Tio aktier inom förnybar energi — företagsuppgifter och planer från 2023

Från att förbränna bränslen till att använda förnybara energikällor

Övergången från mänskligt arbete, dragdjur och ved till fossila bränslen bidrog till industrialiseringen och samhällets produktionsförmåga. Förbränningen orsakar dock luftföroreningar och utsläpp av växthusgaser. Att bränslena inte är förnybara handlar om ändliga tillgångar och är inte den direkta orsaken till föroreningarna. En del utvinning kräver också avancerad teknik, exempelvis i skifferlager och på stora havsdjup. Sol, vind, vattenkraft och geotermi erbjuder olika möjligheter för energiomställningen.

Den här översikten behandlar företagsuppgifter och planer från 2022–2023. Scenarier fram till 2050 pekar på tillväxt för förnybar energi, men utfallet beror på region, politik och modellantaganden. Strängare klimatmål skulle kräva snabbare minskning av kol, olja och gas. Scenarier är inte säkra prognoser, och alla refererade beräkningar gäller inte hela världens energisystem.

Källa: EIA

Sjunkande utjämnade kostnader för elproduktion har stärkt flera förnybara teknikers konkurrenskraft, särskilt solceller. Jämförelsen påverkas av plats, finansiering och hur produktionen integreras i elsystemet. Produktionskostnaden omfattar inte nödvändigtvis alla kostnader för lagring eller förstärkning av elnätet.

Källa: Research Gate

Förnybar energi: tio aktier

Urvalet visar olika delar av sektorn och följer den ordning efter börsvärde som ursprungsartikeln använde. Siffror och mål nedan är historiska uppgifter eller dåvarande förväntningar, ingen aktuell rangordning eller bekräftelse på att alla planer genomförts.

1. China Yangtze Power

China Yangtze Power driver sex stora vattenkraftverk i följd längs Yangtzefloden, däribland De tre ravinernas kraftverk. De 110 enheter som nämns i företagets information är turbingeneratorer, inte 110 separata dammar. Ursprungstextens beskrivning av 110 helt fristående vattenkraftstillgångar var därför missvisande.

Källa: China Yangtze Power

Vattenkraft var den största förnybara källan till elproduktion under perioden. China Yangtze Power hör till världens största vattenkraftföretag. De sex kraftverken i korridoren hade 2023 tillsammans cirka 71,7 GW effekt. Det gör inte automatiskt bolaget till Kinas största elföretag enligt varje möjligt mått.

Ursprungsartikeln nämnde även verksamhet i Brasilien, Sudan, Pakistan, Malaysia och Tyskland. Den börsnoterade verksamhetens direkta ägande måste skiljas från den bredare China Three Gorges-koncernens aktiviteter. Uppräkningen visar inte i sig att China Yangtze Power äger varje projekt fullt ut.

Vattenmagasin gör det möjligt att snabbt anpassa många kraftverks produktion till efterfrågan, inom gränserna för vattenresurser och driftsregler. Torka, översvämningar, miljökrav och annan vattenanvändning kan begränsa produktionen, inte enbart säsongsregn. Reglerbarheten gör inte investeringar i underhåll och elöverföring överflödiga.

Företaget kan vara relevant för investerare som undersöker mogen vattenkraftinfrastruktur. Högsta säkerhet eller en bestämd låg tillväxttakt är dock inte garanterad. Vattenförhållandena kan påverka produktion och resultat kraftigt mellan åren.

Geopolitiska spänningar mellan Kina och västländer kan påverka både värdering, finansiering, marknadstillträde och verksamhetsvillkor. Effekten behöver alltså inte stanna vid aktiekursen.

2. Iberdrola, S.A.

Under perioden hade Iberdrola omkring 40 GW förnybar effekt; ursprungsartikeln angav totalt 60,7 GW. Planen för 2023–2025 hade ett mål på 52 GW förnybar effekt till 2025. Det var ett dåvarande mål, ingen aktuell prognos eller bekräftad prestation.

