Aerospace Aktier

Topp 10 aktier inom rymd- och försvarssektorn

mm
Publicerad
Uppdaterad

Stigande faror

Det är sorgligt att den internationella ordning som har rått sedan 1990 och Sovjetunionens fall håller på att falla sönder. Från kriget i Ukraina till kriget mellan Armenien och Azerbajdzjan, kriget mellan Israel och Hamas (och kanske snarare USA, Hezbollah och Iran), till spänningarna kring Taiwan och Kina‑USA‑rivaliteten, blir världen snabbt en farlig plats.

“Det kan vara den farligaste tiden världen har sett på årtionden.” – Jamie Dimon, JPMorgan CEO

I detta sammanhang kan det vara vettigt för investerare att titta på försvarsindustrin. Sektorn har redan presterat bra men kan bara vara i början av en explosiv tillväxt. Detta beror på att, i motsats till vad man kan anta av nyhetsrubriker, har de ledande försvars‑ETF:erna stigit i pris från 2007 till 2019 och har sedan dess mestadels varit stillastående.

En anledning till denna relativt låga avkastning har varit att USA faktiskt har minskat sina försvarsutgifter om de mäts som andel av BNP under de senaste åren.

Matchar en växande efterfrågan

Återkomsten av industriell krigföring i Ukraina har överraskat den västliga försvarsindustrin. Än idag kämpar den med att hinna med att producera alla fordon, missiler och artillerigranater som behövs för att ersätta uttömda lager. Och detta var innan den plötsliga våldsutbrottet i Israel:

Även om detta inte är goda nyheter på kort sikt, är det goda nyheter för försvarsindustrin. Världen rustar upp och kan kanske gå in i ett nytt kallt krig. Många arméer som tidigare har krympt, särskilt i Europa, ser nu på att återuppbygga sina styrkor.

Många investerare kan känna sig lite obekväma med tanken på att tjäna pengar på vapenproducenter. Och naturligtvis medför detta vissa etiska frågor.

Endast de döda har sett krigets slut. – Platon

Men i slutändan måste varje nation kunna försvara sig. Sektorn betraktas ofta som en ”syndaktie”, tillsammans med tobak, spel, alkohol, etc., som tenderar att ge större avkastning på investeringar än andra sektorer.

Topp 10 aktier inom rymd- och försvarssektorn

1. Lockheed Martin Corporation

Lockheed står bakom några av de mest kraftfulla (och dyra) vapenprogrammen i USA, som F‑35. Det stealth‑plan som utvecklats tillsammans med Northrop Grumman och BAE Systems hade en problematisk utveckling men är nu ”debuggad” och byggs i stora mängder, med efterfrågan som överstiger produktionen.

(LMT )

Även om företaget är aktivt i alla militära grenar, är det mest aktivt inom avancerad teknik och rymd, med flygteknik som står för 6,2 MD i intäkter Q1 2023, missiler & eldkontroll 2,3 MD (inklusive den nu berömda HIMARS i Ukraina), roterande (helikoptrar) 3,5 MD och rymd 2,9 MD, för totalt 15,1 MD i försäljning.

Lockheed är också aktivt inom cybersäkerhet och marinsystem (AEGIS luftförsvarssystem och långdistansmissiler mot fartyg).

Det är närvarande i den mest avancerade delen av försvarsindustrin, inklusive AI & autonoma vapen, elektronisk krigföring, hypersoniska missiler, laservapen,

Sedan den massiva militära uppbyggnaden under andra världskriget har Lockheed Martin varit en central del av den amerikanska försvarsindustrin. Detta är osannolikt att förändras inom kort. Luftöverlägsenhet är en grundläggande princip i NATO:s militära doktrin, trots allt.

Företaget kommer sannolikt också att vara en huvudmottagare av ökade militära utgifter från USA:s allierade, vilket illustreras av de senaste F‑35‑försäljningarna till Finland, Schweiz och Tyskland, eller 486 HIMARS‑artillerisystem som beställts av Polen (mer än vad USA själva använder).

2. RTX Corporation

Ofta bara kallad Raytheon, företaget är ett konglomerat av vapentillverkaren Raytheon, flygreaktortillverkaren Pratt & Whitney och Collins Aerospace.

