Topp 10 europeiska teknikaktier att investera i

Den mindre uppmärksammade tekniksektorn

Teknikbörsen domineras av amerikanska jättar, särskilt de sju stora: Apple (AAPL ), Microsoft (MSFT ), Alphabet (GOOG ), Amazon (AMZN ), Nvidia (NVDA ), Tesla (TSLA ) och Meta Platforms (META ).

Även asiatiska företag, som sydkoreanska Samsung, japanska Sony och taiwanesiska TSMC, står för en stor del av världens teknikindustri.

Europa, en av världens stora ekonomiska regioner, har dock flera egna ledande teknikföretag. Den mindre uppmärksamheten kan skapa möjligheter för investerare som söker attraktivt värderade aktier.

Den europeiska tekniksektorn rymmer världsledande företag, välkända varumärken och specialister vars europeiska ursprung kanske inte är känt för alla investerare.

Topp 10 europeiska teknikaktier att investera i

1. ASML Holding N.V.

Nederländska ASML är den enda tillverkaren av litografisystem som använder extremt ultraviolett ljus, EUV. Tekniken används i stor utsträckning för avancerade halvledare, exempelvis vid processnoder på 5 nanometer och mindre.

Bolaget har i praktiken monopol på EUV-system och är även en ledande tillverkare av system för djup ultraviolett litografi, DUV.

Källa: ASML

Det gör ASML betydelsefullt för USA:s strategi att begränsa Kinas tillgång till avancerad halvledarteknik. Exportrestriktionerna mot Kina har skärpts under senare år, särskilt för EUV-system. Nederländerna meddelade i juni 2023 nya licenskrav för vissa avancerade DUV-system, med verkan från september. Senare samma månad presenterade Huawei avancerade kretsar som hade tillverkats utan EUV-system.

Huaweis och andra kinesiska bolags försök att kringgå begränsningarna undanröjer inte ASML:s starka tekniska försprång inom EUV.

Bolaget fortsätter att utveckla ny teknik och kompletterar sin kompetens genom förvärv, exempelvis Berliner Glas Group 2020. Detta stöder utvecklingen av nästa generations utrustning för halvledartillverkning.

Enligt redovisningen enligt US GAAP ökade ASML:s omsättning från 10,9 miljarder euro 2018 till 21,2 miljarder euro 2022. Nettovinsten steg från 2,6 miljarder till 5,6 miljarder euro.

Exportrestriktionerna kan påverka försäljningen negativt, eftersom kinesiska chiptillverkare är en betydande kundgrupp.

Halvledarnas strategiska betydelse och satsningar på mer inhemsk produktion i USA och EU kan samtidigt stödja efterfrågan på ASML:s utrustning under kommande år.

Även ökad efterfrågan på AI och beräkningskapacitet kan gynna bolaget. Många krävande tillämpningar använder avancerade kretsar på 5 eller 3 nanometer, även om alla AI-tillämpningar inte behöver dessa processnoder.

2. SAP SE

Vid sidan av amerikanska Oracle (ORCL ) är tyska SAP en stor leverantör av affärssystem, ERP. Artikeln från 2023 angav 280 miljoner molnanvändare och över 24 000 företag i SAP:s ekosystem. Vilket system som passar bäst beror på kundens verksamhetsbehov, kostnader, införandets komplexitet och säkerhetskrav.

Precis som många andra leverantörer av företagsabonnemang kan SAP dra nytta av långvariga kundrelationer. Utökad användning av produkterna kan öka intäkterna från befintliga kunder.

Källa: SAP

SAP presenterade AI-assistenten Joule i september 2023 med en planerad stegvis lansering i sina applikationer. Bland exemplen fanns att skriva befattningsbeskrivningar och intervjufrågor inom HR. Stöd för programvaruutveckling ingick i SAP:s bredare AI-satsningar; samtliga sådana funktioner fanns inte redan i Joule 2023.