Planen omfattade investeringar på totalt 47 miljarder euro, varav 17 miljarder i förnybar energi och 27 miljarder i elnät. Artikeln nämnde även 3,4 miljarder euro för bland annat vätgas, grön metanol, industriell värme och laddinfrastruktur. Beloppet ska inte utan kontroll av period och omfattning läggas ovanpå planens totalsumma.

Iberdrola har sitt säte i Spanien men betydande verksamhet även i övriga Europa, Nordamerika och Brasilien. Huvudkontorets placering visar inte att huvuddelen av all verksamhet finns i Spanien.

Källa: Iberdrola

Den angivna utdelningspolicyn avsåg 65–75% av den nettovinst som hänförs till bolaget. Det är en utdelningsandel av vinsten, ingen direktavkastning på 65–75% av aktiens inköpspris.

Planerad tillväxt och den då angivna direktavkastningen över 4% var delar av investeringsargumentet. Direktavkastningen varierar med utdelning och aktiekurs. Storlek eliminerar inte finansieringsrisker eller regulatoriska risker och garanterar inte stabil avkastning.

3. Ørsted A/S

Ørsted förändrade sin produktionsmix kraftigt från 2006, då omkring 83% var fossilbaserad. Under helåret 2022 var den gröna andelen av el- och värmeproduktionen 91% enligt årsrapporten, inte 92% för hela året. Målet för 2025 var 99%.

Källa: Orsted

En föregångare till Ørsted medverkade i Vindeby 1991, den första havsbaserade vindparken. Hornsea 2 togs i full drift 2022 och var då den största havsbaserade vindparken. Den kategorin ska skiljas från alla vindkraftsområden på land.

Presentationen för första kvartalet 2023 redovisade 15,478 GW installerad förnybar effekt, 4,903 GW med slutligt investeringsbeslut och 10,562 GW tilldelade projekt, sammanlagt cirka 30,943 GW. Kategorierna är inte alla effekt i drift, och summan motsvarar inte ursprungstextens 30,6 GW.

Havsbaserad vindkraft utgjorde en stor del av den installerade effekten. Landbaserad vind, sol och andra tekniker kompletterade portföljen; återstoden var inte jämnt fördelad mellan sol och landbaserad vind. Företaget hade projekt i olika skeden i Danmark, Storbritannien, Tyskland, USA, Taiwan och Vietnam. Vietnamuppgiften avsåg utveckling och planering, ingen belagd vindpark i drift. Geografiska listor måste skilja drift, byggnation och möjliga projekt åt.

Ørsteds erfarenhet av havsbaserad vindkraft ger exponering mot sektorns utveckling. Finansieringskostnader, förseningar, leveranskedjor och elavtal påverkar dock lönsamheten. Lägre kostnader är inget självklart utfall.

4. Vestas Wind Systems A/S

Vestas konstruerar, tillverkar och installerar vindkraftverk. I juni 2023 angav företaget cirka 166 GW sammanlagda installationer och cirka 146 GW under serviceavtal. Effekten som omfattas av service betyder inte att Vestas äger kraftverken eller själv producerar elen.

Presentationen för första kvartalet 2023 angav en utvecklingsportfölj på 32 GW. Artikeln nämnde också 35% av marknaden för tillverkning av vindturbiner utanför Kina, jämfört med 20% 2010. Den historiska jämförelsen gäller inte hela världsmarknaden och är ingen aktuell marknadsandelsmätning.

Påståendet att Vestas hade starkt positiv EBIT till skillnad från samtliga konkurrenter var felaktigt. Koncernens EBIT-marginal före särskilda poster var −8,0% under 2022. Den lönsamma serviceverksamheten måste skiljas från koncernresultatet. EBIT betyder resultat före räntor och skatt och kan vara negativt.

Källa: Vestas

I februari 2023 presenterade Vestas en kemisk metod för att bryta ned epoxikompositer och återvinna material från turbinblad. Nästa steg var att med partners skala upp processen till en kommersiell lösning. Beskedet betydde inte att alla blad redan återvanns fullständigt eller att hela branschen redan var cirkulär.

Vestas storlek och tekniska kunnande är relevanta bedömningsfaktorer. De gör inte aktien automatiskt säker eller varje turbin bäst för varje tillämpning. Kostnader, avtal och lönsamhet behöver också bedömas.