(RTX )

Företaget är närvarande i praktiskt taget allt som flyger, med 11 miljoner passagerare per dag som transporteras med Collins Aerospace‑utrustning, ett Pratt & Whitney‑drivet flygplan som lyfter varje sekund, och hälften av världens befolkning skyddad av Raytheons militära produkter (inklusive luftförsvarssystemet Patriot, varav 15 MD nyligen såldes till Polen).

Källa: Raytheon

På flygkomponentdelen av verksamheten kommer RTX att vara en nyckelleverantör till den massiva orderstocken på 12 500 flygplan mellan Airbus och Boeing.

Företaget förväntar sig att försäljningen ska växa med 6‑7 % CAGR fram till 2025, med 9 MD i fritt kassaflöde år 2025.

RTX är ett mycket innovativt företag, med teknik som är avgörande för luftfart, både militär och civil. Det arbetar också med elektrifiering av lufttransport och införande av hållbara eller alternativa flygbränslen, samt integration av befintliga system med AI och avancerade sensorer. På den militära sidan arbetar Raytheon också med hypersoniska missiler, en nyckelförmåga där USA har halkat efter Ryssland och Kina, med Lockheed Martin som den enda verkliga konkurrenten.

Kriget i Ukraina har illustrerat vikten av luftdominans och luftförsvar i moderna krig. Och den post‑pandemiska boomen i resor har visat att efterfrågan på flygresor inte försvinner. Så det är sannolikt att RTX fortsätter att prestera väl som den centrala leverantören av luftfart och luftförsvarssystem i USA och NATO. Det gör företaget till ett bra val för investerare som söker ett försvarsföretag med omfattande civila aktiviteter.

3. Northrop Grumman Corporation

Northrop Grumman är ett försvars‑rymdföretag mest känt för skapandet av den ikoniska B‑2 stealth‑strategibomben, som kostar nästan en miljard dollar styck. Denna mer än 20 år gamla design kommer att ersättas av B‑21, som fortfarande är under utveckling.

(NOC )

Företaget är också i framkant av rymdteknik och har bland annat arbetat med det toppmoderna James Webb‑rykteleskopet.

Källa: Northrop

Företaget får mestadels sina intäkter från rymd‑ och flygsystem, med en annan stor division, missionssystem, som omfattar en rad sensorer, cybersäkerhetsprogramvara, säkrad kommunikation och C4ISR (Command, Control, Communications, Computers, Intelligence, Surveillance and Reconnaissance). Det är också en ledande producent av ammunition, från små kalibrar till styrda projektiler och stora kalibrar.

 

Källa: Northrop

Företaget ser fram emot sin position som leverantör av avancerade vapen, med utveckling och utrullning av autonoma vapensystem som X‑47B, helikopter‑drönaren Fire Scout, övervaknings‑drönarna Global Hawk och MQ‑4C Triton, eller framtida autonoma strike‑drönare.

Källa: Northrop

Företaget är i framkant av utvecklingen av direktenergivapen (laser), elektronisk krigföring, anti‑drönarsystem, och interkontinentala ballistiska missiler.

Där företag som RTX och Lockheed levererar huvuddelen av USA:s luftkraftspunch (stridsflygplan, missiler, luftförsvar), levererar Northrop Grumman den mest avancerade kapaciteten, från rymd till integrerat befäl och stealth‑tunga bombplan. Så på många sätt är en investering i företaget ett spel på att den amerikanska armén behåller sin doktrin att vara en ultrateknologisk militärstyrka, driven av innovation, banbrytande kapaciteter och överväldigande teknologiskt övertag.

Med den växande betydelsen av drönare och elektronisk krigföring kommer Northrop sannolikt att bli allt mer central för USA:s både offensiva och defensiva förmågor, och med sina nya stealth‑bombplan blir det en nyckelfaktor för att hålla jämna steg med jämnåriga motståndare som Ryssland och Kina.

4. General Dynamics Corporation

Vissa av de viktigaste (och dyraste) vapensystemen i USA är rymdrelaterade tillgångar. Men gång på gång återupptäcker militära strateger den enkla sanningen att varje krig först och främst vinns på marken och till havs. Från infanteri till stridsvagnar och artilleri och från fartyg till ubåtar är det mest kostnadseffektiva sättet att distribuera eldkraft på marknivå eller havsnivå.

