Digitala tillgångar

Kan hävstångs-ETF:er förvandla säkra hamnar till riskfyllda tillgångar?

mm
Publicerad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google

Redan sedan en centraliserad form av valuta uppfanns har både rika och fattiga medborgare varit utsatta för potentiell devalvering och inflation av valutan, ända tillbaka till det antika Egypten eller Romarriket. Detta är anledningen till att alternativa valutor som guld, silver och, på senare tid, Bitcoin och andra kryptovalutor alltid har en plats bredvid statligt kontrollerade valutor och fiatvalutor.

Hur investerare får exponering mot sådana alternativa penningformer kan dock förändra hur de påverkar avkastning och den övergripande finansiella stabiliteten. Direkta köp eller försäljningar är inte desamma som förvärv via mer komplexa derivat, såsom ETF:er. Långa och korta ETF:er samt hävstångs-ETF:er kan radikalt förändra hur säkra sådana investeringar blir, både för den enskilde investeraren och för det finansiella systemet som helhet.

Effekten av dessa finansiella derivat analyserades nyligen i en publikation av Nikolaos A. Kyriazis, forskare vid University of Thessaly i Grekland, som fann att vissa av dem kan vara destabiliserande. Han publicerade sina resultat i Finance Research Open1, under rubriken “(De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises”.

Hantera inflation

Som alltid, efter en period av inflation har perioden efter 2020 fört fram behovet av att ompröva optimal tillgångsallokering för att undvika dålig avkastning och stärka motståndskraften mot systemrisk.

Det har också eldat på debatten om de nya penningformerna som Bitcoin (ofta marknadsförd som “digitalt guld”) eller en återgång till mer uråldriga former som fysiskt guld och silver.

Det är av den anledningen som denna forskning undersöker några nyckelfrågor:

  • Är ädelmetaller de enda hedgarna mot systemrisk?
  • Är spel mot penningbaserade ETF:er ett pålitligt hedgingverktyg?
  • Varierar hedgingförmågan hos penningbaserade ETF-system beroende på antalet penningtyper som beaktas?

Analysera pengarnas ETF:ers påverkan

Samla in datasetet

Denna studie samlar data från några ETF:er för att representera de huvudsakliga formerna av penningbaserade ETF:er:

  • Ädelmetall-ETF:er med ProShares Ultra Gold ETF och ProShares Ultra Silver ETF .
  • 2x korta ETF:er för spel mot ädelmetaller med ProShares UltraShort Gold ETF och ProShares UltraShort Silver ETF .
  • De motsvarande nationella valutornas ETF:er representerades av ProShares Ultra Euro ETF och ProShares Ultra Yen ETF , samt de motsvarande 2x ETF:erna ProShares UltraShort Euro ETF och ProShares UltraShort Yen ETF .
  • För kryptovalutor var urvalet 2x ETF:er ProShares Ultra Bitcoin ETF och ProShares Ultra Ether ETF samt deras korta motsvarigheter, ProShares UltraShort Bitcoin ETF och ProShares UltraShort Ether ETF

Dagliga prisnivåer användes för var och en av dessa ETF:er, täckande perioden från 10 mars 2024 till 5 juni 2026.

Preliminära resultat

När man tittar på finansiell avkastning visade perioden att ETF:er baserade på guld och silver är de bäst presterande tillgångarna i stressade tider, medan Ether-baserade ETF:n hade den sämst presterande.

De mest volatila ETF:erna var både Bitcoin- och Ether-ETF:er, följt av silver.

Forskaren analyserade sedan sambandet mellan dessa ETF:er, särskilt styrkan i nettkasuala spillover‑effekter, vilket indikeras av tjockleken på pilarna i graferna nedan; den blå noden betyder att variabeln är en nettkälla till spillover‑effekter, medan den gula noden indikerar att variabeln är en nettomottagare av spillover‑påverkan.

För långa ETF:er undersöks systemet för nationella valutor, och det framkommer att silver är den främsta stabilisatorn (nettormottagare) medan euron är den primära riskkällan (nettkälla). Det visar också den säkra hamn‑ och stabiliserande rollen för guld, och att systemrisk främst orsakas av Ether.

För de korta ETF:erna är guld den viktigaste stabilisatorn mot fluktuationer i både nationella valutor och kryptovalutor gemensamt. I detta sammanhang visar guld att det absorberar systemrisk som orsakas av korta positioner i mer riskfyllda valutor och fungerar som en stabilisator mot volatilitet som härrör från nedåtrörelser.

Vid analys av länken mellan korta och långa ETF:er visade det sig att guld är en stark nettkälla till kausalitet mot kortförsäljning av nationella valutor men en stark nettomottagare av spillover‑effekter från kortförsäljning av kryptovalutor.

