Topp 10 europeiska teknikaktier att investera i

Den glömda teknikscenen

Världen av teknikaktier domineras av amerikanska teknikjättar, särskilt de “Stora 7”: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla och Meta Platforms.

Ett annat stort segment av den globala teknikindustrin kontrolleras av asiatiska företag, som den koreanska Samsung, japanska Sony och taiwanesiska TSMC.

Trots detta har den andra största ekonomiska polen, Europa, ett antal egna teknikmästare. Och eftersom den diskuteras och är känd mindre, finns det också en större möjlighet att hitta bra fynd på dessa marknader.

Den europeiska tekniksektorn inkluderar flera världsledande företag, internationellt erkända varumärken och ledare inom sina nischer som de flesta investerare kanske inte vet är europeiska.

Topp 10 europeiska teknikaktier att investera i

1. ASML Holding N.V.

Det nederländska företaget är den enda tillverkaren av EUV-chiptillverkningsmaskiner. EUV (Extreme UltraViolet) litografi är den mest avancerade processen för att tillverka datorkretsar och ett måste för de mest avancerade kretsarna på 5 nm och mindre.

Företaget har ett de facto monopol på denna teknik; det är också en ledare inom DUV (Deep UltraViolet), föregående generation av halvledartillverkningsmaskiner.

Källa: ASML

Detta har gjort det till en avgörande del av USA:s sanktionstrategi för att begränsa utvecklingen av den kinesiska halvledarindustrin. Under de senaste åren har ökande nivåer av sanktioner införts mot Kina, särskilt ett förbud mot export av EUV‑maskiner. Dessa sanktioner har också utvidgats till de mest avancerade DUV‑maskinerna, delvis på grund av Huawei:s senaste framgång med att producera avancerade kretsar utan EUV‑maskiner i september 2023.

Hittills, medan Huawei och andra kinesiska företag har arbetat hårt för att kringgå begränsningarna och sanktionerna på EUV, representerar detta fortfarande ett starkt försprång för ASML gentemot sina konkurrenter.

Företaget fortsätter att innovera och är också aktivt med förvärv av nya nyckelteknologier, som Berliner Glas Group 2020, vilket gör det möjligt att driva nästa generation av chip‑tillverkningsmaskiner.

ASML har ökat sin försäljning från 10,9 mrd € 2018 till 21,2 mrd € 2022, samt sitt nettoresultat från 2,6 mrd € till 5,6 mrd €.

Det är sannolikt att handelssanktionerna mot Kina kommer att påverka företaget något, eftersom en stor del av dess försäljning gick till kinesiska chip‑tillverkare.

Eftersom chip‑tillverkning blir en alltmer strategisk tillgång är det lika sannolikt att ansträngningarna att återföra åtminstone en del chip‑tillverkningskapacitet hem, både i USA och EU, kommer att öka efterfrågan på ASML:s maskiner under de kommande åren.

Den växande efterfrågan på AI och beräkning i allmänhet är också ett starkt stöd för företaget, då de mest avancerade applikationerna kräver de bästa 5 nm eller 3 nm‑kretsarna.

2. SAP SE

Förutom den amerikanska Oracle är den andra stora ERP‑programvaran den tyska SAP, med 280 miljoner molnanvändare via över 24 000 företag. Båda konkurrerar inom samma område men med något olika egenskaper. Medan Oracles ERP anses vara den mest ”kraftfulla”, är den också dyrare och mer komplex, medan SAP ofta anses vara säkrare.

Liksom många företagsabonnemangstjänster har SAP en mycket hög kundlojalitet och tenderar att utveckla relationen över tid, vilket leder till ökande intäkter från befintliga kohorter.

Källa: SAP

Tack vare sitt Joule AI‑copilot‑system ligger SAP inte efter inom AI heller. Det fungerar som en virtuell personlig assistent, från att generera jobbannonser inom HR till kodningshjälp.

Källa: SAP

AI‑lösningar finns också från SAP inom försäljning, marknadsföring, försörjningskedja, inköp och HR, alla integrerade med den övriga mjukvaran för att skapa en säker miljö för användning av generativ AI.