(GD )

General Dynamics står bakom den bepansrade fordonet Stryker, M1 Abrams‑stridsvagnar, Arleigh Burke‑klassens missilstyrda jagare och Virginia‑ och Columbia‑klassens kärnkraftsdrivna ubåtar. Företaget har också en civil affärslinje med sina Gulfstream‑privatjet.

Varje vapensystem från General Dynamics är centralt för USA:s armés och flottas verksamhet och kan ofta beskrivas som ryggraden i deras militära styrka.

På den maritima sidan är General Dynamics den enda leverantören av kärnubåtar förutom Huntington Ingalls Industries (se nedan för en detaljerad företagsprofil). Arleigh Burke‑klassen har inte mindre än 73 aktiva skepp i oktober 2023, med ytterligare nitton planerade att tas i bruk.

På landvapen‑sidan gick M1 Abrams‑stridsvagnen i tjänst 1980 och är en av de tyngsta stridsvagnarna i tjänst världen över, med mer än 10 000 producerade enheter. Cirka 4 900 Striker‑fordon har producerats sedan 2000.

Kriget i Ukraina såg en betydande del av NATO, som fortfarande använde sovjetisk utrustning eller tyska stridsvagnar, leverera dessa vapen till Ukraina. Detta har öppnat en betydande exportmarknad för General Dynamics, som illustreras av de stora försäljningarna till Polen (ett avtal på 4,75 MD) och kanske snart Rumänien.

På andra sidan världen har den ökande rivaliteten med Kina fått USA att oroa sig för att hamna på efterkälken i marin kapacitet, med Kina förutspås bli den största ubåtsflottan år 2030. Detta kan vara svårt att lösa på kort sikt, med General Dynamics och Huntington Ingalls militära varv som ofta beskrivs som redan på maximal kapacitet. Detta är dock en uppmuntrande trend för General Dynamics, som kommer att stå i en primär position för att hjälpa till att bygga upp USA:s Stilla havs‑flotta.

Både kriget i Ukraina och nu i Israel har demonstrerat vikten av ”vanliga” militära tillgångar i den globala säkerhetsarkitekturen. Marin kapacitet och fotgängare på marken spelar roll. Så investerare i General Dynamics kan räkna med att NATO‑allierade rustar upp och den växande rivaliteten med Kina håller företagets orderbok full, och kanske till och med större än dess produktionskapacitet på kort och medellång sikt.

5. BAE Systems plc

BAE är det ledande försvarsföretaget i Storbritannien, den största tillverkaren i Storbritannien och den största försvarsentreprenören i Europa (7:e största globalt). Trots att det är ett brittiskt företag genererar BAE mestadels sina intäkter i USA, med Europa som tredje största marknad och Saudiarabien som fjärde.

Källa: BAE Systems

Företaget har diversifierade aktiviteter, med luft‑ och marinsystem som de största segmenten, följt av elektroniska system (ES), plattformar & tjänster (P&S) och Cyber & Intelligence (C&I). Den totala orderstocken uppgår till 83 MD.

Källa: BAE Systems

Bland dess viktigaste program finns Eurofighter‑jetarna, deltagandet i F‑35‑programmet, Dreadnought‑klassen och Astute‑klassens ubåtar.

Inom det maritima segmentet har det senaste AUKUS‑avtalet (Australien, Storbritannien, USA) tilldelat BAE £3,95 MD för nästa fas av programmet gällande kärnubåtar.

På land har BAE valts ut för att leverera Armored Multi‑Purpose Vehicle (AMPV), som ersätter Vietnam‑krigs‑era och äldre M113‑familjen av fordon i den amerikanska armén.

Ukrainakriget har plötsligt gjort kapaciteten hos NATO:s industriella bas för att producera tillräckligt med ”grundläggande” 155 mm artillerigranater avgörande, med BAE, en leverantör av denna ammunition, bakom Rheinmetall (se nedan för en mer detaljerad beskrivning av det företaget) och produktionskapacitet långt under vad som behövs, med en orderstock mätt i årtionden.

