Är Stripe undervärderat, övervärderat eller rättvist värderat?

IPO-marknaden värms upp, och rykten om en mega‑notering från betalningsjätten Stripe sticker ut som en av de största potentiella berättelserna som har uppstått från den senaste boomen av företag som går publikt. Men med en rapporterad värdering på $115 miljarder kopplad till företaget, är Stripe undervärderat, övervärderat eller rättvist värderat? 

Först och främst är det värt att notera att Stripe har presterat bra i kölvattnet av Covid‑19‑pandemin. På grund av nödvändigheten av online‑shopping har en period av digital transformation för företag sett användningen av Stripe’s betalningsplattform accelerera snabbt. 

I oktober 2020 värderades Stripe privat till $36 miljarder. En månad senare noterade en Bloomberg‑rapport att Stripe försöker samla in kapital genom att sälja andelar i företaget, vilket skulle prissätta företaget mellan $70 och $100 miljarder. I kölvattnet av IPO‑boomen och intresset för fintech‑företag på högsta nivå kan Stripes eventuala IPO bekvämt överstiga en företagsvärdering på $100 miljarder. 

Källa: PWC

Som data ovan visar har den amerikanska IPO‑marknaden 2021 genererat större intäkter på två kvartal än hela 2020 – och samma gäller volymen av börsintroduktioner som anländer. 

Men med investerare som värderar Stripe till $115 miljarder, finns det verkligen utrymme för investerare att tjäna pengar på att hålla Stripes aktier? 

En så astronomisk värdering skulle göra Stripe större än IBM, som i sig har ett börsvärde på omkring $107 miljarder. Om Stripe värderas till över $100 miljarder skulle det vara världens andra högsta värdering av ett VC‑backat privat företag – endast ByteDance ligger före. Även med Stripes senaste officiella värdering på $36 miljarder är det fortfarande ett av de högst värderade fintech‑startup‑företagen globalt – framför Nubank, Paytm och Checkout.com. 

Så, vid $115 miljarder, bör Stripe betraktas som överprissat? Branschkommentatorer är delade om vilket värde företaget skulle ha för investerare om och när det blir publikt. Med detta i åtanke, låt oss titta på argument för och emot en rättvis prissättning av betalningsjätten: 

Stripe är undervärderat

I en nyligen publicerad artikel av Seeking Alpha på Nasdaq‑nyhetsflödet argumenterades det för att Stripe är betydligt undervärderat och att företaget faktiskt skulle vara värt mer än Goldman Sachs om det var publikt. Med tanke på att Goldman Sachs har ett börsvärde på nästan $140 miljarder vid skrivande stund, är detta ett rejält påstående. 

Artikeln pekar på explosionen i e‑handel i kölvattnet av Covid‑19‑pandemin – med marknadspenetration mer än fördubblat till 34 %, jämfört med före hälsokrisen då vi gemensamt gjorde omkring 16 % av våra inköp online. 

Källa: Backlinko

Som vi kan se från Stripes intäktsdiagram ovan har detta varit en välsignelse för e‑handelsföretag – och medan andra betalningsföretag har upplevt tillväxt, med PayPal på omkring 88,5 % och Adyen upp 103,4 % respektive sedan pandemins framträdande, så slår Stripes tillväxt på 150,5 % dem med råge. 

Detta indikerar att Stripe inte bara visar sig som en investeringsmöjlighet med gott om utrymme för tillväxt i fintech‑landskapet – det visar också att företagets tillväxt överträffar andra branschledare.

Stripe är övervärderat

Dock, före pandemin skrev Rick Akerman i FX Street att Stripes affärsmodell är riskabel att investera i när den lätt kan replikeras av ett brett spektrum av konkurrenter världen över tack vare den snabba utvecklingen av fintech. 

Denna poäng verkar relevant med tanke på fintechs snabba tillväxt. När betalningar blir alltmer friktionsfria kommer användare att dras till de mest innovativa och bekväma leverantörerna på marknaden. Även om Stripes tillväxt är exceptionell vid skrivande stund, kommer företaget behöva överträffa yngre startup‑företag upprepade gånger för att behålla sin marknadsdominans. 

Vi behöver bara titta på den disruptiva kraft som Robinhood introducerade i investeringsbranschen genom att erbjuda provisionsfri handel för detaljinvesterare 2019 – ett steg som banade väg för en $31,7 miljarder IPO nyligen. 

Även om Stripes modell är mycket innovativ, är det också konkurrenter som Worldpay och Connectum, för att nämna några – den senare har utvecklat 3D‑secure, flervaluta‑behandling, gränslösa betalningslösningar med ett klick som har potential att utmana moderna betalningslösningar om företaget säkrar ytterligare tillväxt. Företaget stödjer Visa‑ och Mastercard‑kortbehandling, kort‑till‑kort‑betalningar (P2P), återkommande avgifter (prenumerationer) och mycket mer. 

Att investera i ett företag som har nått en värdering på $115 miljarder innebär att investerare har en mycket lång väg att falla om Stripe inte längre är marknadsledande – och av den anledningen kan företaget vara för riskabelt för att motivera en så hög värdering. 

Stripe är rättvist värderat

Trots hotet att bli överskuggad av rivaler, tror Alan Tsen att Stripe är rättvist värderat i sin artikel för Fintech Radar. “Jag menar, det finns kritik om att betalningar är en standardiserad verksamhet, Stripe (troligen) är ”top‑heavy” när det gäller intäktskoncentration, deras fortfarande begränsade internationella räckvidd, och deras avgifter är ganska dyra för betalningsbehandling – särskilt när du börjar hantera betydande volymer,” medger Tsen i en förbehåll till sitt argument. “Men när man pratar om Stripe känns dessa för… ja, obetydliga.”

Tsen tror också att företagets brist på marknadspenetration i de enorma marknaderna Kina och Indien kan ursäkas av företagets hisnande tillväxt. Som ett företag som började som en betalningsgateway i en växande bransch har Stripes förmåga att överträffa sina konkurrenter bevisat att det skulle vara en IPO som representerar en mycket säkrare satsning för investerare än andra rivalföretag. 

Ja, det kan finnas konkurrenter runt hörnet som vill överträffa Stripe, men företaget har redan visat att det kan hålla sin egen plats i en värld fylld av nyckelspelare som PayPal, Goldman Sachs och otaliga fler traditionella institutioner med befintliga användarbaser. 

Om Stripe debuterar med en IPO till ett värde av $115 miljarder, kanske det inte representerar ett småbolag med explosiv tillväxtpotential för investerare, men det kan mycket väl representera ett rättvist pris för ett företag som har arbetat sig upp till toppen av fintechs nyckelbetalningsprocessorer.