Det finns sannolikt utrymme för mer än en stor aktör att implementera ERP och AI i skala på företagsnivå, vilket gör SAP till ett av de mest lovande europeiska mjukvaruföretagen, både för företagsapplikationer och AI.

3. Dassault Systèmes SE (DSY.PA)

Det franska företaget Dassault Systèmes är en del av den större Dassault‑gruppen, ett stort konglomerat inom flyg, media och försvar. Dassault Systèmes första produkter kom ur behovet av kraftfullare mjukvara för flygplansdesign.

Företaget har expanderat sedan 1980‑talen genom utveckling av kraftfullare mjukvara och en lång rad förvärv av CAD‑ och 3D‑programvaruföretag.

Idag omfattar Dassault Systèmes många industrier bortom flyg och försvar, inklusive stadsplanering/byggnation, livsvetenskap, förpackning, elektronik, tung industri, robotik, varvsindustri och mobilitet (bilar, tåg osv…).

Det som historiskt var en rad 3D‑programvarulösningar specialiserade för varje industri håller på att smälta samman till en integrerad lösning kallad 3DEXPERIENCE. Denna enhetliga miljö möjliggör integration av VR/AR‑lösningar, 3D‑modellering, tillverkning och kundupplevelse. Den kan också skapa en ”virtuell tvilling” av verkliga komponenter som sedan kan testas, experimenteras med eller modifieras av andra personer snabbare och mer effektivt. Under Q3 2023 levererade 3DEXPERIENCE en anmärkningsvärd tillväxt på 46 % i mjukvaruinkomster.

Källa: Dassault

Dassault Systèmes mjukvara är ett osynligt tekniklager djupt integrerat i processerna för forskning, design och tillverkning i alla de mest avancerade industrierna, från flyg till bioteknik och elbilar.

Vinsten per aktie ökade med 20 % under Q3 2023, och intäkterna förväntas växa med 8‑9 % under 2023. Det långvariga samarbetet med industriella partners, den kritiska massan av ingenjörer som är utbildade och bekanta med Dassaults mjukvara, samt produktkvaliteten skapar en svårslagen konkurrensfördel. Med framväxten av 3D‑utskrift, IoT och den så kallade fjärde industriella revolutionen befinner sig Dassault i en position att fortsätta växa och leverera god avkastning till sina aktieägare.

4. AutoStore Holdings Ltd. (AUTO.OL)

Självkörande fordon som självkörande bilar kan vara runt hörnet, men de har varit en svår teknik att utveckla, även för teknikledare som Google och Tesla. Men det finns en sektor som redan revolutioneras av autonom körning och robotik, nämligen logistik.

Den norska AutoStore tillhandahåller automatiserade lager för industrier så varierande som läkemedel, kläder, livsmedel, flyg, logistik eller industriella tillverkare. Klädes-, industri- och tredjepartslogistikföretag utgör de tre största segmenten av AutoStores verksamhet.

Källa: AutoStore

Företagets lager förlitar sig på autonoma robotar som kan identifiera, plocka upp paket eller produkter och transportera dem till rätt plats autonomt. Du kan se dem i aktion i den här videon.

Företaget expanderar snabbt, tack vare att allt fler stora företag inser fördelen med att skapa mer effektiva, motståndskraftiga och snabbare logistiska system efter pandemin. I genomsnitt tar det bara 1‑3 år för uppgraderingen till autonoma lager att betala tillbaka den initiala investeringen.

AutoStore är aktivt i 50 länder, med 58 500 robotar för 900 olika kunder. Företaget har ökat sina intäkter med 50 % CAGR sedan 2017. Detta är 2‑3 gånger snabbare än den automatiserade lagermarknadens årliga tillväxt, som uppskattas till 15 %.

Som många europeiska teknikföretag erbjuder AutoStore mycket avancerade lösningar som också är något osynliga för allmänheten.