Källa: BAE Systems

BAE planerar att förvärva det amerikanska Ball Aerospace för 5,55 MD, vilket kommer att utöka BAE:s räckvidd inom rymdteknik, både civilt och militärt.

Företaget är innovativt inom teknologier som virtuell och förstärkt verklighet, avancerad ammunition, cyberförsvar, elektronisk krigföring, drönare och övervakning. BAE arbetar också med civil elektrifieringsapplikationer, inklusive hybrid‑ och elflyg.

AUKUS‑avtalet symboliserar den växande integrationen av den brittiska och australiensiska försvarsindustrin med den amerikanska. Denna trend bör bestå i takt med ökande internationella spänningar, vilket ger nya utländska möjligheter för BAE. Detta gör företaget till en av de främsta europeiska försvarskontraktsleverantörerna samtidigt som det är djupt sammanflätat med den amerikanska försvarsbudgeten, vilket skyddar det mot risken att EU:s försvarsutgifter blir otillräckliga.

6. L3Harris Technologies, Inc.

L3Harris är en nyckelleverantör till försvarsindustrin. Företaget genererade 60 % av sina intäkter 2022 från USA:s försvarsdepartement (DoD), 20 % från internationella försvarsorder och 20 % från civila industrier.

(LHX )

Det säljer lösningar inom integrerade missionssystem (sensorer, kommandocentraler, etc…), rymd och kommunikationssystem. Företaget har en ledande position i alla domäner av luft, land, rymd, hav och cyber, med Harris som kontrollerar 45 % av den globala marknaden för taktiska radioapparater, flera gånger större än nästa konkurrent.

Källa: L3Harris

På många sätt är L3Harris‑system “osynliga” för allmänheten, antingen placerade i satelliter i omloppsbana eller inte lika fotogeniska som stridsvagnar och jagare, med utrustning som radio, antenner, styrkontroller, radar, sonar, optik, etc. Sådan utrustning är dock absolut vital för nästan all modern militär utrustning i ett alltmer uppkopplat slagfält.

Företaget expanderar genom förvärv, med köpet i juli 2023 av hypersonisk missil‑reaktorutvecklaren Aerojet Rocketdyne för 4,7 MD, vilket lägger till en 4th avdelning till företaget.

På grund av sin närvaro i de flesta NATO‑system kommer L3Harris sannolikt att dra nytta av den generella uppbyggnaden av ny eller uppgraderad utrustning, oavsett vilket vapensystem som väljs av en given nation.

Detta gör det till ett bra aktieval för investerare som söker exponering mot försvarssektorn men som inte är intresserade av att lära sig om specifika vapen eller vilken militär gren som kan vara mest intressant att investera i.

7. Dassault Aviation société anonyme (AM.PA)

Med de största vapentillverkarna i USA kan det vara lätt att glömma att andra länder också är stora vapentillverkare och exportörer. En viktig sådan är Frankrike, med Dassault Aviation som landets ledande företag. Det är en del av Dassault‑gruppen, som också inkluderar det större Dassault Systemes, mediegruppen Dassault Figaro, samt det offentliga verktygsföretaget Veolia.

Det mest berömda och viktiga vapensystemet från Dassault är det franska stridsflygplanet Rafale. Stridsflygplanet har nyligen sett ökande hopp om ytterligare export till Mellanöstern, speciellt ytterligare 24 plan till Qatar, med de senaste händelserna i Israel som gör det svårt att utvärdera om de kommer att öka eller minska chanserna för ett sådant avtal. 42 Rafale såldes också till Indonesien 2022, och Indien valde Rafale för sina marinkrafter 2023, vilket lägger till deras befintliga 26 plan.

Totalt såg Dassault Aviation 80 nya Rafale‑order under första halvan av 2023 och har en befintlig orderstock på 164 plan, varav 125 är för export. Den stora orderstocken ger företaget mer än 10 års synlighet.

Dassault är också producent av Falcon‑affärsjetar, med 2 100 enheter i tjänst.

Förutom sina egna försäljningar äger Dassault Aviation 25,23 % av den andra stora franska försvarskontraktören Thales (HO.PA), med verksamhet inom rymd, mjukvara och cybersäkerhet.

