Broadcom (AVGO): Bygger infrastrukturen för den digitala världen

Broadcoms roll i AI‑infrastruktur och anslutning

Sedan internets begynnelse har vikten av anslutning bara ökat år efter år. Till en början handlade det om att koppla ihop affärs- och forskningsdatorer med varandra.

Sedan följde internets spridning i vanliga hushåll och den medföljande tillväxten av online‑videospel, e‑handel och videoströmning, vilket skapade en ökande efterfrågan på större servrar och starkare anslutningar.

Det skulle återigen överskuggas av smarttelefonernas ankomst och behovet av så snabb som möjlig anslutning i farten, med 3G‑, 4G‑ och sedan 5G‑mobila nätverk. Parallellt flyttade hela branschen till molnet, vilket innebär att även de mest grundläggande kontorsuppgifterna eller datalagringen i allmänhet hanteras via internet istället för att utföras och lagras lokalt.

Detta mönster upprepar sig nu med AI:s uppsving, både för konsumenter och företag. AI‑utveckling och -applikationer kräver större datacenter än någonsin, till den grad att hela kärnkraftverk återöppnas för att säkra tillräckligt med kraft för att driva dem.

Eftersom AI i grunden består av många beräkningsenheter som interagerar med varandra, kräver dessa datacenter lika mycket ultraeffektiva och snabba anslutningslösningar. Detta är uppgiften för ultraspecialiserade företag som alltid kan ligga i teknikens framkant och ständigt anpassa sig till nya krav och behov från teknikbranschens ledare.

I denna sektor har få företag varit lika avgörande för att hålla anslutningarna tillräckligt responsiva för att möta den ständigt växande efterfrågan som Broadcom (AVGO ).

Broadcom‑översikt

Broadcom är en global ledare inom anslutningshårdvara och IT‑infrastrukturprogramvara, inklusive 5G‑teknik.

Företagets verksamhet är uppdelad mellan infrastrukturprogramvara (cybersäkerhet, moln osv.) och anslutningshårdvara (trådlöst, servrar, konsumentbredband, AI‑nätverk osv.).

Källa: Broadcom

Företaget är resultatet av sammanslagningen mellan Broadcom och Avago år 2016.

Broadcom startade 1991 med fokus på halvledarlösningar för nätverk och kommunikation.

Avago Technologies Broadcom startade 1961 som halvledarad avdelning av Hewlett‑Packard, som senare avknoppades som Agilent Technologies (A ) år 1999. Inledningsvis fokuserade den på optoelektronik och trådlösa kommunikationskomponenter. Efter att ha förvärvats av private‑equity‑företag börsnoterades den år 2009.

Företaget skapade bland annat de första fiberoptiska sändarna och gallium‑arsenid‑fosfid‑LED‑arna (GaAsP) samt levererade 400 miljoner optiska mus‑sensorer.

En stor del av företagets tillväxt sedan sammanslagningen har drivits av en rad förvärv under de senaste 10 åren, där de största M&A‑stegen var förvärvet av VMware för 61  miljarder dollar år 2023 och Symantec år 2019 för 10,7  miljarder dollar, vilket också gjorde företaget till en stor aktör inom moln och cybersäkerhet.

Källa: Broadcom

Idag är Broadcom ett företag som genererar 54,6  miljarder dollar i intäkter (2024), med en bred portfölj av patent (över 20 000) som stöds av kontinuerliga FoU‑investeringar på 9,3  miljarder dollar år 2024.

Broadcom‑produkter

Många av Broadcoms produkter kan vara ganska svåra att förstå för ingenjörer utan telekombakgrund, särskilt hårdvarudelen.

Den mest bekanta utrustningen för den breda allmänheten är “internet‑boxar” som modem, routrar samt anslutningslösningar för TV‑apparater och andra smarta enheter (inklusive kabel‑ och satellit).

Källa: Broadcom

Broadcom är också en nyckelspelare i att bygga och underhålla mobila nätverk och har varit en pionjär i utvecklingen av tekniken som stödjer 3G-, 4G- och nu 5G‑nätverk.

Källa: Broadcom

För datacenter tillhandahåller företaget ett brett utbud av Ethernet‑, optiska fibernätverk och andra verktyg för att dirigera datatrafik från en del av datacentret till en annan, eller till andra datacenter och slutanvändare.

Detta inkluderar både lokala och molnbaserade datacenter, samt alla variationer kring AI‑lösningar och AI‑datacenter (mer om AI‑marknaden och dess möjligheter för Broadcom nedan).

Källa: Broadcom

Samma verktyg och utrustning används även i fabriker, energiföretag och i bilar för att tillhandahålla anslutning till IoT‑enheter, smarta styrverktyg samt många LED‑baserade skärmar och displayar.

