Hur decentraliserad handel låser upp den verkliga potentialen hos tokeniserade värdepapper

Den största löftet med säkerhetstoken är enklare tillgång till investerare och möjligheten för investerare att handla värdepapper och tillgångar som historiskt har varit illikvida. Trots detta, och trots ökningen av börser för säkerhetstoken, handlas fortfarande den stora majoriteten av tokeniserade värdepapper ingenstans, vilket misslyckas med att uppfylla löftet om likviditet.

I den här artikeln granskar vi anledningarna till varför centraliserade börser inte är lämpliga för många tokenutgivare och hur decentraliserad handel via automatiserade marknadsgörande protokoll kan frigöra den fulla potentialen hos säkerhetstoken.

Vikten av likviditet

För investerare är en av de viktigaste egenskaperna hos ett finansiellt instrument likviditet, vilket innebär att köp eller försäljning av instrumentet är relativt enkelt. Mycket likvida tillgångar som Teslas aktie eller Bitcoin fångar investerarnas uppmärksamhet tack vare den minskade risken att investera i dem, eftersom det finns möjlighet till ett snabbt uttag, dvs. att sälja tillgången när som helst. Samtidigt fryser impact-obligationer, som utfärdas för att finansiera den gröna ekonomin, bygga infrastruktur och bekämpa fattigdom i utvecklingsländer, ofta ditt kapital i 15–20 år, vilket kraftigt begränsar den potentiella målgruppen för deras köpare. 

Tyvärr är majoriteten av befintliga företag inte likvida. Enligt World Bank finns det cirka 150 miljoner företag globalt, varav, enligt OECD, endast 41 000 handlas på börser, vilket utgör 0,027 %. Detta gör att den överväldigande majoriteten av företagen är oattraktiva för investerare, vilket berövar dem tillräckligt kapital. Detta är den primära marknadsineffektiviteten, på grund av vilken företag och ekonomi inte kan utvecklas i sin naturliga takt.

Att överföra företagets aktier till en blockchain är tänkt att lösa detta problem, eftersom alla operationer, inklusive handel, blir avsevärt enklare i detta system. Trots detta har likviditeten för säkerhetstoken inte byggts upp så snabbt som förväntat eftersom begränsningarna för handel med de flesta värdepapper inte bara är tekniska; de är även juridiska. Detta är anledningen till att säkerhetstoken ännu inte har frigjort sin fulla potential.

Decentraliserad handel kan vara det verktyg som hjälper tokenutgivande företag att slutligen få tillgång till likviditet. Tack vare detta kommer de kunna realisera den fulla potentialen hos sina säkerhetstoken, vilket i sin tur ökar deras finansiella attraktivitet.

Skillnaden mellan privata och publika företag

Publika företag är de som handlas på börser (Amazon (AMZN ), Apple (AAPL ) osv.). I grund och botten är privata företag allt annat — de som inte handlas offentligt.

Problemet med privata företag är att möjligheten att investera i dem är juridiskt begränsad. Det innebär att endast vissa specifika typer av investerare kan göra det eftersom lagen begränsar antalet sådana individer eller enheter, typer av investerare och den mängd kapital som kan samlas in. Delvis kan detta problem lösas genom internationella investeringar: även ett privat företag kan engagera ett stort antal investerare om det samlar in kapital globalt och följer de olika ländernas lagar om privat placering.

Den andra och mer betydande nackdelen med privata företag är att handeln med deras aktier vanligtvis är ganska begränsad. I vilket land som helst måste ett företag bli publikt för att kunna noteras på en börs. Därför handlas aktier i privata företag endast av en liten krets av mäklare och finansiella institutioner.