Källa: SAP

SAP erbjuder även AI-lösningar för försäljning, marknadsföring, leveranskedjor, inköp och HR. De integreras med övriga applikationer, med behörighetskontroller som stöder säker användning av generativ AI.

Det finns sannolikt utrymme för flera stora leverantörer av affärssystem och AI i företag. SAP är därför ett europeiskt programvarubolag att uppmärksamma inom båda områdena.

3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)

Franska Dassault Systèmes har koppling till den större Dassault-gruppen, med verksamheter inom flyg, medier och försvar. De första produkterna utvecklades för att möta behovet av bättre programvara för flygplanskonstruktion.

Sedan 1980-talet har bolaget vuxit genom egen programvaruutveckling och en rad förvärv av företag inom datorstödd konstruktion, CAD, och 3D-programvara.

I dag betjänar Dassault Systèmes även stadsplanering och byggande, livsvetenskaper, förpackningar, elektronik, tung industri, robotik, varv samt transporter med exempelvis bilar och tåg.

Tidigare branschspecifika 3D-lösningar samlas successivt i en integrerad plattform som heter 3DEXPERIENCE. Miljön förenar virtuell och förstärkt verklighet, 3D-modellering, tillverkning och kundupplevelser. Den kan även skapa en ”virtuell tvilling” av verkliga komponenter, så att olika team kan testa, undersöka och ändra modellerna effektivare. Under tredje kvartalet 2023 ökade 3DEXPERIENCEs programvaruintäkter med 46 procent i fasta valutakurser.

Källa: Dassault

Dassault Systèmes programvara är ett relativt osynligt men djupt integrerat tekniklager i forskning, konstruktion och tillverkning, från flygindustrin till bioteknik och elfordon.

Under tredje kvartalet 2023 ökade det justerade resultatet per aktie, enligt bolagets icke-IFRS-mått, med 7 procent rapporterat och 20 procent i fasta valutakurser. Då väntade bolaget en omsättningstillväxt på 8–9 procent i fasta valutakurser för helåret 2023. Långvariga industrisamarbeten, många ingenjörer som kan systemen och produkternas kvalitet bidrar till konkurrensfördelarna. 3D-utskrift, sakernas internet och den fjärde industriella revolutionen kan erbjuda fler tillväxtmöjligheter.

4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)

Självkörande bilar har varit svåra att utveckla även för teknikbolag som Google och Tesla. Inom logistiken förändrar däremot självständigt rörliga robotar redan lagerverksamheten.

Norska AutoStore levererar automatiserade lagersystem till bland annat läkemedels-, kläd-, livsmedels- och flygindustrin samt logistik och tillverkning. Klädföretag, industrikunder och tredjepartslogistik är de tre största kundgrupperna.

Källa: AutoStore

Systemets robotar rör sig ovanpå ett rutnät, hämtar förvaringslådor och transporterar dem till arbetsstationer. Där plockar personal eller separat utrustning de enskilda varorna. Du kan se dem i aktion i den här videon.

AutoStore växer när fler företag efter pandemin söker effektivare, tåligare och snabbare logistiklösningar. Enligt bolagets presentation 2023 var kundernas normala återbetalningstid för investeringen 1–3 år.

I presentationen för andra kvartalet 2023 angav AutoStore verksamhet i cirka 50 länder, med 58 500 robotar och 900 olika kunder. Omsättningen hade ökat med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på cirka 50 procent 2017–2022. Bolaget jämförde detta med en uppskattad historisk marknadstillväxt på cirka 15 procent per år.

Liksom många europeiska teknikföretag erbjuder AutoStore avancerade lösningar som är relativt okända för allmänheten.

Lagerautomation ger möjligheter för leverantörer som kan genomföra lösningar i stor skala till konkurrenskraftig kostnad. Ett leverantörsbyte kan kräva ombyggnad av lagret och en ny robotflotta, vilket höjer byteskostnaderna. Utbyggnader hos befintliga kunder kan ge fler beställningar, men all utrustningsförsäljning är inte avtalsbundna återkommande intäkter.