Källa: Broadcom

På mjukvarusidan är Broadcom främst aktiv inom två segment: cybersäkerhet och företagsprogramvara. Cybersäkerhetssegmentet täcks av både Symantec‑lösningar och VMware‑verktyg.

Källa: Broadcom

Källa: Broadcom

Hur VMware stärker Broadcoms mjukvarustrategi

Som Broadcoms största förvärv någonsin, mycket större än det 37  miljarder dollar stora förvärvet av Broadcom av Avago som bildade det moderna Broadcom, förtjänar detta företag en djupare granskning.

VMware är ett företag som specialiserar sig på “virtualisering”, dvs. skapandet av virtuella versioner av datordelar som servrar, lagring, nätverk och operativsystem.

Virtualisering möjliggör att flera virtuella miljöer körs på en enda fysisk maskin, vilket förbättrar resursutnyttjandet och flexibiliteten.

I princip abstraherar den den underliggande hårdvaran, vilket gör att mjukvara kan komma åt och hantera resurser som om de var avsedda för en enda uppgift, även om de delas.

• Säkerhet: de extra brandväggarna hjälper till att säkra molnberäkning och avgränsa de olika aktiviteterna som körs på samma hårdvara.
• Flexibilitet: Genom att skapa virtuell hårdvara kan detta organisatoriska princip hjälpa till att omfördela minneslagring eller beräkningskraft mellan projekt och avdelningar i ett företag.
• Ekonomi: Virtualisering minskar ofta energiförbrukningen samt underhållskostnaderna. Som ett resultat är kostnadsbesparingar en av de främsta anledningarna att införa den.
• Resiliens: Samma aktivitet som utförs på en fysisk hårdvarukomponent kan enklare dupliceras på en annan, vilket minskar risken för fel på grund av hårdvarufel.

Som den dominerande aktören inom virtualisering har förvärvet av VMware starkt konsoliderat Broadcoms närvaro inom molnsegmentet, där företaget tidigare främst var aktivt som hårdvarutillverkare för servrar som stödjer molnbaserad beräkning och tjänster.

Broadcoms finanser

Företagets intäkter har vuxit stadigt och nästan fördubblats under perioden 2021‑2024.

Källa: Broadcom

Tillväxten i fritt kassaflöde har varit något mindre imponerande, med “endast” en fördubbling från 2021 till 2024.

Källa: Broadcom

Detta berodde dock inte på minskade marginaler, eftersom bruttomarginalerna har hållits i 75 %-området. Det speglar snarare företagets engagemang för investeringar i både kapitalutgifter och FoU.

Företaget har snabbt ökat sina utdelningar sedan 2016, med en halsbrytande takt på 32 % CAGR, och höjer de ordinarie kvartalsutdelningarna varje år.

Dock, på grund av företagets mycket höga värdering i förhållande till vinsten, ger utdelningen en låg avkastning, vilket gör aktien mer till en tillväxtaktie än en aktie som är attraktiv för utdelningsfokuserade investerare.

Källa: Broadcom

Broadcoms AI‑tillväxtstrategi och halvledarinnovationer

Datacenteranslutning & AI

För nästan alla teknikföretag kommer deras position i förhållande till AI‑boomen att vara den avgörande faktorn för företagets framtid under de kommande tio åren.

Som en nyckelspelare inom anslutning, både hårdvara och mjukvara, en aktivitet som AI kräver ännu mer än “bara” molnberäkning, är Broadcom redan redo att dra nytta av boomen i byggandet av AI‑datacenter.

Källa: Broadcom

År 2024 hade AI utgjort 35 % av företagets halvledarintäkter, vilket visar att teknikjättarna för närvarande bygger upp enorm AI‑kapacitet, vilket genererar lika enorm intäktstillväxt för de associerade tillverkarna, från Broadcom till Nvidia (NVDA ) (följ länken för en rapport om Nvidia).

Källa: Broadcom

I slutändan är “nätverket DATORN”, ett budskap som Broadcom använde i sin investerarkommunikation om AI‑marknaden, vilket är en ganska exakt beskrivning. Till exempel använder Meta omkring en tredjedel av den tid som används för att träna sin AI på nätverket.

Källa: Broadcom

XPUs för AI‑träning

Det betyder inte att anslutning är den enda produkt som Broadcom kommer att dra nytta av i AI‑boomen.

AI‑beräkningssystem rör sig långsamt mot skräddarsydda designer som är mer anpassade till de mycket speciella beräknings- och nätverkskraven för AI‑beräkningar. Detta blir allt viktigare eftersom strömförsörjning kan bli en större begränsning för AI‑utveckling än chipförsörjning.

