I fokus

ON Semiconductor (ON): Kiselkarbid som driver elektrifieringen

mm
Publicerad
Uppdaterad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Information: Securities.io kan få ersättning när du använder länkar till produkter vi granskar. Det påverkar inte våra redaktionella bedömningar. Vi är inte registrerad investeringsrådgivare; detta är inte investeringsråd. Läs vår affiliateinformation.

Driva elektrifieringsrevolutionen

När man diskuterar trenden mot elektrifiering tenderar både tekniska experter och investerare att fokusera på nya produkter, såsom elbilar och batterier, eftersom de är kärnan i vad som driver trenden framåt.

Men ju fler processer som blir elektrifierade, desto mer elektrisk kraft måste mätas, kontrolleras och ledas i rätt riktning.

Detta är uppgiften att driva elektroniska komponenter. Det skiljer sig från elektriska system eftersom vi här talar om mycket intensiva och mycket varierande kraftbelastningar, som måste kontrolleras mycket exakt för att förhindra skador på batteripaket, solinvertrar och andra kritiska system.

Ett viktigt material för denna uppgift är kiselkarbid, en typ av kisel‑kol‑förening som används i högenergisystem. Så boomen i elbilar och förnybar energi har också inneburit en boom i efterfrågan på kiselkarbid, med särskilt ett företag som har gynnats kraftigt av detta: ON Semiconductor (ON ).

ON Prisdiagram

ON Semiconductor: Företagsöversikt

ON Semiconductor är ett halvledarföretag som specialiserar sig på elektrifiering, inklusive inom fordonssektorn, men också i andra sektorer som solenergi, batterier, rymd, telekommunikation, datacenter och medicin.

De flesta av On Semiconductors (Onsemi) marknader växer mycket snabbare än resten av ekonomin, vilket skapar en snabbt expanderande total adresserbar marknad (TAM) för företaget, värd 44  miljarder dollar och växande med en CAGR på 18 %.

Företaget var ursprungligen en avknoppning från Motorola år 1999, med en börsintroduktion 2000. På den tiden var Motorola en pionjär inom transistorer och logikenheter.

En annan viktig del av företaget kom med förvärvet av Fairchild Semiconductor år 2016, som var en pionjär inom kiseltransistorer och integrerade kretsar, men också inom kiselkarbid.

Företaget har också förvärvat många andra mindre verksamheter inom sensorer och halvledare under de senaste två decennierna, vilket har samlat en bred uppsättning relaterade patent och teknologier.

Onsemis rad av förvärv och konsolidering av industrins kiselkarbidmarknad fortsätter, särskilt med det senaste förvärvet av Qorvo Inc.s Silicon Carbide Junction Field-Effect Transistor (SiC JFET)-teknik (QRVO ).

Idag utgör kiselkarbidteknik företagets kärna. Den används i kraft‑elektronik för kontroller och kraftöverföring samt för många typer av sensorer som integreras med kraft‑elektronikkomponenterna.

“Vårt breda produktportfölj har gjort det möjligt för oss att bli en helhetsleverantör för våra kunder och källan till de mest optimerade lösningarna.”

Hassane El‑Khoury – VD för ON Semiconductor

Nyckeltal & Marknadsposition

År 2024 gjorde Onsemi 7,1  miljarder dollar i intäkter, med över 26 000 anställda på 19 tillverkningsanläggningar världen över i 9 länder, 8 ingenjörscentra i 5 länder och 43 designcentra i 19 länder.

Det har en mycket omfattande katalog av halvledarkomponenter, mestadels fokuserade på kiselkarbid, med en total portfölj på över 37 000 artiklar.

Denna omfattande portfölj har gjort Onsemi till nummer 1 inom bildsensorer för fordons‑ och industriella tillämpningar. Företaget har 68 % marknadsandel inom Advanced Driver Assistance Systems (ADAS) och 27 % marknadsandel i industriella tillämpningar.

Företaget är en av de tio största globala halvledartillverkarna till fordonsindustrin. Fordonssegmentet bidrog med 60 % av företagets intäkter, följt av industriella tillämpningar (24 %).

Detta matchar företagets strategi att använda vertikal integration, en end‑to‑end‑försörjningskedja och ett brett kiselkarbidutbud för att sikta på kontroll av mer än en tredjedel av denna marknad.

Kärnteknik: Kiselkarbid

Kiselkarbid: Fördelar & Tillämpningar

Kiselkarbid är unik i sin förmåga att hantera mycket stora kraftbelastningar, framför allt tack vare ett 10‑ gånger högre elektriskt fältkapacitet.

Detta gör att kiselkarbid‑enheter kan bli mindre, ha mycket mindre förluster och kunna slå på och av snabbare.

Det har också tre gånger så hög värmeledningsförmåga som ”vanligt” kisel, vilket möjliggör mycket snabbare värmeavledning vid höga belastningar.

Det är byggt av ett sammanflätat nätverk av både kisel‑ och kolatomer i kristallin form.

Källa: MRF Furnaces

Kiselkarbid är anmärkningsvärt hårt och hållbart. Det kan användas för borr och som industriellt slipmedel. Det är också kemiskt inert, vilket ger stor korrosionsbeständighet.