5. STMicroelectronics N.V.

Asien förknippas ofta med halvledarindustrin, eftersom en stor del av världens mikrochip och datorkomponenter tillverkas och monteras där.

Europa är samtidigt en viktig halvledarleverantör för andra tillämpningar. STMicroelectronics hör till regionens ledande bolag, med produkter för elfordon och digitalisering av fordon, kraftelektronik och energi, särskilt förnybar energi, samt sensorer och sakernas internet. Komponenterna används även i smarta laddare, AR/VR-skärmar, spelkontroller och robotleksaker.

Källa: STM

STM:s kärnverksamheter omfattar fordon, industri och personlig elektronik. Elfordon, kiselkarbid, automation och AR/VR erbjuder tillväxtmöjligheter. År 2023 var bolagets ambition att höja årsomsättningen från 12,8 miljarder dollar 2021 till över 20 miljarder dollar under perioden 2025–2027.

Källa: STM

STM tillverkar inte de mest avancerade 5-nanometersprocessorerna som TSMC. Dess sensorer, mikrokontroller och komponenter för energihantering är ändå centrala i elfordon, mindre elektronik, automation och robotik.

Omsättningen steg från 9,66 miljarder dollar 2018 till 16,13 miljarder dollar 2022, motsvarande en genomsnittlig årlig tillväxttakt på cirka 13,7 procent. Bruttomarginalen var 40 procent 2018 och 47,3 procent 2022.

Tillverkningskapaciteten begränsar tillväxten. Nettoinvesteringarna 2022 uppgick till cirka 3,52 miljarder dollar och omfattade bland annat Crolles i Frankrike, Agrate och Catania i Italien samt Singapore.

I artikelns värdering från 2023 låg STM:s P/E-tal under 10. Investeringsbedömningen var då att kursen möjligen inte fullt ut speglade tillväxtutsikterna, när större uppmärksamhet riktades mot geopolitiskt framträdande bolag som TSMC, ASML och NVIDIA.

6. Spotify Technology S.A.

Svenska Spotify är en ledande tjänst för ljudströmning, med över 100 miljoner musikspår i katalogen 2023 och användare över hela världen.

År 2023 erbjöd plattformen även 5 miljoner poddtitlar och hundratusentals ljudböcker att köpa separat, med varierande tillgänglighet mellan marknader. Utbudet som ingick i Premium var mindre. Vid tredje kvartalets slut fanns 574 miljoner månatligt aktiva användare, varav 226 miljoner Premium-abonnenter, och verksamhet på 184 marknader.

Spotify har blivit ett välkänt namn. Den smidiga tjänsten bidrog till att fler valde laglig, betald musikströmning trots att olagliga gratisalternativ fanns tillgängliga.

Under tredje kvartalet 2023 ökade de månatligt aktiva användarna med 26 procent och Premium-abonnenterna med 16 procent jämfört med året före. Omsättningen var cirka 3,36 miljarder euro och det fria kassaflödet 216 miljoner euro. Det senare är ett icke-IFRS-mått.

Källa: Spotify

Ersättning till musikrättigheternas innehavare, bland dem de stora skivbolagen, är en betydande kostnad för kärntjänsten. Spotify har därför expanderat inom poddar för att stärka sin ställning inom ljudinnehåll och förbättra verksamhetens ekonomi.

Satsningen har omfattat stora avtal med populära poddskapare som Joe Rogan, med varierande framgång. Även egen originalproduktion har prövats, med begränsad framgång. I september 2023 inledde Spotify ett försök med AI-översättning av utvalda poddavsnitt där originaltalarens röstkaraktär bevarades.

Poddar var ett konkurrensutsatt område med Alphabetägda YouTube och Apple som starka aktörer. Deras inbördes ställning varierar med målgrupp och mätmetod. För ljudböcker var Amazons Audible en stor konkurrent.