5. First Solar, Inc.

FSLR Prisdiagram

First Solar (FSLR ) är en stor amerikansk tillverkare av solpaneler. Under perioden hade företaget produktion i USA, Malaysia och Vietnam. Historiska storleksjämförelser utgör ingen aktuell rangordning av alla soltekniker.

I stället för vanlig kristallin kiselteknik använder First Solar sin egen tunnfilmsteknik, baserad på kadmiumtellurid. Den har fördelar under vissa förhållanden, exempelvis vid hög temperatur, men är inte generellt effektivare än varje kiselpanel. Produktbladet för Series 7 från januari 2023 angav garanterad effekt över 89% efter 30 år enligt garantivillkoren. Det är en effektgaranti, ingen redan uppmätt 30-årsprestanda för alla produkter.

Källa: First Solar

Kadmium och tellur kan utvinnas som biprodukter vid framställning av andra metaller. Tellur är grundämnet, medan tellurid ingår i panelmaterialets förening. Användning av biprodukter gör inte miljöpåverkan automatiskt minimal. Återvinning kan återföra mycket material men kräver insamling och lämplig behandling.

Produktion utanför Kina kan hjälpa First Solar när köpare sprider sina inköp. Den ursprungliga ökningen från cirka 8 till 16 GW avsåg en äldre kapacitetsbas och en dåvarande plan för årlig tillverkningskapacitet. Siffrorna beskriver inte elproduktion eller dagens kapacitet.

First Solar ger exponering mot efterfrågan på solpaneler och utveckling av tunnfilmsteknik. Större marknadsandel är möjlig, men fullständig ersättning av kiselteknik och positiv aktieavkastning är inte garanterade.

6. Brookfield Renewable Partners L.P.

BEP Prisdiagram

Brookfield Renewable Partners (BEP ) är kopplat till Brookfield Renewable Corporation (BEPC ) och den bredare koncernen Brookfield. Presentationen från mars 2023 angav Brookfields ägarandel till cirka 48%. Ursprungstextens förvaltade kapital på US$625 miljarder avsåg ett äldre jämförelsedatum för den bredare gruppen, inte BEP:s eget värde. BEP och BEPC är separata börsnoterade värdepapper.

Vid utgången av 2022 presenterade Brookfield Renewable cirka 25 GW effekt i drift och 110 GW projekt under utveckling. Artikeln angav cirka 71,2 GW av utvecklingsportföljen i Nordamerika. Under utveckling betyder inte att allt redan byggdes eller säkert skulle förverkligas.

Tillgångarna i drift omfattade vattenkraft, vind och sol. En stor del av den planerade tillväxten gällde sol, lagring och vind. Avsikten att investera US$6–7 miljarder på fem år var ett dåvarande mål för kapitalanvändning, inget redan utbetalt belopp.

Källa: BEP

Förvärvet av Westinghouse annonserades 2022 och slutfördes den 7 november 2023. Det var alltså inte genomfört när artikeln ursprungligen publicerades i augusti 2023. Westinghouse levererar kärnkraftsteknik, bränsle och tjänster och har en teknikposition vid ungefär hälften av världens kommersiella reaktorflotta.

De US$7,9 miljarderna var transaktionens företagsvärde, inte enbart priset för eget kapital. Brookfield Renewable och institutionella partners förvärvade tillsammans 51%, Cameco 49%. Brookfield Renewables eget ekonomiska intresse var mindre än konsortiets sammanlagda andel. Verksamheten omfattar löpande tjänster och bränsle, inte bara nybyggnadsavtal.

Kärnenergi räknas inte som förnybar men har låga livscykelutsläpp jämfört med fossila bränslen. Westinghouse breddar därför Brookfields exponering mot olika sätt att minska elsystemets utsläpp.

Presentationen från mars 2023 angav cirka 6% årlig sammansatt ökning av utdelningen under 2001–2023, inte från 1999. Den historiska totalavkastningen på cirka 16% per år räknades däremot från november 1999. Totalavkastning omfattar mer än enbart utdelningar; siffrorna garanterar inga framtida resultat.

