Indien bör omfamna decentralisering för alla sina medborgares bästa

Indiens regerings planer på att förbjuda kryptovaluta är handlingar från en reformerande administration som har svårt att förstå krafterna bakom kryptovalutans decentralisering och decentraliserad finans (DeFi). Det föreslagna förbudet från den indiska regeringen mot privat kryptovaluta måste också sättas i kontext av den verkliga politiken och ekonomiska bekymmer som driver den lagstiftande agendan.

Redan 2016 förklarade premiärminister Narendra Modi att 1 000‑ och 500‑rupiesedlar inte längre skulle vara giltiga. Det innebar att omkring 86 % av den cirkulerande valutan inte längre var lagligt betalningsmedel. På liknande sätt som dagens föreslagna kryptoinitiativ är syftet att bekämpa skatteflykt, med data från 2013 som visar att endast 1 % av Indiens då 1,28 miljarder invånare betalade någon skatt. År 2018 skickade Reserve Bank of India chockvågor genom kryptogemenskapen när den meddelade att finansiella institutioner skulle sluta göra affärer med detalj‑ och företagskryptoanvändare. År 2020 upphävde Högsta domstolen detta beslut som ett brott mot konstitutionens skydd för fri handel, men det är tydligt att den indiska regeringen fortfarande är mycket bekymrad över sina medborgares välfärd, särskilt unga människor, genom att ta kontroll över kryptovalutor.

Utmaningen är att när Indien försöker öka sin attraktivitet för affärsinnovation och entreprenörskap är en av de mest dynamiska sektorerna den snabbt växande DeFi‑sektorn. Jämfört med grannländer som Pakistan och Vietnam är DeFi i Indien inte bara mycket större utan också en mer mogen sektor. Med Indiens kryptoadoption som rankas som den näst största i världen i den senaste Global Crypto Adoption Index 2021 från Chainalysis bekräftade rapporten att stora institutionella överföringar över 10 miljoner dollar i kryptovaluta utgör 42 % av transaktionerna från indiska adresser, jämfört med 28 % för Pakistan och 29 % för Vietnam, vilket ger den högsta kryptoadoptionsgraden i världen. Argumentet från kryptobranschen är att vad som behövs är bättre reglering och utbildning för att stödja de uppskattade 15‑20 miljonerna kryptoinvesterare i Indien, som drar nytta av att använda kryptovaluta för att skicka och ta emot pengar över hela världen, inklusive unga som tjänar pengar på att spela blockkedjebaserade spel som Axie Infinity.

Den fortsatta attraktiviteten hos kryptovaluta, trots policyförändringar de senaste åren, beror delvis på verkligheten i den nuvarande aktiemarknaden för indiska investerare. Jämfört med enkelheten att hålla kryptovaluta är en aktieinvestering fortfarande mycket mer byråkratisk, med en process som enligt uppgift kan ta upp till fyra dagar från början till slut. Det uppskattas faktiskt att det finns upp till fyra gånger fler kryptoinvesterare i Indien jämfört med aktieinvesterare, vilket tyder på att regeringens agenda skulle gynnas av att inkludera reformer av aktiemarknaden.

En tredje utmaning för den indiska regeringen när det gäller kryptovaluta är att ett ökande antal IT‑proffs och frilansare från fintech‑ till IT‑sektorn nu får betalt i kryptovaluta. Dessa kryptokunniga yrkespersoner har faktiskt ett bra urval av decentraliserade börser för sina transaktioner, tack vare DeFi‑sektorns tillväxt. Även om det är förståeligt att regeringen vill införa sin egen digitala centralbanksvaluta (CBDC) för att underlätta betalningar, måste den därför beakta behoven hos Indiens växande kryptovaluta‑ och blockkedje‑affärsgemenskap.

Med kryptobranschen i Indien som för närvarande ser en tillväxt på över 100 % månad‑till‑månad, är detta några av de komplexa utmaningar som regeringen står inför, mer än vad den förenklade rubriken om att Indien förbjuder kryptovaluta antyder. Som vi nyligen har sett med det alltför förutsägbara förbudet mot kryptovaluta i Kina, vilket ledde till en massutvandring av den mycket lönsamma kryptomineringsindustrin till USA, Ryssland och Kazakstan, finns viktiga ekonomiska frågor att beakta för Indien i ett globalt ekonomiskt sammanhang, utöver de långvariga bekymren kring skatteflykt och kryptovalutans volatilitet.