AI‑nätverk är också unika på flera sätt:

• De kräver mycket hög bandbredd.
• Dataöverföring sker i stora mängder snarare än kontinuerliga strömmar och är mestadels intermittent.
• Saknad “straggler”-data påverkar den tid som träningen tar.
• AI‑träning är av lång varaktighet, vanligtvis flera timmar eller till och med dagar, vilket belastar komponenterna som kräver perfekt kylning, anslutning och funktion under hela träningssessionen.

En lösning är utvecklingen av så kallade XPU, som sammanslår CPU (processor), GPU (grafikkort / parallella processorer) och minne i samma elektroniska enhet.

Huvudorsaken är att när beräkningsintensiteten och storleken på datacentren ökar, börjar systemets effektivitet plana av när fler komponenter läggs till. Detta beror på att oavsett hur effektivt nätverket är, om data ständigt måste flöda mellan processorn, GPU:n och minnet blir processen mindre effektiv med mer intensiv beräkning och dataöverföring.

Källa: Broadcom

Så istället för att montera allmänna komponenter i ett AI‑datacenter, som ett GPU som ursprungligen designades för videospel, minskar sammanslagning av alla komponenter i ett enda chip överföringstiden och behovet av bandbredd.

En annan växande begränsning i designen av nya chip är att en 2D‑plan bara kan rymma ett begränsat antal komponenter. Så nästa steg är att gå över till en 3D‑design.

3.5D XDSiP

Broadcom har gedigen erfarenhet av att designa ASIC (Application‑Specific Integrated Circuit), chip som är utformade för ett specifikt ändamål (i detta fall AI‑beräkning) istället för generell beräkning som en CPU. Detta är ett segment där företaget kan hävda att ha haft #1‑positionen de senaste 10 åren.

Broadcom XPU placerar i ett chip beräkningskärnor, minne och andra komponenter, allt i en mycket tät 3D‑arkitektur.

Källa: Broadcom

Dessa XPU‑system, som utför AI:s kärnberäkningar, kan sedan nätverkas med andra Broadcom‑komponenter, och varje modul kan kopplas ihop för att bilda hela AI‑datacenter.

Källa: Broadcom

Källa: Broadcom

Samma process pågår för alla datacenterkomponenter, med exempelvis fotoniska inter‑connectors som nu är sampaketerade i en enhet.

Källa: Broadcom

Ethernet‑teknik

En annan fördel med Broadcom inom detta område är dess expertis inom Ethernet‑teknik. Noterbart är att företaget sedan 2010 har minskat Ethernet‑energiförbrukningen med 90 % och ökat dess bandbreddskapacitet 80‑ gånger.

För närvarande använder högprestandaberäkning mycket InfiniBand, en högprestanda‑standard för datanätverk.

Dock erbjuder dagens Ethernet från Broadcom en mycket överlägsen prestanda jämfört med InfiniBand i nästan alla mått. Till exempel minskar den felprocenten med 30‑ gånger, förbrukar 33 % mindre energi, kostar mindre och har högre bandbredd.

Källa: Broadcom

Som ett resultat erkänns Ethernet nu som den de‑facto AI‑nätverkslösningen, redan använd av Meta, Google, Oracle (ORCL ), Tencent, Amazon (AMZN ), Alibaba osv.

Slutsats

Eftersom de första AI‑datacentren byggdes i ett race för att få så mycket beräkningskraft som möjligt, så snabbt som möjligt, har investerare lagt mest uppmärksamhet på Nvidias GPU:er, vilket gjort det till världens mest värdefulla företag.

Men när AI‑industrin börjar mogna, får en övergång till ASIC‑design, specifikt gjord för AI‑beräkningarnas krav, möjlighet att komma ikapp generella GPU:er. Så medan nya GPU‑designer specifikt för AI kommer att vara starka konkurrenter, har även XPUs en roll att spela.

Mer exakt, när AI‑modeller blir allt större, kommer datatrafik och den nödvändiga anslutningen att bli lika stor en fråga som själva beräkningskraften. Att minska elförbrukningen kommer också att bli ett viktigt fokus i branschen.

Detta placerar Broadcom i en utmärkt position för att dra nytta av AI‑boomen.

Å ena sidan, även om XPU visar sig inte bli branschens beräkningsstandard, kommer avancerade Ethernet‑ och andra anslutningslösningar från Broadcom att behövas i större mängder än någonsin tidigare. VMWare:s virtualiserings‑ och cybersäkerhetslösningar kommer också att vara i högre efterfrågan.

Å andra sidan, om XPUs blir mer populära för att bygga nyare och mer effektiva AI‑datacenter, kan Broadcom bli marknadens nya favorittitel i den AI‑drivna boomen i teknikföretags kapitalisering.

Senaste Broadcom (AVGO) aktienyheter och utvecklingar