SEC höjer tillgångströsklarna för små fonder och rådgivare

USA:s Securities and Exchange Commission meddelade den 4 november 2026 att myndigheten hade antagit ändringar som kraftigt höjer tillgångströsklarna för att identifiera små investeringsbolag och rådgivare. Tröskeln för fondernas nettotillgångar höjs från 50 miljoner dollar till 10 miljarder dollar, medan tröskeln för rådgivare, som baseras på förvaltade tillgångar enligt myndighetens definition, höjs från 25 miljoner dollar till 1 miljard dollar.

De nya gränserna gäller registrerade investeringsbolag, utvecklingsbolag och investeringsrådgivare. I regeln avser ”fonder” de två förstnämnda grupperna; privata fonder omfattas inte av denna definition. Definitionerna avgör vilka enheter SEC beaktar när myndigheten bedömer om en regelgivning sannolikt får betydande ekonomiska konsekvenser för ett stort antal små enheter enligt lagen om regleringsflexibilitet (Regulatory Flexibility Act). Tröskeln för rådgivare är en annan än tröskeln för SEC-registrering, som kommissionen inte ändrar.

De två reglerna för små enheter antogs 1982 och ändrades senast 1998. Ordföranden Paul S. Atkins kallade uppdateringen ”ett viktigt steg för att undanröja onödiga regelbördor och modernisera vårt regelverk”.

Tillgångskoncentrationen låg till grund för de nya trösklarna

Kommissionens uppgifter i den slutliga regeln visar hur sällan det tidigare testet för fonder identifierade en liten enhet: 62,4 % av investeringsbolagen uppfyllde kriterierna när reglerna antogs, men 2024 var andelen bara 0,6 %. SEC anpassade den nya tröskeln efter fördelningen av fondfamiljer och deras tillgångar.

Med hjälp av uppgifter från Form N-CEN för december 2025 uppskattade SEC att tröskeln vid den 80:e percentilen för fondfamiljer var 10,59 miljarder dollar i nettotillgångar. Familjer vid eller under denna percentil utgjorde 22,6 % av de enskilda fonderna, men bara 2,1 % av fondernas tillgångar. Kommissionen behöll den antagna tröskeln i stället för att justera den efter marknadsrörelser under ett år. Fördelningen förklarar hur regeln kan utöka gruppen som betraktas som liten, samtidigt som den bara omfattar en liten andel av branschens tillgångar.

För rådgivare uppskattade SEC att den nya gränsen för förvaltade tillgångar enligt myndighetens definition, eller RAUM, skulle omfatta cirka 75 % av rådgivarna, men mindre än 3 % av branschens sammanlagda RAUM. Analysen bakom förslaget i januari omfattade SEC-registrerade rådgivare och rådgivare med rapporteringsundantag, med uppgifter från Form ADV per den 31 december 2024, och tillämpade inte det separata testet av kontrollförhållanden. RAUM avser de värdepappersportföljer som en rådgivare tillhandahåller fortlöpande och regelbunden tillsyns- eller förvaltningstjänst för.

Fondfamiljernas tillgångar och kontrollförhållanden spelar fortfarande roll

En fonds status avgörs inte enbart utifrån dess egna nettotillgångar. Klassificeringen gäller enskilda fonder, men behörigheten avgörs utifrån de sammanlagda nettotillgångarna i närstående fonder. Den slutliga regeln ersätter begreppet ”grupp av närstående investeringsbolag” med ”familj av investeringsbolag”, som redan används i Form N-CEN. Därmed kan SEC använda uppgifter som fonderna redan rapporterar, i stället för att införa ett separat rapporteringskrav enbart för att identifiera små enheter.

Rådgivare omfattas även fortsättningsvis av ett test av kontrollförhållanden. En rådgivare kan inte klassificeras som liten om den kontrollerar, kontrolleras av eller står under gemensam kontroll med en annan rådgivare vars förvaltade tillgångar motsvarar eller överstiger RAUM-tröskeln. Den slutliga regeln klargör att samma beräkningsmetod baserad på Form ADV gäller även för detta test.

Ändringarna avskaffar också rådgivarnas separata test baserat på totala tillgångar på 5 miljoner dollar. Kommissionen drog slutsatsen att RAUM och kontrollförhållanden är mer tillförlitliga mått på rådgivningsverksamhetens omfattning, medan tillgångar i balansräkningen, såsom leasingavtal och utrustning, inte återspeglar omfattningen lika väl. Det slutliga regelpaketet följer i huvudsak förslaget från januari, men avskaffandet av testet baserat på totala tillgångar och förtydligandet av beräkningen av kontrollförhållanden tillkom när regeln antogs, efter att SEC hade fått in cirka 20 kommentarer.

Framtida regelgivning avgör de praktiska konsekvenserna

SEC kan genom beslut justera tillgångströsklarna för inflation vart tionde år, räknat från reglernas ikraftträdandedatum. Ändringarna träder i kraft 90 dagar efter att beslutet om antagande har publicerats i Federal Register; det publicerade faktabladet från SEC anger inte publiceringsdatumet.

Vissa remissinstanser varnade för att de högre trösklarna kunde leda till att alltför många företag klassificerades som små och därmed försvaga investerarskyddet. Kommissionen svarade att ändringarna främst påverkar hur kostnader, fördelar och alternativ beaktas i framtida regelgivning och inte får någon omedelbar inverkan på investerarskyddet. Framtida regler måste ta hänsyn till konsekvenserna för den utökade gruppen små enheter, däribland effekterna på investerarskyddet.

Den omedelbara förändringen innebär alltså en bredare regelanalys, inte att skyldigheterna för rådgivare eller fonder automatiskt minskar. Den praktiska frågan för framtida regelgivning är om analysen leder till ändrade efterlevnadskrav eller regelalternativ för företag som inte omfattades av de tidigare definitionerna, samtidigt som SEC beaktar konsekvenserna för investerarna.