Investerare behöver bedöma om Spotify kan utnyttja sin stora och växande användarbas för att stärka sig inom poddar och ljudböcker. Utfallet var 2023 fortfarande osäkert. Skapares kritik mot andra plattformars affärsmetoder, som YouTubes och Audibles, ingår i den bredare konkurrensbilden.

7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)

Svenska Ericsson (ERIC ) är en ledande leverantör av telekommunikationsteknik, särskilt 5G, samt uppkopplingslösningar, nätverkstjänster och automation.

Källa: Ericsson

Enligt Ericssons uppgifter 2023 gick omkring hälften av 5G-trafiken utanför Kina genom dess nät. Artikeln angav också att 16 av de 20 största kommunikationsoperatörerna använde bolagets teknik. Marknadsandelen för radioaccessnät, RAN, utanför Kina hade nått 39 procent 2022.

Investeringar i forskning och utveckling stärkte bolagets position efter en period då tekniken börjat halka efter konkurrenternas. Patentportföljen omfattade över 60 000 patent inom olika mobilkommunikationstekniker.

Under tredje kvartalet 2023 föll den rapporterade försäljningen med 5 procent jämfört med samma kvartal 2022, till 64,5 miljarder kronor. Nedgången inom nätverk motverkades delvis av tillväxt i andra verksamheter. Bolaget gjorde också en nedskrivning av goodwill hänförlig till Vonage på 31,9 miljarder kronor, cirka 2,85 miljarder dollar.

Den senaste stagnationen i försäljningen har tillskrivits en utmanande makroekonomisk miljö, kännetecknad av långsammare 5G‑utbyggnad än förväntat, inflation och minskade investeringar på grund av stigande räntor.

Försäljningsnedgången påverkar den närmaste tidens resultat men undanröjer inte i sig Ericssons tekniska och kommersiella ställning inom 5G.

Utbyggd uppkoppling samt tillämpningar inom förstärkt och virtuell verklighet och sakernas internet kan stödja framtida efterfrågan. Artikeln från 2023 noterade även en direktavkastning över 5 procent utifrån dåvarande aktiekurs. Framtida utdelningar och avkastning kan förändras.

8. Logitech International S.A.

Logitech är en stor tillverkare av datortillbehör som tangentbord, möss, webbkameror och headset. Presentationen som artikeln hänvisade till 2023 angav andelar på de uppmätta marknaderna om 53 procent för pekdon, exempelvis möss, 49 procent för tangentbord och kombinationspaket, 30 procent för speltillbehör och 28 procent för webbkameror.

Källa: Logitech

Bolaget är känt bland spelare för hållbara och välgjorda produkter. Försäljningen ökade kraftigt under pandemin. Trots en senare nedgång var omsättningen räkenskapsåret 2023 på 4,54 miljarder dollar cirka 50 procent högre än räkenskapsåret 2020. Distans- och hybridarbete samt fler datorspelare kan stödja en större marknad.

Källa: Logitech

Enligt de historiska kursuppgifterna i artikeln steg aktien från omkring 39 dollar i februari 2020 till 120 dollar i maj 2021. Därefter föll den till 46 dollar i september 2022 och återhämtade sig till cirka 78 dollar i november 2023.

Artikelns investeringsbedömning 2023 var att nedgången efter pandemin kunde ha varit överdriven i förhållande till varumärkets styrka och förändrade konsumtionsvanor. Efter kursåterhämtningen ansågs värderingen rimligare och bolaget vara ett möjligt investeringsalternativ inom elektronik.

9. Wise plc (WISE.L)

Wise, tidigare TransferWise, grundades i London 2011 av estniska entreprenörer för att förenkla internationella överföringar och minska höga bankavgifter. I presentationen för räkenskapsåret 2023 uppskattade bolaget de årliga gränsöverskridande betalningsflödena till cirka 2 biljoner pund för privatpersoner och 9 biljoner pund för små och medelstora företag.