Strategi för vertikal integration

En nyckelfokus för företaget har varit att vertikalt integrera alla steg i kiselkarbidproduktionen, vilket är långt ifrån enkelt. Från råmaterialproduktion av stock till tillverkning av wafers, chipdesign, komponentproduktion och paketering, behåller Onsemi en strikt kontroll över varje steg.

Detta gör företaget mycket annorlunda jämfört med andra halvledarföretag i kiselbaserad industri, där varje leverantör vanligtvis specialiserar sig på ett specifikt steg, vilket skapar en mycket komplex försörjningskedja.

Den vertikala integrationen av SiC‑chipstillverkning för EV‑marknaden ger tillverkare möjlighet att sänka kostnader, förbättra kvalitetskontrollen, driva innovation och leverera mer kostnadseffektiva produkter.

Denna nivå av vertikal integration minskar också risken för störningar i försörjningskedjan och påskyndar utvecklingen av nya produkter.

Fordons‑ & EV‑laddningstillämpningar

Företagets största verksamhetssegment är bilar, som har börjat integrera mer kiselkarbid i övergången till hybrid‑ och EV‑lösningar. Onsemi‑produkter är nu integrerade i mer än 500 olika bilmodeller.

Laddnings‑ och energilagringslösningar är andra närliggande segment där Onsemi är aktiv, särskilt högpresterande snabbladdare för elbilar. Företaget kan erbjuda ett brett spektrum av lösningar, från lågkostnadsplattformar för billiga fordon till ultra‑hög prestanda för lyxbilsmodeller.

Utöver strömförsörjning har Onsemi en installerad bas på mer än 450  miljoner fordonsensorer. Detta kommer sannolikt att fortsätta växa, eftersom kiselkarbidsensorer både är mer energieffektiva och presterar bättre i svagt ljus, vilket blir avgörande för att bygga säkra självkörande bilar.

Datacenter: Kraft & AI‑tillväxt

Kiselkarbidkomponenter är avgörande för datacenter, särskilt för kraft‑rackarna, men också för beräknings‑rackarna med kraftkontroller på flera nivåer.

Allteftersom antalet datacenter som byggs eller uppgraderas ökar, växer även marknaden för kraft‑elektronik som ska förse dem.

Totalt kan Onsemi hoppas på upp till 5  miljoner dollar per datacenter i potentiella försäljningar i en ny anläggning. Eftersom AI radikalt ökar byggandet av datacenter, kan detta bli ett segment som växer ännu snabbare än fordonssegmentet för företaget, med försäljning som har ökat 100 % år‑till‑år under Q1 2025.

Industri, solenergi & framväxande sektorer

En viktig tillämpning för kiselkarbid och annan kraft‑elektronik utanför beräkning och elbilar är solenergi. Onsemi kan leverera komponenter för alla nivåer av kraft, från bostadsinstallationer till massiva solkraftverk för verktyg.

Medan företagets försäljningsargument initialt fokuserar på skalbarhet, leveranshastighet och pris, erbjuder det också hög prestanda samt liten storlek och vikt genom en optimerad mix av kisel‑ och kiselkarbidteknologier.

En annan viktig sektor är industriell avbildning och sensorer. Detta inkluderar bild‑ och ljussensorer av alla slag, såväl som ultraljudssensorer, elektrokemiska sensorer och induktiva sensorer (detektering av metalliska föremål).

Elektrokemisk avkänning kan bli ett nytt område för företaget på lång sikt, såsom den nya CEM102, en kontinuerlig glukosmätare (CGM) och blodgassensor.

CEM102 kan kombineras med RSL15 – den branschens lägsta strömförbrukande Bluetooth Low Energy‑aktiverade MCU:n – för att bilda en komplett lösning som möjliggör mycket lågströms‑biosensorer och miljösensorer för exakt mätning av kemiskt genererade strömmar.

Företaget producerar också MOSFET, eller Metal‑Oxide‑Semiconductor Field‑Effect Transistor.

De används för att optimera energianvändning, stabilitet och tillförlitlighet i elektriska komponenter för bilar, elverktyg, drönare och telekom‑enheter.

Minska riskerna med sällsynta jordartsmetaller genom SiC

När handelskrig, tullar och sanktioner stör USA‑Kina‑handelsrelationerna, står fordonsindustrin inför den mycket allvarliga frågan om potentiellt uttömda sällsynta jordartsmetaller från Kina.

Detta är ett område där Onsemi kan hjälpa till, tack vare sin kiselkarbid som möjliggör separat excitations‑synkrona motorer, vilket eliminerar behovet av permanenta magneter som kräver sällsynta jordartsmetaller.

Så medan Onsemis verksamhet på ena sidan kan drabbas om EV‑försörjningskedjan kraftigt störs, kan deras lösningar på andra sidan bli mer allmänt antagna i nya EV‑designer i framtiden, för att minska beroendet av utländska sällsynta jordartsleveranser.