De flesta lager kommer att gå mot automatisering. Ledare i denna sektor kommer sannolikt att överträffa sektortillväxten, eftersom det är logiskt att förlita sig på leverantören som kan distribuera dessa lösningar i skala och till ett lägre pris. När de väl har antagits är det osannolikt att ett företag byter till en annan leverantör, eftersom det skulle kräva en fullständig omdesign av lagret, byte av robotflotta osv. Så den nuvarande snabba tillväxten kommer sannolikt att omvandlas till återkommande intäkter under många år, om inte årtionden.

5. STMicroelectronics N.V.

När man talar om halvledarindustrin är den dominerande regionen som kommer i åtanke Asien, där de flesta mikrochips och datorkomponenter byggs och monteras.

Men för andra sektorer som också kräver halvledare är Europa en nyckelleverantör, där STM är ett av kontinentens ledande företag. Det är aktivt inom mobilitet (EV och digitalisering av bilar), kraft och energi (särskilt förnybar energi), samt sensorer och IoT‑system. Företaget är också aktivt inom små elektronikprodukter, med smarta laddare, AR/VR‑skärmar, spelkontroller och robotleksaker.

Källa: STM

STM:s verksamhet drivs för närvarande av kärnverksamheterna inom personlig elektronik och industriella tillämpningar. Men EV (inklusive kiselkarbid), automation och AR/VR är områden med hög tillväxt som förväntas öka deras marknader med 8  miljarder $.

Källa: STM

STM producerar inte ultra‑avancerade 5 nm‑kretsar som TSMC. Istället integreras dess komponenter i alla viktiga digitala enheter i mindre centrala men inte mindre viktiga delar av EV, små elektronikprodukter samt automation/robotik som sensorer, mikrokontroller och strömhantering.

Detta har gjort det möjligt för STM att växa i takt med halvledarindustrin som helhet, med intäkter som växer med 10 % CAGR sedan 2018 och genererar höga bruttomarginaler på 36‑42 % sedan 2016.

STMs största begränsning för närvarande är dess förmåga att driva egen halvledarfabrik, med 3,6 miljarder $ i CAPEX‑investeringar 2022 för nya eller utökade fabriker i Kanada, Singapore, Frankrike och Tyskland.

Företaget handlas billigt jämfört med sina vinster, med ett P/E under 10. Detta speglar hur halvledarföretag utanför Asien har blivit något ”glömda” av det spekulativa entusiasmen kring mer geopolitisk viktiga företag som TSMC, ASML och NVIDIA. Det är också en möjlighet, eftersom detta pris kanske inte återspeglar STM:s tillväxtutsikter.

6. Spotify Technology S.A.

Det svenska företaget är ledande inom ljudströmning, med vida det största musikkatalogen (100 miljoner spår), vilket gör det till den föredragna appen för musikälskare världen över.

Företaget är också en plats där användare kan hitta 5 miljoner podcastrubriker och 350 000 ljudböcker. Det har 574 miljoner användare, inklusive 226 miljoner prenumeranter i 184 marknader.

Spotify är nu ett välkänt namn, men det är lätt att glömma att det på egen hand lyckades bromsa musikpiratkopiering på 2000‑talet genom att erbjuda en sömlös streamingupplevelse som användarna var villiga att betala för, medan illegala men gratis alternativ fanns.

Användarbasen fortsätter att växa, med en år‑till‑år‑ökning på 26 % i månatligt aktiva användare under Q3 2023 och en 16 % ökning av aktiva prenumeranter. Företaget genererade 216 M € fritt kassaflöde under Q3 2023 från 3,3 mrd € i intäkter.

Källa: Spotify

Även om musiksegmentet är kärnan i Spotifys erbjudande är det inte särskilt lönsamt på grund av höga betalningar till musikrättighetsinnehavare som härrör från historiska avtal som tecknades tidigt i Spotifys historia, inklusive med alla stora skivbolag. Företaget har därför tittat på podcaster för att stärka sin fördel inom ljudinnehåll.

En del av detta fokus på podcaster har inneburit att man tecknat megavillkor med några av de mest populära podcasterna, som Joe Rogan, med varierande framgång. Originalt innehåll har också testats, med begränsad framgång. Detta inkluderade även unika tjänster som en automatiserad översättning av podcaster till ett nytt språk, med duplicering av den ursprungliga podcasterns röst.