Under räkenskapsåret 2023 genomfördes 55 procent av Wises överföringar på mindre än 20 sekunder och över 90 procent inom ett dygn. Bolaget visade också jämförelser med 8–10 gånger lägre avgifter än banker. Pris och tidsåtgång varierar med valuta och betalningsväg.

Antalet aktiva kunder ökade från 3,3 miljoner räkenskapsåret 2019 till 10 miljoner räkenskapsåret 2023, ungefär en tredubbling. De totala intäkterna och det justerade rörelseresultatet före räntor, skatter och avskrivningar, EBITDA, ökade ännu snabbare.

Källa: Wise

Wise uppskattade i presentationen för räkenskapsåret 2023 sin marknadsandel till cirka 5 procent för privatpersoner och mindre än 1 procent för små och medelstora företag. Det lämnade utrymme för expansion.

Wise angav att 66 procent av kunderna kom genom personliga rekommendationer. Nöjda kunder som rekommenderar tjänsten är värdefulla i finansbranschen, där kundanskaffning kan vara dyr.

Tjänstens snabbhet och avgifter bidrar sannolikt till rekommendationerna. Även överföringsvolymen från befintliga kunder kan öka över tid.

Källa: Wise

År 2023 var Wise lönsamt och noterat på Londonbörsen. Verksamheten var relativt specialiserad, utan ambition att konkurrera inom varje finansområde, som utlåning eller värdepappershandel.

Wise möter behovet av snabbare och billigare internationella överföringar, ett område där traditionell bankinfrastruktur har förändrats långsamt.

Investerare kan därför bedöma styrkan i Wises konkurrensfördelar och varumärke samt möjligheterna att växa utanför USA och Europa.

10. CD Projekt S.A. (OTGLY)

CD Projekt Red började som en liten polsk spelutvecklare och växte framför allt genom The Witcher-serien. Det första spelet kom 2007 och förde den polske författaren Andrzej Sapkowskis fantasivärld, då mindre känd i väst, till spelpubliken.

Seriens popularitet bland rollspelsintresserade växte för varje del. The Witcher 3 blev det stora genombrottet och hade i maj 2023 sålt över 50 miljoner exemplar. Hela trilogin hade då passerat 75 miljoner.

Källa: The Witcher

Spelet fick omfattande expansioner som hyllades för sin storlek och kvalitet. The Witcher blev även en påkostad tv-serie på Netflix (NFLX ), som hade nått tre säsonger 2023.

Med sitt starka rykte presenterade CD Projekt ett nytt speluniversum, Cyberpunk 2077, med löften om en större science fiction-upplevelse. Den ursprungliga lanseringens buggar, ifrågasatta designval och stora problem med PS4-versionen skadade däremot bolagets anseende, särskilt mot bakgrund av de höga förväntningarna.

Därefter arbetade CD Projekt med att förbättra Cyberpunk 2077, återvinna spelarnas förtroende och utveckla nya projekt. Vid artikelns tillkomst angavs omkring 80 procent positiva omdömen på Steam. Även den animerade serien Cyberpunk: Edgerunners fick mycket positiva omdömen och väckte nytt intresse för spelvärlden.

Bland planerna fanns en ny The Witcher-trilogi, en nyinspelning av det första The Witcher-spelet och ett projekt med flerspelarfunktioner, Project Sirius. Cyberpunk 2077-expansionen Phantom Liberty släpptes i september 2023, medan Orion utvecklades som nästa spel i Cyberpunk-universumet.

Källa: CD

Vid artikelns värdering 2023 hade CD Projekts aktie ännu inte helt återhämtat sig efter det svaga mottagandet av Cyberpunk 2077. Tv-seriernas framgång, bättre spelomdömen och intresset för kommande titlar visade ändå att spelvärldarna hade ett bestående värde och stöd bland spelare. De kunde även utnyttjas vidare i filmer och andra produkter.

Aktien passar därmed investerare som accepterar riskerna kring spellanseringar och bedömer att priset kan understiga bolagets långsiktiga tillväxtmöjligheter.