Kombinationen av vattenkraft, vind, sol och kärnkraftstjänster sprider teknikexponeringen. Finansiering, värdering, företagsstruktur och utdelningarnas uthållighet måste också ingå i en bedömning.

7. Ormat Technologies, Inc.

ORA Prisdiagram

Geotermisk energi utnyttjar värme från jordens inre för el eller värme. Den kompletterar vattenkraft, vind och sol men är inte bokstavligen den fjärde och sista formen av förnybar energiproduktion.

Utvecklad borrteknik och kunskap från olje- och gasbranschen kan förbättra geotermiska projekts ekonomi. Möjligheterna beror bland annat på geologi, djup, temperatur och utvecklingskostnader.

Ormat är en stor börsnoterad geotermisk producent och teknikleverantör. Artikeln angav tillgångar i USA, Kenya, Indonesien, Centralamerika och Karibien samt cirka 1,07 GW effekt. Storleksjämförelse och kapacitet avsåg den historiska perioden, inte dagens verksamhet.

Källa: Ormat

Ormat byggde även ut energilagring. Artikeln nämnde planer på 104 MW driftsättning 2023, ytterligare 204 MW under byggnation och ett sammanlagt mål på cirka 1,8 GW till 2025 inklusive lagring och sol. Det var dåvarande planer, ingen bekräftelse på att allt slutförts. Lagringseffekt i MW skiljer sig från energikapacitet i MWh.

Intäkterna 2022 ökade med 10,7% till US$734,1 miljoner enligt företagets resultatrapport. Ett års tillväxt innebär inte att alla år eller verksamhetsdelar följer samma takt.

I februari 2023 förväntade sig Ormat cirka US$150 miljoner i kassafördelar från Inflation Reduction Act under 2023. Det var en specifik prognos för skatteincitament, ingen ständig automatisk minskning av kapitalbehovet för varje projekt.

Geotermi kan ge relativt jämn elproduktion vid sidan av varierande sol och vind. Lagring, efterfrågeflexibilitet och nät kan behövas för dessa källor, men det visar inte att deras kostnader ofrånkomligen slutar sjunka. Konventionell geotermi har använts i årtionden, medan vissa nyare metoder är i tidigare utvecklingsskeden.

Ormat kan vara relevant för investerare som undersöker jämnare produktion med låga utsläpp. Borrning, finansiering, projektutförande och avtal medför fortfarande risker. Stabil produktion garanterar inte ett högre elpris på varje marknad.

8. Shoals Technologies Group, Inc.

SHLS Prisdiagram

Shoals levererar elektriska anslutnings- och stödsystem för solanläggningar (EBOS) , exempelvis kablar, brytare, säkringar och kopplingslådor. Växelriktare är en annan produktkategori och ingår inte i denna beskrivning av Shoals produkter.

Efterfrågan kan växa med nya solanläggningar, renoveringar, lagring och laddinfrastruktur. Enligt ursprungsartikeln utgjorde de avsedda elkomponenterna mindre än 6% av systemkostnaden och ingen enskild del mer än 1%. Det var historiska uppskattningar med särskild avgränsning, inga allmänna andelar för varje anläggning eller alla kringkostnader.

Källa: Shoals

Projektbyggare prioriterar leverantörers tillförlitlighet eftersom även billiga elektriska delar kan orsaka allvarliga fel. Certifiering, tester och kostnaden för att byta leverantör kan ge etablerade företag en konkurrensfördel, men eliminerar inte konkurrens.

Shoals förmonterade Plug and Play-lösningar kan minska monteringsarbetet på plats. De upphäver inte lokala krav på behöriga elektriker eller säkra installationer. Artikeln nämnde 66 patent och beskrev avsikten attbegränsa konkurrenters möjligheter att kopiera vissa fördelar hos Shoals produkter. Skyddet beror på varje patents giltighet och omfattning, inte ett förbud mot alla konkurrerande lösningar. Besläktade produkter används även inom laddinfrastruktur för elfordon.