Sammanfattningsvis är podcastsegmentet fortfarande problematiskt för Spotify, med Alphabet’s YouTube och Apple som fortfarande leder i popularitet och totala nedladdningar. På samma sätt domineras ljudböcker fortfarande av Amazons Audible.

Investerare i Spotify vill bedöma om företaget kan omvandla sin enorma och snabbt växande användarbas till ledarskap i nya segment som podcaster eller ljudböcker. Detta är långt ifrån avklarat, men det kan också fungera, särskilt med tanke på den växande kritiken mot anti‑konkurrenspraktiker och missbruk av innehållsskapare av YouTube eller Audible.

7. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ)

Det svenska Ericsson är en ledare inom telekommunikationsteknik, särskilt 5G. Företaget är också en viktig leverantör av anslutna lösningar, nätverkstjänster och automation.

Källa: Ericsson

50 % av 5G‑trafiken utanför Kina etableras via Ericssons radionätverk, och 16 av 20 av de största kommunikationstjänsteleverantörerna har valt Ericssons teknik. Ericsson kontrollerar 39 % av den globala RAN‑marknaden (radio access network), exklusive Kina.

Detta imponerande resultat beror på en massiv FoU‑insats som inleddes 2017, efter en period då företagets teknik började halka efter, vilket resulterade i mer än 60 000 5G‑relaterade patent.

Företaget har sett en lätt nedgång i försäljningen från 2022 till 2023 (-5 %) på grund av minskad nätförsäljning, delvis kompenserad av tillväxt inom moln, företag och tjänster. Det registrerade också en nedskrivning på 31,9 mrd SEK (2,85 mrd $).

Den senaste stagnationen i försäljningen har tillskrivits en utmanande makroekonomisk miljö, kännetecknad av långsammare 5G‑utbyggnad än förväntat, inflation och minskade investeringar på grund av stigande räntor.

Även om den senaste försäljningsnedgången är besviken, förändrar den inte Ericssons tekniska och kommersiella fördel inom 5G‑teknik.

Eftersom denna teknik blir grunden för framtida uppkoppling, samt krävs för AR/VR (förstärkt och virtuell verklighet) och IoT‑applikationer, bör den säkerställa fortsatt affärsverksamhet för företaget under många år framöver, särskilt när den nuvarande ekonomiska chocken från höga räntor har avtagit. Under tiden kan Ericssons aktieägare samla en ganska solid utdelning på över 5 %.

8. Logitech International S.A.

Logitech är ett av de största företagen inom datoraccessoarer, såsom tangentbord, möss, webbkameror och headset. Företaget har 53 % av marknadsandelen för pekdon (laserpenn), 49 % för tangentbord och kombinationer, 30 % för spelaccessoarer och 28 % för videokonferens/webbkameror.

Källa: Logitech

Företaget drar nytta av ett enastående rykte bland spelare för sina robusta och högkvalitativa enheter. Logitechs försäljning exploderade under pandemin och ligger fortfarande på en mycket högre nivå än 2020 (50 % högre). Marknaden kan vara varaktigt större, tack vare ökningen av distans- och hybridarbete samt tillväxten av videospelsmarknaden.

Källa: Logitech

Logitech var en marknadsfavorit i pandemins mitt, med aktiekursen som steg från 39 $ per aktie i februari 2020 till 120 $ per aktie i maj 2021. Den föll sedan till 46 $ i september 2022, men återhämtade sig till 78 $ i november 2023.

Med tanke på varumärkeskvaliteten och marknadstillväxten från förändrade konsumentvanor var efterpandemisk nedgång tydligt överdriven. Med den nuvarande återhämtningen i aktiekursen är företaget troligen rimligt prissatt, vilket representerar en bra möjlighet att köpa ett ledande elektronikföretag till ett rimligt pris.

9. Wise plc (WISE.L)

Wise (tidigare TransferWise) är en estnisk startup som ursprungligen grundades för att underlätta gränsöverskridande penningöverföringar samtidigt som de dramatiskt minskar de ofta orimliga avgifter som banker tog ut för denna tjänst. Detta motsvarar en total marknad på 2 bn £ för privatpersoner och 9 bn £ för små och medelstora företag.

