli vanligare när miljö- och geopolitikfaktorer fortsätter att förvirra marknaderna.

Tillsammans med majs och sojabönor är vete en mjukvara som har blivit mer riklig på grund av en rad faktorer, och institutioner har gemensamt samlat en netto kortposition på 546 000 terminskontrakt över de tre grödorna – vilket representerar det största negativa spelet på nästan 20 år.

Dessa kortpositioner har strömmat in som ett resultat av ökande produktion i viktiga jordbruksländer som Brasilien, Ryssland och USA. Framtida produktion kan öka till följd av den globala uppvärmningen, vilket gör utsikterna för ett rikligt veteutbud mer sannolika.

“En så långvarig negativ trend lockar kortsäljare,” förklarade Ole Hansen, chef för råvarustrategi på Saxo Bank. “Så länge marknaden förblir i en nedåtgående trend kommer kortpositionen att upprätthållas och eventuellt till och med stärkas.”

Med Dow Jones Commodity Index Wheat som exempel kan vi se att värdena har genomgått en stadig nedgång efter en kortvarig topp i kölvattnet av Rysslands invasion av Ukraina, en ledande exportör av vete. Idag ligger indexet mer än 16 % lägre än för ett år sedan, med minskande framtidsutsikter.

Ökande satsningar mot vissa mjuka varor har också aktivt hindrat priserna för leveranser i maj, med vetet föll 1,4 % till $5,57 ¾ per bushel på Chicago Board of Trade, medan majs och sojabönor sjönk 1 % till $4,31 ¼ per bushel respektive 0,5 % till $11,75 ¼ per bushel.

Kan detta vara ett tecken på vad som kommer? Eller en avvikelse som investerare kan utnyttja? Medan geopolitik har spelat en betydande roll i grödornas prestation i den postpandemiska miljön, kan det vara klimatförändringarna som har sista ordet om prisutvecklingen för vetesindex:

Räkna den miljömässiga påverkan på vetesindex

Även om vi är vana vid att koppla den miljömässiga påverkan av den globala uppvärmningen till störningar, påpekar Ellen Gray från NASA:s Earth Science News Team att klimatförändringarna faktiskt kan driva veteproduktionen.

Enligt en nyligen genomförd NASA-studie kan den miljömässiga påverkan på produktionen av mjuka varor påverka bland annat majs och vete redan år 2030, med prognoser som tyder på att en minskning på 24 % i majs sannolikt kommer att inträffa medan vete kan se en tillväxt på omkring 17 %.

Studien fann att ökningen i veteskördar beror på förväntade temperaturökningar, förändringar i nederbördsmönster och förhöjda koldioxidkoncentrationer i atmosfären från växthusgasutsläpp under de kommande åren. Dessa grundläggande miljöförändringar kommer att göra det betydligt svårare att odla majs i tropiska klimat men kan möjliggöra för fler länder att utöka sin veteproduktion.

“Vi förväntade oss inte att se en så grundläggande förändring, jämfört med skördeprognoser från den föregående generationen av klimat- och grödmodeller som genomfördes 2014,” noterade huvudförfattaren Jonas Jägermeyr, grödmodellör och klimatforskare vid NASA:s Goddard Institute for Space Studies (GISS).

Dock påpekar Priestley Centre for Climate Futures vid University of Leeds att klimatförändringarna också kan medföra omfattande störningar i kvaliteten på veteproduktionen även om förhållandena generellt blir mer gynnsamma för tillväxt.

Eftersom vete, likt alla växter, är genetiskt predisponerad att blomma vid strategiska tidpunkter beroende på dess lokala miljöförhållanden, kan mer oförutsägbara vädermönster hindra skördens kvalitet och påverka globala lager.

Samtidigt som en växande veteproduktion kan leda till prisfall, kan ökade risker för skördstörningar öka knappheten och driva upp vetets värde.

Självklart är det viktigt att notera att klimatförändringarna kommer att medföra omfattande störningar för många marknader för mjuka varor under de kommande åren, så institutioner måste hålla sig uppdaterade om de bredare effekterna kring grödproduktion.

Geopolitik som en stor störningsfaktor

De senaste åren har också sett stora störningar i vetespriserna på grund av geopolitiska spänningar. Faktum är att vete ofta har reagerat snabbt på eskaleringar i konflikten mellan Ryssland och Ukraina.

Eftersom båda nationerna är viktiga jordbruksregioner har deras förmåga att odla vete haft en betydande inverkan på indexen.

Till exempel såg nyheten om en attack på en ukrainsk hamn vid Donaufloden i juli 2023 en kraftig uppgång i vetespriserna, där vetefutures på Chicago Board of Trade steg 8,5 % till $7,57 per bushel vid den tiden.

Dock föll priserna ytterligare i september därefter när nyheter om starka skördar i Ryssland bröt fram, i ett försök att ersätta Ukrainas påverkade leveranser.

Geopolitik har påverkat vetespriserna även utanför konflikten i Ukraina, och i april 2024 försökte Kina störa de globala vetespriserna genom att avbryta en serie leveranser från USA i ett upplevt försök att säkra bättre priser och stärka sin egen livsmedelssäkerhet.

Handel i osäkerhet

För investerare som söker möjligheter mitt i vetes volatilitet är det viktigt att vara försiktig och mottaglig för möjliga förändringar i indexpriserna från en mängd olika källor.

Med detta i åtanke kan det vara fördelaktigt att söka säkerhet genom att använda börshandlade fonder som fokuserar på mjuka varor. Detta kan hjälpa institutioner att hantera risk mer effektivt samtidigt som de får en sund exponering mot den globala produktionen.

“UCITS-kompatibla ETF:er upplever ökat intresse bland hedgefondförvaltare och institutionella investerare, drivet av deras anpassningsbara strukturer och investerarfokuserade fördelar,” framhåller Andrew Bradshaw, Global Head of Prime – Hedge Funds på 26 Degrees Global Markets.

“Investerare drar nytta av förbättrad likviditet, rigorös riskhantering och regulatoriskt godkännande för gränsöverskridande distribution,” tillade Bradshaw. “Denna tillväxt speglar en strategisk anpassning till detaljhandelsinvesterarnas preferenser, vilket ger hedgefonder en möjlighet att diversifiera sina produktutbud samtidigt som de upprätthåller transparens och regulatorisk efterlevnad.”

Även om vetemarknaden sannolikt kommer att ha svårt att bygga upp momentum när produktionen förbättras på grund av klimatförändringarna, kan den dystra utsikten kompenseras av en rad kortsiktiga volatilitet på grund av många olika bidragande faktorer.

Medan möjligheterna kan bli svårare att identifiera, kan institutioner hitta mycket potential om de kan hålla sig i takt med ekosystemets viktigaste bidragande faktorer.