Trots den gradvisa mjukningen av den indiska regeringens inställning till kryptovaluta sedan förbudet 2018 påminner den indiska regeringen om Kinas statliga politik, ser fördelarna med en centralbanksvaluta och fördelarna med blockkedjebaserad innovation, men utan bredare decentralisering. Så frågan kvarstår: i vilken grad kommer den indiska regeringen kunna utnyttja de möjligheter som decentraliserade teknologier och DeFi erbjuder, när den står inför motstridiga påtryckningar från en global ekonomi och kryptoprenörer å ena sidan, och en centralbank som vill ta kontroll över en oreglerad kontantekonomi å andra sidan?

För ytterligare bekräftelse av kraften i den decentraliserade kryptosektorn i en global ekonomi som fortfarande kämpar för att återhämta sig från COVID‑19, behöver du inte titta längre än USA, som nyligen antog den efterlängtade infrastrukturlagen på 1,2 biljon dollar. I kryptokretsar överskuggades hypen kring lagens positiva funktioner av dess dåligt formulerade och tvetydiga avsnitt om skatterapporteringsbestämmelser som gäller digitala tillgångar. Trots intensiv lobbying innan lagen antogs vann USA:s finansdepartements imperativ dagen. Nu är det upp till nya lagändringar att reda ut röran. I Indien, där politiken styrs av bästa avsikter att lösa problemet med en ‘volatil’ kryptomarknad, finns det också risker att undergräva en framgångsrik kryptosektor som uppskattas sysselsätta cirka 50 000 personer direkt och indirekt.

Den indiska regeringen står vid ett vägskäl när det gäller utvecklingen av decentraliserad finans och blockkedjesektorn. Den kan lära sig av effekterna av förbudet i Kina och den dåligt formulerade lagstiftningen i USA, för ett land som konkurrerar i en global ekonomi. Det finns mer pragmatiska tillvägagångssätt för kryptovaluta i mindre territorier och länder som Singapore och Schweiz som är värda att överväga. Singapore försöker bygga sitt eget kryptosystem genom att omfamna kryptobörser och startups, och jag tror att det är en modell som Indien kan anpassa för att passa sina specifika policybehov. Trots allt är det även för Singapore fortfarande en svår avvägning att omfamna kryptovaluta och reglera sektorn för att skydda investerare och allmänheten, för att bli ett ledande nav för kryptovalutor i Sydostasien och globalt.

Det återstår att se om den indiska regeringens strategi kommer att fungera på lång sikt, där man försöker förbjuda kryptovaluta för betalningar (därav användningen av termen “privat kryptovaluta” i det föreslagna lagförslaget), samtidigt som digitala tillgångar får regleras av Securities and Exchange Board of India. Detta kryptoförbud står i konflikt med den decentraliserade ekonomin där kryptobetalningar och tillgångar går hand i hand. Ripple i USA presenterade nyligen sin vision om att offentlig och privat sektor ska samarbeta i ett regulatoriskt ramverk som är ändamålsenligt. I Indien måste kryptosektorn också erkänna behovet av reglering för att frigöra potentialen i både kryptovaluta och blockkedja för att driva ekonomin, samtidigt som de skyddar de uppskattade 15‑20 miljonerna detaljhandelsinvesterare och marknaden som helhet.

Det finns definitivt utrymme för optimism kring den indiska regeringens planer för kryptoreglering, med lärdomar från USA och Kina samt framgångarna för kryptosystem i Singapore och Schweiz. Men denna inlärningskurva under det senaste året, i kombination med önskan om skattereform under de senaste fem åren, måste starta snarare än senare. På grund av en decentraliserad ekonomis natur är det inte en där tillgångar och kryptovaluta enkelt kan delas. Bitcoin ses i stor utsträckning som ett värdelagringsmedel, en digital tillgång som kan konkurrera med guld. Men samtidigt är den i El Salvador nu lagligt betalningsmedel för transaktioner från små till stora företag, både för medborgare och regering. Indien måste slå ner på skatteflykt, men det måste också prioritera att bygga en ekonomi för alla sina medborgare.

Det är också sant att med cirka 190 miljoner obankade vuxna är Indien bara efter Kina när det gäller antalet personer utan bankkonton eller en andel i den formella finanssektorn, enligt Världsbanken. Regeringsinitiativ har fungerat bäst när de i samarbete med den privata sektorn har antagit ett mer decentraliserat tillvägagångssätt, och tillhandahåller tjänster utan behov av bank- och serviceavgifter. Med andra ord finns det redan en modell för antagande av decentraliserade kryptolösningar för de obankade. Med den politiska motivationen att se kryptovalutor som verktyg för att hjälpa Indien att konkurrera i den post‑pandemiska globala ekonomin, kan det också hjälpa till att lyfta miljontals av dess medborgare ur fattigdom. Låt oss därför hoppas att dessa insikter hjälper till att forma den slutgiltiga utformningen av den nya regleringen, och att decentralisering spelar sin roll i hjärtat av världens största demokrati. #anndyliansays