Företaget påstår att de kan genomföra internationella och flervalutatransaktioner på mindre än 20 sekunder till 8‑10 gånger lägre avgifter än banker.

Sedan 2019 har företaget tredubblat sin kundbas till 10 miljoner personer, och dess intäkter och EBITDA har vuxit ännu mer.

Källa: Wise

Detta lämnar fortfarande mycket utrymme för Wise att växa, med endast 5 % andel av den privata marknaden och 1 % av SME‑marknaden.

En mycket imponerande statistik från Wise är att 66 % av deras kunder kom via mun‑till‑mun, vilket Wise kallar ”evangeliska kunder”, en nästan unik prestation inom finans, där kundanskaffning kan vara dyr.

Det beror troligen på den exceptionella prestandan både i hastighet och avgifter. Volymen av överföringar från befintliga kunder tenderar också att öka över tid.

Källa: Wise

Wise är nu lönsamt och noterat på London Stock Exchange. Wiseföretaget är något nischat och försöker inte konkurrera på handelsavgifter, lån och andra större finansiella sektorer.

Det svarar också på ett mycket verkligt behov som har försummats (missbrukats?) av banker, med en infrastruktur för penningöverföringar som inte har utvecklats på årtionden.

Så investerare i företaget kommer att sikta på att Wise utvecklar en stark ekonomisk vallgrav och varumärke samt förmågan att expandera globalt bortom US+EU‑regionen.

10. CD Projekt S.A. (OTGLY)

Ursprungligen en mycket liten polsk utvecklare, CD Projekt Red växte med sin kärnlicens: The Witcher‑serien. Lanserad 2007 förde den den populära, men i väst något okända, “Witcher”‑fantasihistorien från den polska författaren Andrzej Sapkowski till videospel.

Seriens popularitet bland RPG‑fans (rollspel) växte med varje iteration. The Witcher 3 var det stora genombrottet för CD Projekt och rankas som det 10:e mest sålda videospels i historien och det näst mest sålda RPG‑spelet efter Red Dead Redemption 2.

Källa: The Witcher

Spelet följdes av en massiv DLC som hyllades av fans som det ”Bästa DLC i historien” för sin omfattning och kvalitet. The Witcher fick en högbudgetad Netflix‑serieadaptation som pågick i tre säsonger.

Det är med denna lysande och välförtjänta ryktbarhet som CD Projekt annonserade en ny licens, Cyberpunk 2077, som lovar att bli en science‑fiction‑version av The Witcher, bara större och bättre. Den första lanseringen, som kämpade med buggar, tvivelaktiga designval och en misslyckad port till PS4, skadade företagets rykte, särskilt med tanke på de höga standarder och förväntningar som hade satts.

Sedan dess har CD Projekt arbetat med att fixa Cyberpunk 2077 (Steam‑recensionerna är tillbaka till 80 % positiva), reparera sitt rykte bland fans och lansera nya ambitiösa projekt. Den animerade serien Cyberpunk Edgerunner är också den högst rankade serien någonsin på Netflix, vilket återuppbygger entusiasmen för licensen och dess universum.

CD Projekt arbetar på en ny Witcher‑trilogi, omskrivningar av de äldre och föråldrade Witcher 1 & 2, ett multiplayer‑Witcher‑spel (Project Sirius), samt Phantom Liberty (avknoppningar från Cyberpunk 2077) och Orion (i princip Cyberpunk 2).

Källa: CD

Aktien i CD Projekt har ännu inte återhämtat sig från den dåliga mottagandet av Cyberpunk 2077. Trots detta visar framgången med Netflix‑serien, återhämtningen av Cyberpunk 2077‑betyget och den ivriga väntan på de nya släppen att CD Projekt fortfarande har mycket goodwill bland spelare. Det visar också värdet av deras immateriella rättigheter, som ännu inte har utnyttjats fullt ut i filmer eller andra produktlinjer.

Så CD Projekt Red‑aktien är för investerare som är villiga att ta en risk och är intresserade av en kvalitetsaktie som säljs till en (tillfällig?) rabatt med stark tillväxtpotential.