Privat handel via mäklare eller finansiella institutioner möter många problem och är generellt otillräcklig. Det finns två anledningar till detta:

1. Upptäckt av en motpart. Att hitta någon att köpa från eller sälja värdepapper till är ganska utmanande eftersom det kräver manuell sökning bland hela den potentiella befolkningen i ditt land. 
2. De vanliga mellanhänderna som underlättar transaktioner av aktier i privata företag är mäklarhandlare som fungerar som marknadsgörare. Problemet uppstod när den elektroniska handeln infördes: vinstmarginalerna för sådana mellanhänder minskade avsevärt, vilket gjorde det oekonomiskt att arbeta med mindre företag. På grund av detta försämrades likviditeten för småbolagsutgivare, inte bara för privata företag utan även för börsnoterade. Även initieringen av en börsintroduktion blev svårare, eftersom de små publika företagen med ett marknadsvärde på mindre än hundra miljoner dollar — vilket faktiskt är ett stort marknadsvärde — förlorade sin attraktivitet för marknadsgörarna.

Med tanke på alla utmaningar och begränsningar för privata företag är den logiska frågan: varför skulle inte privata företag som vill öka sin investeringsattraktivitet och skapa likviditet bara bli publika? 

Problemet är kostnaden. Att gå publikt kräver omfattande och dyr offentliggörande, vilket inkluderar att förbereda mängder av dokument och genomgå revisioner. Därefter följer rapporteringskraven: detta inkluderar kontinuerlig rapportering och revision, så företag måste behålla redovisnings- och juridisk personal. Själva noteringskostnaden är också hög. Generellt kräver börser att ett företag genomför noteringen via noteringsagenter eller investmentbanker som tar ut en viss procentandel av insamlade medel utöver en mycket generös förskottsbetalning. Sammantaget är tröskeln för att genomföra en börsintroduktion mycket hög.

På grund av allt ovan nämnt står företagen, inklusive säkerhetstokenutgivare, inför ett likviditetsdilemma: de är begränsade både när det gäller handel med sina aktier och möjligheten att bli ett börsnoterat företag.

Hur löser decentraliserad handel detta problem?

Det är vanligt att tänka på decentraliserad handel i samband med decentraliserade börser, såsom Uniswap. Men de flesta inser inte att de inte är faktiska börser i den klassiska betydelsen av ordet, som NYSE eller Coinbase. Istället är de snarare protokoll för decentraliserad automatiserad marknadsgörande. Det som ersätts i detta fall är inte börser utan mäklarhandlare som fungerar som marknadsgörare och kopplar köpare och säljare. Att arbeta med små företag är inte fördelaktigt för mäklarhandlare, eftersom de måste finansiera juridisk och redovisningspersonal; men detta problem försvinner för AMM-protokollen, som bara är en kodbit som körs på blockchain, så även ett företag med så lite som ett marknadsvärde på 100 000 $ kan betjänas. Detta ger oss AMM-protokollet som ett mer bekvämt alternativ till mäklarhandlare, med potential att användas av majoriteten av privata företag.

Decentraliserad handel löser likviditetsdilemmat eftersom den inte gör att företaget blir publikt; de beskrivna transaktionerna är fortfarande privata P2P-affärer och genomförs mellan en investerare och en likviditetspool. Det finns inga centraliserade operatörer eller börser där noteringen sker, eller konventionella handelsregler som tillämpas.

Ansvarsfriskrivning

Decentraliserad handel tar inte bort företagets skyldighet att förse potentiella investerare med all nödvändig information om deras verksamhet så att de kan fatta ett korrekt beslut. I vissa länder är det faktum att ett betydande antal personer äger företagets aktier tillräckligt för att utlösa kravet på att sådan verksamhet blir offentlig. Men även då behöver du inte gå igenom den komplicerade processen för börsnotering.

Slutsats

Decentraliserad handel genom automatiserade marknadsgörande protokoll kan avsevärt öka investeringsattraktiviteten för privata företag, vilket därmed minskar ojämlikheten i tillgång till kapital och ökar ekonomins effektivitet genom att rikta pengar till sektorer där de kan ge större avkastning.