Till skillnad från amerikanska jet‑stridsflygplanstillverkare har Dassault en strategi för gemensam produktion med tredjeland, inklusive icke‑NATO‑länder som Indien eller Indonesien. Detta bidrar starkt till deras senaste exportframgångar, med många länder som är ivriga att utveckla sina inhemska försvarsindustrier och delvis lokalisera produktionen av nyckel‑avancerade vapensystem, särskilt inom flygteknik och rymd.

Denna trend av internationellt samarbete syns också i nEUROn‑programmet, det första europeiska obemannade stridsflygplanet (UCAV), utvecklat i samarbete med de italienska, svenska, spanska, grekiska och schweiziska regeringarna.

Den europeiska försvarssektorn blomstrar i kölvattnet av kriget i Ukraina, och behovet för alla NATO‑medlemmar att öka sina försvarsutgifter över 2 % av BNP. Kombinerat med framgången för Dassault Aviations exportstrategi gör detta företaget till en bra försvarsaktie som diversifierar bort från den USA‑centrerade approachen hos många försvarsaktier.

8. Rheinmetall AG

Rheinmetall är den största försvarskontraktören i Tyskland. Landet har länge haft en position att minimera sina väpnade styrkor efter Sovjetunionens fall. Invasionen av Ukraina förändrade detta, med Tyskland som snabbt vill öka sina utgifter till 2 % av BNP, och redan mer än fördubblat sina försvarsutgifter mellan 2014 och 2024.

Källa: Rheinmetall

Företagets ”huvudprodukter” är stridsvagnar (Leopard och, i framtiden, Panther), militära lastbilar, luftförsvarssystem och obemannade luftresurser (drönare), samt sensorer och elektroniska system.

Källa: Rheinmetall

Rheinmetall är också den största producenten av artillerigranater i Europa, särskilt den kritiska 155 mm kalibern, med anläggningar i Tyskland och Sydafrika, samt en ny som byggs i Ungern. Företaget producerar också en drönare‑munition (självmords‑drönare), HERO.

Kriget i Ukraina har visat militära planerare i Europa den sannolika utvecklingen av ett markkrig i Europa:

  • Stort beroende av artilleri, med enorm konsumtion av ammunition långt över tidigare förväntningar.
  • Den växande betydelsen av drönare och drönarmunition.
  • Därmed en växande betydelse av lokala och mobila luftförsvar, som inte riktar sig mot flygplan utan drönare och mindre/ billigare mål.

För alla dessa nya behov är Rheinmetall väl positionerat att leverera till europeiska arméer. Det är den enda stora europeiska kontraktören som har förutsett behovet av nya ammunition‑fabriker. Det kan också leverera sin HERO‑drönare, såväl fast som mobil, land‑baserad eller skepps‑baserad, lokal och ansluten luftförsvar.

Källa: Rheinmetall

Under Q2 2023 lyckades Rheinmetall bli utvald som finalist för det amerikanska XM30‑stridsfordonsprogrammet. Vinnaren kommer inte att utses förrän 2027, men detta ersättningsprogram för M2 Bradley‑fordonet kan bli en spelväxlare för Rheinmetall, med 6 785 enheter av dess föregångare som har producerats.

På ett mer fredligt tema arbetar Rheinmetall också med väte‑teknik och har redan börjat få order för sin teknik inom denna sektor. Företaget utforskar också potentialen för civila tillämpningar av sina mark‑drönarsystem, till exempel en obemannad bagagehanterare för flygplatser.

På grund av sitt fokus på ammunition, stridsvagnar och luftförsvar är Rheinmetall mycket väl positionerat för att fylla gapet i den europeiska försvarsenheten som avslöjats av Ukraina‑kriget. Det kommer sannolikt också att gynnas av nya order som kommer från behovet att återuppbygga arsenaler efter att äldre vapen har skickats till Ukraina.

9. Huntington Ingalls Industries, Inc.

Det finns en utbredd trend i försvarsindustrin, särskilt i USA, med fusioner och förvärv som leder till skapandet av stora försvarskonglomerat som är aktiva i alla försvarssektorer samtidigt.