Strategiska partnerskap & Stora kunder

Företaget är en del av S&P 500‑ och Nasdaq 100‑indexen. Dess produkter säljs till en mångsidig grupp av företagskunder, med mer än 600 + kiselkarbidkunder. De 20 största kunderna står för ungefär 40 % av den totala försäljningen, och de köper i genomsnitt 600 olika produkter vardera.

Bland de senaste intressanta affärsrelationerna som etablerats under de senaste åren kan nämnas:

  • Strategiskt samarbete med Volkswagen‑gruppen för nästa generations elbilar.
  • Integration av Onsemi‑kiselkarbid i BMW-, Hyundai‑, Mercedes‑ och Nio‑bilar.
  • Avancerat bildsystem för ARRI, Ridevision, ZEEKR och SensiML.
  • Samarbete med Ampt för storskaliga solenergi‑leverantörer.

I slutändan är listan över befintliga kunder så omfattande att den inkluderar de flesta av världens tillverkare av elbilar, datorer, hushållsapparater, batterier, telekomutrustning, datacenter, vetenskapliga instrument osv.

Finansiell prestation & Kassaflödesstrategi

Genom att nå den skala som behövdes har Onsemi sett sitt fria kassaflöde växa mycket snabbt sedan 2019, med ett mål att nå så mycket som 3,5‑4  miljarder dollar till 2027. Företaget har återinvesterat upp till 66 % av fritt kassaflöde till aktieägarna via aktieåterköp under Q1 2025.

Detta förväntas vara uppnåeligt tack vare fortsatt växande bruttomarginaler (för närvarande 49 %) med produktionsökning inom kiselkarbid, nya produkter i fordons‑ och industriella tillämpningar samt optimering av företagets halvledarfabriker, inklusive uppskalning av den enda amerikanska 300 mm‑kraft‑halvledarfabriken.

F&U & Framtida innovationer

I stor utsträckning är ON Semiconductors produkter resultatet av en ständig ström av innovation och förbättring av tidigare designer och tillverkningsprocesser. Detta betyder inte att företaget inte har revolutionerat fältet flera gånger, men det har mest fokuserat på att förbättra befintliga produkter och hitta nya tillämpningar för kiselkarbid i nya industrier.

Till exempel kan kiselkarbidbaserade sensorer för glukos‑ och blodövervakning komma i konkurrens med äldre sensorer i medicintekniska enheter tack vare låg energiförbrukning.

En avancerad djupsensor för industriella tillämpningar är också ett nytt område som Onsemi utforskar med lanseringen av Hyperlux‑sensorn, som kan utföra djupavkänning upp till 30 meter, eller fyra gånger längre än standardindirekta time‑of‑flight‑sensorer (iToF). Detta kan öppna nya marknader för Onsemi inom robotik, logistik, drönare, jordbruk och odling.

En annan potentiell marknad kan till exempel inkludera flygindustrin, med kiselkarbid som används av GE i elektriska kraftsystem och avionik (flygelektronik och datorer).

På lång sikt kan mer radikal innovation bli viktig, eftersom kiselkarbid exempelvis nyligen har använts av forskare för att utveckla grafen‑halvledare.

Senaste nyheter och utvecklingar för ON‑aktien

Slutsats: Upprätthålla SiC‑ledarskapet

ON Semiconductor är ett mycket viktigt och avancerat halvledartillverkningsföretag som tidigt specialiserade sig på icke‑kisel‑halvledartillverkning, särskilt kiselkarbid.

Detta har gett företaget en fördel, eftersom sektorn var relativt liten fram till boomen i elbilar. Således lyckades Onsemi konsolidera alla nyckelteknologier relaterade till kiselkarbid i ett vertikalt integrerat företag innan elbilar skapade en mycket större och snabbt växande marknad.

Det har resulterat i ett företag som, inom sin nisch, kan jämföras med en sammanslagning av hela leveranskedjan i kisel‑chip‑industrin, likt en sammanslagning av Nvidia (NVDA ), TSMC (TSM ), ASML (ASML ), Applied Material (AMAT ), LAM Research (LRCX ), etc.

Eftersom kiselkarbidteknik hittar nya tillämpningar i lika snabbt växande sektorer, som solenergi och datacenter, eller till och med robotik och hälsomätning, ger detta ON Semiconductor en enorm tillväxtpotential, även om de aldrig skulle öka sin marknadsandel. Det verkar osannolikt med tanke på företagets historik under det senaste decenniet.

Så länge elektrifiering och fler anslutna sensorer förblir en dominerande trend, ett fenomen som sannolikt kommer att hålla i sig långt in i 2050‑talen, verkar ON Semiconductors tillväxtbana relativt säker.

Förekomsten av unika Onsemi‑tillverkningsanläggningar på amerikansk mark bör också hjälpa till att skydda företaget från de flesta konsekvenserna av tullar. Istället kan tullar bli ett potentiellt stöd för företagets försäljning, eftersom industri‑ och fordonsföretag i USA söker efter säkrare, lokala alternativ till kinesiska leverantörer.

(Du kan också kolla vår Topp 10 Semiconductor Equipment‑aktier för fler idéer om företag i sektorn.)

mm

Jonathan är en tidigare biokemistforskare som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknadscykler och geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.