Implikationer för investerare

Komplexa hedgingstrategier

Utifrån länkarna mellan penning‑ETF:er i denna studie drar den slutsatsen att måttligt riskaverta investerare kan stabilisera sina portföljer genom att satsa på inflationsfenomenens inverkan på valutadevalvering.

Samtidigt bör starkt riskaverta ekonomiska aktörer använda guld för att stabilisera sina förmögenhetsnivåer när kryptovalutor presterar dåligt.

En annan avslöjande datapunkt är att utnyttja dålig avkastning i guld och silver kompenserar för förluster från efterföljande instabilitet i nationella valutavärden.

Detta visar också att samspelet mellan krypto och ädelmetaller kan vara komplext, eftersom när långa kryptopositioner kombineras med korta positioner på andra penningbaserade ETF:er, så stabiliserar satsning på dålig kryptoprestanda mot risk som orsakas av silver.

Övergripande är trenden för varje monetär tillgång som följer:

  • Guld är den främsta stabilisatorn
  • Silver genererar systemisk skörhet
  • Kryptovaluta‑ETF:er kan byta roller med ädelmetall‑ETF:er
  • Nationella valut‑ETF:er förhindrar bubblor i ädelmetall‑ETF:er och skyddar stabiliteten

“Guld är den främsta stabilisatorn men silver och Ether destabiliserar det finansiella systemet. Ädelmetaller ökar skörheten i kryptomarknaderna medan kryptovalutor gör system som inkluderar alla penningformer mindre motståndskraftiga mot spillover‑effekter i bull‑marknader.”

ETF:er som potentiella riskkällor

Sammanfattningsvis lyfter studien även fram ett faktum som varje investerare bör beakta: dagliga hävstångsprodukter är taktiska instrument, inte statiska långsiktiga portföljhedgar.

Hävstångs‑ETF:er kan förvandla påstådda defensiva tillgångar till regimespecifika riskaffärer. Guld, Bitcoin, Ether, valutor och silver behåller inte fasta hedge‑karaktäristik när investerare använder dagligen återställda 2x‑ och inversa produkter.

Detta avfärdar också förenklade frågor som “Är guld eller Bitcoin den bättre hedgen?” Istället bör en noggrant utformad och datadriven portfölj ta hänsyn till systemrisk, rollen för nationell valuta‑likviditet, samt krypto och guld, och vara vaksam på mer volatila och riskfyllda kvasi‑valutor som silver.

Så den viktiga frågan är inte vilken tillgång som är “säker”, utan hur hävstång, ränta‑på‑ränta‑effekt, investerarsentiment och kors‑tillgångskorrelation snabbt kan förändra den roll en ETF spelar i en portfölj, och hur hävstång alltid är en källa till både potentiell extra vinst och hög risk.

Investera i ETF:er

CME Prisdiagram

Allt eftersom finansiella system blir mer och mer komplexa med nya derivatprodukter bygger både detaljhandels- och institutionella investerare allt mer avancerade och komplexa portföljer. Detta gynnar direkt de finansiella institutionerna som bygger sådana ETF:er och de associerade indexen. Kommande tokenisering av aktier och 24/7-handel via blockchain bör ytterligare öka handels- och investeringsaktiviteten.

Data för att bygga och utvärdera en sådan portfölj blir också allt mer värdefulla. Så plattformar som kan leverera högfrekventa data och handlingsbara handelsdata kommer sannolikt att dra nytta av sådan akademisk forskning.

CME är en massiv marknadsplats aktiv inom alla typer av handel som täcker alla råvaror (jordbruk, energi, metaller), samt koldioxidkrediter, statsobligationer, valutamarknader, index, aktier, kryptovalutor, med mera.

Företaget har snabbt ökat sin omsättning från omkring 3  miljarder USD år 2015 till cirka 7  miljarder USD förväntat år 2026.

Det har också snabbt internationaliserats, med icke‑USA‑verksamhet som växer med 10 % CAGR och en försäljningsnärvaro i 12 länder, vilket täcker omkring 13 000 kunder världen över.

Sammanfattningsvis kan man förvänta sig att detta tillväxtmönster fortsätter och att företaget drar nytta av många finansiella innovationer, från blockchain till koldioxidhandel och amerikanska hypotekslåne‑futures, samt den ständigt växande adoptionen av ETF:er i handel, inklusive för exponering mot alternativa penningformer som kryptovalutor och ädelmetaller.

Källa: CME

Senaste CME Group (CME) aktienyheter och utveckling

Studie refererad

1. Nikolaos A. Kyriazis. (De)stabilizing forces of money-based leveraged ETFs amid crises. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, september 2026, 100145. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100145

mm

Jonathan är en tidigare biokemistforskare som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknadscykler och geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.