(HII )

Huntington Ingalls har hittills motstått denna trend och fokuserar uteslutande på skeppsbyggnad. Företaget är ansvarigt för att bygga majoriteten av den amerikanska flottan, inklusive hangarfartyg, ubåtar, amfibieskepp, jagare, etc. Detta inkluderar Ford‑klassens hangarfartyg, världens största militära fartyg.

Huntington Ingalls är inte bara ansvarigt för att bygga dessa fartyg utan också för att underhålla och uppgradera dem, vilket ger företaget mycket god synlighet över sitt arbete flera decennier framåt.

Skeppsbyggnad är nu den begränsande faktorn i uppbyggnaden av den amerikanska flottan, snarare än budget eller behovet av fler fartyg. Det blir allt tydligare att USA kommer behöva engagera sig i en decennielång process för att öka sin varvs‑kapacitet för att hålla jämna steg med Kina, med bara ett av Kinas 13 militära varv som har mer kapacitet än alla 7 amerikanska militära varv tillsammans.

Detta bör säkerställa den kontinuerliga tillväxten för Huntington Ingalls fram till 2040 eller längre, och även då bör behovet av underhåll, reparationer och uppgraderingar av den befintliga flottan hålla den igång på 100 % kapacitet under ännu längre tid.

Trots detta utsiktsläge handlas företagets aktie fortfarande till samma pris som 2017, med hittills mest uppmärksamhet från marknaderna på flygbolag eller europeiska försvarskontraktörer. Vid en säkerhetskris i Stilla havet eller till och med Persiska viken kommer behovet av en stark flotta sannolikt återvända till förgrunden, och marknaderna kan följa därefter.

10. Leonardo S.p.A.

Den italienska försvarskontraktören levererar många militära system som används i flera plattformar. Leonardo är mer av ett teknikföretag, som säljer sina produkter till andra för integration i deras färdiga utrustning. Detta gör det något annorlunda än större försvarsföretag, som vanligtvis fokuserar på att sälja ett specifikt flygplan, stridsvagn eller ubåtdesign.

Källa: Leonardo

Företaget säljer mestadels till USA, Italien och Europa. Dess verksamhet drivs främst av upphandling för helikoptrar och flygplan, följt av elektronik (särskilt radar och kommunikationsverktyg).

Källa: Leonardo

Leonardo börjar också omvandla sig till ett holdingbolag för nischade försvarsutrustningar, med målet att bygga synergier över portföljen och mellan partners.

På senare tid har Leonardo förvärvat ett 25,1 % ägande i det tyska sensorsföretaget Hensoldt för 606 M € (självfinansierat), efter sammanslagningen 2022 med den israeliska RADA Electronic Industries (aktie‑för‑aktie‑fusion). Detta kommer från flera andra deltaganden i helikopternas företag, satellit‑tillverkare och försvars‑elektronikföretag.

Källa: Leonardo

En nyckelväxtmöjlighet för Leonardo är på marknaden för anti‑drönare. Dess DRS‑luftövervakning och Counter‑Unmanned Aerial Systems (C‑UAS) kombinerar radar, kortdistansmissiler och auto‑kanon (se video) för att skydda mot alla drönarhot, inklusive quadcopters och drönarmunition som har visat sig i Ukraina vara förödande, även för de mest avancerade stridsvagnarna. Det har också  SPEAR, som använder High Power Electromagnetic (HPEM) för att bränna elektronik i inkommande drönare, inklusive den växande faran med drönarsvärmar.

Dessa system kan läggas till på många fordonsplattformar och ger ett flexibelt svar på ett snabbt förändrande hot. År 2021 tilldelades Leonardo $600 M för anti‑drönarpaket av den amerikanska armén i samarbete med General Dynamics, tack vare en snabb prototypprocess som tog bara 2 år.

huvud

Leonardos kärnverksamhet, försvarselektronik och avionik, är mycket stabil och växer. Kombinerat med anti‑drönarsystemen kan detta göra Leonardo till ett snabbt växande försvarsföretag. Med en aktie som handlas till ett P/E‑tal under 10 är företaget snarare billigt, och dess aktiekurs återspeglar sannolikt inte dess tillväxtpotential trots anmärkningsvärda 3‑gångars avkastningar sedan 2020.

mm

Jonathan är en före detta biokemist som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknads cykler och geopolitik i sin publikation The Eurasian Century.