För 2020–2022 angav artikeln cirka 36% årlig sammansatt intäktstillväxt och 40% tillväxt i bruttovinst. Bruttovinst är ett penningbelopp, medan bruttomarginal är dess andel av intäkterna.

Källa: Shoals

Specialiserade produkter ger Shoals en egen position i solenergins leveranskedja. Det innebär inte att innovation och konkurrens saknas eller att lönsamheten är permanent säkrad.

Shoals är ett exempel på en leverantör som kan gynnas av en bredare branschs tillväxt, ibland beskrivet som en hackor-och-spadar-strategi. Uttrycket betyder inte att företaget är en gruvproducent. Leverantörer är också utsatta för teknikförändringar, kvalitetskrav, efterfrågan och prispress.

9. Daqo New Energy Corp.

DQ Prisdiagram

Daqo New Energy tillverkar högrent polykisel, en viktig råvara för solpaneler av kristallint kisel. Företaget ingår i Kinas leveranskedja, men alla paneler använder inte denna teknik eller material från Daqo.

Intäkterna steg från cirka US$675,6 miljoner 2020 till US$4,608 miljarder 2022. Branschtillväxt och höga polykiselpriser bidrog till resultaten. Senare prisfall visar konjunkturkänsligheten: 2022 års vinster är inte självklart en normal bas för följande år.

Ursprungsartikeln bedömde företagets kommunikation som främst inriktad på företagskunder och industrin. Det omdömet om presentationen bevisar inte något om redovisningens kvalitet eller aktiens investeringsvärde.

Artikeln beskrev låga värderingsmultiplar 2023 och risker förknippade med tvångsarbete i Xinjiang . Xinjiang Daqo fanns på USA:s UFLPA-lista 2023. Listningen medför importbegränsningar och en lagstadgad presumtion om tvångsarbete som kan motbevisas. Den konkreta administrativa åtgärden ska skiljas från obelagda påståenden om varje produkt eller ytterligare sanktioner som då bara diskuterades.

Daqo har därmed geopolitiska risker och handelsrisker utöver polykiselprisernas cykel. Ett lågt P/E-tal garanterar ingen kursuppgång, särskilt om jämförelsevinsten kommer från ett ovanligt gynnsamt år.

10. JinkoSolar Holding Co., Ltd.

JKS Prisdiagram

JinkoSolar är en stor solpanelstillverkare med betydande produktion i Kina och anläggningar utomlands. Under perioden tillverkade företaget kiselskivor i Vietnam och solceller i Malaysia. Fabriken i Florida tillverkade solpaneler, inte solceller som ursprungstexten angav.

Artikeln angav cirka 130 GW ackumulerade leveranser av solpaneler, inte bara lösa solceller, och ett mål på 60–70 GW panelleveranser 2023. Rapporten för första kvartalet 2023 beskrev mer än fördubblade panelleveranser till Kina jämfört med året före. Den angivna Europatillväxten på 50% är en historisk uppgift från ursprungsartikeln.

JinkoSolars N-typsteknik för solceller hade ett mål på 25,8% verkningsgrad i massproduktion vid slutet av 2023. Det är cellverkningsgrad, inte verkningsgraden för en hel panel eller en redan generell uppnådd egenskap hos alla produkter. Målet på cirka 60% avsåg N-typ-panelernas andel av panelleveranserna 2023, inte alla intäkter.

De totala leveranserna under första kvartalet 2023 var 14,490 GW, varav 13,038 GW paneler. Minskningen jämfört med fjärde kvartalet 2022 ska skiljas från tillväxten på årsbasis: panelleveranserna ökade över 60% mot första kvartalet 2022. För andra kvartalet prognostiserades 16–18 GW paneler. Bruttomarginalen var 17,3%, jämfört med 14,0% föregående kvartal och 15,1% ett år tidigare, och var alltså inte oförändrad.

Källa: Jinko

JinkoSolar ger exponering mot efterfrågan på solpaneler och leveranskedjan för kristallint kisel. Investeringsbilden beror på efterfrågan, priser, teknik och handelsbegränsningar. Kinas eller en enskild tekniks långvariga dominans är inte säker.